传媒互联网及海外周观点：中报业绩预告披露期关注绩优兑现，电影暑期档火热复苏

传媒互联网及海外周观点： 中报业绩预告披露期关注绩优兑现，电影暑期档火热复苏 2023年7月10日 证券研究报告行业研究 周观点传媒互联网投资评级上次评级 看好看好 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 周观点：中报业绩预告披露期关注绩优兑现，电影暑期档火热复苏 2023年7月10日 本期内容摘要： 【A股】 上周（7月3日-7月7日，下同）传媒板块指数下降4.73%，上证综指下降0.17%，深证成指下降1.25%，创业板指下降2.07%。上周涨幅前三：拉卡拉（+11.35%）、万达电影（+6.94%）、宣亚国际（+5.56%）；跌幅前三：掌趣科技（-18.59%）、姚记科技（-18.50%）、易尚退 （-16.96%）。 【行业热点】 （1）三七互娱7月3日发布公告，宣布上调回购公司股份价格上 限，回购价格上限由不超过人民币22.55元/股调整为不超过人民币47元/股，回购方案其他内容不变，包括回购金额（3亿~6亿）、 实施期（22年11月起的12个月内）、回购股份使用用途（用于员工持股或股权激励）。此举是基于对未来稳定发展的信心和对公司价值的认可，为增强投资者对公司的投资信心。7月5日公司再次公告，上调回购价格后公司即首次回购股份，回购股份数量为2,139,613股，占公司目前总股本的0.10%，其中最高成交价为33.22 元/股，最低成交价为32.19元/股，成交总金额为70,014,809.01元 （不含交易费用），加上前期回购已累计回购1.53亿元。 （2）浙江印发《关于促进平台经济高质量发展的实施意见》，支持平台企业科技创新。在大数据、云计算、区块链、等领域取得一批重大标志性成果。推动算力基础设施建设，优化人工智能算力平台布局，加强算法创新与应用，构建算法转化与应用生态。 （3）受甘肃省文旅厅邀请，东方甄选于7月5日至9日,由俞敏洪老师亲自带队开启甘肃专场直播，前往兰州、武威、张掖、酒泉、敦煌等地，完整游历著名的河西走廊，推荐多款甘肃美食。 （4）7月5日，名臣健康研发、朝夕光年发行官方正版授权动作手游《境·界刀鸣》正式开启预约。 （5）6月28日上午，湖南广播电视台党委书记、董事长张华�和相关项目负责人接受《湖南日报》记者采访，从宏观决策层面和具体操作层面重点介绍了湖南广电媒体深度融合的“双平台”探索等内容。备受观众期待的《全员加速中2023》近期上线，结合AR、AI等新技术与内容创意。节目上线后，24小时全网观看率过亿，首播收视三网�一。截至�4期更新，芒果TV播放量已突破8亿。 （6）7月7日，中国人民银行对支付宝、财付通开出巨额罚单，针对蚂蚁集团处罚靴子落地。其中，针对蚂蚁集团的罚单（银罚决字 【2023】26-33号）显示，支付宝被警告，没收违法所得8.3亿元，罚款22.3亿元，时任支付宝（中国）网络技术有限公司总经理葛某 荻等4人也收到央行罚单。 （7）7月3日，百度文心一言APP在苹果应用商店上架。 （8）浙文互联7月8日公告，收到中国证监会出具《关于同意浙文互联集团股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。此前浙文互联拟募集资金8亿元用于AI智能营销系统项目（2.07亿）、直播及短视频智慧营销生态平台项目（3.01亿）、偿还银行借款及补充流动资金（2.9亿）。发行完成后浙江文投对浙文互联持股比例将提升至16.47%。 （9）神州泰岳7月8日披露2023年限制性股票激励计划(草案)， 公司拟向激励对象(18人，含董事长、总裁冒大卫)授予940.7823万股限制性股票，占总股本0.48%，授予价格为5.00元/股（7月9日收盘价11.83元/股）。业绩考核目标，�一个归属期内，以 22年净利润为基数，23年净利润增长率不低于15%；�二个归属期内，以22年净利润为基数，24年净利润增长率不低于25%，或23-24年两年合计净利润不低于13.01亿元。 （10）据猫眼数据专业版，截止7月10日11时，2023年暑期档总 票房（含预售）突破70亿元。根据猫眼专业版统计，今年七月和八月，已有《封神第一部》《超能一家人》《巨齿鲨2：深渊》《热烈》《扫毒3：人在天涯》《长安三万里》《碟中谍7：致命清算 （上）》等近40部电影官宣定档。 【重点关注】 我们传媒团队于5月下旬开始重点推荐AI+游戏、AI+IP、AI+教育等细分板块，我们认为面临7月15日前中报业绩预告披露期，持续提醒大家特别关注以下标的：【名臣健康（金股）奥飞娱乐（金股）宝通科技姚记科技盛天网络巨人网络神州泰岳浙数文化冰川网络世纪华通蓝色光标视觉中国三人行南方传媒】。 【名臣健康】7月5日，名臣健康研发、朝夕光年发行、官方正版授权动作手游《境·界刀鸣》正式开启预约。23-24年公司游戏产品储量丰富：三国写实类游戏《SLG》、死神IP漫改游戏《境·界刀鸣》、 3DMMOARPG即时制手游《我的战盟》、SLG卡牌手游《天下医道》。我们预计公司23-25年归母净利分别为4.19/6.17/8.18亿元，对应估值为22xPE/15xPE/11xPE，当前游戏行业中我们重点跟踪公司的23年估值中枢22xPE，公司股权结构持续改善，7月金股重点推荐。 【奥飞娱乐】公司预计在2023年上映《超级飞侠：乐迪加速》（已 于7月8日正式上映，上映2日截至9日中午13点已超3000万票房） 以及《贝肯熊3》两部影片。公司打造超级动画片《量子战队》于7 月3日全网上线开播。公司于5月31日官方微信公众号发布，与小冰公司正式签署战略合作协议。双方拟就“IP+AI”产业化落地应用展开探索与合作，充分发挥各自所在领域的资源优势，相互赋能，共同 推进项目发展。公司与AI的结合点丰富，包括AI+IP、AI+动画、AI+儿童教育等，7月金股重点推荐。 【恺英网络】我们团队4、5月信达金股重点推荐恺英网络（3月发布首次覆盖报告），我们预计Q2公司将进入新的游戏产品周期，《石 器时代：觉醒》、《永恒觉醒》分别获批4月-5月国产版号，《西行纪》6月初上线，Q2起进入游戏新产品周期，Q3有望进入高发新产品周期，其中《石器时代觉醒》，腾讯独代，7月12日首测；《热血江湖》，近期上线；《纳萨力克之王》，9月21日公测，都有望成为对公司下半年业绩有明显催化的产品，当前23-25年对应PE估值25x/19x/16x，重点推荐。 【三七互娱】证监会�案公告落地，公司Q2上线《凡人修仙传：人界篇》5月24日上线以来畅销榜稳定在前10名，我们预计首月流水超5亿，《最后的原始人》5月初上线同样表现亮眼。目前公司布局五大重点产品区，其除了正在运营的《斗罗大陆：魂师对决》，其余四款重点项目均为未正式公布的自研新手游。其中包括主打Q版冒险养成题材MMORPG《空之勇者》，以及首款自研女性向MMO新作 《扶摇一梦》、两款重磅SLG新品《霸业》（海外名：三国：英雄的荣光）、《代号GOE》。自研卡牌战旗策略类《龙与爱丽丝》、魔幻MMO《失落之门：序章》等亦已获批版号。我们预计公司将于23Q3 进入新的业绩增长期，23H2及24年业绩表现可期。AI在研发、买量 端都有深度布局。公司当前股价对应23/24年PE为19x/17x左右，对标行业PE估值中枢23/24年22x/17x，目前仍处于低估值区间，当前基本面角度游戏产品已经出现拐点，关注投资机会。 【宝通科技】5月31日，二次元卡牌RPG手游《重返未来：1999》正式开启公测，境内上线表现出色，Appstore免费榜上线霸榜2天，畅销榜第3，宝通科技有部分境外发行权。2023年已储备不同语言版本的代理产品20款，储备自研+定制的产品有6款，重点产品包括《剑侠世界3》(手游于2022年8月公测)、《重返未来1999》、《白荆回廊》等，自研产品储备包括《D3》、《地牢猎手》。公司于3月13 日以7.54元/股向281名公司高管及中层、核心骨干授予725万股限制性股票。业绩考核目标（需满足下列两个条件之一）：23-25年营收不低于35/40/50亿元（对应24-25年营收增速14%/25%），23-25净利润不低于4/5.6/7.28亿元（对应24-25年净利增速40%/30%）。根据wind一致预期，23-25年对应当前PE估值为23x/17x/13x。 【巨人网络】Q1《原始征途》上线，《太空行动》将于7月开启推广，叠加公司资产负债表有>80亿长期股权投资的变现空间，根据wind一致预期，23-25年对应PE估值为26x/22x/18x，建议关注。 【姚记科技】受控股股东减持（前期无预期）的影响放大股价压力，根据wind一致预期，23-25年对应PE估值为23x/19x/16x，建议关注。 【掌阅科技】掌阅科技首款AI产品“阅爱聊”6月12日内测，目前提供了基于书籍的聊天和基于角色的聊天两大类功能。2022年公司MAU用户达1.7亿。公司2022年实现营收25.82亿元，同比增长24.71%。我们认为，随着类chatgpt的生成式AI技术的发展，带来的AI阅读和NPC交互等体验的升级，公司收入有望进一步加速。 【视觉中国】公司上线AI智能搜索、AI创意工具应用、AI灵感绘图 （AIGC文字生成图像）等功能。公司作为国内图片版权龙头，以创作者和使用者的用户需求为中心，定位创作和版权交易“平台”，通 过AI功能提升用户对图片和视频的创作、使用、交易等需求，进而在平台上完成全流程。WIND一致预期23/24年归母利润1.7/2.1亿元，同比增长67%/23%。或有图片版权平台的价值重估机会。 【浙文互联】虚拟人入驻抖音和快手、浙文米塔对标Midjourney，证监会批准国资增持落地，定增获批加码AI营销，加速数字文化升级。 我们认为AI板块系A股成长股长期机会，重点提示：AIGC有三大价值支撑长期逻辑，1）增效降本，注意是先增效后降本；2）内容增产，价值提升；3）商业模式创新。在文本、编程、图片图像等视觉内容、音视频等多个行业领域均有望产生突破。对应三类公司值得关注： 1）上游算力相关的【英伟达、寒武纪、工业富联、浪潮信息、天孚通信、优刻得】和数据处理相关的【海天瑞声】。 2）中游人工智能算法或软件型公司，其中平台型科技公司能够将AIGC技术应用至多个产品，成为入口级别的应用，如微软、谷歌、亚马逊，以及国内的【百度集团-SW】、【腾讯控股】（4、5月金股重点推荐，重视腾讯AI估值催化机会）、华为、字节跳动、【三六零】等公司，以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。 3）下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司，下游应用相关公司：【AI+虚拟形象和虚拟场景】奥飞娱乐（6、7月金股推荐）、遥望科技、汤姆猫、新华网、芒果超媒、风语筑、天下秀等； 【AI+营销】蓝色光标、三人行、浙文互联、易点天下、利欧股份等； 【AI+文字】中文在线、阅文集团、果麦文化；【AI+游戏】名臣健康 （6、7月金股推荐）、恺英网络（4、5月传媒金股重点推荐）、三七互娱、神州泰岳、宝通科技、姚记科技、盛天网络等；【AI+投资】同花顺；【AI+办公】万兴科技、福昕软件、亿联网络、金山办公、金山软件等；【AI+电商】腾讯控股、美团-W、阿里巴巴-SW、拼多多、遥望科技、返利科技、值得买、携程集团-S。 1、游戏：随着AI技术的发展，其在游戏领域的应用有望更加广泛，或将优先利好轻度游戏，特别是主要由文字和插图构成的文字类游戏的制作。通过提升文本、图像、音视频等游戏内容的生产效率，缩短游戏制作周期，降低游戏制作成本，看好AI技术对游戏行业研发成本的节约以及加速精品化进程。基本面角度看好版号供