5月哪些城投到期压力较大？

5月哪些城投到期压力较大？ 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2023-05-03 净融资：4月城投债发行边际回落，当月发行规模同比+15%，环比-26%，仍为近三年同期新高，但在偿还压力下净融资规模有所减少，环比-1487亿元，同比-339亿元，1-4月累计净融资规模6897亿元，同比-15%。 截至2023年4月30日，3453家HA口径城投发行债券6827亿元，偿还5545亿元（含行权，下同），净融资1282亿元，净融资规模较前月环比减少约1487亿元，同比减少约339亿元。 1、行政视角：4月份净融资额从高到低的行政级别依次为地市级（512亿元）、区县级（408亿元）、园区级（273亿元）与省级（89亿元），除省级平台有小幅增长外，其余行政级别主体净融资规模均环比回落。 2、评级视角：4月份净融资额从高到低的主体评级依次为AA+主体（787亿元）、AA主体（298亿元）与AAA主体（218亿元），无评级主体净偿还11亿元，AA以下主体净偿还10亿元。 3、品种视角：4月份净融资额从高到低的债券品种依次为私募公司债（829亿元）、超短期融资券（246亿元）、定向工具（95亿元）、一般公司债（91亿元）、一般短期融资券（82亿元）与中期票据（36亿元），企业债本月净偿还97亿元。 4、期限视角：4月份净融资额从高到低的期限依次为2年期（760亿元）、 1年期（542亿元）、3年期（459亿元）、6M至1年期（206亿元）与6M 及以下（33亿元）。3年期以上本月净偿还718亿元。（考虑行权） 5、区域视角：4月份净融资额最高的省份为浙江省（302亿元），其次为河南省（192亿元）与湖北省（154亿元）。环比来看，湖南省、湖北省与北京市分别较前月增加65、62和32亿元；而江苏省、浙江省与天津市则分别较前月下降362、361与247亿元。 6、主体视角：4月份共有534家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：杭州市国有资本投资运营有限公司（37亿元）、黄石市城市发展投资集团有限公司（35亿元）、南京扬子国资投资集团有限责任公司（35亿元）、阜阳投资发展集团有限公司（31亿元）以及西安高新控股有限公司等（30亿元）。 到期压力测算：截至2024年末到期压力约9.03万亿元 根据截至4月30日数据测算，3453家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约38937亿元，大额到期集中在8、9月份。 1、整体来看：截至2023年底到期压力约38937亿元（假设含权债100%行权），大额到期主要分布在8、9月份，其中8月到期约5577亿元，9月到期约5224亿元。2024年到期压力合计约51389亿元，截至2024年末 累计剩余到期压力合计约90326亿元。 2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、天津、四川。 地市：南京、成都、青岛、苏州、杭州。 区县：天津滨海新区、南京江宁区、上海浦东新区、天津武清区、北京海淀区。 园区：郑州航空港经济综合实验区、广州经济技术开发区、西安高新技术产业开发区、天津港保税区、镇江新区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、江苏交通控股有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司。 风险提示 城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。 图表目录 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元）4 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元）4 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元）5 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元）5 图表5各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元）6 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元）6 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）8 附表 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，华安证券研究所。注：发行统计以起息日期为准，下同。 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元） 2022年净融资额 2023年净融资额 省级行政区 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023年累计净融资 浙江省 259 52 299 156 310 85 149 57 -170 1 351 664 302 1318 江苏省 -79 -23 166 234 236 -39 164 -126 -220 94 622 417 55 1187 山东省 294 -24 228 230 224 115 147 35 -34 74 251 355 126 806 河南省 170 78 88 71 98 170 97 -2 -33 -15 158 202 192 536 湖北省 130 25 145 -12 83 28 31 8 10 58 127 91 154 430 安徽省 13 12 115 64 78 63 -1 38 -49 55 118 117 110 399 四川省 259 -16 148 -21 102 -4 126 29 -1 19 94 196 83 392 江西省 -3 29 195 52 124 5 63 7 -161 31 79 139 77 326 天津市 -76 -8 -1 -35 18 26 -99 63 -34 9 128 217 -29 325 福建省 107 -22 102 -14 114 27 74 -4 -29 33 85 115 71 304 重庆市 53 16 -3 85 77 -20 -15 -25 -8 47 33 103 -2 180 湖南省 123 -16 218 -11 44 -12 -9 39 -62 -29 86 20 86 164 上海市 84 55 68 14 4 24 85 40 -11 -22 53 35 54 121 广东省 158 10 91 61 57 -23 -16 131 -54 28 101 -20 11 120 广西壮族自治区 47 -35 -4 -1 -27 31 -34 -40 -11 22 13 56 26 118 河北省 78 -9 38 32 26 19 10 29 -7 -3 76 11 30 114 山西省 5 -13 36 10 33 -2 8 -27 -13 30 -1 29 46 105 北京市 18 -34 15 -61 57 14 131 -93 -154 33 87 -26 5 99 陕西省 73 31 114 -1 19 90 44 -70 -23 -19 18 66 -2 64 西藏自治区 -4 -5 12 10 0 0 -15 5 -7 7 0 30 14 51 新疆维吾尔自治区 58 -12 30 -16 22 -45 -4 -22 -32 -18 29 26 -2 35 宁夏回族自治区 -10 -8 5 8 0 0 7 3 -4 6 1 15 -1 21 吉林省 13 -14 30 -15 57 -45 -15 -27 -37 -5 23 -9 11 20 海南省 0 6 8 0 0 0 0 -1 10 2 0 8 0 10 青海省 -20 0 -10 -3 -3 -1 0 0 -35 0 0 7 -10 (3) 内蒙古自治区 -10 -7 0 -13 -18 -15 0 -3 -8 0 -10 0 0 (10) 辽宁省 -7 -1 16 -1 -7 -5 2 8 -36 -3 -8 -10 -1 (21) 黑龙江省 0 5 -2 -7 -3 9 0 0 14 -1 -10 -3 -9 (23) 贵州省 -19 23 -88 7 7 -58 40 -59 -58 -17 -4 -4 -27 (53) 甘肃省 -13 -15 -25 -6 -40 -21 -27 -21 -52 -29 -2 -51 -35 (116) 云南省 -79 70 58 -87 -45 -80 -78 -62 -39 -7 -34 -30 -52 (122) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表5各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元） 省级地市级区县级园区级 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) AAAAA+AAAA以下 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地级行政区 净融资 县级行政区 净融资 园区 净融资 城投平台 净融资 青岛市 126 西海岸新区 36 西海岸新区 36 杭州市国有资本投资运营有限公司 37 长沙市 96 海淀区 30 广州经济技术开发区 27 黄石市城市发展投资集团有限公司 35 杭州市 87 东阳市 25 江北新区 26 南京扬子国资投资集团有限责任公司 35 宁波市 50 城阳区 25 西安高新技术产业开发区 27 阜阳投资发展集团有限公司 31 泰州市 50 泰兴市 24 南京浦口经济开发区 15 西安高新控股有限公司 30 无锡市 49 盐都区 21 济南高新技术产业开发区 15 北京市海淀区国有资本运营有限公司 30 郑州市 48 胶州市 20 宜宾临港经济技术开发区 15 无锡产业发展集团有限公司 30 黄石市 44 长丰县 20 绍兴柯桥经济开发区 14 安徽省交通控股集团有限公司 25 温州市 40 嘉善县 18 赣州经济技术开发区 13 温州市城市建设发展集团有限公司 24 丽水市 35 萧山区 18 乌鲁木齐高新技术产业开发区 13 上海地产(集团)有限公司 24 徐州市 34 芙蓉区 17 长沙雨花经济开发区 11 福州左海控股集团有限公司 23 淮安市 34 雨花区 16 丽水经济技术开发区 11 绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司 21 襄阳市 33 仪征市 16 徐州经济技术开发区 11 宁波开发投资集团有限公司 20 合肥市 33 崇州市 16 宁波石化经济技术开发区 11 汉江国有资本投资集团有限公司 20 阜阳市 32 昌平区 15 武汉东湖新技术开发区 10 知识城(广州)投资集团有