信达证券研发中心食品饮料行业2023年第31周周报：预制菜品质升级的关键

发年s￥ jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 —信达证券食品饮料行业2022年第46周周报 2022年11月20日 预制菜品质升级的关键 —信达证券研发中心食品饮料行业2023年第31周周报 预制菜品质升级的关键 2023年8月23日 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级看好上次评级看好马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: ⯁周思考：预制菜品质升级的关键 根据艾媒咨询《2022年中国预制菜行业发展趋势研究报告》显示，口味还原程度低，是导致消费者对预制菜品类评价褒贬不一的直接原因，其次是预制菜的食品安全问题。因此，预制菜企业的口味还原度已经成为行业品质升级重要的突破口。 预制菜研发首先需要拆解传统烹饪工艺，深度还原客户场景，以达到接近现制的水准。以日冷食品的正宗炒饭为例，日冷食品通过将配料中的猪肉升级为更香的烤猪肉，以及增加蛋液等方式，不断优化升级食材。 除了改进食材，日冷食品也突破关键生产工艺，公司通过采用新专利“三段式炒制法”，用250度以上的高温热风让米饭更加蓬松，自研设备，实现接近现炒的口感。 调味料是实现高还原度的关键因素之一。调味品企业可以赋能预制菜，通过现代生物科技研究传统烹调技艺和经典食材，深度研究餐饮行业各具特色的“风味特征”，尤其是对“锅气”的还原研究。不同菜品需要的调味配料配方是不一样的，而进入预制菜的企业，很多是农产品、水产品等原料型企业，它们需要更为稳定的味型调料配方。因此我们认为具备强研发能力的调味品企业可以和此类预制菜企业合作，为企业提供定制调味品服务。 除了食材、调味和工艺，预制菜要想实现口味高还原度，还需要运输储存、二次复热等方面研究出的最优方案。传统菜品的储存多使用塑料袋等简单包装，保鲜效果较差。预制菜以低温避光储运、适应的包装方式 以及少热加工等方式可以更大限度锁住新鲜。 预制菜要实现口味的高还原度，需要考虑原材料的选择、食材加工、调味料使用、包装和运输存储等多个因素。尤其对于C端，吸引首次消费看营销手段，但产品的复购还是要看口味还原度的提升。预制菜在保证 品质的基础上，再综合成本、稳定性等因素，才有望被更广泛的客群接受。 ⯁市场行情回顾：2023年8月14日-2023年8月18日，沪深300下跌2.6%，申万高市盈率指数月下跌6.9%、周下跌3.6%。截至2023年8月 18日，北向资金累计净买入19033.6亿元，2023年8月14日-2023年8 月18日净卖出291.2亿元，其中食饮行业净卖出72.65亿元。2023年8月14日-8月18日，SW食品饮料下跌2.3%，跑赢沪深300指数0.3pct。分子行业来看，啤酒上涨0.7%，周成交额环比+91.5%；烘焙食品下跌3.2%，周成交额环比-17.8%；肉制品下跌0.6%，周成交额环比 +0.4%；其他酒类下跌1.8%，周成交额环比-34.9%；零食下跌2.8%，周成交额环比-27.4%；调味发酵品Ⅲ下跌4.1%，周成交额环比+1.5%；保健品下跌4.8%，周成交额环比-32.0%；软饮料上涨1.0%，周成交额环比-10.2%；乳品下跌2.2%，周成交额环比-12.8%；白酒Ⅲ下跌2.2%，周成交额环比-3.8%；预加工食品下跌5.4%，周成交额环比-21.5%。 ⯁风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动 目录 1市场行情回顾4 1.1指数走势：食品饮料周下跌2.3%4 1.2资金流向：北向资金流出增加5 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块：绩披露叠加旺季展望，博弈情绪较重9 2.2啤酒板块：重庆啤酒中期业绩超预期涨停11 2.3乳制品板块：乳业跑赢行业，百龙创园本周收涨11 2.4休闲食品板块：板块下跌，情绪低迷12 2.6调味品板块：关注调整后的布局机会13 3风险提示14 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）10 图目录 图1：A股主要指数周涨跌幅情况4 图2：A股主要指数成交额环比变化4 图3：申万一级行业周涨跌幅情况4 图4：截至2023年8月18日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7：截至2023年8月18日北向资金成交净买入情况5 图8：截至2023年8月18日北向资金累计净买入5 图9：20230814-20230818北向资金对各行业净买入规模及环比变化5 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年8月18日）6 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年8月18日）7 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年8月18日）7 图15：白酒板块及个股涨跌幅9 图16：白酒板块及个股成交金额环比9 图17：A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图18：A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图19：港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图20：港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图21：乳品板块及重点个股涨跌幅12 图22：乳品板块及重点个股成交金额环比12 图23：港股乳品板块及重点个股涨跌幅12 图24：港股乳品板块及重点个股成交金额环比12 图25：休闲食品板块及重点个股涨跌幅13 图26：休闲食品板块及重点个股成交金额13 图27：预加工板块及重点个股涨跌幅13 图28：预加工板块及重点个股成交额环比13 图29：调味品板块及重点个股涨跌幅14 图30：调味品板块及重点个股成交额环比14 1市场行情回顾 1.1指数走势：食品饮料周下跌2.3% A股主要指数全部下跌。2023年8月14日-2023年8月18日A股主要指数全部下跌，上证指数、上证50、创业板指、中小100、沪深300、中证500、创业板50、深证成指分别下跌1.8%、2.4%、3.1%、4.1%、2.6%、2.3%、3.2%、3.2%。从市场交易度来看，A股主要指数周成交额环比基本减少，沪深300环比-9.8%，幅度最大；中小100环比+3.1%，是唯一上涨 的指数。从市场风格来看，2023年8月14日-2023年8月18日申万高市盈率指数月下跌6.9%、周下跌3.6%，低市盈率指数月下跌5.5%、周下跌1.6%。 食品饮料周下跌2.3%。分行业看，SW一级行业中环保上涨幅度最高，周上涨1.3%，跑赢沪深300指数3.8pct。电子位居末位，周下跌4.8%，跑输沪深300指数2.2pct。食品饮料下跌2.3%，与沪深300指数基本持平。 图1：A股主要指数周涨跌幅情况图2：A股主要指数成交额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：申万一级行业周涨跌幅情况图4：截至2023年8月18日SW风格指数月/周涨跌幅 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 软饮料上涨幅度最高。分板块看，以SW食品饮料为行业基准，2023年8月14日-2023年8月18日，软饮料和啤酒是唯二上涨的行业，周上涨分别为1.0%、0.7%，分别跑赢行业3.2pct、3.0pct。肉制品、乳品、零食、烘焙食品、调味发酵品Ⅲ、保健品、预加工食品分别-0.6%、- 2.2%、-2.8%、-3.2%、-4.1%、-4.8%、-5.4%，分别跑赢行业1.7pct、0.0pct、-0.6pct、- 0.9pct、-1.8pct、-2.5pct、-3.2pct；白酒Ⅲ、其他酒类分别-2.2%、-1.8%，跑赢行业0.1pct、0.4pct。 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：北向资金流出增加 北向资金流出增加。截至2023年8月18日，北向资金累计净买入19033.6亿元，2023年8 月14日-2023年8月18日净卖出291.2亿元，前一周净卖出255.8亿元。从行业配置来看， 食品饮料净卖出72.65亿元，前一周净卖出27.64亿元。 图7：截至2023年8月18日北向资金成交净买入情况图8：截至2023年8月18日北向资金累计净买入 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图9：20230814-20230818北向资金对各行业净买入规模及环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看，外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值为1638.3亿元，环比-1.3%；其次五粮液持股市值为382.9亿元，环比-8.9%；乳品龙头伊 利股份持股市值为258.4亿元，环比-3.5%；泸州老窖持股市值为119.7亿元，环比-4.5%；海 天味业持股市值为106.7亿元，环比-7.1%。 从加仓幅度来看，北向资金Top5加仓个股分别为皇氏集团（+131%）、均瑶健康（+40%）、天润乳业（+39%）、劲仔食品（+24%）、重庆啤酒（+21%）。Top5减仓个股分别为味知香（-63%）、来伊份（-61%）、黑芝麻（-52%）、海南椰岛（-38%）、青海春天（-34%）。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看，边际正变化Top5为重庆啤酒（+1.11pct）、佳禾食品（+0.79pct）、安井食品（+0.45pct）、东鹏饮料（+0.35pct）、均瑶健康（+0.35pct）。负变化Top5为五粮液（-0.49pct）、伊利股份（-0.45pct）、顺鑫农业（-0.28pct）、桃李面包（-0.26pct）、金禾实业（-0.26pct）。 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年8月18日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年8月18日） 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个 （截止日为2023年8月18日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况 贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒 酒鬼酒水井坊洋河股份今世缘 古井贡酒口子窖迎驾贡酒青岛啤酒 重庆啤酒伊利股份海天味业中炬高新 安琪酵母涪陵榨菜 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2个股行情回顾及经营更新 2.1白酒板块：绩披露叠加旺季展望，博弈情绪较重 本周SW白酒Ⅲ下跌2.2%，比行业跌幅少0.1pct，成交金额619.1亿元，环比减少3.8%。高端酒中，五粮液领跌，本周-5.1%，主要系市场对二季度增速略有担忧；全国次高端中，酒鬼酒领跌，本周-4.5%；区域龙头中，洋河股份-3.4%，金种子酒-4.2%。此外，皇台酒业本周摘帽，周五逆势涨停，本周+10.7%。 图15：白酒板块及个股涨跌幅图16：白酒板块及个股成交金额环比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶） 普茅整件批普茅散装批普五批价 国窖内参水晶剑 品味舍得井台红坛