信达证券研发中心食品饮料行业2023 年第25周周报：咖啡供应链乘风而起

发年s￥ jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 —信达证券食品饮料行业2022年第46周周报 2022年11月20日 咖啡供应链乘风而起 —信达证券研发中心食品饮料行业2023年第25周周报 咖啡供应链乘风而起 2023年7月12日 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级上次评级 看好看好 马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: ⯁周思考：咖啡供应链乘风而起 在经历过奶茶热潮之后，资本纷纷押注咖啡赛道，现磨咖啡市场规模也在不断扩容。瑞幸、库迪等品牌推出平价咖啡，下沉三、四线城市，有望吸引更多潜在消费者。国内不同价格带的咖啡产品及业态大量涌现， 它们快速培养起国内消费者对咖啡的接受度。我们认为，目前国内咖啡的渗透率较低，而咖啡拥有较强的复购属性，长期趋势来看，咖啡市场或仍有广阔空间。 咖啡需求总量提升，消费结构多元化。随着现磨咖啡的普及，国内消费者开始追求咖啡的品质、风味和细节。对国内消费者来说，咖啡渗透率越来越高。并且由于国内消费者对咖啡品质的关注，我们认为，传统的速溶咖啡可能无法满足需求，这才有了精品速溶咖啡入局的空间。冷萃咖啡和冻干咖啡等精品速溶咖啡，兼顾便捷性与风味品质，有望满足消费者在特定场景的需求。现磨咖啡、精品速溶咖啡的蓬勃发展，涌现出一批新咖啡连锁和零售品牌，咖啡行业消费结构或将呈现多元化的趋势。 国内咖啡市场的繁荣，有望带动咖啡供应链企业的发展。佳禾食品于2015年开始布局咖啡业务，通过引进国外先进设备，陆续推出精品咖啡豆、速溶咖啡粉、冷萃咖啡液、冻干咖啡粉、挂耳咖啡等产品，目前已拥有完整的咖啡产品线。我们认为，公司优势在于生产端，能为客户提供一站式解决方案，同时其深加工产线具有规模优势。公司旗下金猫咖啡，依托于B端产品的技术优势，也进行C端的布局，有望享受未来咖啡行业发展的红利。 加工端只是基础，我们认为供应链企业还要有咖啡全产业链的视角。首先，供应链企业需要透过B端感知C端消费者的需求。面对日趋年轻化的用户画像，我们认为，供应链企业需要加大市场调研，懂得追踪门店用户的反馈来定位顾客的需求，从而升级自身的产品线，通过供应配套的解决方案，供应链企业一方面可以帮助终端品牌的生长，另一方面也能提高自身的市场竞争力。其次，供应链企业拥有咖啡豆产地和供应商资源，更能确保产品品质优良、口感丰富。咖啡供应链企业介入到咖啡豆的种植和采购环节，向产业链上游延伸，才能有望提升自身的效率和壁垒。 ⯁市场行情回顾：2023年7月3日-2023年7月7日，沪深300下跌0.4%，申万高市盈率指数月下跌1.6%、周下跌1.6%，价值好于成长。截至2023年7月7日，北向资金累计净买入18987.6亿元，周成交净卖 出91.6亿元，其中食饮行业净卖出37.62亿元。2023年7月3日-2023年7月7日SW食品饮料下跌0.1%，跑赢沪深300指数0.3pct。分子行业来看，软饮料上涨1.3%，周成交额环比+23.3%；预加工制品上涨1.3%，周成交额环比+27.7%；乳品上涨1.1.%，周成交额环比+2.1%；白酒上涨0.2%，周成交额环比-15%；肉制品下跌0.3%，周成交额环比 +5.0%；烘焙食品下跌1.5%，周成交额环比-1.2%；调味发酵品下跌1.5%，周成交额环比-2.2%；零食下跌1.8%，周成交额环比+14.2%；啤酒下跌3.6%，周成交额环比+14.5%。 ⯁风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动 目录 1市场行情回顾4 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.3pct4 1.2资金流向：北向资金流出增加5 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块：基本面反馈良好，底部择机布局9 2.2啤酒板块：重庆啤酒下跌较多11 2.3乳制品板块：申万乳品指数继续跑赢行业11 2.4休闲食品板块：板块持续低迷，甘源盐津预告业绩高增12 2.5预加工食品板块：情绪修复，板块跑赢指数13 2.6调味品板块：关注调整后的布局机会13 3风险提示14 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况7 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）10 图目录 图1：A股主要指数周涨跌幅情况4 图2：A股主要指数成交额环比变化4 图3：申万一级行业周涨跌幅情况4 图4：截至2023年7月7日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7：截至2023年7月7日北向资金成交净买入情况5 图8：截至2023年7月7日北向资金累计净买入5 图9：20230625-0630北向资金对各行业净买入规模及环比变化6 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年7月7日）7 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年7月7日）7 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年7月7日）7 图15：白酒板块及个股涨跌幅9 图16：白酒板块及个股成交金额环比9 图17：A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图18：A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图19：港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图20：港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图21：乳品板块及重点个股涨跌幅12 图22：乳品板块及重点个股成交金额环比12 图23：港股乳品板块及重点个股涨跌幅12 图24：港股乳品板块及重点个股成交金额环比12 图25：休闲食品板块及重点个股涨跌幅13 图26：休闲食品板块及重点个股成交金额13 图27：预加工板块及重点个股涨跌幅13 图28：预加工板块及重点个股成交额环比13 图29：调味品板块及重点个股涨跌幅14 图30：调味品板块及重点个股成交额环比14 1市场行情回顾 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.3pct A股主要指数涨跌不一。2023年7月3日-2023年7月7日A股主要指数全部下跌，上证50、上证指数、沪深300、中证500、深证成指、中小100、创业板50、创业板指分别下跌 0.1%、0.2%、0.4%、0.6%、1.3%、1.4%、2.0%、2.1%。从市场交易度来看，A股主要指数周成交额环比增减不一，中证500环比+6.3%，增长幅度最大；创业板50环比-7.7%， 下降幅度最大。从市场风格来看，2023年7月3日-2023年7月7日价值好于成长，申万高市盈率指数月下跌1.6%、周下跌1.6%，低市盈率指数月上涨0.1%、周上涨0.1%。 食品饮料跑赢沪深300指数1.3pct。分行业看，SW一级行业中汽车领涨，周上涨2.7%，跑赢沪深300指数4.1pct。传媒位居末位，周下跌5.2%，跑输沪深300指数3.8pct。食品饮料下跌0.1%，跑赢沪深300指数1.3pct。 图1：A股主要指数周涨跌幅情况图2：A股主要指数成交额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：申万一级行业周涨跌幅情况图4：截至2023年7月7日SW风格指数月/周涨跌幅 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 软饮料和预加工食品板块领涨。分板块看，以SW食品饮料为行业基准，软饮料和预加工食品领涨，皆上涨1.3%、跑赢行业1.4pct。乳品、白酒Ⅲ分别上涨1.1%、0.2%，分别跑赢行业1.3pct、0.4pct；肉制品、其他酒类、烘焙食品、调味发酵品Ⅲ、零食、啤酒、保健品分别下跌0.3%、0.6%、1.5%、1.5%、1.8%、3.6%、9.5%，分别跑输行业0.2pct、0.5pct、1.4pct、1.4pct、1.6pct、3.5pct、9.3pct。 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：北向资金流出增加，食品饮料净买入排名第三十一 北向资金流出增加。截至2023年7月7日，北向资金累计净买入18987.6亿元，2023年7 月3日-2023年7月7日净卖出91.6亿元，前一周净卖出84.8亿元。从行业配置来看，食 品饮料净卖出37.62亿元，前一周净卖出64.08亿元。 图7：截至2023年7月7日北向资金成交净买入情况图8：截至2023年7月7日北向资金累计净买入 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图9：20230702-20230707北向资金对各行业净买入规模及环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看，外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值为1476.2亿元，环比-0.7%；其次五粮液持股市值为392.8亿元，环比-1.2%；乳品龙 头伊利股份持股市值为289.9亿元，环比+1.6%；海天味业持股市值为147.5亿元，环比- 4.9%；泸州老窖持股市值为112.8亿元，环比-2.7%。 从加仓幅度来看，北向资金Top5加仓个股分别为黑芝麻（+115%）、古越龙山（+75%）、南侨食品（+61%）、均瑶健康（+53%）、维维股份（+48%）。Top5减仓个股分别为华统股份（-62%）、百润股份（-23%）、嘉必优（-21%）、青海春天（-20%）、金字火腿（-20%）。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看，边际正变化Top5为佳禾食品（+0.65pct）、安井食品（+0.36pct）、绝味食品（+0.32pct）、良品铺子（+0.26pct）、涪陵榨菜 （+0.24pct）。负变化Top5为汤臣倍健（-0.96pct）、重庆啤酒（-0.83pct）、百润股份（-0.53pct）、洽洽食品（-0.40pct）、嘉必优（-0.37pct）。 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年7月7日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年7月7日） 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年7月7日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况 贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒 酒鬼酒水井坊洋河股份今世缘 古井贡酒口子窖迎驾贡酒青岛啤酒 重庆啤酒伊利股份海天味业中炬高新 安琪酵母涪陵榨菜 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2个股行情回顾及经营更新 2.1白酒板块：基本面反馈良好，底部择机布局 2023年7月3日-2023年7月7日SW白酒Ⅲ上涨0.2%，较行业超涨0.3pct，成交金额 572.5亿元，环比减少15.0%。半年时间过完，各酒厂的任务执行情况较为清晰，市场也在底部择机布局。次高端2023年7月3日-2023年7月7日领涨，山西汾酒+7.0%，酒鬼酒 +1.9%，水井坊+1.5%，舍得酒业+1.4%；区域名酒领跌，伊力特-5.5%，顺鑫农业-4.7%，迎驾贡酒-4.5%，*ST皇台-4.0%。 图15：白酒板块及个股涨跌幅图16：白酒板块及个股成交金额环比 资料来源：Wind，信