传媒互联网及海外周观点：三季报披露期开启，关注重点公司业绩兑现情况及后续项目储备

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 传媒互联网及海外周观点： 三季报披露期开启，关注重点公司业绩兑现情况及后续项目储备 2023年10月23日 证券研究报告行业研究 周观点传媒互联网投资评级上次评级 看好看好 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 周观点：三季报披露期开启，关注重点公司业绩兑现情况及后续项目储备 2023年10月23日 本期内容摘要： 【A股】 本周传媒板块指数下跌5.93%，上证综指下跌3.40%，深证成指下跌4.95%，创业板指下跌4.99%。上周涨幅前三：顺网科技 （+0.75%）、东方财富（-1.12%）、舒华体育（-1.47%）；跌幅前三：*ST明诚（-18.81%）、昆仑万维（-11.05%）、新华网（-10.70%）。 【行业热点】 （1）三体宇宙承办的“三体全球粉丝分享会”于10月21日成功举办。刘慈欣以及各IP合作开发方和粉丝开展精彩互动。同时，三体宇宙发布整体IP开发计划。10月18日至22日，第81届世界科幻大会于成都召开。大会期间，成都司元管理合伙人李剑代表三体宇宙签约。三体宇宙和华星创业也将共同成立合资公司，由华星创 业控股，双方将在多业态多产业链开展全面合作。 （2）10月22日，星辉娱乐发布公告称，前三季度归母净利润同比上涨216.28%；实现营业收入14.66亿元，同比上涨12.77%；归母净利润5727.22万元，同比上涨216.28%；基本每股收益0.05元。随着经营措施的落地以及业务的有序开展，第三季度公司的游 戏、体育、玩具三大业务均实现收入增量，前三季度的累计收入规模较上年同期有所增长。新游戏产品上线、球员转会等球队结构调整措施为第三季度贡献利润，带动前三季度经营实现扭亏为盈。 （3）腾讯、恺英联合开发运营的回合制游戏《石器时代：觉醒》将于10月26日全平台上线，由石器IP正版授权，以经典石器2.5版本精灵�传说为蓝本进行设计。首测期间便同时开启双端系统， 玩家可以在PC端、移动端共用同一个账号，数据跨平台同步。游戏提出“万物皆可交易，把定价权还给玩家”的理念，将打造出一个完全以玩家为核心的交易行。 （4）美国当地时间10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布了针对芯片的出口禁令新规，对于中国半导体的制裁进一步升级。从新规名称可以看到，此次限制的核心对象是先进计算半导体、半导体制造设备和超级计算机项目。而此次新规事实上是美国 对2022年10月7日发布的规则进行修改更新的版本，更加严格地限制了中国购买重要的高端芯片。最新的禁令主要包括三个规则。第一是先进的计算芯片规则，第二是关于扩大半导体制造设备的出口管控，第三个规则是把共计13家参与先进计算芯片开发的公司列入到“实体清单”。 （5）10月24日至29日，第六届世界声博会暨2023科大讯飞全 球1024开发者节将在合肥召开。此次，科大讯飞将携手中国科学 院文献情报中心联合发布科技文献大模型，以及相关应用级产品星 火科研助手。同时，还将带来讯飞星火认知大模型核心技术能力和应用的最新成果。科大讯飞将重磅发布讯飞星火V3.0，七大维度能力全面提升，重磅升级大模型代码能力；同时重磅发布医疗大模型 和讯飞晓医APP，为每个家庭提供健康助手；全新发布AI答疑辅学和Al心理咨询，为每个孩子提供成长伙伴；与行业龙头共同发布十二大行业模型，进一步构建通用人工智能产业生态。 （6）10月17日，金山办公与科大讯飞宣布达成战略合作，双方将在既有合作基础上，继续发挥各自技术和产品优势，在数字办公产品、行业解决方案、AI大模型、开放能力集成等多维度展开深度合 作，促进双方在技术、产品、方案等方面的融合创新，共同建设数字化、智能化服务生态。 （7）10月20日，在“2023年沪市公司高质量发展集体路演——数字经济”活动现场，金山办公董事、总经理章庆元介绍，公司发布了基于大语言模型的智能办公助手WPSAI，并定位为大语言模型应用方，锚定AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助理）、Insight（知识洞察）三个战略方向发展。目前，WPSAI已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文档产品线。 【重点关注】 A股AI+应用板块目前主要是在估值调整，以龙头板块——游戏板块为例，7-8月市场情绪疲弱（游戏ETF7月跌幅17.29%，个股平均跌幅近30%；游戏ETF8月跌幅-1.81%，个股平均跌幅超2%），存在资金挤出效应，但基本面基本无变化（行业数据5-6月份游戏增长超26%）。 市场利好情绪回暖，业绩仍是9月选股核心。我们认为，8月业绩披露期市场有望看到板块业绩向上以及与AI结合点的更新，目前主要等市场情绪回暖及AI催化落地；8月27日随着降印花税等利好政策出炉，我们认为传媒板块有望基于业绩表现选股迎来一波底部 估值修复，重点提示核心主题：（1）数据要素（人民网、浙数文化、每日互动、三人行、南方传媒等）；（2）顺周期（分众传媒、芒果超媒、三人行、蓝色光标、兆讯传媒、华立科技、锋尚文化、风语筑等）；（3）AI共振：游戏（名臣健康、恺英网络、三七互娱、宝通科技、巨人网络、星辉娱乐等）、影视（芒果超媒、光线传媒、百纳千成、华策影视等），在相关核心主题中我们提示甄选Q3、Q4业绩向好的标的；中期我们更看好Q4传媒板块的表现，因为存在前三季度业绩向好叠加业绩空窗期AI主题催化。 【名臣健康】（1）公司全年业绩预期4亿，上半年归母净利润 9964.29万元，同比增长267.05%，单拆23Q2归母净利润 6553.88万元，同比增长156.93%，三季度有望高增，公司23年新游《约战沙城》、《锚点降临》、《我的战盟》有望为三季度提供业绩增量；（2）公司产品储备丰富，三国写实SLG（预计23年年内上线）、死神IP漫改游戏《境·界刀鸣》（预计24年Q1海外上线）；（3）公司股权结构持续改善，更名在即，短期催化不断。 （4）盈利预测：我们预计公司23-25年归母净利分别为3.93/6.95/8.31亿元，对应估值16xPE/9xPE/8xPE，9月金股重点推荐。 【恺英网络】信达传媒组8月金股（3月发布首次覆盖报告）。上半年业绩超预期，23H1公司归母净利润7.24亿元，同比增长15.35%，单拆23Q2归母净利润4.34亿元，同比增长14.46%。Q3 起新品上线以及浙江盛和剩余29%股份的6月起并表（节奏超预期）有望对下半年业绩产生正向催化，我们对恺英全年业绩稳步增 长比较有信心。公司自主研发并由贪玩平台发行的《全民江湖》于 8月2日公测，《西行纪》6月初上线，公司自研，B站发行《纳萨 力克之�》于9月21日公测；公司自研《石器时代：觉醒》，腾讯 独代，定档10月26日；《代号：CQ》、《代号：盗墓》、《代 号：斗罗》等重磅产品等待定档，有望为23年下半年及24年带来业绩增量。我们预计公司当前23-25年净利分别为14.39亿元 /18.04亿元/22.13亿元，10月20日对应估值15x/12x/10x，游戏板块绩优龙头，前两季度业绩环比增长，整体情况无需过于担心。 【分众传媒】2023年上半年公司营业收入55.17亿元，同比增长 13.69%；归母净利22.31亿元，同比增长59.00%；扣非归母 19.72亿元，同比增长82.62%。经拆分，公司23Q2单季度收入 29.4亿元，同比+54%，环比+14.3%。单季度归母净利为12.9亿元，同比+172%，环比+37%。分众作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，公司坚持优化客户结构和点位资源，23年下半年有望受益于消费景气度恢复，AI侧公司一方面布局垂直营销模型服务客户，另一方面有望受益于AI应用带来的广告推广。我们预计公司23-25年归母净利分别为51.43亿元/60.17亿元/69.73亿元，10月20日对应PE分别为19x/16x/14x，维持买入评级。 【宝通科技】公司23H1归母净利润1.22亿元，同比上升 140.67%，单拆23Q2归母净利润3867.33万元，同比上升 313.48%。我们认为，公司未来的增长点有：工业互联网业务方面：（1）公司投资近1.6亿的创享中心已投入使用，拥有高水平技术研发平台，签署东滩煤矿B皮带机智能化改造项目。（2）公司把 握“一带一路”发展机遇，积极进行海外布局，拟投资设立泰国子公司，经营范围为高性能数字化输送带的生产制造、销售及服务。 （3）元宇宙领域发展图景明朗，与杭州一隅千象基于智能输送领域 加深合作；已有多款元宇宙数字化产品，2023款n'space性能大增。移动互联网业务方面：（1）公司拥有两款重磅新游（《重返未来1999》、《白荆回廊》）海外部分地区的代理发行权，有望迎来 新的产品业绩周期。海南高图储备《D3》、《地牢猎手》等自研、定制产品，新游上线表现可期。（2）投资哈视奇、联合哈视奇与公司游戏研发团队开发了多款游戏DEMO，实现了在AR/VR/XR终端的适配；《奇幻滑雪3》即将上线，该系列有望持续增长。（3）结合AI发展态势，公司致力于积极加强游戏的开发和内容制作，搭建 基于ChatGPT的翻译系统和基于StableDiffusion框架的AIGC绘画系统。我们预计公司23-25年归母净利润分别为4.16/5.72/7.44亿元，当前市值对应16xPE/12xPE/9xPE，看好公司三季度业绩修复和产品上线催化。 【巨人网络】23年上半年公司归母净利润6.64亿元，同比增长32.95%，单拆23Q2归母净利润4.19亿元，同比增长83.56%，二季度业绩超预期，《原始征途》于3月24日正式公测，首日登顶 iOS免费榜及畅销榜前20，首日流水超千万，上线以来畅销榜排名保持在50名以内，累计流水超十亿。《太空行动》7月13日开启 公测，全渠道累计新增用户达到2800万，DAU突破250万大关。公司计划于Q4上线《原始征途-正式版》新版本及小程序版。《龙与世界的尽头》与《�者征途》已研发完成，预计在下半年或明年上线，《太空行动》的海外版《Supersus》预计将在下半年正式开启北美地区的测试。产品储备丰富，叠加公司资产负债表有>80亿长期股权投资的变现空间，根据wind一致预期，公司23-25年净利润12.84/15.65/18.07亿元，对应PE估值为18x/14x/13x，建议关 注。 【三七互娱】公司Q2上线《凡人修仙传：人界篇》，5月24日上线以来畅销榜稳定在前10名，我们预计首月流水超5亿，《最后的原始人》5月初上线同样表现亮眼。公司上半年由于新品买量业绩 表现低于预期，公司发布三季度业绩预告，预计Q3单季度归母净利9.5-10.5亿，同比增长69.17%-86.98%，扣非净利润8.5-9.5 亿，同比增长49.83%-67.46%，有望进入新的业绩增长期，24年业绩表现可期。我们认为，AI在研发、买量端都有深度布局。公司当前股价对应23/24年PE为13x/12x左右，对标行业PE估值中枢23/24年15x/12x，目前仍处于低估值区间。 【姚记科技】23H1公司实现归母净利润4.08亿元，同比增长113.87%，单拆23Q2归母净利润2.09亿元，同比增长111.87%。wind一致预期23-25年对应PE估值为13x/11x/9x，建议关注。 【奥飞娱乐】公司23H1归母净利润6045.42万元，同比上升 325.72%，单拆23Q2归母净利润4378.03万元，同比上升 1039.24%，扭亏为盈增长亮眼。电影《贝肯熊:火星任务》于9月 28日全国上映。公司于5月31日公布与小冰公司正式签署战略合作协议，双方拟就“IP+AI”产业化落地应