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社会服务双周专题:亚运“撞期”国庆,旅游有望率先受益

休闲服务2023-07-12涂佳妮、王越、刘嘉仁信达证券向***
社会服务双周专题:亚运“撞期”国庆,旅游有望率先受益

社会服务双周专题:亚运“撞期”国庆,旅游有望率先受益 休闲服务 2023年7月12日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 涂佳妮社服&零售分析师 执业编号:S1500522110004 联系电话:15001800559 邮箱:tujiani@cindasc.com 王越社服&美护分析师 执业编号:S1500522110003 联系电话:18701877193 邮箱:wangyue1@cindasc.com 刘嘉仁社零&美护首席分析师 执业编号:S1500522110002 联系电话:15000310173 邮箱:liujiaren@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报 休闲服务 投资评级上次评级 社会服务双周专题:亚运“撞期”国庆,旅游有望率先受益 2023年7月12日 投资要点 双周专题:7月8日下午16时,亚运会第一波门票开售,1分钟后便有场次售罄。杭州亚运会拥有56个场馆,多于北京奥运会(37个)。除场馆建设外,大型综合赛事举办对城市交通、水利等基础设施亦有要求,而政府也会借此契机进行基建投资,促进城市发展。杭州市2016-2020年累计完成城市轨道交通、杭州西站、萧山国际机场三期、亚运场馆、亚运村等基础设施投资2248亿元。基础设施大规模投入,打通了经济发展的脉络,对地方经济的拉动作用有望产生乘数效应。浙江省统计局基于GDP模型测算,杭州亚运会带来的GDP拉动量约4141亿元,占同期GDP7.6%,财政收入拉动量约1033亿元,占同期财政收入8.2%;就业人数拉动量约67万人,占同期就业人数的2.4%。经济快速复苏有望在杭州再次上演。 亚运“撞期”国庆,旅游有望率先受益。本届杭州亚运举办时间恰逢国庆黄金假期,游客消费有望因此增加,旅游消费或将赶超往届亚运。根据杭州文旅局预测,预计今年亚运会期间杭州国内游客达1848万至2270万人次,届时,杭州将向世界生动诠释“中国特色、浙江风采、杭州韵味”,杭州文旅产业有望率先获益,且有望从“亚运效应”中长期受益。建议关注:君亭酒店(重点布局杭州及周边协办城市、5家酒店列为亚运、亚残运官方接待酒店);宋城演艺(杭州宋城向演艺王国转型,多剧院硬件扩容、多剧目软件升级,长期受益于城市吸引力、品牌力加强)。 双周观点:1)出行:暑期旺季窗口已至(6.25-7.1)。上周入住率环比大幅提升,我们预计7月revpar环比6月会有15%的提升幅度。从暑期预订情况来看,我们预计入住率仍有爬坡空间,7月中旬有望达到暑期入住率顶部,并有望维持一个月左右。上周商务与休闲市场的入住率均出现大幅环比回升,但价格并未大幅提升,我们预计团队&会议需求近期有加速释放趋势。 2)免税:中国中免公告业绩快报,符合预期:23Q2实现营收150.89亿元 /同比+39%,环比-27%,实现归母净利润15.63亿元/同比+14%,环比-32%,归母净利率10.36%/同比-2.3pct,环比-0.7pct,实现扣非净利润15.57亿元 /同比+14%,环比-32%。展望全年,我们看好中免收入及盈利能力的持续改善:暑期旅游旺季的来临、市内免税政策的有望加速推出、海棠湾一期2号地新增面积+两大顶奢的即将开业、新海港销售爬坡及消费力恢复,有望助力中免销售额重回增长通道;外资香化价格体系的回升、中免会员权益的下调及折扣力度的收窄、机场租金的有望下调,有望推动盈利能力逐季改善。 2021年以来外资持股社会服务板块总市值整体呈现下降趋势。6月28日至7月11日社会服务板块外资持股市值在99亿水平左右波动,略有下降,6月28日为99.78亿元,7月11日为98.52亿元。从外资重点公司持股变动情况看,近期外资增持锦江酒店,对中国中免、宋城演艺、广州酒家有所减持。2023年6月28日至2023年7月10日,外资增持锦江酒店143万股,持股比例自4.68%增至4.83%;减持中国中免1098万股,持股比例自10.21%降至9.64%;减持宋城演艺469万股,持股比例自4.08%降至3.88%;减持广州酒家33万股,持股比例自3.43%降至3.37%。 投资建议:重点标的:(1)餐饮:重点关注海伦司,百胜中国,同庆楼,建议关注奈雪的茶、九毛九。(2)酒店:重点关注锦江酒店、君亭酒店、金陵饭店,建议关注首旅酒店、华住集团。(3)旅游:重点关注宋城演艺、中青旅、丽江股份、天目湖,建议关注众信旅游、岭南控股、长白山、桂林旅游、复星旅游文化。(4)航空机场:重点关注春秋航空,美兰空港,上海机场,中国国航。 风险提示:宏观因素带动消费情绪下降;出行复苏不及预期;需求通胀上行风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 目录 1、双周专题:亚运“撞期”国庆,旅游有望率先受益4 2、双周观点7 3、公司动态跟踪8 4、行业动态跟踪11 5、外资持股变动情况15 5.1社会服务行业外资持股情况15 5.2重点标的外资持股变动15 6、投资建议17 7、风险提示17 图目录 图1:亚运会60%以上票价不超过100元4 图2:亚运会天猫官方旗舰店4 图3:亚运会官方合作伙伴和赞助商4 图4:抖音集团成为杭州亚运会持权转播商4 图5:亚运会由杭州、宁波、温州、金华、绍兴以及湖州六市共同承办5 图6:疫情前杭州旅游收入增速接近20%6 图7:疫情前杭州旅游人次增速接近15%6 图8:社会服务外资持股比例整体呈现波动下行趋势(2021.01-2023.06)15 图9:社会服务外资持股比例波动下降(2023.06.28-2023.07.11)15 图10:外资持有中国中免比例有所下降16 图11:外资持有宋城演艺比例有所下降16 图12:外资持有锦江酒店比例有所上升16 图13:外资持有广州酒家比例有所下降16 1、双周专题:亚运“撞期”国庆,旅游有望率先受益 事件:2015年9月16日,杭州成功获得2022年亚运会举办权,成为继北京、广州之后,第三个 举办亚运会的中国城市。杭州亚运会、亚残运会将分别于2023年9月23日-10月8日和10月22 日-28日举行。7月8日下午16时,亚运会第一波门票开售,1分钟后便有场次售罄。 杭州亚运会长周期宣传,赞助招商效益显著。杭州亚运会已经启动售票,根据《票价指南》,亚运会门票价格从20至1000元不等,60%以上票价不超过100元,平均票价不超过160元。从以往大型赛事来看,除票务外,收入还包括赞助、特许经营、媒体转播。1)赞助收入,根据杭州亚组委数据,官方赞助企业达175家,截至2023年2月,亚运会、亚残运会市场开发协议总收入 累计达44亿元,赞助金额、赞助企业数量、质量等多维度实现亚运会赞助招商效益历史最佳。 2)特许经营收入,特许企业可生产并销售特许商品,同时缴纳特许使用费,目前特许经营上线17 大品类、1100余款特许商品,开设天猫官方旗舰店、电视频道购物平台及全国线下零售店近1500家。3)媒体转播收入,根据亚奥理事会授权,央视总台拥有亚运会中国大陆地区独家全媒体转播权及分授权,中国移动、抖音成为持权转播商。 图1:亚运会60%以上票价不超过100元图2:亚运会天猫官方旗舰店 资料来源:杭州亚运会官网,信达证券研究开发中心资料来源:杭州亚运会天猫官方旗舰店,信达证券研究开发中心 图3:亚运会官方合作伙伴和赞助商图4:抖音集团成为杭州亚运会持权转播商 资料来源:杭州亚运会官网,信达证券研究开发中心资料来源:北京广播网,信达证券研究开发中心 以筹备亚运会为契机,基础设施水平全面提升。杭州亚运会拥有56个场馆,多于北京奥运会(37 个),截止6月15日已有51个场馆制定下一步具体利用计划,也确定了可持续运营的运营单位。除场馆建设外,大型综合赛事举办对城市交通、水利等基础设施亦有要求,而政府也会借此契机进行基建投资,促进城市发展。广州亚运会期间投入1226亿元,其中1090亿元用于城市建设。 而杭州市2016-2020年累计完成城市轨道交通、杭州西站、萧山国际机场三期、亚运场馆、亚运 村等基础设施投资2248亿元;以轨道交通网络为例,2015-2020年杭州建成超200公里地铁线路,实现十城区全覆盖;“十三五”时期,杭州基础设施投资CAGR11.6%,比固定资产投资高4.5pct,有效投资助推经济发展,GDP年均增长7.0%。基础设施大规模投入,打通了经济发展的脉络,对地方经济的拉动作用有望产生乘数效应。 图5:亚运会由杭州、宁波、温州、金华、绍兴以及湖州六市共同承办 资料来源:杭州亚运会官网,信达证券研究开发中心 亚运会有望成为提升城市综合竞争力、推动城市经济发展的催化剂。除赞助、票务等收入外,大型体育赛事对经济发展的影响更为明显。1)打造杭州城市品牌,增强投资信心:亚运会是杭州展示强大城市竞争力和崛起速度的重要契机,同时基础设施建设大幅改善投资环境,投资需求有望显著增加;2)促进产业优化升级:亚运场馆建设及赛后运营有望推动建筑业、新材料产业、旅游、餐饮娱乐、文体产业、会展业发展,经济结构向现代化大都市方向调整。以广州为例,亚运会直接推进了广州的“退二进三”和产业转移。3)推动区域共同发展:亚运会将由杭州联动宁波、温州、金华等城市共同承办,形成区域经济发展的良性互动机制。4)促进全民健身运动,推动体育产业发展:亚运会举办能进一步促进全民健身、提供更多体育场馆,根据《浙江省体育改革发展“十四五”规划》,到2025年,体育产业总产出要达到5000亿元,体育产业增加值占GDP比重要达到2%。浙江省统计局基于GDP模型测算,杭州亚运会带来的GDP拉动量约4141亿元,占同期GDP7.6%,财政收入拉动量约1033亿元,占同期财政收入8.2%;就业人数拉动量约67万人,占同期就业人数的2.4%。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 图6:疫情前杭州旅游收入增速接近20%图7:疫情前杭州旅游人次增速接近15% 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 旅游收入(亿元)YOY(右轴) 30% 17%18%17%19%16%17%19%19%20% -17% -54% 20% 10% 0% -10% -15% -20% -30% -40% -50% -60% 25000 20000 15000 10000 5000 0 旅游人次(万)YOY(右轴) 20% 14%15%14%13%14%14%16%13%16% -16% -49% 10% 0% -10-1%0% -20% -30% -40% -50% -60% 资料来源:Wind,信达证券研究开发中心资料来源:Wind,信达证券研究开发中心 亚运“撞期”国庆,旅游有望率先受益。广州亚运会于2010年Q4举办,当年旅游总收入同比增长26.2%,增幅分别比一季度、上半年和1-3季度累计提高9.8pct/3.6pct/3.3pct。而本届杭州亚运会举办时间恰逢国庆黄金假期,游客消费有望因此增加,旅游消费或将赶超往届亚运。根据杭州文旅局预测,预计今年亚运会期间杭州国内游客达1848-2270万人次,其中过夜游客预计在647- 800万人次,预计10.3日达峰,人数在200-240万人,为历史新高,其中过夜游客预计在80万人。届时,杭州将向世界生动诠释“中国特色、浙江风采、杭州韵味”,杭州文旅产业有望率先获益,且有望从“亚运效应”中长期受益。 建议关注:君亭酒店(重点布局杭州及周边协办城市、5家酒店列为亚运会、亚残运会官方接待酒店);宋城演艺(杭州宋城向演艺王国转型,多剧院硬件扩容、多剧目软件升级,长期有望受益于城市吸引力、品牌力加强)。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6 出行: 暑期旺季窗口已至