8月哪些城投到期压力较大？

8月哪些城投到期压力较大？ 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com分析师：杨佩霖 执业证书号：S0010523070002 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2023-08-01 净融资：7月城投债发行季节性回落，当月发行规模同比+15%，环比-17%，仍为近三年同期新高，净融资规模为略高于去年同期，环比-960亿元，同比 +123亿元，1-7月累计净融资规模9150亿元，同比-16%。 截至2023年7月31日，3427家HA口径城投发行债券4996亿元，偿还4091亿元（含行权，下同），净融资905亿元，净融资规模较前月环比减少约960亿元，同比增加约123亿元。 1、行政视角：7月份净融资额从高到低的行政级别依次为园区级（372亿元）、区县级（245亿元）、地市级（175亿元）与省级（113亿元），各行政级别主体净融资规模均较前月明显回落。 2、评级视角：7月份净融资额从高到低的主体评级依次为AA+主体（442亿元）、AAA主体（429亿元）、AA主体（55亿元）、无评级主体（4亿元），AA以下主体净偿还26亿元。 3、品种视角：7月份净融资额从高到低的债券品种依次为私募债（458亿元）、一般中期票据（426亿元）、一般公司债（187亿元）、定向工具（157亿元）与一般短期融资券（3亿元），一般企业债与超短期融资债券本月分别净偿还70亿元与255亿元。 4、期限视角：7月份净融资额从高到低的期限依次为3年期（745亿元）、 2年期（412亿元）、1年期（219亿元）、6M至1年期（91亿元），3年期以上与6M及以下本月分别净偿还208亿元与354亿元。（考虑行权） 5、区域视角：7月份净融资额最高的省份为江苏省（169亿元），其次为浙江省（162亿元）与河南省（125亿元）。净偿还额最高的省份为云南省（70亿元），其次为湖南省（36亿元）与广西壮族自治区（35亿元）。环比来看，江苏、新疆与北京分别较前月增加55、53和39亿元；而湖南、浙江与四川则分别较前月下降227、192与181亿元。 6、主体视角：7月份共有405家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：吉林省高速公路集团有限公司（30亿元）、南京江宁经济技术开发集团有限公司（28亿元）、苏州市吴江城市投资发展集团有限公司（26亿元）、成都天府新区投资集团有限公司（25亿元）以及成都兴城投资集团有限公司（23亿元）。 到期压力测算：截至2024年末累计剩余到期压力约8.0万亿元 根据截至7月31日数据测算，3427家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约25729亿元，大额到期集中在8、9月份。 1、整体来看：截至2023年底到期压力约25729亿元（假设含权债100%行权），大额到期主要分布在8、9月份，其中8月到期约5594亿元，9月到期约5277亿元。2024年到期压力合计约54175亿元，截至2024年末 累计剩余到期压力合计约79904亿元。 2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、天津、四川。 地市：南京、青岛、成都、苏州、南通。 区县：天津滨海新区、南京江宁区、天津武清区、北京海淀区、青岛黄岛区。 园区：郑州航空港经济综合实验区、天津港综合保税区、广州经济技术开发区、泰州医药高新技术产业开发区、西安高新技术产业开发区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司。 风险提示 城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。 图表目录 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元）4 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元）4 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元）5 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元）5 图表5各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元）6 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元）6 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）8 附表 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，华安证券研究所。注：发行统计以起息日期为准，下同。 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元） 2022年净融资额 2023年净融资额 省份 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023年累计净融资 浙江省 187 287 96 140 31 -135 6 328 619 318 -68 354 162 1719 江苏省 252 225 -45 185 -123 -197 101 627 385 91 -14 114 169 1472 山东省 225 224 116 157 26 -19 67 221 382 139 -37 195 108 1077 河南省 71 88 185 97 -2 -30 -5 163 202 200 79 94 125 858 湖北省 -12 83 39 31 1 14 61 120 90 178 -38 157 57 626 四川省 -19 101 -7 122 29 -5 19 94 191 92 -36 162 -19 503 安徽省 64 63 63 -1 42 -45 55 118 103 136 -68 66 60 470 福建省 -14 114 25 74 6 -26 42 85 121 87 -13 87 53 463 天津市 -35 18 26 -99 63 -33 9 128 212 -22 -9 75 30 423 江西省 52 124 5 63 7 -161 31 79 139 96 17 56 -5 414 重庆市 83 77 -20 -15 -25 -8 47 33 103 8 -65 143 117 386 湖南省 -16 43 -17 -9 39 -62 -31 87 26 113 -89 191 -36 260 广东省 30 53 -22 -30 138 -44 28 67 -60 -4 -20 126 86 223 上海市 14 16 24 73 58 -11 -29 53 35 62 7 28 50 206 河北省 31 26 17 12 23 9 -3 76 10 67 -37 24 34 172 北京市 -30 39 4 121 -98 -116 32 103 -36 28 -44 11 50 143 山西省 -4 23 -2 13 -3 -22 35 -13 29 46 -48 47 20 116 陕西省 9 22 75 29 -60 -11 -9 22 69 -5 22 -6 -19 74 新疆维吾尔自治区 -16 28 -50 -2 -31 -26 -8 22 41 13 0 -32 22 57 西藏自治区 10 0 0 -15 5 -7 7 0 30 14 -10 0 0 41 广西壮族自治区 9 -17 26 -30 -17 -11 17 14 50 -18 5 4 -35 37 海南省 0 0 0 0 -1 10 2 0 8 0 0 0 0 10 宁夏回族自治区 8 0 0 7 3 -4 6 1 15 -1 -5 -13 6 9 吉林省 -7 57 -45 -15 -27 -37 -5 23 -9 6 0 -4 -3 7 青海省 -3 -3 0 0 3 -6 0 0 7 -10 0 0 -5 (8) 内蒙古自治区 -13 -18 -15 0 -3 -8 0 -10 0 0 -6 5 -3 (14) 黑龙江省 -7 -3 9 0 0 14 -1 -10 -3 -9 -1 -1 -16 (40) 辽宁省 -1 -7 -5 2 8 -36 -3 -8 -10 3 -37 10 -17 (61) 贵州省 7 8 -58 40 -59 -58 -17 -4 -4 -27 -8 -26 -15 (102) 甘肃省 -6 -40 -21 -27 -21 -52 -29 -2 -51 -35 -12 -19 0 (147) 云南省 -87 -35 -65 -78 -62 -39 -7 -34 -30 -52 -66 15 -70 (242) 资料来源：Wind，华安证券研究所 1,000 省级地市级区县级园区级 800 600 400 200 0 (200) (400) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元） AAAAA+AAAA以下 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地市 净偿还 区县 净偿还 园区 净偿还 城投平台 净偿还 赣州市 -31 莲湖区 -26 赣州经济技术开发区 -19 广州地铁集团有限公司 -40 昆明市 -25 高淳区 -24 西安曲江新区 -14 江苏交通控股有限公司 -29 舟山市 -21 定海区 -23 乍浦经济开发区 -12 云南省投资控股集团有限公司 -29 亳州市 -18 柯桥区 -20 张家港保税港区 -10 西安莲湖投资控股有限责任公司 -25 长春市 -17 贾汪区 -18 绍兴袍江经济技术开发区 -10 湖南省高速公路集团有限公司 -24 西安市 -17 李沧区 -15 绍兴柯桥经济技术开发区 -10 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 -20 吉林市 -16 惠山区 -15 株洲高新技术产业开发区 -10 徐州市贾汪城市建设投资有限公司 -20 大连市 -16 硚口区 -15 西安高新技术产业开发区 -9 温州港城发展有限公司 -20 漯河市 -15 桐乡市 -14 江苏昆山花桥经济开发区 -8 福州市建设发展集团有限公司 -20 邵阳市 -13 沛县 -14 宁波梅山综合保税区 -8 南京市高淳区建设发展集团有限公司 -20 吉安市 -13 崇川区 -13 蚌埠高新技术产业开发区 -8 苏州城市建设投资发展(集团)有限公司 -20 衡阳市 -12 萧山区 -12 合肥新站高新技术产业开发区 -8 赣州建控投资控股集团有限公司 -20 绵阳市 -12 张家港市 -11 郑州航空港经济综合实验区 -7 西安曲江文化控股有限公司 -18 柳州市 -11 溧阳市 -10 镇江新区 -7 舟山市定海区城乡建设集