哪些城投到期压力大？（2月）

哪些城投到期压力大？（2月） 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2023-03-01 净融资：春节错位因素下，2月城投债发行规模同比明显改善，环比小幅下降，当月发行规模同比+69%，环比+10%，净融资规模大幅增长，环比+1883亿元，同比+1011亿元，1-2月累计净融资规模2645亿元，较往年同期仍处低位。 截至2023年2月28日，3453家HA口径城投发行债券4613亿元，偿还2349亿元（含行权，下同），净融资2264亿元，净融资规模较前月环比增加约1883亿元，同比增加约1011亿元。 1、行政视角：2月份净融资额从高到低的行政级别依次为地市级（882亿元）、区县级（792亿元）、园区级（518亿元）与省级（72亿元），各行政级别净融资规模普遍回暖，省级止跌回正。 2、评级视角：2月份净融资额从高到低的主体评级依次为AA+主体（1142亿元）、AAA主体（696亿元）、AA主体（431亿元）与无评级主体（4亿元），AA以下主体净偿还8亿元。 3、品种视角：2月份净融资额从高到低的债券品种依次为私募公司债（664亿元）、超短期融资券（535亿元）、中期票据（502亿元）、一般公司债（287亿元）、短期融资券（149亿元）、定向工具（112亿元）与企业债（15亿元）。 4、期限视角：2月份净融资额从高到低的期限依次为3年期（836亿元）、 1年期（492亿元）、2年期（427亿元）、6M以下（350亿元）与6M至1 年期（321亿元）。3年期以上本月净偿还162亿元。（发行期限考虑行权） 5、区域视角：2月份净融资额最高的省份为江苏省（565亿元），其次为浙江省（332亿元）与山东省（223亿元）。环比来看，江苏省、江西省与北京市分别较前月增加311、192和187亿元；而黑龙江省、上海市和海南省则分别较前月下降15、10与8亿元。 6、主体视角：2月份共有397家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：北京市海淀区国有资本运营有限公司（80亿元）、河北交通投资集团有限公司（56亿元）、济南城市投资集团有限公司（56亿元）、天津城市基础设施建设投资集团有限公司（51亿元）以及广东粤海控股集团有限公司（40亿元）。 到期压力测算：截至2024年末到期压力约9.96万亿元 根据截至2月28日数据测算，3453家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约51304亿元，大额到期集中在3、4、5、6、8、9月份。 1、整体来看：截至2023年底到期压力约51304亿元（假设含权债100%行权），大额到期主要分布在3、4、8月份，其中3月到期约7065亿元，4月到期约5614亿元，8月到期约5292亿元，5、6、9月均在4600亿元 以上。2024年到期压力合计约48283亿元，截至2024年末累计剩余到期 压力合计约99587亿元。 2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、四川、天津。 地市：南京、成都、苏州、杭州、青岛。 区县：天津滨海新区、南京江宁区、上海浦东新区、北京海淀区、苏州吴中区。 园区：广州经济技术开发区、郑州航空港经济综合实验区、天津港保税区、西安高新技术产业开发区、镇江新区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、广州地铁集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司。 风险提示 城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。 图表目录 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元）4 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元）4 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元）5 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元）5 图表5各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元）6 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元）6 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）8 附表 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月 4月5月6月 7月8月 9月10月11月12月 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元） 2022年净融资额 2023年净融资额 省份 江苏省浙江省山东省湖北省安徽省河南省天津市广东省福建省北京市江西省重庆市四川省河北省湖南省 广西壮族自治区山西省 吉林省 新疆维吾尔自治区西藏自治区 宁夏回族自治区上海市 海南省陕西省青海省 内蒙古自治区辽宁省 黑龙江省甘肃省贵州省云南省 2022-012022-02 904235 535117 18189 32147 20535 12475 45 155 113 4 66 139 163 30 125 10 12 -6 -2 30 35 40 71 2 49 115 108 21 -6 74 9 6 17 -5 13 69 0 50 -10 -11 0 1 -30 -17 36 6 30 0 -3 -1 0 -8 0 17 16 -38 2022-03 176 378 340 129 117 126 45 225 116 35 153 98 133 -28 20 -33 70 -80 65 10 0 176 0 52 -5 4 2 -3 -50 -20 6 2022-04 -79 259 294 130 13 170 -76 158 107 18 -3 53 259 78 123 47 5 13 58 -4 -10 84 0 73 -20 -10 -7 0 -13 -19 -79 2022-05 -23 52 -24 25 12 78 -8 10 -22 -34 29 16 -16 -9 -16 -35 -13 -14 -12 -5 -8 55 6 31 0 -7 -1 5 -15 23 70 2022-06 166 299 228 145 115 88 -1 91 102 15 195 -3 148 38 218 -4 36 30 30 12 5 68 8 114 -10 0 16 -2 -25 -88 58 2022-07 234 156 230 -12 64 71 -35 61 -14 -61 52 85 -21 32 -11 -1 10 -15 -16 10 8 14 0 -1 -3 -13 -1 -7 -6 7 -87 2022-08 236 310 224 83 78 98 18 57 114 57 124 77 102 26 44 -27 33 57 22 0 0 4 0 19 -3 -18 -7 -3 -40 7 -45 2022-09 -39 85 115 28 63 170 26 -23 27 14 5 -20 -4 19 -12 31 -2 -45 -45 0 0 24 0 90 -1 -15 -5 9 -21 -58 -80 2022-10 164 149 147 31 -1 97 -99 -16 74 131 63 -15 126 10 -9 -34 8 -15 -4 -15 7 85 0 44 0 0 2 0 -27 40 -78 2022-11 -126 57 35 8 38 -2 63 131 -4 -93 7 -25 29 29 39 -40 -27 -27 -22 5 3 40 -1 -70 0 -3 8 0 -21 -59 -62 2022-12 -217 -170 -34 10 -49 -33 -34 -54 -29 -154 -161 -8 -1 -7 -62 -11 -13 -37 -32 -7 -4 -11 10 -23 -35 -8 -36 14 -52 -58 -39 2023-01 94 1 74 58 55 -14 9 28 33 33 31 47 19 -3 -29 22 30 -5 -18 7 6 -22 2 -19 0 0 -3 -1 -29 -17 -7 2023-02 565 332 223 117 115 155 128 101 87 87 68 34 59 76 84 13 -1 23 29 0 1 26 0 19 0 -10 -8 -10 -2 -14 -34 2023年累计净融资 659 333 297 175 169 140 137 129 120 120 99 81 78 73 55 35 30 18 11 7 7 4 2 1 0 (10) (10) (11) (31) (31) (41) 资料来源：Wind，华安证券研究所 1,000 省级地市级区县级园区级 800 600 400 200 0 (200) (400) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元） AAAAA+AAAA以下 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地级行政区 净融资 县级行政区 净融资 园区 净融资 城投平台 净融资 苏州市 148 海淀区 73 广州经济技术开发区 65 北京市海淀区国有资本运营有限公司 80 济南市 97 虎丘区 43 天津港保税区 33 河北交通投资集团有限公司 56 杭州市 96 滨海新区 34 西海岸新区 27 济南城市投资集团有限公司 56 南京市 92 昆山市 31 浦东新区 22 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 51 嘉兴市 86 武进区 28 淮南经济技术开发区 20 广东粤海控股集团有限公司 40 成都市 67 黄岛区 27 郑东新区 20 天津保税区投资控股集团有限公司 33 青岛市 65 溧水区 27 富阳经济技术开发区 20 广州高新区投资集团有限公司 30 南通市 57 富阳区 26 赣州经济技术开发区 17 常德市城市建设投资集团有限公司 27 广州市 54 成华区 25 济南高新技术产业开发区 17 昆明市交通投资有限责任公司 25 徐州市 52 吴江区 22 海宁经济开发区 15 济南城市建设集团有限公司 25 常州市 49 浦东新区 22 南京江宁经济技术开发区 14 成都成华棚户区惠民改造建设有限责任公司 25 郑州市 48 相城区 22 淮安经济技术开发区 13 杭州良渚文化城集团有限公司 23 宁波市 37 海安市 21 郑州航空港经济综合实验区 13 宜昌城市发展投资集团有限公司 20 连云港市 35 秀洲区 20 武汉东湖新技术开发区 10 山东省国有资产投资控股有限公司 20 厦门市 33 拱墅区 20 武夷新区 10 淮南建设发展控股(集团)有限公司 20 扬州市 32 嘉善