股指期货周报：政策预期影响市场走势，指数表现分化

股指期货周报 政策预期影响市场走势，指数表现分化 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-10-20 主要观点 上周策略总结 下周策略总结 消息方面期货方面 三季度多项经济数据发布，GDP累计实际增长4.8%。消费与投资方面相对稳定，9月份社零同比增长3.2%，固定资产投资累计增长3.4%，9月规模以上工业增加值同比增5.4%。外贸方面热度下降，中国9月出口(以美元计价)同比增长2.4%，进口增长0.3%，贸易顺差817.1亿美元，均较前值放缓。金融数据表现实体经济信贷活力走弱，9月M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。政策面上，本周住建部等六部门在国新办发布会上宣布四个取消四个降低两个增加政策支持地产市场企稳，而金融街论坛上央行等三部门在货币宽松、流动性支持、资本市场制度建设与监管、发挥银行主力军作用与推动保险资金入市等方面发表了积极意见。国庆归来，本周A股市场在区间内波动，主要受到政策预期影响变化，市场交易热度保持日均1.5万亿元以上，交易主线有所分化，后续行情还需基本面支撑。海外方面，欧洲央行年内第三次降息将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率均下调25个基点降至3.25%、3.40%、3.65%。美国大选结束及下次议息均落在11月初，就业市场稳定可能影响年内降息节奏。 国庆归来，A股市场交易热度有所回落，由于增量政策预期前期过高，指数本周整体回调，结构性板块维持强势，高股息表现出韧性，当前点位处于偏中位水平，仍有逢低回调做多机会，建议做好风控，轻仓入场，品种上关注IF、IH，期权方面可同时以虚值认沽期权保护或构建牛市价差策略捕捉上涨盈利。 股票指数本轮上涨行情经过前期的急速攀升，中期调整后稳定在年线以上，交易主线将由情绪提振下的全面涨势逐渐过渡为基本面支撑的分化走势，10月底为第三季度财报公布时间，后续仍推荐关注利润改善明显的版块。而近期指数大波动受政策预期影响大于缓慢好转的基本面数据，警惕短线追高风险，推荐用股指期权建仓代替期指单边做多，以合理控制风险。 期指方面，本周四大期指主力合约切换，期指随指数反弹，IF、IH分别累计上涨1.31%、0.76%；IC、IM分别累计上涨2.63%、6.05%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少2357手、IH净持仓空头减少2849手、IC净持仓空头增加250手、IM净持仓空头减少2377手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2411合约、2411合约、2503合约、2412合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-4.73%、-11.24%、2.82%和2.32%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计上涨0.98%，上证50指数上涨0.06%，中证500指数上涨3.09%，中证1000指数上涨6.14%。本周四大期指主力合 约切换，期指随指数反弹，IF、IH分别累计上涨1.31%、0.76%；IC、IM分别累计上涨2.63%、6.05%。 期现价差方面，四大期指主力合约切换，基差先收敛后升贴水分化，IF主力合约期现价差由17.23点收敛至9.17点，IH主力合约期现价差从8.61点上行至14.29点，IC主力合约期现价差从14.19点下行至-33.82点，IM主力合约从6.24点下行至-21.43点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-4.2点上行至22点，IH跨期价差（远月-当月）由12点扩大至40点，IC跨期价差（远月-当月） -67点扩大至-67.2点，IM跨期价差（远月-当月）由-114.8点收敛至-110.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、比值、PB比值全部上行。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少2357手、IH净持仓空头减少2849手、IC净持仓空头增加250手、IM净持仓空头减少 2377手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2411合约、2411合约、2503合约、2412合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为-4.73%、-11.24%、2.82%和2.32%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 3,934.4000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2,696.2000 2024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-052024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-05 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6200 5800 5400 5000 4600 5,606.2000 6,600 5728.0000 6,200 5,800 5,400 5,000 4,600 4,200 4200 2024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-05 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 10.0 9.04 2.98 2.75 2.95 1.64 1.99 1.45 0.91 -1.01 -1.43 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -2.42 -4.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数中，大部分板块反弹，TMT表现最好，信息技术、工业、房地产涨幅居前，分别上涨9.04%、 2.98%、2.95%，仅能源、公用事业分别下挫1.43%、1.01%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 7030 -10-50 45004300410039003700 604020 0 -20 300028002600 -90 35003300 -40-60 2400 -130 3100 -80 2200 2023/9/122023/12/122024/3/12 2024/6/12 2024/9/12 2023/9/122023/12/12 2024/3/12 2024/6/12 2024/9/12 次月-当月季月-当月 远月-当月 沪深300（右轴） 次月-当月 季月-当月 远月-当月 上证50（右轴） IC跨期价差IM跨期价差 1000 66006200 50 0 -50 72006700 -100-200-300 5800540050004600 -100-150-200-250-300 6200570052004700 -400 2023/9/12 2023/12/12 2024/3/12 2024/6/12 2024/9/12 4200 -350 2024-01-19 2024-03-19 2024-05-19 2024-07-19 2024-09-19 4200 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2023/10/162024/1/162024/4/162024/7/162024/10/16 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/10/132022/10/132023/10/132024/10/13 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 1645 40 14 35 1230 25 10 20 2023/10/132024/2/132024/6/132024/10/13 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 815 2023/4/192023/7/192023/10/192024/1/192024/4/192024/7/19 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.760.740.720.700.680.66 4400420040003800360034003200 0.680.640.600.560.52 3000280026002400 0.64 3000 0.50 2200 0.66 0.62 0.58 0.54 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.96 0.92 0.88 0.84 0.80 6300 0.84 6200 0.82 5900 0.80 5600 0.78 5300 0.76 5000 0.74 4700 0.72 4400 6000 5700 5400 5100 4800 4500 4200 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 15% 10% 5% 0% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了1791.77万平方米。成交价格方面，成交土地楼面 均价下降483元/平方米；成交土地溢价率下降6.73%。 房地产开发投资来看，1-9月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，房屋施工面积累计下降12.2%，房屋新开工面积累计下降22.2%，房屋竣工面积累计下降23.9%。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降140.93万平方米；房屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44375.75、15147.05与9999.88元/平方米，较上月分别回升0.