6月哪些城投到期压力较大？

6月哪些城投到期压力较大？ 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2023-06-01 净融资：5月城投债发行边际回落，当月发行规模同比+14%，环比-55%，仍为近三年同期新高，但在偿还压力下净融资规模有所减少，环比-2229亿元，同比-829亿元，1-5月累计净融资规模6492亿元，同比-21%。 截至2023年5月31日，3453家HA口径城投发行债券3237亿元，偿还3912亿元（含行权，下同），净偿还676亿元，净融资规模较前月环比减少约2229亿元，同比减少约829亿元。 1、行政视角：5月份仅地市级主体净融入18亿元，净偿还额从高到低的行政级别依次为省级（303亿元）、区县级（237亿元）与园区级（154亿元），各行政级别主体净融资规模均较前月显著回落。 2、评级视角：5月份各评级主体均呈现净偿还态势，净偿还额从高到低的主体评级依次为AAA主体（239亿元），AA主体（207亿元），AA+主体（151亿元），无评级主体（46亿元），AA以下主体（33亿元）。 3、品种视角：5月份净融资额从高到低的债券品种依次为一般公司债（137亿元）、一般短期融资券（6亿元）、私募债（1亿元），超短期融资债券本月净偿还465亿元，一般企业债本月净偿还134亿元，定向工具本月净偿还 121亿元，一般中期票据本月净偿还100亿元。 4、期限视角：5月份净融资额从高到低的期限依次为2年期（264亿元）与 1年期（217亿元），3年期以上本月净偿还355亿，3年期本月净偿还306 亿元，6M及以下本月净偿还272亿元，6M至1年期本月净偿还224亿元。 （考虑行权） 5、区域视角：5月份净融资额最高的省份为河南省（89亿元），其次为陕西省（22亿元）与江西省（18亿元）。5月份净偿还额最高的省份为浙江省（107亿元），其次为湖南省（89亿元）与重庆市（65亿元）。环比来看，陕西省、甘肃省与贵州省分别较前月增加24、23和21亿元；而浙江省、湖北省与湖南省则分别较前月下降482、208与203亿元。 6、主体视角：5月份共有266家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：天津城市基础设施建设投资集团有限公司（48亿元）、无锡市建设发展投资有限公司（30亿元）、河南交通投资集团有限公司（25亿元）、青岛国信发展（集团）有限责任公司（25亿元）以及广西交通投资集团有限公司（21亿元）。 到期压力测算：截至2024年末累计剩余到期压力约8.75万亿元 根据截至5月31日数据测算，3453家HA口径城投债截至2023年末剩余到期压力约35070亿元，大额到期集中在8、9月份。 1、整体来看：截至2023年底到期压力约35070亿元（假设含权债100%行权），大额到期主要分布在8、9月份，其中8月到期约5671亿元，9月到期约5267亿元。2024年到期压力合计约52425亿元，截至2024年末 累计剩余到期压力合计约87496亿元。 2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、天津、四川。 地市：南京、青岛、成都、苏州、无锡。 区县：天津滨海新区、南京江宁区、上海浦东新区、天津武清区、青岛黄岛区。 园区：广州经济技术开发区、郑州航空港经济综合实验区、天津港综合保税区、西安高新技术产业开发区、泰州医药高新技术产业开发区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司。 风险提示 城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。 图表目录 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元）4 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元）4 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元）5 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元）5 图表5各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元）6 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元）6 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）8 附表 图表12021年至今各月城投债发行规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，华安证券研究所。注：发行统计以起息日期为准，下同。 图表22021年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32021年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元） 2021年2022年2023年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，华安证券研究所 2022年净融资额 2023年净融资额 图表4各月净融资规模：分省份（单位：亿元） 省份 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023年累计净 浙江省 52 299 156 310 85 149 57 -170 1 351 664 375 -107 江苏省 -23 166 234 236 -39 164 -126 -220 94 622 417 118 -43 山东省 -24 228 230 224 115 147 35 -34 74 251 355 143 -42 河南省 78 88 71 98 170 97 -2 -33 -15 158 202 202 湖北省 25 145 -12 83 28 31 8 10 58 127 91 172 江西省 29 195 52 124 5 63 7 -161 31 79 139 安徽省 12 115 64 78 63 -1 38 -49 55 118 117 四川省 -16 148 -21 102 -4 126 29 -1 19 94 天津市 -8 -1 -35 18 26 -99 63 -34 9 128 福建省 -22 102 -14 114 27 74 -4 -29 33 上海市 55 68 14 4 24 85 40 -11 -22 重庆市 16 -3 85 77 -20 -15 -25 -8 河北省 -9 38 32 26 19 10 29 -7 湖南省 -16 218 -11 44 -12 -9 39 广东省 10 91 61 57 -23 -16 131 陕西省 31 114 -1 19 90 34 广西壮族自治区 -35 -4 -1 -27 31 -34 山西省 -13 36 10 33 -2 北京市 -34 15 -61 57 14 新疆维吾尔自治区 -12 30 -16 22 西藏自治区 -5 12 10 0 吉林省 -14 30 -15 宁夏回族自治区 -8 5 8 海南省 6 8 内蒙古自治区 -7 0 黑龙江省 5 青海省 0 辽宁省贵州省甘 资料来源：Wind，华安证券研究所 1,200 省级地市级区县级园区级 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表6各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元） AAAAA+AAAA以下 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表7当月净融资额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表8当月净偿还额TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地市 净偿还 区县 净偿还 园区 净偿还 城投平台 净偿还 长沙市 -70 海淀区 -26 西安高新技术产业开发区 -19 青海省国有资产投资管理有限公司 -35 湖州市 -65 滨海新区 -24 泰州医药高新技术产业开发区 -19 华远国际陆港集团有限公司 -33 淮安市 -44 浦口区 -21 武汉经济技术开发区 -18 临沂城市发展集团有限公司 -30 成都市 -42 永川区 -20 济南高新技术产业开发区 -17 安徽省交通控股集团有限公司 -30 泰州市 -39 芙蓉区 -18 南京浦口经济开发区 -15 北京市海淀区国有资本运营有限公司 -29 青岛市 -36 上虞区 -18 株洲高新技术产业开发区 -13 西安高新控股有限公司 -28 台州市 -35 晋江市 -17 长沙高新技术产业开发区 -13 镇江城市建设产业集团有限公司 -25 武汉市 -33 沙坪坝区 -17 滨海新区 -13 蜀道投资集团有限责任公司 -25 广州市 -33 新沂市 -17 广州经济技术开发区 -12 杭州西湖文化旅游投资集团有限公司 -25 徐州市 -32 长兴县 -15 浙江南浔经济开发区 -12 深圳市地铁集团有限公司 -24 西安市 -31 雨花区 -15 宜昌高新技术产业开发区 -11 江苏交通控股有限公司 -23 临沂市 -30 城阳区 -15 上海市北高新技术服务业园区 -11 江西省投资集团有限公司 -20 柳州市 -27 天元区 -15 武清经济技术开发区 -10 乌鲁木齐城市建设投资(集团)有限公司 -20 深圳市 -25 江津区 -15 金普新区 -10 辽宁交通投资有限责任公司 -20 乌鲁木齐市 -20 昌平区 -14 怀柔科学城 -10 芜湖市建设投资有限公司 -20 济南市 -17 北湖区 -13 张家港经济技术开发区 -10 长沙市芙蓉城市建设投资集团有限公司 -20 郴州市 -17 南浔区 -13 中关村科技园区 -10 上海地产(集团)有限公司 -20 济宁市 -16 胶州市 -12 成都高新技术产业开发区 -10 上海世博土地控股有限公司 -19 厦门市 -16 淮安区 -12 湖州经济技术开发区 -10 重庆市永川区兴永建设发展有限公司 -18 昆明市 -16 安吉县 -12 天津港综合保税区 -9 济南高新控股集团有限公司 -18 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含