铅锌日评：出口转移社库减少，节后累库压力尚存；矿端减产+宏观利好，提振锌价

铅锌日评20230626：出口转移社库减少，节后累库压力尚存；矿端减产+宏观利好，提振锌价 2023/6/26 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨15,300.00元/吨15,595.00元/吨-295.00 0.33%0.32% - 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-30.00 美元/吨53.25美元/吨-8.75 元/吨5.00元/吨-5.00元/吨30.00 - -14.25 -5.50 5.00 -5.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手63,587.00手95,613.00 /0.67 135.13%170.10% -12.95% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨39,775.00吨28,465.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,128.00-1.46%沪伦铅价比值/7.331.81% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨20,420.00元/吨20,155.00元/吨265.00 0.20% -1.03% 250.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨205.00元/吨125.00元/吨310.00 美元/吨-13.25美元/吨-20.75 元/吨155.00元/吨170.00元/吨160.00 -15.005.00-40.00-2.250.00-10.00-20.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手115,888.00手79,862.00 /1.45 14.77% -8.46% 25.38% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨78,775.00吨13,025.00 -0.06% 0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,358.00-2.88%沪伦锌价比值/8.551.91% 资讯 铅 1.海关总署6月20日公布的在线查询数据显示，中国5月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为115.38吨，环比下降77.64%，同比增加101.40%。2.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球精炼铅产量为116.5322万吨，消费量为122.3342万吨，供应短缺5.802万吨。2023年4月全球铅矿产量为36.6682万吨。3.据海关数据显示，2023年5月铅精矿进口量9.5157万实物吨，环比增加1.58%，同比下滑3.64%，2023年铅精矿进口累计48.23万吨，累计同比增长31.82%。 4.SMM调研显示，截至6月21日，SMM铅锭五地库存总量4.28万吨，较6月16日减少0.11万吨，较6月19日减少约100吨。 锌 1.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球锌板产量为120.6527万吨，消费量为115.8462万吨，供应过剩 4.8065万吨。4月全球锌矿产量为119.4814万吨。 2.海关总署6月20日公布的在线查询数据显示，中国4月精炼锌进口量为17,912吨，环比增加14.26%，同比大幅增加451.75%。 3.SMM调研显示，6月17日-6月21日当周，镀锌开工率环比下降4.45个百分点至65.43%，压铸锌合金开工率环比下降1.89个百分点至43.6%，氧化锌开工率环比上升2.9个百分点至63.9%。 4.SMM调研显示，截至6月21日，SMM七地库存总量10.53万吨，较6月16日减少0.21万吨，较6月19日减少0.33万吨。 5.据海关数据显示，2023年5月氧化锌出口总量为1468吨，环比增幅0.18%，同比大降45.84%，2023年1-5月份累计出口量7162吨，累计同比降幅2.92%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.33%，沪铅主力合约收涨0.32%。 铅 基本面来看，随着交割因素解除，铅冶炼企业移库行为减少，生产端来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；本周后原生铅与再生铅冶炼厂检修逐渐结束，供给环比或将小幅增长；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，随着沪伦比值扩大，出口窗口打开，已有部分出口兑现。整体来看，本周原生铅与再生铅冶炼厂检修结束，铅锭供应预期增加，沪铅累库压力增强，短期铅价将维持区间震荡，需关注后续出口对铅库存缓解情况及下游补库节奏。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.20%，沪锌主力合约收跌1.03%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至205元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至125元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至310元/吨。 锌 美联储6月稳步不动暂停加息，符合市场预期。国内来看，近期房地产情绪渐暖，整体情绪回稳，利好锌价。基本面来看，6月精炼锌产量预计为53.59万吨，主要为广西、河南、甘肃、陕西、内蒙等地区检修，预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间。随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，现货市场已有进口锌锭流入华东市场；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，但随着下游消费交通护栏板块逐渐进入行业常规旺季，或将拉涨镀锌板快开工，提振需求。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，锌市支撑较弱，但从远期来看，考虑天然气价格偏强，海外冶炼成本抬升，同时下游消费有转好的可能性，未来锌价下行空间有限。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006