9月哪些城投到期压力较大？

9月哪些城投到期压力较大？ 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com分析师：杨佩霖 执业证书号：S0010523070002 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2023-09-06 净融资：8月城投债发行明显回暖，当月发行规模同比+26%，环比+48%，为近三年次高，净融资规模高于去年同期，环比+1212亿元，同比+470亿元，1-8月累计净融资规模11167亿元，同比-10%。 截至2023年8月31日，3427家HA口径城投发行债券7366亿元，偿还5299亿元（含行权，下同），净融资2067亿元，净融资规模较前月环比增加约1212亿元，同比增加约470亿元。 1、行政视角：8月份净融资额从高到低的行政级别依次为地市级（1032亿元）、区县级（522亿元）、园区级（323亿元）与省级（190亿元），除园区级主体外，其他行政级别主体净融资规模均较前月明显回升。 2、评级视角：8月份净融资额从高到低的主体评级依次为AA+主体（1198亿元）、AAA主体（542亿元）、AA主体（342亿元）、无评级主体（2亿元），AA以下主体净偿还17亿元。 3、品种视角：8月份净融资额从高到低的债券品种依次为私募债（775亿元）、一般中期票据（746亿元）、超短期融资债券（359亿元）、一般短期融资券（209亿元）、一般公司债（185亿元）与定向工具（31亿元），一般企业债本月净偿还237亿元。 4、期限视角：8月份净融资额从高到低的期限依次为3年期（848亿元）、 2年期（625亿元）、1年期（506亿元）与6M至1年期（505亿元），3年期以上与6M及以下本月分别净偿还280亿元与138亿元。（考虑行权） 5、区域视角：8月份净融资额最高的省份为江苏省（430亿元），其次为山东省（336亿元）与重庆市（198亿元）。净偿还额最高的省份为贵州省（46亿元），其次为北京市（40亿元）与山西省（26亿元）。环比来看，江苏、山东与四川分别较前月增加274、229和193亿元；而浙江、北京与广东则分别较前月下降141、82与48亿元。 6、主体视角：8月份共有539家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：江苏交通控股有限公司（45亿元）、黄石市城市发展投资集团有限公司（36亿元）、郑州发展投资集团有限公司（35亿元）、汉江国有资本投资集团有限公司（30亿元）以及天津津南城市建设投资有限公司（30亿元）。 到期压力测算：截至2024年末累计剩余到期压力约7.7万亿元 根据截至8月31日数据测算，3427家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约20503亿元，大额到期集中在9、11与12月份。 1、整体来看：截至2023年底到期压力约20503亿元（假设含权债100% 行权），大额到期主要分布在9、11与12月份，其中9月到期约5299亿元，11月到期约5193亿元，12月到期约5137亿元。2024年到期压力合计约56714亿元，截至2024年末累计剩余到期压力合计约77217亿元。 2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、天津、湖南。 地市：南京、青岛、成都、杭州、苏州。 区县：天津滨海新区、天津武清区、南京江宁区、北京海淀区、上海浦东新区。 园区：郑州航空港经济综合实验区、天津港综合保税区、泰州医药高新技术产业开发区、广州经济技术开发区、武清经济技术开发区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、江苏交通控股有限公司。 风险提示 城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。 图表目录 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元）4 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元）4 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元）5 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元）5 图表5各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元）6 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元）6 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）8 附表 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，华安证券研究所。注：发行统计以起息日期为准，下同。 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元） 5 -27 -1 -7 -37 10 7 -5 2 0 23 0 省份 江苏省浙江省山东省河南省湖北省四川省重庆市江西省天津市安徽省福建省湖南省广东省上海市河北省陕西省 新疆维吾尔自治区北京市 山西省 广西壮族自治区西藏自治区 吉林省海南省 宁夏回族自治区青海省 内蒙古自治区黑龙江省辽宁省 甘肃省 贵州省云南省 2022-08 225 287 224 88 83 101 77 124 18 63 114 43 53 16 26 22 28 39 23 -17 0 57 0 0 -3 -18 -3 -7 -40 8 -35 2022-09 -45 96 116 185 39 -7 -20 5 26 63 25 -17 -22 24 17 75 -50 4 -2 26 0 -45 0 0 0 -15 9 -5 -21 -58 -65 2022 2022-10 185 140 157 97 31 122 -15 63 -99 -1 74 -9 -30 73 12 29 -2 121 13 -30 -15 -15 0 7 0 0 0 2 -27 40 -78 2023 2022-11 -123 31 26 -2 1 29 -25 7 63 42 6 39 138 58 23 -60 -31 -98 -3 -17 2022-12 -197 -145 -19 -30 14 -5 -8 -161 -33 -45 -26 -62 -44 -11 9 -11 -26 -116 -22 -11 2023-01 101 6 67 -5 61 19 47 31 9 55 42 -31 28 -29 -3 -9 -8 32 35 17 2023-02 627 328 221 163 120 94 33 79 128 118 85 87 67 53 76 22 22 103 -13 14 3 3 -3 0 8 -21 -59 -62 -4 -6 -8 14 -36 -52 -58 -39 6 0 0 -1 -3 -29 -17 -7 1 0 -10 -10 -8 -2 -4 -34 2023-03 385 619 382 202 90 191 103 139 212 103 121 26 -60 35 10 69 41 -36 29 50 30 -9 8 15 7 0 -3 -10 -51 -4 -30 2023-04 91 318 139 200 178 92 8 96 -22 136 87 113 -4 62 67 -5 13 28 46 -18 14 6 0 -1 -10 0 -9 3 -35 -27 -52 2023-05 -14 -68 -37 79 -38 -36 -65 17 -9 -68 -13 -89 -20 7 -37 22 0 -44 -48 5 -10 0 0 -5 0 -6 -1 -37 -12 -8 -66 2023-06 114 354 195 94 157 162 143 56 75 66 87 191 126 28 24 -6 -32 11 2023-07 156 162 107 125 57 -19 117 -16 30 50 53 -36 86 50 34 -19 22 41 4 0 -4 0 -13 0 5 -1 10 -19 -26 15 -35 0 -9 0 6 -5 -3 -16 -17 0 -16 -70 2023-08 430 20 336 169 116 174 198 113 84 43 31 155 38 7 26 39 50 -40 -26 37 0 30 3 -4 0 5 4 3 23 -46 48 2023年累计净融资 1889 1739 1411 1027 741 678 584 515 507 503 494 415 261 212 198 113 107 95 90 74 41 32 13 6 (8) (9) (36) (58) (124) (149) (194) 4720 资料来源：Wind，华安证券研究所 1,200 省级地市级区县级园区级 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元） 2,000 AAAAA+AAAA以下 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地市 净偿还 区县 净偿还 园区 净偿还 城投平台 净偿还 绍兴市 -67 江宁区 -32 江宁经济技术开发区 -14 福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司 -33 太原市 -34 晋江市 -32 赣江新区 -13 贵州高速公路集团有限公司 -30 泉州市 -20 吴兴区 -25 绍兴柯桥经济技术开发区 -13 绍兴市上虞杭州湾建设开发集团有限公司 -26 武汉市 -19 上虞区 -22 镇江新区 -11 北京市基础设施投资有限公司 -25 台州市 -19 大足区 -20 湘潭高新技术产业开发区 -10 浙江省交通投资集团有限公司 -24 珠海市 -19 柯桥区 -18 绍兴袍江经济技术开发区 -10 南京江宁经济技术开发集团有限公司 -20 金华市 -18 义乌市 -17 常熟经济技术开发区 -10 珠海华发综合发展有限公司 -20 宣城市 -14 吴江区 -16 黄石经济技术开发区 -10 蜀道投资集团有限责任公司 -20 湘潭市 -14 德清县 -15 双桥经济技术开发区 -10 湖州吴兴南太湖建设投资集团有限公司 -20 湖州市 -12 海淀区 -15 盐城高新技术产业开发区 -10 安徽省交通控股集团有限公司 -19 运城市 -12 巩义市 -15 嘉善经济技术开发区 -10 太原市龙城发展投资集团有限公司 -19 深圳市 -10 建湖县 -15 金华金义新区 -8 江苏瀚瑞投资控股有限公司 -18 萍乡市 -10 丹阳市 -14 泰州医药高新技术产业开发区 -8 河南水利投资集团有限公司 -17 郴州市 -10 嵊州市 -12 西安曲江