信达证券食品饮料行业2022 年第32 周周报：预期低点，消费复苏

jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 预期低点，消费复苏 —信达证券食品饮料行业2022年第32周周报 马铮食品饮料首席分析师S1500520110001 mazheng@cindasc.com 预期低点，消费复苏 2022年8月7日 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级上次评级 看好看好 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: ⯁投资主线：行业复苏，精选优质个股。食饮板块调整近一月后，本周表现较好，白酒推荐次高端成长标的舍得和酒鬼酒，休闲食品推荐甘源、盐津、绝味，啤酒推荐高端化逻辑的润啤、青啤、重啤，乳制品推荐具有生物科技基因的成长标的嘉必优、价值龙头伊利、奶酪成长股妙可蓝多，预加工推荐安井、千味、�高。 ⯁交易层面：A股涨跌不一，SW食饮跑赢沪深300指数1.7pct。本周A股主要指数大部分下跌，沪深300下跌0.3%。成长风格上涨、SW高市盈率指数月、周涨跌幅为+1.5%、+1.5%。截止8月5日，北向资金累计 净买入16840.7亿元，依然超过年初高水位；本周成交净卖出12.3亿元， 上周则净流入11.5亿元。在外资流向由正转负下，食饮行业仍净流入 26.27亿元，环比+493%。SW食品饮料上涨1.4%，跑赢沪深300指数 1.7pct。 ⯁白酒板块：浓香次高端下半年开启反弹，古井贡业绩强劲。本周SW白酒 Ⅲ上涨1.6%，跑赢SW食品饮料0.2pct，成交金额844.8亿元，环比 +1.4%。受22Q2业绩超预期刺激，古井贡酒本周股价上涨18.6%，成交额环比增长214.9%；而今世缘因股权激励草案时隔两年再次出台，本周股价上涨7.8%，明显跑赢行业。6月以来，以水晶剑为代表的次高端目前已经逐步复苏，结合中秋旺季即将到来，我们预计浓香次高端下半年将会逐步开启反弹上升。 ⯁啤酒板块：旺季消费恢复明显，青啤放量上涨。A股方面，本周SW啤酒上涨1.7%，跑赢行业0.3pct，周成交额77亿元，环比+22.3%。重啤上涨0.5%，周成交额环比+6.8%；青啤上涨4.6%，周成交额环比+35.2%， 主要系7月经营恢复超出市场预期；而燕京下跌1.6%，周成交额环比 +24.9%。港股方面，润啤+0.8%、青啤股份+0.1%、百威亚太+5.3%。 ⯁乳制品板块：龙头股价坚挺，市场稳步回暖。本周SW乳品上涨1.3%，跑输行业0.1pct，成交额126亿，环比-2.8%。个股中，7只上涨，12只下跌。其中，光明乳业5.0%，嘉必优+3.3%，伊利股份+1.5%，妙可蓝 多+1.1%。港股方面，H&H国际控股+2.9%，中国飞鹤-0.3%，蒙牛乳业 -4.3%，澳优-4.3%。 ⯁休闲制品板块：消费延续回升态势，洽洽表现亮眼。本周休闲食品板块上涨3.4%，跑赢行业2pct，板块周成交额为71.8亿元，环比+12.5%，资金面情绪整体有所回暖。洽洽食品（+10.9%）、甘源食品（+4.6%）、 桃李面包（+3.8%）涨幅靠前，主要系七月份以来，休闲食品消费整体回升态势延续。劲仔食品（+2.3%）、绝味食品（+1.5%）涨幅略弱于板块，绝味市场仍担忧疫情对其的影响，劲仔前期股价表现较强，涨幅略弱。 ⯁预加工板块：板块交易放量明显，�高反弹。本周SW预加工食品涨跌幅 -0.9%，跑输行业2.3pct，周成交金额合计35.6亿元，环比+32.7%。个 股方面，�高在情绪修复下有所反弹，本周上涨1.8%，周成交额环比 -22.5%。 ⯁调味品板块：涪陵榨菜Q2品宣费用收缩，业绩超预期。本周SW调味发酵品涨跌幅1.9%，跑赢行业0.5pct，周成交金额合计147.2亿元，环比 -6.3%。个股方面，涪陵榨菜由于中报业绩超预期，本周上涨9.5%。 ⯁风险因素：新冠疫情反复、食品安全风险 目录 1市场行情回顾4 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.7pct4 1.2资金流向：外资小量流出，食品饮料加仓5 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块：浓香次高端下半年开启反弹9 2.2啤酒板块：旺季消费恢复明显，青啤放量上涨11 2.3乳制品板块：龙头股价坚挺，市场稳步回暖11 2.4休闲制品板块：消费延续回升态势，洽洽表现亮眼12 2.5预加工板块：板块交易放量明显，�高反弹13 2.6调味品板块：涪陵榨菜业绩超预期，放量上涨14 3风险提示14 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）10 图目录 图1：本周A股主要指数涨跌不一4 图2：本周A股主要指数成交额环比变化4 图3：本周申万一级行业涨跌幅情况4 图4：截止2022年8月5日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5：本周SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6：本周SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7：本周北向资金持观望态度5 图8：截止2022年8月5日北向资金累计净买入仍然超过1月初高水平5 图9：本周北向资金对各行业净买入规模及环比变化6 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12：本周北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2022年8月5日）7 图13：本周北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2022年8月5日）7 图14：本周北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2022年8月 5日）7 图15：本周白酒板块及个股涨跌幅9 图16：本周白酒板块及个股成交金额环比9 图17：本周A股啤酒板块及重点个股涨跌幅11 图18：本周A股啤酒板块及重点个股成交金额环比11 图19：本周港股啤酒板块及重点个股涨跌幅11 图20：本周港股啤酒板块及重点个股成交金额环比11 图21：本周乳品板块及重点个股涨跌幅12 图22：本周乳品板块及重点个股成交金额环比12 图23：本周港股乳品板块及重点个股涨跌幅12 图24：本周港股乳品板块及重点个股成交金额环比12 图25：本周休闲制品板块及重点个股涨跌幅13 图26：本周休闲制品板块及重点个股成交金额13 图27：本周预加工板块及重点个股涨跌幅14 图28：本周预加工板块及重点个股成交额环比14 图29：本周调味品板块及重点个股涨跌幅14 图30：本周调味品板块及重点个股成交额环比14 1市场行情回顾 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.7pct A股主要指数涨跌不一，成长风格回调。本周2022年7月29日到8月5日A股主要指数 涨跌不一，中小100指数和创业板指数领涨，周涨跌幅为0.5%、0.5%，其次创业板50上涨0.3%，深证成指持平。其他指数震荡下跌，沪深300、中证500、上证50、上证指数周涨跌幅分别为-0.3%、-0.4%、-0.6%、-0.8%。从交易活跃度来看，A股主要指数周成交额均环比上涨，中小100、创业板指数、创业板50、深证成指、沪深300、中证500、上证50、上证指数环比分别上涨18.5%、19.1%、14.6%、11.3%、17.5%、14.2%、13.3%、 15.7%，资金面情绪继上周回温明显。从市场风格来看，成长风格好于价值、申万高市盈率指数月涨跌幅、周涨跌幅分别为+1.5%、+1.5%，低市盈率指数月涨跌幅、周涨跌幅分别为 -2.4%、-2.4%。 食品饮料跑赢沪深300指数1.7pct。分行业看，以沪深300为基准，SW一级行业中电子、计算机、国防军工、通信、食品饮料、医药生物，涨幅分别为6.4%、2.5%、1.7%、1.7%、1.4%、1.0%。食品饮料涨幅居五，跑赢沪深300指数1.7pct。 图1：本周A股主要指数涨跌不一图2：本周A股主要指数成交额环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 图3：本周申万一级行业涨跌幅情况图4：截止2022年8月5日SW风格指数月/周涨跌幅 月涨跌幅 周涨跌幅 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 食饮子行业调整，零食和烘培食品领涨。分板块看，以SW食品饮料为基准，零食、烘焙食品分别上涨5.4%、2.4%，跑赢SW食饮指数3.9pct、0.9pct。其次是调味发酵品、啤酒、白酒，周涨跌幅为1.9%、1.7%、1.6%，跑赢SW食饮0.5pct、0.3pct、0.2pct。肉制品、 软饮料、保健品领跌，周涨跌幅分别为-2.3%、-2.2%、-1.2%，跑输SW食饮3.7pct、3.6pct、2.6pct，其次是其他酒类和预加工食品，周涨跌幅均为-0.9%、-0.9%，跑输SW食饮指数 2.3pct、2.4pct。从交易活跃度看，小部分子行业继上周有所放量，零食、预加工食品、啤酒放量明显，成交额分别环比上涨43.7%、32.7%、22.3%，其他酒类、软饮料缩量，成交额分别环比下降34.0%、25.6%。 图6：本周SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心 图5：本周SW食品饮料三级子行业涨跌幅 数据来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：外资小量流出，食品饮料加仓 外资小量流出，食品饮料加仓。截止2022年8月5日，北向资金累计净买入16840.7亿元， 仍然超过年初1月24日16808.8亿元的高水平。本周北向资金实现净卖出12.33亿元，上 周则净流入11.48亿元。从行业配置来看，本周北向资金净买入规模最大的是食品饮料（净 买入26.27亿元，环比+493%），其次是计算机（21.82亿元，上周净卖出4.69亿元）。 图7：本周北向资金持观望态度图8：截止2022年8月5日北向资金累计净买入仍然超过1 月初高水位 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 图9：本周北向资金对各行业净买入规模及环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看，外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值居首为1764.0亿元，环比+1.2%；其次乳品龙头伊利股份，持股市值404.6亿元，环比 +3.0%；五粮液344.2亿，环比+2.1%；海天味业246.7亿元，环比+0.7%。 从加仓幅度来看，本周北向资金Top5加仓个股分别为李子园（+111%）、仙乐健康（+55%）、三只松鼠（+45%）、天佑德酒（+27%）、新乳业（+20%），Top5减仓个股分别为伊力特（-33%）、上海梅林（-30%）、好想你（-27%）、�高食品（-20%）、双塔食品（-16%）。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比上周来看，本周边际正变化Top5为涪陵榨菜 （+1.86pct）、洽洽食品（+0.70pct）、仙乐健康（+0.45pct）、妙可蓝多（+0.40pct）、伊利股份（+0.26pct），负变化Top5为上海梅林（-0.52pct）、金禾实业（-0.38pct）、�高食品（-0.31pct）、伊力特（-0.15pct）、老白干酒（-0.11pct）。 数据来源：Wind，信达证券研发中心 图13：本周北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2022 年8月5日） 图14：本周北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变 化个股（截止日为2022年8月5日） 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况 贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒 酒鬼酒水井坊洋河股份今世缘 古