7月空调排产持续高增，人民币汇率呈贬值趋势

7月空调排产持续高增，人民币汇率呈贬值趋势 ——信达家电·热点追踪（2023.07.02） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 7月空调排产持续高增，人民币汇率呈贬值趋势 2023年07月02日 本期内容提要: 周投资观点： 7月空调排产延续高增。据产业在线数据，2023年7月三大白空冰洗排产总量共计2853万台，较去年同期生产实绩上涨16.3%，其中家用空调表现最为优异。具体来看，家用空调7-9月排产较去年同期实绩分别上涨29.4%/1.1%/6.7%；冰箱7-9月排产较去年同期实绩增长8.0%/1.6%/-3.5%；洗衣机7-9月排产较去年同期生产实绩-3.1%/-0.6%/-10.5%。7月空调生产一方面继续为旺季市场备货，另一方面补充消化掉的库存，2023冷年有望以显著增长收官。我们认为Q2空调企业收入端有望显著提振，利润端原材料红利也有望持续兑现，建议积极关注处于销售旺季的空调企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。 人民币兑美元汇率继续呈现贬值趋势，家电出口链企业有望持续收益。根据6月30日人民币兑美元中间价为7.2258，同比+7.66%，在去年同期基数不低的情况下仍呈现较明显的贬值幅度。我们认为人民币汇率贬值有利于提升家电出口企业价格竞争力，建议关注出口链标的新宝股份、莱克电气、奥佳华、荣泰健康、石头科技、科沃斯，关注美元结算多的大元泵业、万和电气等。 我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注受益铜铝成本回落的零部件企业三花智控、盾安环境，以及国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 行业重点动态追踪： 国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。家居产业涵盖家用电器、家具、五金制品、照明电器等行业。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。 格力集团2亿元战略投资中京电子。6月29日下午，在中京电子动力电池与储能电池应用模组项目在富山工业园开工之际，格力集团与中京电子签署全面战略合作，包括增资扩股、新型智能厂房租赁、分布式光伏发电项目建设等。 618促销期中国智能投影线上市场量额双降；4K、激光成亮点。根据洛图数据，2023年618促销期（5月22日-6月18日），中国智能投影（不含激光电视）线上公开零售渠道销量为50.2万台，同比下降4.3%；销额为11.5亿元，同比下降10.6%。促销期间，4K产品销量份额提升至8%，较去年618上涨5.5个百分点，激光光源（含激光+LED混光）产品销量占比达到15%，较去年618大涨10.1个百分点。 618促销期中国智能门锁市场量跌额涨；智能猫眼锁成热门。根据洛图科技数据，618大促期间（5月23日-6月18日），智能门锁线上销量为 68.1万套，同比下降5%；销额为10.7亿元，同比增长7.5%；线上市场均价为1570元，比去年同期增长182元。智能猫眼门锁在整体智能门锁市场份额接近50%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点5 1.1周投资观点5 1.2重点动态跟踪5 二、板块走势6 三、行业数据追踪7 3.1家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率走势9 3.4出口海运费运价指数9 3.5重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅7 图3：申万一级行业6月30日市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）7月空调排产延续高增。据产业在线数据，2023年7月三大白空冰洗排产总量共计2853万台，较去年同期生产实绩上涨16.3%，其中家用空调表现最为优异。具体来看，家用空调7-9月排产较去年同期实绩分别上涨29.4%/1.1%/6.7%；冰箱7-9月排产较去年同期实绩增长8.0%/1.6%/-3.5%；洗衣机7-9月排产较去年同期生产实绩-3.1%/-0.6%/-10.5%。7月空调生产一方面继续为旺季市场备货，另一方面补充消化掉的库存，2023冷年有望以显著增长收官。我们认为Q2空调企业收入端有望显著提振，利润端原材料红利也有望持续兑现，建议积极关注处于销售旺季的空调企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。 2）人民币兑美元汇率继续呈现贬值趋势，家电出口链企业有望持续收益。根据6月30日美元兑人民币中间价为7.2258，同比+7.66%，在去年同期基数不低的情况下仍呈现较大增幅。我们认为人民币汇率贬值有利于提升家电出口企业价格竞争力，建议关注出口链标的新宝股份、莱克电气、奥佳华、荣泰健康、石头科技、科沃斯，关注美元结算多的大元泵业、万和电气等。 3）我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注受益铜铝成本回落的零部件企业三花智控、盾安环境，以及国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 1.2重点动态跟踪 【产业动态】国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》 6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。家居产业涵盖家用电器、家具、五金制品、照明电器等行业。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力，有利于带动居民消费增长和经济恢复。 【公司动态】格力集团2亿元战略投资中京电子 6月29日下午，在中京电子动力电池与储能电池应用模组项目在富山工业园开工之际，格力集团与中京电子签署全面战略合作，包括增资扩股、新型智能厂房租赁、分布式光伏发电项目建设等。中京新能源与珠海格金八号股权投资基金合伙企业签署股权投资合作协议，格力集团通过旗下格金八号增资中京新能源2亿元，增资完成后，格金八号将持有中京新能源32.26%，中京电子将持有67.74%，中京新能源仍为中京电子控股子公司。另外，格金新能源还与中京电子签订分布式光伏发电项目，该项目由格金新能源投资建设，发电设备装机容量约为2.83MWp，计划9月底并网发电。 【高频数据】618促销期中国智能投影线上市场量额双降；4K、激光成亮点 根据洛图科技线上监测数据显示，2023年618促销期（5月22日-6月18日），中国智能投 影（不含激光电视）线上公开零售渠道销量为50.2万台，同比下降4.3%；销额为11.5亿元，同比下降10.6%。我们认为销额降幅高于销量的原因，主要在于降价促销力度较大，市场均价降幅达到-6.6%。 618促销期间，4K产品数量达到26个，带动其销量份额提升至8%，较去年618上涨5.5个 百分点，较1-5月的平均水平高出4.7个百分点。激光光源（含激光+LED混光）产品数量 达到22个，销量占比达到15%，较去年618大涨10.1个百分点，较1-5月的平均水平高出 9.2个百分点。 【高频数据】618促销期中国智能门锁市场量跌额涨；智能猫眼锁成热门 根据洛图科技（RUNTO）线上监测数据，中国618大促期间（5月23日-6月18日），智能门锁线上销量为68.1万套，同比下降5%；销额为10.7亿元，同比增长7.5%；线上市场均价为1570元，比去年同期增长182元。今年618各大厂商主推的中高价产品多为智能猫眼门锁，在整体智能门锁市场份额接近50%，较今年1-5月大涨14个百分点。3D人脸识别、静脉解锁、智能猫眼、室内大屏成为门锁新品的共同特征。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+1.31%，沪深300指数涨跌幅为-0.56%，家电板块涨跌幅跑赢沪深 1.87个百分点，在所有申万一级行业中排序15/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 纺织服饰 煤炭电力设备国防军工 环保机械设备基础化工轻工制造公用事业 钢铁石油石化农林牧渔美容护理 汽车家用电器医药生物建筑装饰 综合有色金属建筑材料 电子房地产非银金融 银行通信 交通运输社会服务商贸零售食品饮料 传媒计算机 -8.00 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块普遍上涨，照明设备（+3.65%）、厨卫电器（+2.23%）涨幅居前，黑色家电（+1.07%）涨幅相对较小。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 3.65 2.23 2.00 1.21 1.13 1.07 照明设备Ⅱ(申万)厨卫电器(申万)小家电(申万) 家电零部件Ⅱ(申万)白色家电(申万)黑色家电(申万) 011223344 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为14.8倍，位于申万31个一级行业中的23名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业6月30日市盈率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 社会服务计算机国防军工 传媒美容护理 电子综合通信 商贸零售机械设备 汽车轻工制造食品饮料农林牧渔医药生物纺织服饰公用事业 钢铁 电力设备 环保建筑材料基础化工家用电器石油石化房地产非银金融有色金属交通运输建筑装饰 煤炭银行 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别是哈尔斯（+21.95%）、汉宇集团（+20.50%）、TCL电子（+16.96%）、银河电子（+11.79%）、禾盛新材（+11.53%）；跌幅前五的个股分别为JS环球生活（-83.00%）、萤石网络（-11.02%）、申菱环境（-10.92%）、视源股份（-8.84%）、小熊电器（-8.22%）；换手率前五的个股分别为汉宇集团（93.13%）、高斯贝尔（78.78%）、德昌股份（73.62%）、银河电子（72.26%）、康盛股份（50.66%）。 三、行业数据追踪 3.1家电股资金流向 本周北上资金增持富佳股份、日出东方、四川长虹，减持三花智控、德昌股份、创维数字；美的集团北上资金持股市值增长最多，三花智控下降最多。 增持比例排名 沪(深)股通持股占沪(深)股通持股占 减持比例排名 沪(深)股通持股占流沪(深)股通持股占 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 证券简称 流通A股比例% （最新收盘日） 流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 通A股比例%（最新收盘日） 流通A 富佳股份 1.020 0.420 0.600 三花智控 16 日出东方 1.630 1.030 0.600 德昌股份 四川长虹 2.300 1.740 0.560 创