股指期货周报：政策预期降温、弱现实反复，市场表现逐渐分化

品种研究报告 2023年7月10日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 政策预期降温、弱现实反复，市场表现逐渐分化 市场回顾：7月上旬管理层多次表态政策态度，政策预期开始降温，叠加6月经济数据依旧指向弱现实，国内市场震荡回落。板块涨跌互 现、表现分化。截至7月7日当周，沪深30跌0.44%、上证50跌0.10%、中证500跌0.62%，中证1000跌1.22%；IF跌0.55%、IH跌0.27%、 IC跌0.70%，IM跌0.94%。至7月7日当周，Shibor隔夜利率下行38个基点，DR007下行41.84个基点，银行间市场利率边际下行。截至7 月7日当周，沪深两市资金净流出1383.06亿，主板净流出907.8亿， 创业板净流出400.86亿，两融余额增加约40.92亿。外资方面，北上 资金净流出约91.6亿元。 宏观基本面：通胀数据显示当下需求不足的弱现实，同时7月以来管理层的公开表态和会议精神均强调政策以稳和防控风险为主，超预期 的财政政策可能降温和落空，基本面驱动偏弱。 观点策略：国内方面，上周市场先扬后抑，成交量逐步缩减，市场交投情绪偏向谨慎。一方面，6月份探底的经济数据仍然显示当前的弱 现实格局，基本面盈利端驱动偏弱；其次弱现实激发了强政策预期，近期的商品市场反弹印证了这一预期，但从目前的政策定调来看提振内需超预期的部分较少，仍然定调稳增长、控风险，存在不及预期的风险，打压了市场的积极性。叠加海外加息预期不断升温，人民币汇率持续承压，资金流出压力加大，市场反弹力度不强。弱现实格局基本上已经反映在资产价格中，7月的交易关键点仍然是在于政策预期的博弈。6月经济数据公布附近，弱现实可能逐渐占主导，国内市场或震荡磨底。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；政策预期落空 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：7月上旬管理层多次表态政策态度，政策预期开始降温，叠加6月经济数据依旧指向弱现实，国内市场震荡回落。板块涨跌互现、表现分化，其中汽车、交通运输、有色金属、非银金融、钢铁等板块上行，其余大部分板块下跌，其中传媒、电力设备、国防军工、通信、计算机、医药生物、建筑材料等板块下跌。截至7月7日当周，沪深30跌0.44%、上证50跌0.10%、中证500跌0.62%，中证1000跌1.22%；IF跌0.55%、IH跌0.27%、IC跌0.70%，IM跌0.94%。 持仓：截至7月7日当周，机构前20会员持有IF、IC净空单由34901手、 6553手、6102手增加至37513手、11328手、6657手，IH、IM净空单由32337手、6657手减少至32249手、5379手，IF、IC净空单增加，IH、IM净空单减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至7月7日当周，Shibor隔夜利率下行38个基点，DR007 下行41.84个基点，银行间市场利率边际下行。 股市资金面：截至7月7日当周，沪深两市资金净流出1383.06亿，主板净 流出907.8亿，创业板净流出400.86亿，两融余额增加约40.92亿。外资方面， 北上资金净流出约91.6亿元。 指数/合约 2023/6/30 2023/7/7 涨跌幅度 上证综指 3202.06 3196.61 -0.17% 深证成指 11026.59 10888.55 -1.25% 创业板指数 2215.00 2169.21 -2.07% 中小板指 7205.45 7101.29 -1.45% 科创50指数 1005.15 991.85 -1.32% 香港恒生指数 18916.43 18365.70 -2.91% 沪深300 3842.45 3825.70 -0.44% 上证50 2492.10 2489.54 -0.10% 中证500 5998.73 5961.61 -0.62% 中证1000 6602.04 6521.43 -1.22% IM 6575.00 6513.00 -0.94% IF 3827.40 3806.20 -0.55% IH 2475.40 2468.60 -0.27% IC 5992.80 5951.00 -0.70% 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 6月通胀不及预期、需求仍然不足，政策预期降温、基本面驱动偏弱。7月 10日公布数据显示中国6月CPI同比增长0%，环比下降0.2%，核心CPI回落至 0%；中国6月PPI同比下行5.4%，前值-4.6%，不及预期-5%，通胀数据显示当先基本面需求依旧偏弱的现实情况。从CPI分项数据来看，交通和通信、生活用品及服务同比下行带动CPI下滑，上游原材料价格继续下跌，化工、黑色、燃料跌幅居前，制造业降价去库存的尾部影响仍存，通胀数据显示当下需求不足的弱现实，同时7月以来管理层的公开表态和会议精神均强调政策以稳和防控风险为主，超预期的财政政策可能降温和落空，基本面驱动偏弱。 图6：6月通胀 数据来源：WIND美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，周五美国公布非农就业数据显示，美国6月失业率降至3.6%，低于前值3.7%、符合预期；新增非农就业人口20.9万人，低于前值和预期水平，就业参与率62.6%、职位空缺下降，劳动力市场逐渐回归常态，并且逐步受到经济下行的影响。经济数据的韧性对美联储的紧缩预期形成支撑，十年期美债收益率延续上行，北上资金净流出增加。 国内方面，上周市场先扬后抑，成交量逐步缩减，市场交投情绪偏向谨慎。一方面，6月份探底的经济数据仍然显示当前的弱现实格局，基本面盈利端驱动偏弱；其次弱现实激发了强政策预期，近期的商品市场反弹印证了这一预期，但从目前的政策定调来看提振内需超预期的部分较少，仍然定调稳增长、控风险，存在不及预期的风险，打压了市场的积极性。叠加海外加息预期不断升温，人民币汇率持续承压，资金流出压力加大，市场反弹力度不强。弱现实格局基本上已经反映在资产价格中，7月的交易关键点仍然是在于政策预期的博弈。6月经济数据公布附近，弱现实可能逐渐占主导，国内市场或震荡磨底。 投资策略：等待经济数据发布和市场企稳，区间震荡思路应对。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；政策预期落空 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。