7月哪些城投到期压力较大？

7月哪些城投到期压力较大？ 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2023-07-04 净融资：6月城投债发行季节性回升，当月发行规模同比+22%，环比+88%，仍为近三年同期新高，但净融资规模为同期最低，环比+2466亿元，同比-50亿元，1-6月累计净融资规模8322亿元，同比-17%。 截至2023年6月30日，3427家HA口径城投发行债券6039亿元，偿还4140亿元（含行权，下同），净融资1899亿元，净融资规模较前月环比增加约2466亿元，同比减少约50亿元。 1、行政视角：6月份净融资额从高到低的行政级别依次为区县级（590亿元）、地市级（589亿元）、园区级（486亿元）与省级（235亿元），各行政级别主体净融资规模均较前月明显回升。 2、评级视角：6月份净融资额从高到低的主体评级依次为AA+主体（973亿元）、AAA主体（654亿元）、AA主体（330亿元），无评级主体与AA以下主体分别净偿还52亿元与6亿元。 3、品种视角：6月份净融资额从高到低的债券品种依次为私募债（750亿元）、超短期融资债券（486亿元）、一般中期票据（363亿元）、一般公司债 （177亿元）、定向工具（128亿元）与一般短期融资券（14亿元），一般企业债本月净偿还19亿元。 4、期限视角：6月份净融资额从高到低的期限依次为2年期（737亿元）、 6M至1年期（464亿元）、3年期（442亿元）、1年期（192亿元）与6M 及以下（69亿元），3年期以上本月净偿还5亿元。（考虑行权） 5、区域视角：6月份净融资额最高的省份为浙江省（354亿元），其次为山东省（211亿元）与湖南省（191亿元）。净偿还额最高的省份为新疆维吾尔自治区（32亿元），其次为贵州省（21亿元）与甘肃市（19亿元）。环比来看，浙江省、湖南省与山东省分别较前月增加422、280和248亿元；而新疆维吾尔自治区、陕西省与贵州省则分别较前月下降32、16与13亿元。 6、主体视角：6月份共有473家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：广州地铁集团有限公司（76亿元）、蜀道投资集团有限责任公司（59亿元）、成都兴城投资集团有限公司（39亿元）、深圳市地铁集团有限公司（37亿元）以及衢州市国有资本运营有限公司（32亿元）。 到期压力测算：截至2024年末累计剩余到期压力约8.26万亿元 根据截至6月30日数据测算，3427家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约29825亿元，大额到期集中在8、9月份。 1、整体来看：截至2023年底到期压力约29825亿元（假设含权债100%行权），大额到期主要分布在8、9月份，其中8月到期约5589亿元，9月到期约5265亿元。2024年到期压力合计约52811亿元，截至2024年末 累计剩余到期压力合计约82636亿元。 2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、天津、四川。 地市：南京、青岛、成都、苏州、杭州。 区县：天津滨海新区、南京江宁区、上海浦东新区、天津武清区、青岛黄岛区。 园区：郑州航空港经济综合实验区、天津港综合保税区、广州经济技术开发区、泰州医药高新技术产业开发区、西安高新技术产业开发区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司。 风险提示 城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。 图表目录 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元）4 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元）4 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元）5 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元）5 图表5各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元）6 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元）6 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）8 附表 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，华安证券研究所。注：发行统计以起息日期为准，下同。 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 资料来源：Wind，华安证券研究所 2022年净融资额 2023年净融资额 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元） 省份 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023年累计净 浙江省 271 187 287 96 140 31 -135 6 328 619 318 -68 354 江苏省 146 252 225 -45 185 -123 -197 101 627 385 91 -14 126 山东省 198 225 224 116 157 26 -19 67 221 382 139 -37 211 河南省 88 71 88 185 97 -2 -30 -5 163 202 200 89 湖北省 151 -12 83 39 31 1 14 61 120 90 178 -38 四川省 148 -19 101 -7 122 29 -5 19 94 191 92 江西省 195 52 124 5 63 7 -161 31 79 139 96 安徽省 105 64 63 63 -1 42 -45 55 118 103 福建省 94 -14 114 25 74 6 -26 42 85 121 天津市 -1 -35 18 26 -99 63 -33 9 128 湖南省 218 -16 43 -17 -9 39 -62 -28 87 重庆市 -3 83 77 -20 -15 -25 -8 47 河北省 38 33 26 19 10 29 -7 -3 上海市 79 14 16 24 73 58 -11 广东省 77 30 53 -22 -30 138 -44 陕西省 104 9 22 75 29 -60 北京市 -25 -30 39 4 121 -98 山西省 19 -4 23 -2 13 广西壮族自治区 8 9 -17 26 -30 西藏自治区 12 10 0 0 新疆维吾尔自治区 30 -16 28 -50 吉林省 20 -7 57 海南省 8 0 0 宁夏回族自治区 5 8 青海省 5 -3 内蒙古自治区黑龙江省 0 - 辽宁省贵州省甘 资料来源：Wind，华安证券研究所 1,000 省级地市级区县级园区级 800 600 400 200 0 (200) (400) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元） 2,000 AAAAA+AAAA以下 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地市 净融资 区县 净融资 园区 净融资 城投平台 净融资 成都市 111 黄岛区 36 西海岸新区 36 广州地铁集团有限公司 76 广州市 105 柯桥区 32 郑州航空港经济综合实验区 31 蜀道投资集团有限责任公司 59 杭州市 83 上虞区 32 泰州医药高新技术产业开发区 30 成都兴城投资集团有限公司 39 青岛市 65 莲湖区 29 杭州湾上虞经济技术开发区 30 深圳市地铁集团有限公司 37 嘉兴市 63 高淳区 25 江北新区 28 衢州市国有资本运营有限公司 32 郑州市 53 长寿区 22 西安高新技术产业开发区 25 河南航空港投资集团有限公司 31 金华市 49 安吉县 22 赣州经济技术开发区 25 汉江国有资本投资集团有限公司 30 湖州市 49 合川区 21 湘潭高新技术产业开发区 22 天津渤海国有资产经营管理有限公司 30 西安市 43 富阳区 21 乍浦经济开发区 20 绍兴市上虞杭州湾经开区控股集团有限公司 30 泉州市 43 武清区 20 连云港徐圩新区 18 西安莲湖投资控股有限责任公司 29 衢州市 42 浏阳市 19 海安经济技术开发区 18 西安高新控股有限公司 25 绍兴市 40 九龙坡区 18 重庆高新技术产业开发区 17 湖北省联合发展投资集团有限公司 25 南京市 39 石峰区 18 江苏溧水经济开发区 16 常德市经济建设投资集团有限公司 25 连云港市 39 德清县 17 两江新区 15 赣州建控投资控股集团有限公司 25 厦门市 37 成华区 17 泉州台商投资区 15 济南城市建设集团有限公司 23 苏州市 35 新都区 15 合肥经济技术开发区 15 湘潭高新集团有限公司 22 泰州市 35 溧水区 15 湖州莫干山高新技术产业开发区 15 武汉城市建设集团有限公司 21 常德市 35 桐乡市 15 浏阳经济技术开发区 14 苏州城市建设投资发展(集团)有限公司 20 赣州市 35 拱墅区 15 靖江经济技术开发区 14 泰州市城市建设投资集团有限公司 20 福州市 33 巩义市 15 荆州经济技术开发区 14 上海地产(集团)有限公司 20 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地市 净偿还 区县 净偿还 园区 净偿还 城投平台 净偿还 深圳市 -23 江宁区 -19 绍兴滨海新区 -21 江苏交通控股有限公司 -40 漳州市 -23 虎丘区 -17 苏州高新技术产业开发区 -15 深圳市人才安居集团有限公司 -30 柳州市 -20 诸暨市 -15 嘉兴秀洲高新技术产业开发区 -14 甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司 -25 达州市 -20 沛县 -14 浙江余姚经济开发区 -13 陕西交通控股集团有限公司 -25 遵义市 -19 浦口区 -14 威海火炬高技术产业开发区 -13 上饶市城市建设投资开发集团有限公司 -22 焦作市 -18 余姚市 -13 武汉东湖新技术开发区 -12 浙江滨海新区投资发展集团有限公司 -20 昌吉回族自治州 -15 路桥区 -12 黄石经济技术开发区 -12 达州市投资有限公司 -20 徐州市 -15 如皋市 -11 西安曲江新区 -12 无锡市建设发展投资有限公司 -20 景德镇市 -12 郫都区 -11 济南高新技术产业开发区 -12 深圳市特区建设发展集团有限公司 -18 宁波市 -11 双流区 -10 如皋经济技术开发区 -10 南昌市政公用集团有限公司 -16 龙岩市 -11 北仑区 -10