工业X射线检测装备国内龙头，突破射线源加速成长

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日联科技是国内领先的工业X射线检测装备供应商，2022年收入4.85亿元，归母净利润0.72亿元，2019-2022年CAGR为48.16%/105.06%，实现快速增长。公司自研微焦点X射线源打破海外垄断，成功研发出90kV/130kV微焦点射线源，产品技术指标与海外竞品齐平，并于2020/2022年成功进入量产阶段，目前部分用在自身装备产品上实现关键部件自主可控，剩余部分单独销售，现已批量供货至宁德时代、亿纬锂能、宇之光、立讯精密等客户，将成为公司重要收入增长动力。我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.61/2.66/4.02亿元，同比增长124%/66%/51%，对应PE 74/44/29倍，公司合理估值区间为167.78-184.56元/股，合理目标市值区间为133-147亿元（对应2024年PE 50-55倍），维持“增持”评级。