氯碱周报：SH：区域价格坚挺+政策宏观氛围，盘面反弹 V：宏观预期与弱现实交织，盘面低位反复

烧碱

• 盘面行情回顾：烧碱盘面价格坚挺，氯碱综合利润延续走强。
• 供应与库存：
  • 开工：截至11月7日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.49%，环比提升0.5个百分点；山东地区样本周度加权平均开工率84.58%，环比下降约1.8个百分点。
  • 库存：截至11月7日，华东样本企业32%液碱库存14.99万吨，较上期下降12.90%；山东样本企业32%液碱库存2.89万吨，较上期减少17.90%。
• 氧化铝：环保压力减缓，山东迁建项目出料对烧碱需求有支撑。
• 铝土矿：国内复产慢进口有增，氧化铝厂原料库存压力缓解。
• 下游需求：电解铝周产高位，印染化纤订单环比转弱，黏胶短纤开工高位。
• 出口：亚洲价格转强，国内高位下理论窗口关闭。

聚氯乙烯

• 行业利润：行业利润整体偏低。
• 电石：
  • 供需矛盾凸显，电石价格区域性表现加强，易涨难跌。
  • 截至11月7日，PVC粉整体开工负荷率为77.27%，环比提升0.77个百分点。
  • 四季度PVC行业开工季节性回升，供应端结合库存仍有较大压力。
• 下游需求：型材和管材面临较大压力，需求贡献难以提升。
• 宏观政策：地产政策刺激，短期政策难证伪情绪带动较强，关注现货表现。
• 地产数据：9月延续走弱，高频看政策效果未兑现。
• 库存与预售：截至11月7日，PVC预售量维持在60万吨以上水平；厂库小幅累库至38.48万吨水平。
• 库存压力：四季度大概率仍偏高承压。
• 外盘报价：亚洲市场价格暂稳，CFR中国在755美元/吨，东南亚在755美元/吨，CFR印度价格在800美元/吨。
• 出口：BIS认证延期后出口有所释放，但未来出口压力担忧增加，年末BIS认证到期将影响后续签单。

研究结论：

• 烧碱行业供应端压力缓解，库存下降，价格坚挺，利润走强。
• 聚氯乙烯行业利润偏低，供需矛盾凸显，电石价格易涨难跌但驱动有限，下游需求面临压力，库存偏高，出口端压力增加。