社会服务：中秋国庆假期消费观察：旅游经济理性增长

行业事件： 经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。 国内旅游复苏略不及预期，客流理性增长 根据文旅部数据，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%；出游人次、旅游收入均低于文旅部前期预测（此前预测：国内旅游出游预计将达到8.96亿人次，同比增长86%，将实现国内旅游收入7825亿元，同比增长138%）。从人均消费口径看，国庆出游人均消费为912.1元，约恢复至19年同期的97.5%，高于端午84.1%和五一84.5%的恢复水平。 出境游：周边游为主，跨洲长线游旅客迅速增长 根据携程、同程数据，“十一”期间，热门机票目的地仍集中在港澳地区及亚洲国家，相较“五一”期间，跨洲长线国家如瑞士、西班牙、土耳其、俄罗斯、英国、法国等旅客增长速度最快。从出入境大盘看，今年中秋、国庆假期全国边检机关共查验出入境人员1181.8万人次，日均147.7万人次，是2019年同期的85.1%。从港澳的客流恢复情况看，中国澳门好于中国香港，国庆前7日（9月29日至10月5日），内地访澳旅客共计66.3万人次，日均访澳旅客9.5万人次，恢复至2019年同期的83.6%；国庆假期（9月29日至10月6日），内地访港旅客共计109.2万人，日均访港旅客13.6万人次，恢复至2018年同期的62.9%。 分板块：峨眉山恢复度领先景区，离岛免税销售仍有压力 从年初以来持续高景气的自然景区看，峨眉山表现依然亮眼，9月30日至10月5日，峨眉山景区共接待旅客20.7万人次，日均接待旅客3.5万人次，恢复至2019年同期日均旅客接待量的151.1%；黄山受限流等因素影响，10月1日至10月5日，黄山风景区共接待旅客约14.3万人次，日均接待旅客约2.9万人次（限流3万），约恢复至2019年同期日均旅客接待量的113.5%。从离岛免税看，客流量、客单价仍有压力。据海口海关统计，9月29日至10月5日，海口海关共监管离岛免税销售金额11.8亿元，比2022年同期增长98.6%，较2021年同期降低19.7%；免税购物人数15.2万人次，比2022年同期增长126%，较2021年同期降低15.6%；计算得，人均消费约7763元，同比2022年降低12.1%，较2021年同期降4.9%。 投资建议 国庆数据低于此前官方预测，主要系出行人数低于预期影响，预计随着政策效应边际递减，旅游经济或将稳步进入理性增长状态。从景区及免税等数据看，名山大川恢复度仍相对较优，峨眉山维持良好复苏态势，免税日均客流、客单价仍有压力，环比五一、较2021年同期均有所下滑。建议持续关注外部宏观经济、居民消费力修复及消费意愿变化情况。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；消费复苏不及预期风险；免税市场竞争加剧；新市场开拓不及预期风险。