商贸零售周报：Q2业绩前瞻，关注前期估值调整较多、二季度业绩靓丽标的

美妆：受投资风格影响Q2板块走势总体偏弱，“618”催化并不明显、但去年基数不低下电商数据表现好于预期， 建议布局前期股价回调较多、二季报业绩靓丽标的，关注两条投资主线：a.当前估值历史新低、销售靓丽的龙头，珀莱雅/巨子生物/贝泰妮；b.边际改善、势能向上的丸美股份/水羊股份。展望Q3，美妆消费淡季但去年有低基数，关注新品蓄力情况。 黄金珠宝：五一旺季+婚庆刚需持续释放+悦己消费崛起，黄金珠宝终端同店增长亮眼、Q2低基数下业绩望延续靓 丽增长，推荐菜百股份（全直营+金价上行利润弹性大+京外拓展模型逐步跑通）、潮宏基（产品国潮/年轻化、借力经销模式渗透下沉市场、开店空间大），关注老凤祥、周大生。展望Q3，黄金珠宝消费淡季，关注8-9月订货会情况。 珀莱雅：4月淡季电商延续靓丽增长，“618”期间主品牌珀莱雅&彩棠增速/排名均靓丽、大单品全面开花，子品牌OR/悦芙媞势能加速向上，综上预计Q2收入同增35%-40%，低基数（去年羽感防晒影响）下净利润同增50%+。 贝泰妮：“618”期间天猫表现平稳，抖音发力、增速靓丽，专柜表现亮眼，预计Q2收入/利润同增20%左右。 丸美股份：预估Q2收入增速32%（其中线上同增45%/线下持平），预计净利率12-13%、利润端增速40%左右。 上海家化：Q2加大营销投放、预计全品牌电商同增30%+，线下/海外业务仍有一定压力，预计收入端增速20%+。 水羊股份：伊菲丹助力盈利能力优化，预计Q2净利润7000万元左右、同增70%左右。 科思股份：Q2相对淡季排产和出货仍旺盛，单产品价格锁定高位，预计营收同增50%左右、归母净利润同增90%+。 朗姿股份：医美流水4-5月增速环比有所下滑、6月增速环比提升，预计Q2医美收入同增25%左右、女装收入同 增15%+（电商占比提升），Q2总体收入端同增20%左右、净利润4000万元左右。 潮宏基：珠宝业务终端店均收入同比21年增25%-30%（Q2净增加50+家门店），女包业务较21年持平，叠加3月订货会收入确认在Q2（去年确认在Q1），预计低基数下Q2营收同增50%+、归母净利润同增110%+。 登康口腔：预计Q2收入端同增低双位数，受项目转固影响、预计利润端增速低于收入端。 近一周（2023.06.26~2023.06.30）上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.13%、跌0.29%、跌0.56%。其中，黄金珠宝涨4.36%、处中上游，培育钻涨3.04%、处中上游，美容护理涨1.52%、处中游，商贸零售涨0.75%、处中下游，教育跌3.85%，处下游。个股方面，青松股份、珀莱雅、老凤祥、潮宏基涨幅居前。 原材料价格：棕榈油/原油/PP指数本周五（06.30）价格较上周上涨4.97%/上涨2.58%/下跌0.08%；黄金（Au99.99）本周五收盘价448.45元/克，较6月21日下跌0.34%。 行业动态：1）美容护理：国内多肽化妆品原料商“湃肽生物”披露招股书、拟创业板挂牌上市；锦波生物IPO获 同意注册；2）教育：学而思与腾讯教育在京签订战略合作协议，科大讯飞星火AI大模型出海东南亚。 美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险 内容目录 1、本周专题：Q2业绩前瞻——关注前期估值调整较多、二季度业绩靓丽标的3 2、行情回顾4 3、原材料价格跟踪6 4、行业公司动态7 4.1行业动态7 4.1.1美容护理8 4.1.2黄金珠宝8 4.1.3教育8 4.2公司公告9 5、风险提示10 5.1美容护理10 5.2黄金珠宝10 5.3教育11 图表目录 图表1：美妆&黄金珠宝重点公司Q2业绩前瞻3 图表2：本周商贸零售&教育板块涨跌幅（%）4 图表3：本周各板块涨跌幅（%）5 图表4：本周美容护理个股涨跌幅5 图表5：本周黄金珠宝个股涨跌幅6 图表6：本周教育个股涨跌幅6 图表7：棕榈油平均价（元/吨）7 图表8：原油价格（美元/桶）7 图表9：PP指数7 图表10：LDPE出厂价（元/吨）7 图表11：黄金（Au99.99）行情走势7 图表12：白银Ag（T+D）本周收盘价格趋势7 图表13：本周上市公司重点公告9 珀莱雅：根据公司公告及官方战报，4月淡季电商延续靓丽增长，“618”期间主品牌珀莱雅&彩棠增速/排名均靓丽、大单品全面开花，子品牌OR/悦芙媞势能加速向上，综上预计Q2收入同增35%-40%，低基数（去年羽感防晒影响）下净利润同增50%+。 贝泰妮：根据公司官方战报，“618”期间天猫表现平稳，抖音发力、增速靓丽，专柜表现亮眼，综上预计Q2收入/利润端同增20%左右。 丸美股份：根据公司官方战报，丸美/PL品牌“618”期间电商全域同比+48%/+340%,预估Q2收入增速32%（其中线上同增45%/线下持平），预计净利率12-13%、利润端增速40%左右。 上海家化：Q2加大营销投放、预计全品牌电商同增30%+，线下/海外业务仍有一定压力，预计收入端增速20%+。 水羊股份：Q2大水滴延续高增、御泥坊同比略有下滑，伊菲丹助力盈利能力优化，预计Q2净利润7000万元左右、同增70%左右。 科思股份：Q2相对淡季排产和出货仍旺盛，单产品价格锁定高位，预计营收同增50%左右、归母净利润同增90%+。 朗姿股份：医美流水4-5月增速环比有所下滑、6月增速环比提升，预计Q2医美收入同增25%左右、女装收入同增15%+（电商占比提升），Q2总体收入端同增20%左右、净利润4000万元左右。 潮宏基：珠宝业务终端店均收入同比21年增25%-30%（Q2净增加50+家门店），女包业务较21年持平，叠加3月订货会收入确认在Q2（去年确认在Q1），预计低基数下Q2营收同 增50%+、归母净利润同增110%+。 登康口腔：预计Q2收入端同增低双位数，受项目转固影响、预计利润端增速低于收入端。 公司简称 口径 2Q23单季业绩前瞻（百万元）2023全年业绩前瞻（百万元） 2Q23单季2Q22单季 同比%2023E 2022(A)同比% 珀莱雅 营收 1865 1372 36% 8127 6385 27.3% 归母 211 139 52% 1040 817 27.3% 科思股份 营收 625 407 53% 2396 1765 36% 归母 175 89 97% 624 388 61% 丸美股份 营收 572 435 32% 2429 1732 40% 归母 72 52 39% 370 174 112% 贝泰妮 营收 1489 1241 20% 6423 5014 28% 归母 294 249 18% 1361 1051 29% 上海家化 营收 1917.1 1597.6 20% 8057 7106 13% 图表1：美妆&黄金珠宝重点公司Q2业绩前瞻 归母 120.0 -41.7 扭亏为盈 665 472 41% 水羊股份 归母 70.0 41.2 70% 222 125 78% 朗姿股份 收入 1097.9 914.9 20% 4510 3878 16% 归母 38.0 11.5 231% 166 16 930% 潮宏基 营收 1434.5 920.7 56% 5669 4417 28% 归母 116.0 54.9 112% 382 199 92% 登康口腔 营收 331.1 301.0 10% 1471 1313 12% 归母 31.2 29.7 5% 145 135 8% 来源：Wind，国金证券研究所 近一周（2023.06.26~2023.06.30）上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.13%、跌0.29%、跌0.56%。其中，黄金珠宝涨4.36%、处中上游，培育钻涨3.04%、处中上游，美容护理涨1.52%、处中游，商贸零售涨0.75%、处中下游，教育跌3.85%，处下游。 图表2：本周商贸零售&教育板块涨跌幅（%） 板块名称 累计涨跌幅（%） 板块名称 累计涨跌幅（%） 上证综合指数成份 0.13 美容护理 1.52 深证成份指数成份 (0.29) 黄金珠宝 4.36 沪深300 (0.56) 培育钻 3.04 商贸零售 0.75 教育 (3.85) 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：本周各板块涨跌幅（%） 6.0 4.0 2.0 0.0 (2.0) (4.0) (6.0) (8.0) 纺黄机煤国织金械炭防服珠军 装宝工 培基石育础油钻化石 工化 轻电电钢建农工力力铁筑林制设及牧 造备公渔 用事业 美综医容合药护 理 家汽有建 电车色材 金属 商房非贸地银零产行售金 融 银交电通行通子信运元 输器件 食教传餐计品育媒饮算饮旅机 料游 来源：Wind，国金证券研究所 本周美容护理板块总体表现居中，部分个股表现突出。涨幅居前标的为：诺邦股份、倍加洁、青松股份、珀莱雅。 图表4：本周美容护理个股涨跌幅 证券代码 603238.SH 603059.SH 300132.SZ 603605.SH 300955.SZ 001218.SZ 301009.SZ 300856.SZ 001206.SZ 6993.HK 6601.HKYSG.N603983.SH 603630.SHBZUN.O300896.SZ 600315.SH 2367.HK 688363.SH 600223.SH 605136.SH 300740.SZ 300957.SZ 300792.SZ 002511.SZ 003010.SZ 002803.SZ 证券简称 诺邦股份倍加洁青松股份珀莱雅嘉亨家化丽臣实业可靠股份科思股份依依股份 蓝月亮集团朝云集团逸仙电商丸美股份拉芳家化宝尊电商爱美客 上海家化巨子生物华熙生物福瑞达丽人丽妆水羊股份贝泰妮壹网壹创中顺洁柔若羽臣吉宏股份 收盘价 （元） 12.61 22.74 5.67 112.40 21.30 22.61 11.63 78.77 14.80 3.90 1.65 1.01 32.35 15.97 3.99 444.95 29.01 34.80 89.16 10.26 11.53 15.50 88.88 27.57 11.15 21.26 20.46 累计涨跌幅 （%） 8.61 8.23 6.38 6.11 5.24 5.16 5.15 3.64 3.14 2.63 2.48 2.02 1.95 1.59 1.01 0.80 0.24 0.14 -0.01 -0.97 -1.54 -1.89 -2.96 -3.94 -4.04 -6.18 -8.66 相对板块涨跌幅 （%） 7.09 6.72 4.86 4.59 3.72 3.64 3.63 2.13 1.62 1.11 0.97 0.50 0.43 0.07 -0.51 -0.71 -1.28 -1.38 -1.53 -2.48 -3.06 -3.41 -4.48 -5.46 -5.56 -7.70 -10.18 累计成交量 （万股） 876 512 3254 838 450 413 748 700 915 269 439 394 640 3749 167 579 1623 1166 831 3599 2244 3840 1200 1753 5440 2722 7479 市值 （亿） 23 23 29 446 21 28 32 133 27 229 22 7 130 36 2 963 197 346 429 104 46 60 376 66 149 26 77 来源：Wind，国金证券研究所 本周黄金珠宝板块涨幅居前，预计系Q2业绩预期催化。 图表5：本周黄金珠宝个股涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价 累计涨跌幅 （%） 相对板块涨跌幅 （%） 累计成交量 （万股） 市值（亿） 002574.SZ 明牌珠宝 6.83 18.58 1