股指期货周报：弱现实加强政策预期博弈，市场震荡筑底

品种研究报告 2023年6月12日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 弱现实加强政策预期博弈，市场震荡筑底 市场回顾：在进出口和通胀数据、以及苹果MR眼镜不及预期的影响下，市场先抑后扬、震荡企稳，板块涨少跌多其中传媒、计算机、通信、 银行、家用电器、非银金融等板块涨幅居前，电力设备、国防军工、基础化工、医药生物等板块跌幅居前。截至6月9日当周，沪深300跌1.57%、上证50涨0.01%、中证500跌1.57%，中证1000跌1.97%；IF跌0.46%、IH涨0.25%、IC跌1.43%，IM跌1.97%。Shibor隔夜利率下行6个基点，DR007上行3.47个基点，银行间市场利率平稳运行。 沪深两市资金净流出1200.13亿，主板净流出811.48亿，创业板净流 出314.44亿，两融余额减少约91.49亿。外资方面，北上资金净流入 约17.29亿元。 宏观基本面：5月经济数据进一步证实了当前外需偏弱，内需动能不足，制造业仍然处于主动去库、降价换取利润的阶段，经济结构矛盾突出、中小企业经营困难、通缩压力短期仍然存在，确认经济增速放 缓，同时推动政策预期升温。 观点策略：5月出口不及预期下行、PPI持续下行，主动去库仍然继续，弱现实加强政策博弈预期，国债震荡上行、股指表现持续分化。在高 汇率、弱现实、低利率环境下TMT表现强势，政策预期加强地产、金融板块表现，顺周期持续承压震荡。从市场层面来看，二季度指数调整回吐一季度涨幅，利空因素逐步兑现，但由于基本面和预期的转变仍需信号催化，市场6月进入筑底震荡阶段。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；政策不及预期；国内经济修复不及预期；中美关系恶化 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：在进出口和通胀数据、以及苹果MR眼镜不及预期的影响下，市场先抑后扬、震荡企稳，板块涨少跌多，其中传媒、计算机、通信、银行、家用电器、非银金融等板块涨幅居前，电力设备、国防军工、基础化工、医药生物等板块跌幅居前。截至6月9日当周，沪深300跌1.57%、上证50涨0.01%、中证500跌1.57%，中证1000跌1.97%；IF跌0.46%、IH涨0.25%、IC跌1.43%，IM 跌1.97%。 持仓：截至6月9日当周，机构前20会员持有IF、IC、IM净空单由34795手、7878手、7143手减少至33188手、5996手、4531手，IH净空单由24997手增加至27807手，IF、IC和IM股指期货净空持仓减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至6月9日当周，Shibor隔夜利率下行6个基点，DR007 上行3.47个基点，银行间市场利率平稳运行。 股市资金面：截至6月9日当周，沪深两市资金净流出1200.13亿，主板净 流出811.48亿，创业板净流出314.44亿，两融余额减少约91.49亿。外资方面， 北上资金净流入约17.29亿元。 指数/合约 2023/6/2 2023/6/9 涨跌幅度 上证综指 3230.07 3231.41 0.04% 深证成指 10998.07 10793.93 -1.86% 创业板指数 2233.27 2143.01 -4.04% 中小板指 7187.84 7071.72 -1.62% 科创50指数 1053.29 1032.55 -1.97% 香港恒生指数 18949.94 19389.95 2.32% 沪深300 3861.83 3836.70 -0.65% 上证50 2543.58 2543.93 0.01% 中证500 6105.22 6009.58 -1.57% 中证1000 6626.28 6495.56 -1.97% IM 6612.40 6484.00 -1.94% IF 3850.40 3832.80 -0.46% IH 2533.20 2539.60 0.25% IC 6096.40 6009.40 -1.43% 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 5月出口不及预期、PPI延续下行，数据再度确认经济放缓。6月3日公布数据显示中国5月出口同比下滑0.8%，前值16.8%，中国5月进口同比增长2.3%，前值下滑0.8%，5月出口同比下行，显示出口需求承压。分国家来看，除了与东南亚贸易同比保持增长外，其余国家美国、日本和欧盟同比均下行，且与东南亚贸易增速放缓；从贸易方式来看，一般贸易同比大幅下行、来料贸易和加工贸易 小幅增长；从出口商品来看，玩具、家具等传统商品出口下滑。在欧美经济下行的背景下出口承压。 6月9日公布数据显示中国5月CPI同比增长0.2%，前值0.1%，预期0.3%；中国5月PPI同比下行4.6%，前值下行3.6%，预期下行4.3%。5月PPI超预期持续下行，显示制造业仍然处于主动降价去库阶段，其中黑色金属、化工原材料、燃料动力类等价格同比下滑幅度较大。CPI主要受到交通、通信和居住CPI下滑的影响，扣除食品和能源后的核心CPI同比下行，显示通缩压力短期仍然存在。 5月经济数据进一步证实了当前外需偏弱，内需动能不足，制造业仍然处于主动去库、降价换取利润的阶段，经济结构矛盾突出、中小企业经营困难、通缩 压力短期仍然存在，确认经济增速放缓，同时政策预期升温。 图6：5月进出口和通胀 数据来源：WIND美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，上周美国公布5月ISM服务业PMI不及预期下行，虽然处于扩张区但扩张态势放缓，且当周初请失业金人数超预期增加，叠加美国制造业上游仍然处于主动去库阶段，市场对美联储6月暂停加息的预期升温。但由于加拿大超预期重启加息，叠加通胀仍然距离目标水平较远，美联储暂停加息后维持中高利率水平的概率较大，导致中美利差和人民币汇率承压，十年期美债和美股震荡运行。 国内方面，5月出口不及预期下行、PPI持续下行，主动去库仍然继续，弱现实加强政策博弈预期，国债震荡上行、股指表现持续分化。在高汇率、弱现实、低利率环境下TMT表现强势，政策预期加强地产、金融板块表现，顺周期持续承压震荡。从市场层面来看，二季度指数调整回吐一季度涨幅，利空因素逐步兑现，但由于基本面和预期的转变仍需信号催化，市场6月进入筑底震荡阶段。 投资策略：短期区间震荡思路应对，中长期低阶轻仓试多。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；政策不及预期；国内经济继续下行；中美关系恶化 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。