铅锌日评：出口转移社库减少，节后累库压力尚存；矿端减产+宏观利好，提振锌价

铅锌日评20230627：出口转移社库减少，节后累库压力尚存；矿端减产+宏观利好，提振锌价 2023/6/27 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,325.00 0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,550.00 -0.29% 沪铅基差 元/吨 -225.00 70.00 升贴水-上海 元/吨 -30.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 55.00 1.75 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -5.75 10.00 3.005.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -10.005.00 -5.00 -25.00 期货活跃合约成交量 手63,605.00 0.03% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手105,841.00 10.70% 成交持仓比 /0.60 -9.64% 库存 LME库存 吨 39,775.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 22,193.00 -22.03% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,075.50 -2.47% 沪伦铅价比值 /7.49 2.23% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 20,180.00 -1.18% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 20,025.00 -0.65% 沪锌基差 元/吨 155.00 -110.00 升贴水-上海 元/吨 205.00 0.00 升贴水-天津 元/吨 125.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 265.00 -45.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -9.75 -13.50 3.507.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 175.00170.00 20.00 0.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 175.00 15.00 期货活跃合约成交量 手92,240.00 -20.41% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手72,470.00 -9.26% 成交持仓比 /1.27 -12.29% 库存 LME库存 吨 78,600.00 -0.22% 沪锌仓单库存 吨 12,624.00 -3.08% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,334.00 -1.02% 沪伦锌价比值 /8.58 0.38% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至6月26日，SMM铅锭五地库存总量3.55万吨，较6月21日减少0.73万吨，较6月19日减少0.74万吨。2.6月26日LME铅库存依然持平于39775吨，所有地区库存数据均无波动。 锌 1.SMM调研显示，截至6月26日，SMM七地锌锭库存总量11.57万吨，较6月19日增加0.71万吨，较6月26日增加1.04万吨，国内库存录增。2.6月26日LME锌库存续减175吨，降幅来自巴生港和新加坡仓库，巴生港仓库去库75吨，新加坡仓库去库100吨，总计去库175吨。截止6月26日，LME锌库存总计78,600吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.16%，沪铅主力合约收跌0.29%。 铅 基本面来看，随着交割因素解除，铅冶炼企业移库行为减少，生产端来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；本周后原生铅与再生铅冶炼厂检修逐渐结束，供给环比或将小幅增长；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，随着沪伦比值扩大，出口窗口打开，已有部分出口兑现。整体来看，本周原生铅与再生铅冶炼厂检修结束，铅锭供应预期增加，沪铅累库压力增强，短期铅价将维持区间震荡，需关注后续出口对铅库存缓解情况及下游补库节奏。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.18%，沪锌主力合约收跌0.68%。上海地区锌锭升水与前日持平至205元/吨；天津地区锌锭升水与前日持平至125元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌45元/吨至265元/吨。 锌 美元走强金属承压，国内来看，近期房地产情绪渐暖，整体情绪回稳，利好锌价。基本面来看，6月精炼锌产量预计为53.59万吨，主要为广西、河南、甘肃、陕西、内蒙等地区检修，预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间。随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，现货市场已有进口锌锭流入华东市场；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，但随着下游消费交通护栏板块逐渐进入行业常规旺季，或将拉涨镀锌板快开工，提振需求。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，锌市支撑较弱，但从远期来看，考虑天然气价格偏强，海外冶炼成本抬升，同时下游消费有转好的可能性，未来锌价下行空间有限。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006