传媒行业：暑期档复苏加快优于上半年，有望超预期，关注业绩优、储备丰富的公司及院线

行业研究|深度报告 看好（维持） 暑期档复苏加快优于上半年，有望超预期，关注业绩优、储备丰富的公司及院线 传媒行业 国家/地区中国 行业传媒行业 报告发布日期2023年07月18日 核心观点 需求端：复苏加快，2023年暑期档上半程票房超疫情前水平，整体暑期档有望超预期表现。目前，2023年暑期档上半程（6/1-7/12）票房水平、观影人次、平均票价均已超过疫情前水平，实现累计票房(含服务费)75.31亿元，同比17/18/19/21/22 年分别提升34.65%/19.77%/24.05%/127.52%/138.78%。其中在影响票房的两因子 （人次*票价）中，票价提升速度更快，观影人次1.88亿，同比17/18/19/21/22年分别提升16.05%/3.87%/8.67%/100.79%/121.19%，平均票价39.9元，同比17/18/19/21/22年分别提升15.65%/15.65%/14.33%/13.03%/7.55%。档期内《消失的她》、《八角笼中》、《长安三万里》等题材和创作俱佳，获得较好市场反馈。相比五一档表现低于疫情前，暑期档表现优异。暑期档相比上半年复苏更优，且档期内7月复苏提速，根据拓普数据，预测全年票房有望重回500亿。 供给端1：2023年暑期档影片供给充足，进口片供给良好，头部影片票房占比高，供给有望促进需求复苏。1）供给数量：23年暑期档预计上映114部（截至7.13统 计，实际或有变动），17/18/19/21/22年暑期档分别上映121/124/123/127/91部，考虑到时间进度23年暑期档数据尚不完整，结合上半年情况，预计暑期档影片完整 数据将呈现不错表现，供给充足。2）供给质量：其一，题材丰富，科幻、剧情、 动作、动画、爱情等题材均有涉猎，满足观众多样化需求。其二，进口影片供给较充足，其中不乏口碑好、大IP、名导演和演员的影片，如《天空之城》（6.1上映）、《碟中谍7：致命清算（上）》（7.14上映）等。其三，头部影片票房、口碑表现优异。其四，后续优质新影片储备丰富。我们认为，供给丰富度及质量可能带动需求进一步提升，助力院线消费复苏，暑期档表现值得期待。 供给端2：多头部公司参与出品及发行，中国电影、阿里影业及猫眼娱乐“暑期档”参与度高。截至7月12日，我们统计暑期已上映影片Top10（票房）和预计上映影片TOP20（猫眼想看人数）的出品方和发行方可以发现，涉及上市公司有中国 电影（参投、发行多影片，引进进口片）、阿里影业、猫眼娱乐（参投、发行多影片）、光线传媒（主投主控《茶啊二中》）、万达电影（参投《热烈》）、北京文化（主投主控《封神第一部》）、上海电影、横线影视、博纳影业、微博、寰宇文化娱乐、爱奇艺等，此外光线传媒是猫眼的重要持股方，有望受益。 分院线渠道：市场集中度提升，头部公司市占稳定，地位稳固。1）从影投公司看，截至23上半年，前三大影投为万达影投、横店影投和CGV影投，合计占比23.10%，较22/21/19同期分别提升1.02/2.23/3.79pp；2）分院线公司看，前三大院线为珠海横琴万达电影院线、中影数字院线（北京）及上海联合电影院线，合计 证券分析师项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120 证券分析师李雨琪 021-63325888-3023 liyuqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520050001香港证监会牌照：BQP135 证券分析师吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003香港证监会牌照：BQJ931 证券分析师詹博 021-63325888*3209 zhanbo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521110001 证券分析师崔凡平 021-63325888*6065 cuifanping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050003 占比34.33%，较22/21/19同期提升2.76/4.16/5.29pp。 投资建议与投资标的 暑期档复苏加快，表现优异，相关公司有望受益，建议关注：①业绩预告表现好；②出品、发行优质影片；③院线市占稳定；④拥有引进优质国外影片资质的公司。 具体公司建议关注三条线，内容方（出品、发行）、院线、票务平台如下：1）院线方向（院线、影投）：A股万达电影、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视、幸福蓝海、博纳影业。 2）内容方向（投资影片）：A股中国电影、光线传媒、北京文化、万达电影、博纳影业、华策影视、奥飞娱乐、上海电影、百纳千成；港股阿里影业、中国儒意。 3）票务平台：港股猫眼娱乐（参与发行多部影片，龙头票务平台）。 风险提示 消费需求不及预期、电影内容供给不及预期、宏观经济及政策风险、数据统计时期问题 传媒周观点：AI政策新发布大模型有望加速落地，关注中报业绩优落地强标的 传媒周观点：关注中报业绩预期及垂直领域AI商业化落地 大模型掀起应用新时代，关注垂直领域商业化落地：——传媒互联网行业2023年中期策略报告 影视深度复盘：22年受疫情影响，23年行业回暖，AI赋能产业增长 版号节奏加快带来产品波峰后置，预期23Q2节奏逐渐好转：游戏行业深度点评广告营销行业2022及1Q23总结：五一消费强劲行业复苏持续，AIGC技术应用加速行业内公司逆势增长，大模型应用潜力巨大：——出版行业深度报告及23年Q1总结 2023-07-16 2023-07-09 2023-07-03 2023-05-23 2023-05-11 2023-05-11 2023-05-04 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.需求端：暑期档复苏加快，超疫情前水平表现优4 2.供给端：暑期档供给充足，质量佳，头部公司投资参与度高6 3.分院线渠道：市场集中度提升，头部公司市占稳定，地位稳固10 投资建议：关注影片储备丰富，业绩优的出品发行方及头部院线12 附录：部分暑期档影片票房预测15 风险提示16 图表目录 图1：2017-23年暑期档（6/1-7/12）电影总票房（含服务费）4 图2：2017-23年暑期档（6/1-7/12）电影总出票（暨人次）5 图3：2017-23年暑期档（6/1-7/12）电影平均票价5 图4：2017-23年6月电影总票房（含服务费）5 图5：2017-23年7.1-7.12日电影总票房（含服务费）5 图6：2017-23年暑期档日均票房（含服务费）6 图7：2017-23年上半年（1/1-6/30）总票房（含服务费）6 图8：2017-23年全年及暑期档影片供给数量（部）7 图9：2018-2023年TOP3/5/10影投市占率11 图10：2018-2023年TOP3/5/10院线市占率11 表1：2023年暑期档上映影片（Top10）上映首日票房情况，7.12统计7 表2：2023年暑期档上映影片（Top10）情况，7/12统计8 表3：2023年TOP10影投公司票房（单位：亿元）及市占率（上半年同期）11 表4：2023年TOP10院线公司票房（单位：亿元）及市占率（上半年同期）12 表5：部分公司23H1业绩预告14 表6：2023年暑期档主要影片票房预测15 1.需求端：暑期档复苏加快，超疫情前水平表现优 需求端复苏进度加快，暑期档上半程票房超疫情前水平，整体暑期档有望超预期表现。暑期档上半程票房、人次、平均票价皆超疫情前水平，相比五一档表现低于疫情前，暑期档表现优异，其中在影响票房的两因子（人次*票价）中，票价提升速度更快。 我们统计猫眼专业版数据，截至2023/7/1320:00，2023年暑期档（23/6/1-7/12，下文口径相同）相关数据表现如下： 总票房：2023年暑期档票房（含服务费）累计75.31亿元，同比2021/2022分别提升 127.52%/138.78%，较22年暑期档累计票房大幅度增长，主要是由于基数问题，22年暑期档期间国内部分城市新冠疫情反复，导致观影人次大幅下滑，票价也有所下降。2023年暑期档累计票房（含服务费）同比疫情前2017/2018/2019分别提升34.65%/19.77%/24.05%，已超越疫情前水平，相比五一档票房表现低于疫情前，暑期档复苏表现优。 人次：2023年暑期档观影人次1.88亿，同比2021/2022分别提升100.79%/121.19%，同 比疫情前2017/2018/2019分别提升16.05%/3.87%/8.67%。对比五一档看，五一档观影人次低于21年及疫情前水平，暑期档表现更佳。 平均票价：2023年暑期档平均票价39.9元，同比2021/2022分别提升13.03%/7.55%，同比2017/2018/2019分别提升15.65%/15.65%/14.33%。票价提升速度相较人次更快。 总的来看，相较17/18/19/21/22年，23年电影市场的观影人次和票价皆高于疫情前水平，影响票房总额上升。 图1：2017-23年暑期档（6/1-7/12）电影总票房（含服务费） 票房（亿元）2023同比其他年份增速 80 70 60 50 40 30 20 10 0 201720182019202120222023 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 注：数据统计截至2023年7月13日20:00，票房数据含服务费。17-23年皆选取6.1-7.12同期数据对比（图1-3）。数据来源：猫眼专业版，东方证券研究所 图2：2017-23年暑期档（6/1-7/12）电影总出票（暨人次）图3：2017-23年暑期档（6/1-7/12）电影平均票价 2 1.5 1 0.5 0 总出票（亿张）2023同比其他年份增速 201720182019202120222023 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 平均票价（含服务费）元2023同比其他年份增速 4118.00% 4016.00% 3914.00% 3812.00% 3710.00% 35 368.00% 346.00% 334.00% 322.00% 310.00% 201720182019202120222023 注：数据统计截至2023年7月13日20:00。数据来源：猫眼专业版，东方证券研究所 注：数据统计截至2023年7月13日20:00，票价数据含服务费。数据来源：猫眼专业版，东方证券研究所 分阶段看暑期档数据，7月相比6月加速恢复。2023年6月累计票房（含服务费）41.32亿元， 同比2017/2018/2019/2021/2022分别变动5.14%/15.48%/-1.29%/96.57%/115.32%，基本恢复至 疫情前水平；2023/7/1-7/12累计票房（含服务费）33.98亿元，同比2017/2018/2019/2021/2022增长104.33%/25.43%/80.27%/181.29%/175.36%，远高于疫情前水平，院线需求端复苏进度逐步加快，一般情况下，7、8月票房情况较6月更优，根据截至目前的暑期档表现，我们认为暑期档整体表现或有望超疫情前水平。 暑期档日均票房攀升。2021/2022暑期档（6/1-8/31）累计票房分别为73.81亿元/91.35亿元，日均票房分别为0.80亿元/0.99亿元；2017/2018/2019暑期档累计票房分别为163.57亿元/17