煤炭行业煤炭进口数据拆解：价格倒挂抑制进口增量，5月进口量环比负增长

煤炭板块近一年市场表现 投资要点： 数据拆解： 全口径：2023年1-5月进口量同比大增，5月当月环比负增长，价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023年1-5月，煤及褐煤累计进口量实现1.82亿吨，同比增长90%；5月单月实现进口量3958万吨，同比增长92.60%，环比减少2.70%。2023年1-5月全口径煤炭进口均价录得127美元/吨，较去年均价 降12.04%（对应降幅17美元/吨）。2023年5月进口煤价格录得117美元/吨， 数据来源：最闻 首选股票评级 同比降29.57%（对应降幅49美元/吨），环比降5.06%（对应降幅6美元/吨）。 动力煤：5月动力煤进口同比环比增加，印尼环比负增长，价格较去年均价有所下降，5月继续回落。 炼焦煤：5月炼焦煤进口环比减少，蒙古国和俄罗斯环比均有所下降，价格 同比降，5月价格环比降。 相关报告： 【山证煤炭】日耗维持高位，现货煤价延续反弹（20230619-20230625）-【山证煤炭】行业周报：2023.6.25 【山证煤炭】港口库存延续去库，煤价开启反弹（20230612-20230618）-【山证煤炭】行业周报：2023.6.18 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 褐煤：5月褐煤进口量环比下降，印尼月度供应量环比下降，价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。 无烟煤：5月无烟煤进口量环比增加，主要由俄罗斯贡献，价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。 点评与投资建议： 5月进口量环比负增长。从数据层面上看，1-5月累计增速还是维持较高水平，但5月当月进口量连续环比负增长，各煤种价格仍然较为坚挺。随着5月国内煤价快速出清，进口煤优势有所降低。 预计6月环比还有降速空间。一方面，6月以来各煤种进口价格呈现不同程度倒挂，其中焦煤维持较大价差。另一方面，当前动力煤库存仍较高，预计对进口增量有一定抑制。 2023年海外煤价仍有上涨逻辑基础，需等待数据验证。需求端，欧盟天然气进入旺季后仍有上涨预期，进而带动煤炭价格上涨；印度煤炭需求持续增加。供给端，全球主要供应国并无显著增量。全球煤炭价格目前仍处于高位，价格反弹需等待数据验证。 6-7月份料国内煤价博弈加剧，或在一定程度上抑制进口煤增量，同时高弹性标的波动加大。建议关注：第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】；第二，若价格反弹，【陕西煤业】、【兖矿能源】、 【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。 风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，澳洲煤炭进口放 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业动态分析 2023年6月26日 价格倒挂抑制进口增量，5月进口量环比负增长 同步大市-A(维持) 煤炭进口数据拆解 煤炭 量，俄煤产量增加和进口加速，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌 目录 1.煤炭进口量数据拆解5 2.煤炭进口价数据拆解7 3.点评与投资建议10 4.风险提示10 图表目录 图1：煤及褐煤累计进口量&增速5 图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）5 图3：动力煤进口量季节图表5 图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）5 图5：炼焦煤进口量季节图表6 图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）6 图7：褐煤进口量季节图表6 图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）6 图9：无烟煤进口量季节图表7 图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）7 图11：进口煤（全口径）价格走势7 图12：进口煤（全口径）年度均价7 图13：进口动力煤价格走势8 图14：进口动力煤年度均价8 图15：进口炼焦煤价格走势8 图16：进口炼焦煤年度均价8 图17：进口褐煤价格走势9 图18：进口褐煤年度均价9 图19：进口无烟煤价格走势9 图20：进口无烟煤年度均价9 1.煤炭进口量数据拆解 2023年1-5月进口量同比大增，5月当月环比负增长。2023年1-5月，煤及褐煤累计进口量实现1.82 亿吨，同比增长90%；5月单月实现进口量3958万吨，同比增长92.60%，环比减少2.70%。 图1：煤及褐煤累计进口量&增速图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 5月动力煤进口同比环比增加，印尼环比负增长。1-5月动力煤进口量实现6531万吨，同比增长120%。 5月动力煤进口量实现1745万吨，同比增长243%，环比增长12%。分国别来看，5月进口俄罗斯动力煤543万吨，同比增长155%，环比增长28%；进口印尼动力煤529万吨，同比增长81%，环比减少15.17%；进口蒙古动力煤122万吨，同比增长3862%，环比增长12%。 图3：动力煤进口量季节图表图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 5月炼焦煤进口环比减少，蒙古国和俄罗斯环比均有所下降。1-5月炼焦煤进口量实现3787万吨，同比增长80%。5月炼焦煤进口量实现672万吨，同比增长47%，环比减少19.82%。分国别来看，5月进口加拿大炼焦煤68万吨，同比减少12.72%，环比增长70%；进口蒙古炼焦煤310万吨，同比增长72%，环比减少24.69%；进口俄罗斯炼焦煤194万吨，同比增长13%，环比减少24.97%；进口美国炼焦煤47万吨，同比增长277%，环比减少35.07%；进口印尼炼焦煤20万吨，同比增长30%，环比减少36.51%。 图5：炼焦煤进口量季节图表图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 5月褐煤进口量环比下降，印尼月度供应量环比下降。1-5月褐煤进口量实现7122万吨，同比增长70%。 5月褐煤进口量实现1393万吨，同比增长39%，环比减少9.52%。分国别来看，5月进口印尼褐煤1281万吨，同比增长38%，环比减少11.29%。 图7：褐煤进口量季节图表图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 5月无烟煤进口量环比增加，主要由俄罗斯贡献。1-5月无烟煤进口量实现767万吨，同比增长123%。 5月无烟煤进口量实现148万吨，同比增长63%，环比增长13%。分国别来看，5月进口俄罗斯无烟煤146 万吨，同比增长64%，环比增长16%。 图9：无烟煤进口量季节图表图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 2.煤炭进口价数据拆解 1-5月全口径煤炭进口价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023年1-5月全口径煤炭进口均价录得 127美元/吨，较去年均价降12.04%（对应降幅17美元/吨）。2023年5月进口煤价格录得117美元/吨，同比降29.57%（对应降幅49美元/吨），环比降5.06%（对应降幅6美元/吨）。 图11：进口煤（全口径）价格走势图12：进口煤（全口径）年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-5月进口动力煤价格较去年均价有所下降，5月继续回落。2023年1-5月进口动力煤均价录得129美 元/吨，同比降11.18%（对应降幅16.28美元/吨）。2023年5月进口动力煤价格录得118美元/吨，同比降26.49% （对应降幅43美元/吨），环比降2.34%（对应降幅3美元/吨）。 图13：进口动力煤价格走势图14：进口动力煤年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-5月进口炼焦煤价格同比降，5月价格环比降。2023年1-5月进口炼焦煤均价录得195美元/吨，较去年均价降16.81%（对应降幅39美元/吨）。2023年5月进口炼焦煤价格录得179美元/吨，同比降35.07%（对应降幅97美元/吨），环比降9.52%（对应降幅19美元/吨）。 图15：进口炼焦煤价格走势图16：进口炼焦煤年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-5月进口褐煤价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。2023年1-5月褐煤进口均价录得80美元/吨， 较去年中枢价格降14.64%（对应降幅14美元/吨）。2023年5月进口褐煤价格录得77美元/吨，同比降29.89% （对应降幅33美元/吨），环比增0.07%（对应增幅0美元/吨）。 图17：进口褐煤价格走势图18：进口褐煤年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-5月进口无烟煤价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。2023年1-5月无烟煤进口均价录得208美 元/吨，较去年中枢价格降1.97%（对应降幅4美元/吨）。5月进口无烟煤价格录得184美元/吨，同比降25.91% （对应降幅64美元/吨），环比降7.32%（对应降幅15美元/吨）。 图19：进口无烟煤价格走势图20：进口无烟煤年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 3.点评与投资建议 5月进口量环比负增长。从数据层面上看，1-5月累计增速还是维持较高水平，但5月当月进口量连续 环比负增长，各煤种价格仍然较为坚挺。随着5月国内煤价快速出清，进口煤优势有所降低。 预计6月环比还有降速空间。一方面，6月以来各煤种进口价格呈现不同程度倒挂，其中焦煤维持较大价差。另一方面，当前动力煤库存仍较高，预计对进口增量有一定抑制。 2023年海外煤价仍有上涨逻辑基础，需等待数据验证。需求端，欧盟天然气进入旺季后仍有上涨预期，进而带动煤炭价格上涨；印度煤炭需求持续增加。供给端，全球主要供应国并无显著增量。全球煤炭价格目前仍处于高位，价格反弹需等待数据验证。 6-7月份料国内煤价博弈加剧，或在一定程度上抑制进口煤增量，同时高弹性标的波动加大。建议关注：第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】；第二，若价格反弹，【陕西煤业】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。 4.风险提示 欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，澳洲煤炭进口放量，俄煤产量增加和进口加速，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计