社会服务行业周报：国庆大城和小镇青年旅游双向奔赴，关注中国先进服务出海

社会服务 2024年09月17日 投资评级：看好（维持）行业走势图 国庆大城和小镇青年旅游双向奔赴，关注中国先进服 务出海 ——行业周报 初敏（分析师）李睿娴（联系人）程婧雅（联系人） 社会服务沪深300 chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790122120005 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790123070033 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 旅游/免税：国庆假期“量增价减”趋势延续，出境游加速下沉渗透 国庆假期预订：国内国际双循环，“量增价减”趋势延续。截至9月9日，携程 平台十一国内和出境机票价格同比下降超20%，酒店价格也有一定回落，高性价 比产品带动长线游预订量高增；从旅游客群分布看，入境和出境旅客、城市旅客和小镇旅客双向奔赴，双循环特征明显。从预订客群区域看，国庆出境游订单中19%来自三线及以下城市，对应订单量同比增长2.5倍，对比来看，二线/新一线 /一线城市出境游订单量分别同比增长76%/45%/持平。免税：国内一线机场公布 相关研究报告 2024年8月经营数据，国际旅客吞吐量和航班起落架次整体已恢复至2019年同 期90%和80%以上，保持良好回升态势。 本地生活：1-8月服务、餐饮增速较快，关注中国先进服务出海 《本地生活赛道持续升温，二手电子 产品开学季迎消费热潮—行业周报》 -2024.9.8 《全球精神快乐需求共震，IP潮玩行业繁荣交叉验证—行业点评报告》 -2024.9.8 《线下游艺业态供需两旺，暑运民航客流稳步增长—行业周报》-2024.9.1 （1）行业：2024年1-8月整体社零、服务零售额、餐饮收入分别累计同比增长 3.4%/6.9%/6.6%，服务零售增长较快，出行类消费增势良好，餐饮收入亦保持较快增长。（2）细分动态：挖掘足疗、健身等新兴服务消费场景潜力，截至2024 年6月，全国共有约34万家足疗按摩店，同比增加53.3%；截至2024年6月， 全国共有约15万家球类运动场馆，同比增加98%。美团上线“自由教练”功能，全方位服务整个休娱生态。（3）出海：美团外卖海外版Keeta上线沙特市场，争夺中东服务消费发展红利。根据数据平台Statista的估算，2024年沙特外卖市场 的总收入预计将达到117.4亿美元。相较于中国市场，中东本地生活仍处于发展初期，且用户消费水平高、付费意愿强容易盈利。 二手经济:闲鱼奥莱频道上线，定位闲置B2C业务 9月13日，“闲鱼奥莱”频道已正式上线。区别于闲鱼传统的C2C模式，奥莱店 更偏向于B2C业务，主打品牌微瑕、品牌临期和品牌清仓。闲鱼App显示，该频道内的商品主要来自于电商退换货、品牌渠道可信货源等。目前上线的商品品类主要覆盖数码家电、酒旅门票、户外运动、食品饮料等。是闲鱼对B2C业务的又一次探索。大量小B玩家涌入为消费者提供相对于普通卖家更加稳定的货源，折扣力度和标准化都得到优化，为盈利能力提升打开空间。 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘 本周（9.9-9.13）社会服务指数-2.23%，跑输沪深300指数1.48pct，在31个一级 行业中排名第29，会展、检测类领涨;本周（9.9-9.13）港股消费者服务指数 +0.50%，跑赢恒生指数0.93pct，在30个一级行业中排名第3，教育类领涨。推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技、泡泡玛特；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、 顺丰同城。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 行业研 究 行业周 报 开源证券 证券研究报 告 内容目录 1、出行/旅游：国庆假期“量增价减”趋势延续，出境游加速下沉渗透4 1.1、国庆假期：“量增价减”趋势延续，出境游加速下沉渗透4 1.2、航空：国内航班/国际航班环比回升5 1.3、访港数据追踪：内地/全球访港环比回落5 2、8月一线机场出入境客流恢复度环比提升7 3、本地生活：1-8月服务、餐饮增速较快，关注中国先进服务出海8 3.1、行业：1-8月服务零售和餐饮收入增速快于整体社零增速8 3.2、细分动态：挖掘足疗、健身等新兴服务消费场景潜力9 3.3、出海：美团Keeta登陆中东，争夺中东服务消费发展红利10 4、二手经济：闲鱼奥莱频道上线，定位闲置B2C业务11 5、行业行情回顾：本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘13 5.1、A股行业跟踪：本周社服板块持续下跌13 5.2、A股社服标的表现：本周（9.9-9.13）会展、检测类上涨排名靠前14 5.3、港股行业跟踪：本周消费者服务板块波动上行15 5.4、港股消费者服务标的表现：本周（9.9-9.13）教育类上涨排名靠前16 6、风险提示18 图表目录 图1：十一假期三线及以下城市出境游订单同比+250%4 图2：十一假期三线及以下城市年轻出境游客群占比高4 图3：本周国内客运日均执行航班量同比2023年同期+1%（单位：架次）5 图4：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期77%（单位：架次）5 图5：近一周内地/全球访港人数环比+5.8%/+9.8%（单位：人次）6 图6：近一周内地/全球访港人数较2023年日均+15.8%/+34.6%（单位：人次）6 图7：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-20%/+25.2%（单位：人次）6 图8：8月上海浦东机场出入境旅客吞吐量恢复至2019年89.98%7 图9：8月上海浦东机场境外航线起降架次恢复至2019年96.49%7 图10：8月北京首都机场国际航线旅客吞吐量恢复至2019年84.47%7 图11：8月北京首都机场国际航线航班恢复至2019年99.05%7 图12：8月广东白云机场境外旅客吞吐量恢复至2019年82.97%8 图13：8月广州白云机场境外航线起降架次恢复至2019年88.86%8 图14：2024年1-8月整体社零、服务零售额、餐饮收入分别累计同比增长3.4%/6.9%/6.6%8 图15：截至2024年6月，全国共有约34万家足疗按摩店，同比增加53.3%9 图16：2024年8月，足疗按摩店平均月店效为20.6万元，同比增长19.3%9 图17：2024年预计阿联酋市场外卖的用户渗透率为48.6%，ARPU为444美元10 图18：2021Q1沙特外卖市场Mrsool占比77%10 图19：2022M5阿联酋外卖市场Talabat占比76%10 图20：2023年UberEats营收为122亿美元11 图21：2023年全球外卖用户渗透率为18.1%11 图22：闲鱼“奥莱频道”上线11 图23：闲鱼帮卖模式与原有闲置交易模式差异12 图24：本周（9.9-9.13）社服板块跑输沪深300（%）13 图25：2024年初至今社服板块走势弱于沪深300（%）13 图26：本周（9.9-9.13）社会服务板块在一级行业排名第29（%）13 图27：2024年初至今社会服务板块在一级行业排名第28（%）14 图28：本周（9.9-9.13）米奥会展、钢研纳克、昂立教育领涨（%）14 图29：本周（9.9-9.13）开元教育、国新文化、峨眉山A跌幅较大（%）14 图30：本周（9.9-9.13）钢研纳克、昂立教育、米奥会展净流入额较大（万元）15 图31：本周（9.9-9.13）宋城演艺、国检集团、峨眉山A净流出额较大（万元）15 图32：本周（9.9-9.13）消费者服务板块跑赢恒生指数（%）15 图33：2024年初至今消费者服务板块走势强于恒生指数（%）15 图34：本周（9.9-9.13）港股消费者服务板块在一级行业排名第3（%）16 图35：2024年初至今港股消费者服务板块在一级行业排名第8（%）16 图36：本周（9.9-9.13）新高教集团、华夏视听教育、美团-WR领涨（%）16 图37：本周（9.9-9.13）希教国际控股、天立国际控股、呷哺呷哺跌幅较大（%）17 表1：整体运动健身赛道门店数量保持较快增长，尤其是低客单价的球类运动9 表2：盈利预测与估值17 1、出行/旅游：国庆假期“量增价减”趋势延续，出境游加速下沉渗透 1.1、国庆假期：“量增价减”趋势延续，出境游加速下沉渗透 （1）携程：国内国际双循环，“量增价减”趋势延续。截至9月9日，携程平台十一国内和出境机票价格同比下降超20%，酒店价格也有一定回落，高性价比产品带动长线游预订量高增；从旅游客群分布看，入境旅客和出境旅客、城市旅客和小镇旅客双向奔赴，双循环特征明显、具体来看： 国内游：机酒价格大幅回落，县域旅游持续景气。由于供给侧恢复、出境游分流影响，国内机票和酒店价格双降，其中机票均价同比下降20%，浙江云和、安吉、 福建武夷山、海南万宁等地酒店价格同比下降超40%。目的地上看，大城青年和小镇青年“身份互换”，一二线城市旅客来到县城休闲游和回乡省亲，带动乡村游订单增长超60%，县域游订单同比增长20%，县城大部分旅客来自一二线城市，异地旅客更是占比更高；同时小众目的地向长红目的地迈进，山西、天水、淄博、阿勒泰等网红城市保持热度均保持10%以上增长。出游方式上看，亲子大军引领长假出游，亲子游占比30%，研学游订单同比上涨超四成。 跨境游：出境方面，航班运力恢复降低出游成本，TOP10目的地机票均价均回落超20%，从综合成本看，东南亚国家出游花费低于部分长线游目的地。假期出境签证办理量同比增长超7成。入境方面，入境游签证的持续放宽和“ChinaTravel”的全球风靡吸引了更多外国人来到中国，假期入境游订单同比提升60%。 （2）去哪儿：国际机票同比翻倍增长，三线以下城市贡献客源增量。截至9月 12日，去哪儿平台假期出境机票、酒店均价分别降低15%、9%，同时订单增速高于 价跌幅度，目前国际机票预订量较2023年翻倍，预计黄金周整体出境游市场收入仍将大幅超过2023年同期。从预订客群区域看，国庆出境游订单中19%来自三线及以下城市，对应订单量同比增长2.5倍，对比来看，二线城市出境游订单量同比增长76%，新一线城市涨幅为45%，一线城市基本持平。从年龄画像看，下沉市场出境游居民更年轻，33岁以下群体占比70%，较一线城市高出22%。从长期视角看，目前国内护照保有量不到2.3亿本，非一线居民出境游空间广阔，下沉市场出境旅游订单量上与高线城市差距有望进一步收窄。 图1：十一假期三线及以下城市出境游订单同比+250%图2：十一假期三线及以下城市年轻出境游客群占比高 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 出境游订单增幅 80% 250% 45% 76% 5% 70% 48% 52% 47% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 33岁以下出境客群占比 数据来源：去哪儿官宣公众号、开源证券研究所数据来源：去哪儿官宣公众号、开源证券研究所 核心观点：2024年文旅政策频出，顶层设计提升旅游产业地位，推动各地创造优质旅游供给，居民旅游消费呈现一定韧性，暑期国内出行保持良性内生增长，供给侧复苏下同业竞争或边际加剧，叠加消费力渐进复苏，预计下半年仍将延续“量增价减”趋势；跨境旅游受益于供应链逐步修复&签证政策优化，暑期和十一假期保持较高景气度。OTA：从同业竞争看，2024年7月抖音上调住宿商家佣金