家电行业周报20240225：空调3月排产延续高增，5年期LPR下调

空调3月空调排产延续高增： 传统空调旺季将至，3月空调排产延续高增。根据奥维云网排产监测数据，3月份家用空调排产2032.0万台，较去年同期实绩同比+21.6%，1-2月份实绩+排产合计2794.2万台，较去年同期同比+21.9%。内销方面，家电销售的三月、四月传统旺季将至，品牌抢跑备货预期拉动排产保持较快增速，1-3月为家用空调内销实绩+排产合计2289.5万台，同比+15.7%，外销方面，海外渠道商补库周期的动能延续，叠加一带一路与第三世界国家订单增长带来的出口结构性变化力量，成为拉动排产修复的主要力量，1-3月为家用空调外销实绩+排产合计2536.7万台，同比+27.8%。 5年期LPR下调，利好地产平稳发展： 春节期间新房楼市表现较为平淡，二手房市场表现亮眼。据中指数据，2024年春节假期期间（2.10~2.17），25个代表城市新房日均成交面积较上年春节假期（2023.1.21~2023.1.27）下降约27%，其中一线城市表现亮眼，日均成交面积同比增长108%。二手房楼市表现优于新房，春节期间二手房交易量同比去年同期增长70%以上，其中一线城市交易量比去年同期微降3%，二线城市增加98%，三线城市增加65%。 LPR非对称性下调，利好地产平稳发展。2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点。本次下调为非对称性下调，是5年期以上LPR历史上下调幅度最大的一次，5年期以上LPR是个人住房贷款的主要参考，因此本次政策调整所针对的对象侧重地产市场，其大幅下调有助于降低居民房贷利息支出，或将有效提振市场信心，促进房地产市场平稳发展，利好稳增长预期。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化：推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道：推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）小家电板块：消费者购买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时多功能集成化与智能化或成为厨小电未来增长筹码，推荐小熊电器、苏泊尔。4）地产链：推荐亿田智能、建议关注老板电器、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、销售不及预期风险、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1周核心观点 1.13月空调排产高增延续 传统空调旺季将至，3月空调排产延续高增。根据奥维云网排产监测数据，3月份家用空调排产2032.0万台，较去年同期实绩同比+21.6%，1-2月份实绩+排产合计2794.2万台，较去年同期同比+21.9%。内销方面，家电销售的三月、四月传统旺季将至，品牌抢跑备货预期拉动排产保持较快增速，1-3月为家用空调内销实绩+排产合计2289.5万台，同比+15.7%，外销方面，海外渠道商补库周期的动能延续，叠加一带一路与第三世界国家订单增长带来的出口结构性变化力量， 成为拉动排产修复的主要力量，1-3月为家用空调外销实绩+排产合计2536.7万台，同比+27.8%。 图1：2024/1-2024/3月空调内外销情况（单位：万台） 图2：2022/1-2024/1月空调内外销量合计及同比 1.25年期LPR下调，利好地产平稳发展 春节期间新房楼市表现较为平淡，据中指数据，2024年春节假期期间（2.10~2.17），25个代表城市新房日均成交面积较上年春节假期（2023.1.21~2023.1.27）下降约27%，其中一线城市表现亮眼，日均成交面积同比增长108%，其中，上海、深圳、广州的日均成交面积分别为0.44万平方米、0.32万平方米、0.15万平方米，较去年春节假期增长126%、125%、87%。二手房楼市表现优于新房，春节期间二手房交易量同比去年同期增长70%以上，其中一线城市交易量比去年同期微降3%，二线城市增加98%，三线城市增加65%。 LPR非对称性下调，利好地产平稳发展。2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点。本次下调为非对称性下调，是5年期以上LPR历史上下调幅度最大的一次，5年期以上LPR是个人住房贷款的主要参考，因此本次政策调整所针对的对象侧重地产市场，其大幅下调有助于降低居民房贷利息支出，或将有效提振市场信心，促进房地产市场平稳发展，利好稳增长预期。 图3：2020年以来1年期、5年期LPR变化情况 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 上周沪深300指数+3.71%，申万家电指数+2.50%。个股中，涨幅前三名分别是爱仕达（+36.30%）、小崧股份（+33.45%）、禾蓝新材（+32.54%）；上周跌幅前三名分别是苏泊尔（-8.57%）、合肥高科（-4.52%）、飞科电器（-3.02%）。 图4：申万一级行业涨跌幅（02/19-02/23） 图5：家电板块PE- TTM （21/1/4-24/2/23） 图6：上周涨幅前十名公司（02/19-02/23） 图7：上周跌幅前十名公司（02/19-02/23） 2.2北上资金动态 上周（02/19-02/23）北上资金持股占比环比增加TOP3：石头科技（+0.54%）、老板电器（+0.38%）、海尔智家（+0.27%）；持股占比环比减少TOP3：小熊电器（-0.24%）、九阳股份（-0.21%）、华帝股份（-0.19%）。 表1：陆股通家电持仓变动情况（02/19-02/23） 2.3原材料价格跟踪 上周（02/19-02/23）铜价指数+1.40%，铝价指数-0.30%，冷轧板卷指数-0.19%，中国塑料城价格指数+1.52%。本月（02/01-02/23）铜价指数+0.53%，铝价指数-1.54%，冷轧板卷指数-0.58%，中国塑料城价格指数+3.01%。23年以来，铜价指数+0.62%，铝价指数-6.76%，冷轧板卷指数-1.91%，中国塑料城价格指数+4.90%。 图8：LME铜价上周02/19-02/23上升1.40%（美元/吨） 图9：LME铝价上周02/19-02/23下降0.30%（美元/吨） 图10：冷轧板卷上周02/19-02/23下降0.19%（元/吨） 图11：塑料上周02/19-02/23上升1.62%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元兑民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来在小幅波动后上涨。但从23年6月份开始，美元回调，美元兑人民币汇率最高达到7.23。截至2024年02月23日，美元兑人民币汇率中间价报7.11，周涨幅+0.05%，年初至今+0.42%。上周出口集装箱运价综合指数环比-3.64%，海运价格有所回落。 图12：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.05% 图13：集装箱运价综合指数环比-3.64% 2.5房地产数据跟踪 2023年12月重点九城二手房交易面积为602.8万平方米，环比-7.2%，同比+9.9%，10-12月重点九城二手房成交面积同比均实现增长。受春节假期影响，重点八城上周二手房交易面积为11.8万平方米，环比-68.4%。 图14：重点九城2023年12月二手房交易面积同比上升9.9% 图15：重点八城上周二手房交易面积环比下降68.4% 2023年以来住宅竣工端、需求端恢复情况优于供给端，1-12月，住宅新开全国累计面积69285.6万平方米，同比-21.4%；住宅施工全国累计面积为 589884.6万平米，同比-7.8%；住宅竣工全国累计面积为782432.6万平方米，同比+15.8%；住宅销售全国累计面积为94796.4万平米，同比-17.3%。 图16：2023年1-12月住宅新开全国累计面积同比-21.4% 图17：2023年1-12月住宅施工全国累计面积同比-7.8% 图18：2023年1-12月住宅竣工全国累计面积同比+15.8% 图19：2023年1-12月住宅销售全国累计面积同比-17.3% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【美的集团】回购股份：公司于2024年2月7日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕上述69,807,864股回购股份注销手续，本次注销所回购的股份不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响. 【ST同洲】管理层变化：公司拟发行股份及支付现金购买朱丹、柳明兴等17名交易对方持有的厦门靠谱云股份有限公司100%股权，同时向福建腾旭实业有限公司发行股份募集配套资金。本次交易预计构成关联交易，构成重大资产重组，不构成重组上市。根据标的公司未经审计的财务数据初步判断，本次交易完成后，预计公司的控股股东及实际控制人将发生变化，控股股东将变更为福建腾旭实业有限公司，公司实际控制人将变更为刘用旭。本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 【石头科技】回购股份：截至2024年2月18日，北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称“公司”）通过集中竞价交易方式已累计回购股份17.0085万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.1294%，购买的最高价为352.02元/股，最低价为266.38元/股，已支付的总金额为5,115.77万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 【浙江美大】子公司成立：浙江美大实业股份有限公司（以下简称“公司”）基于战略规划及未来经营发展需要，于2024年2月4日与浙江鑫集品牌管理有限公司签订了《关于设立浙江美大电子商务有限公司之合资合同》,共同投资设立浙江美大电子商务有限公司（暂定名），注册资本人民币1000万元。具体内容详见公司刊载于《证券时报》及巨潮资讯网的《关于对外投资设立控股子公司的公告》（公告编号：2024-004）。2024年2月8日，该控股子公司已办理完成相关工商登记注册手续，并取得了海宁市市场监督管理局颁发的《营业执照》。 【东方电热】注销回购股份：1、公司本次注销回购股份9,729,600股，占注销前公司总股本的0.6540%，本次注销完成后，公司总股本由1,487,706,540股减少至1,477,976,940股。2、经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称:中结算深圳分公司）审核确认，公司本次9,729,600股回购股份注销事宜已于2024年2月19日办理完成。 3.2行业动态 【家用空调1月产销高增】据产业在线监测数据显示，2024年1月家用空调生产1740.9万台，同比增长63.7%；销售1631.5万台，同比增长55.8%。其中内销732.3万台，同比增长62.6%；出口899.2万台，同比增长50.6%。库存小幅下降4.3%。本月同比数据大幅增长很大程度受到春节假期影响，因为今年的春节在2月，企业的生产备货需求大都前置到1月释放，在同期低基数下实现了超高增长，因此后续关注1-2月累计同比情况意义更大。 【2023洗衣机产销双位高增】产业在线数据显示，2023年我国家用洗衣机行业总产量7995.8万台，同比增长16.4%；总销量8045万台，同比增长16.9%。 其中国内市场销量4200.1万台，同比增长3%；出口量3844.9万台，同比增长37%。从内销走势来看，洗衣机在近五年出货量都没有明显提升，在2018年突破4500万台高点之后，市场规模一直在4000-4500万台之间徘徊，2023年洗衣机虽然实现了小幅增长，但销量尚未回升到2020年时的水平。 【家用空调3月排产发布】在经历了春节假期休整的2月，即将与阳春3月的天气一起回暖的似乎还有空调市场。据奥维云网（AVC）排产监测数据，2024年3月家用空调总排产2032.0万台，同比增长21.6%；其中内销排产1088.0万台，同比增长17.6%；出口排产944.0万台，同比增长26