金融工程定期-港股通量化30组合月报：6月港股市场回暖，组合收益4.2%

金融工程定期 2023年07月03日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 港股通量化30组合月报：6月港股市场回暖，组合 收益4.2% ——金融工程定期 证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师）傅开波（分析师） 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》 -2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 港股市场6月概览：港股市场回暖，交易活跃度继续创年内新低 6月港股市场回暖。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为3.74%和7.85%。港股市场成交活跃度持续回落。6月港股通日均成交额611.6亿港元，较5月日 均成交额661.5亿港元下降了7.54%，港股日均成交额717.4亿港元，较5月日均成交额763.7亿港元下降了6.06%。 港股通成分股资金流分析：南下资金创2021年12月以来首次单月净流出 6月两市港股通净流出金额58.5亿元，创2021年12月以来首次单月净流出。南下资金：净流入占比较高的行业为煤炭、轻工制造、钢铁、电力设备、传媒，净流出占比较高的行业为农林牧渔、家用电器、建筑装饰、汽车、机械设备。银行系：净流入占比较高的行业为基础化工、国防军工、通信、电子、医药生物，净流出占比较高的行业为煤炭、钢铁、轻工制造、有色金属、建筑材料。 券商系：净流入占比较高的行业为煤炭、农林牧渔、有色金属、纺织服饰、交通运输，净流出占比较高的行业为国防军工、基础化工、电力设备、石油石化、计算机。 银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率4.21%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为0.87%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率4.62%。 港股通量化30组合的6月绩效：组合收益率4.18% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方 式构建港股通量化30组合。 2023年6月，港股通量化30组合的收益率为4.18%，恒生指数的收益率为-3.74%，恒生科技指数的收益率为7.85%，组合超额收益率-1.61%。 从全区间来看（2015.1~2023.6），港股通量化30组合的年化收益率7.9%（基准为0.5%），收益波动比0.36（基准为0.02）。 港股通量化30组合的7月持仓：整体持仓较为均衡 2023年7月的港股通量化30组合见表3所示。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程研究 金融工程定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、港股市场6月概览：港股市场回暖，交易活跃度继续创年内新低3 2、港股通成分股资金流分析：6月南下资金净流出约59亿港元，创2021年12月以来首次单月净流出3 3、港股通量化30组合的6月绩效：组合收益率4.18%5 4、港股通量化30组合的7月持仓：整体持仓较为均衡6 5、风险提示7 图表目录 图1：6月港股市场回暖。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为3.74%和7.85%3 图2：6月港股市场成交活跃度持续回落，港股通成分股日均成交额环比下降了6.06%3 图3：6月两市港股通净流出金额58.5亿元3 图4：南下资金6月净流入占比（分行业）：煤炭、轻工制造、钢铁、电力设备、传媒居前4 图5：银行系6月净流入占比（分行业）：基础化工、国防军工、通信、电子、医药生物居前4 图6：券商系6月净流入占比（分行业）：煤炭、农林牧渔、有色金属、纺织服饰、交通运输居前4 图7：港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异6 表1：2023年6月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金平均收益4.62%5 表2：全区间内港股通量化30组合的年化收益率为7.9%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数5 表3：2023年7月港股通量化30组合明细7 1、港股市场6月概览：港股市场回暖，交易活跃度继续创年内新低 6月港股市场回暖。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为3.74%和7.85%。 港股市场成交活跃度持续回落。6月港股通日均成交额611.6亿港元，较5月日 均成交额661.5亿港元下降了7.54%，港股日均成交额717.4亿港元，较5月日均成交额763.7亿港元下降了6.06%。 图1：6月港股市场回暖。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为3.74%和7.85% 图2：6月港股市场成交活跃度持续回落，港股通成分股日均成交额环比下降了7.54% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、港股通成分股资金流分析：6月南下资金净流出约59亿港 元，创2021年12月以来首次单月净流出 6月两市港股通净流出金额58.5亿元，创2021年12月以来首次单月净流出。图3：6月两市港股通净流出金额58.5亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将港股通成分股（共546只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算 每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业： 南下资金：净流入占比较高的行业为煤炭、轻工制造、钢铁、电力设备、传媒，净流出占比较高的行业为农林牧渔、家用电器、建筑装饰、汽车、机械设备。 银行系：净流入占比较高的行业为基础化工、国防军工、通信、电子、医药生物，净流出占比较高的行业为煤炭、钢铁、轻工制造、有色金属、建筑材料。 券商系：净流入占比较高的行业为煤炭、农林牧渔、有色金属、纺织服饰、交通运输，净流出占比较高的行业为国防军工、基础化工、电力设备、石油石化、计算机。 图4：南下资金6月净流入占比（分行业）：煤炭、轻工制造、钢铁、电力设备、传媒居前 1.00% 0.80% 净流入占比 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% 煤炭轻工制造 钢铁电力设备 传媒非银金融建筑材料石油石化商贸零售有色金属 环保社会服务交通运输医药生物计算机纺织服饰房地产电子 公用事业 综合 美容护理 银行食品饮料国防军工 通信基础化工机械设备 汽车建筑装饰家用电器农林牧渔 -0.40% 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 图5：银行系6月净流入占比（分行业）：基础化工、国防军工、通信、电子、医药生物居前 图6：券商系6月净流入占比（分行业）：煤炭、农林牧渔、有色金属、纺织服饰、交通运输居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率4.21%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个 银行系 券商系 南下资金 股票名称 净流入占比 6月涨跌幅 股票名称 净流入占比 6月涨跌幅 股票名称 净流入占比 6月涨跌幅 业聚医疗 49.73% 9.43% 康基医疗 33.89% -2.24% 鼎丰集团汽车 16.84% -10.13% 华南城 28.01% 5.45% 康诺亚-B 25.23% 0.37% 飞天云动 9.73% -20.83% 乐普生物-B 9.68% 4.96% 业聚医疗 17.14% -12.12% 小鹏汽车-W 6.29% 61.03% 越秀地产 8.35% 3.54% 基石药业-B 9.84% -12.32% 香港航天科技 5.15% 3.03% 联合能源集团 7.71% 3.41% 粉笔 8.99% -61.03% 新特能源 4.37% -0.48% 呷哺呷哺 4.13% 3.36% 微创脑科学 8.36% 20.87% 巨子生物 3.50% 6.10% 中远海能 4.05% 3.31% 越秀地产 6.71% 12.55% 康希诺生物 2.68% -10.14% 康宁杰瑞制药-B 2.63% 2.97% 小鹏汽车-W 5.21% 61.03% 联易融科技-W 2.45% 3.46% 荣昌生物 2.55% 2.94% 神州控股 4.80% -2.19% 雅生活服务 2.39% 3.28% 卫龙 2.32% 2.77% 保利物业 4.65% 3.75% 新城发展 2.28% 10.87% 平均数 4.21% 平均数 0.87% 平均数 4.62% 股平均收益率为0.87%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率4.62%。表1：2023年6月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金平均收益4.62% 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 3、港股通量化30组合的6月绩效：组合收益率4.18% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合，基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数1。 2023年6月，港股通量化30组合的收益率为4.18%，恒生指数的收益率为-3.74%，恒生科技指数的收益率为7.85%，组合超额收益率-1.61%。 从全区间来看（2015.1~2023.6），港股通量化30组合的年化收益率7.9%（基准为0.5%），收益波动比0.36（基准为0.02）。 表2：全区间内港股通量化30组合的年化收益率为7.9%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数 指标 组合收益 恒生指数 恒生科技 50%恒生指数+50%恒生科技指数 年化收益率 7.9% -2.7% 3.1% 0.5% 年化波动率 21.6% 21.0% 31.7% 25.2% 收益波动比 0.36 -0.13 0.10 0.02 最大回撤 51% 55% 70% 60% 数据来源：Wind、香港联交所、朝阳永续、开源证券研究所（回测区间2015.1~2023.6） 1由于港股市场恒生指数与恒生科技指数分化严重，恒生指数以低估值的价值股为主，而恒生科技指数以高成长的科技企业为主，而港股通成分股包含了恒生指数与恒生科技的成分股，因此基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数较为合适。 图7：港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异 数据来源：Wind、香港联交所、朝阳永续、开源证券研究所 4、港股通量化30组合的7月持仓：整体持仓较为均衡 2023年7月的港股通量化30组合见下表3所示，整体持仓较为均衡。 表3：2023年7月港股通量化30组合明细 序号 股票代码 股票名称 行业 PEttm ROEttm 总市值(亿港元) 1 2899.HK 紫金矿业 有色金属 13.7 25.1% 3198.9 2 0005.HK 汇丰控股 银行 7.0 8.3% 12