煤炭进口数据拆解：9月印尼高低卡价差走扩，俄煤进口量环比降低

煤炭板块近一年市场表现 投资要点： 数据拆解： 9月进口量有所略超预期。2022年1-9月，煤及褐煤累计进口量实现2.01亿吨，同比减少12.70%；9月单月实现进口量3305万吨，同比增长0.52%，环比增长12.20%。 9月动力煤进口环比减少。9月动力煤进口量实现496万吨，同比减少 37.89%，环比减少12.28%。分国别来看，9月进口俄罗斯动力煤254万吨，同 比减少30.49%，环比减少34.56%；进口印尼动力煤151万吨，同比减少49.81%， 首选股票评级 环比增长22%；进口蒙古动力煤84万吨，同比增长486%，环比增长70%。 9月炼焦煤进口持续回升。9月炼焦煤进口量实现684万吨，同比增长57%， 环比增长7%。分国别来看，9月进口加拿大炼焦煤60万吨，同比减少37.67%， 环比减少24.44%；进口蒙古炼焦煤287万吨，同比增长387%，环比增长12%； 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业动态分析 2022年10月26日 9月印尼高低卡价差走扩，俄煤进口量环比降低 同步大市-A(维持) 煤炭进口数据拆解 煤炭 相关报告： 【山证煤炭】【山证煤炭】行业周报：动力煤港口价格继续上涨，关注储能转型机会（20221016-20221023）2022.10.24 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 进口俄罗斯炼焦煤245万吨，同比增长165%，环比增长29%；进口美国炼焦煤26万吨，同比减少82.49%，环比减少49.14%。 9月印尼带动褐煤进口量大幅增长。9月褐煤进口量实现1590万吨，同比增长26%，环比增长14%。分国别来看，9月进口印尼褐煤1509万吨，同比增长34%，环比增长15%。 9月无烟煤进口量环比下降。9月无烟煤进口量实现83万吨，同比增长15%，环比减少34.80%。分国别来看，9月进口俄罗斯无烟煤77万吨，同比增长3%，环比减少39.53%。 点评与投资建议： 9月进口数据略超预期，进口增量主要由炼焦煤和褐煤贡献。炼焦煤方面进口呈逐月递增趋势，增量主要由蒙古和俄罗斯贡献，一方面国内开工旺季对焦煤需求有所改善，另一方面海外焦煤价格上涨幅度不及动力煤存在贸易空间。褐煤进口9月环比和同比均有较大幅度提升，供应国主要为印尼。一方面火电替代作用延续，另一方面印尼高低卡价差走扩，褐煤贸易性价比更强。 俄煤季节性回落带动动力煤和无烟煤进口环比下降。除海外动力煤价格高企影响进口之外，俄罗斯出口呈较为明显的季节性，根据过往经验冬季出口量将会明显降低。预计未来随着气温不断下降，俄煤进口量将会有所收缩。随着四季度供暖季的到来，电煤保供压力仍存。建议关注兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、中国神华、山煤国际。 风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，中澳煤炭贸易重启，俄煤加速进口，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌。 目录 1.煤炭进口数据拆解3 2.点评与投资建议5 3.风险提示6 图表目录 图1：煤及褐煤累计进口量&增速3 图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）3 图3：动力煤进口量季节图表3 图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）3 图5：炼焦煤进口量季节图表4 图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）4 图7：褐煤进口量季节图表4 图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）4 图9：无烟煤进口量季节图表5 图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）5 图11：印尼高低卡价差走扩5 图12：俄煤进口季节性回落（万吨；%）5 1.煤炭进口数据拆解 9月进口量有所略超预期。2022年1-9月，煤及褐煤累计进口量实现2.01亿吨，同比减少12.70%；9 月单月实现进口量3305万吨，同比增长0.52%，环比增长12.20%。 图1：煤及褐煤累计进口量&增速图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 9月动力煤进口环比减少。9月动力煤进口量实现496万吨，同比减少37.89%，环比减少12.28%。分国别来看，9月进口俄罗斯动力煤254万吨，同比减少30.49%，环比减少34.56%；进口印尼动力煤151万吨，同比减少49.81%，环比增长22%；进口蒙古动力煤84万吨，同比增长486%，环比增长70%。 图3：动力煤进口量季节图表图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：sxcoal，山西证券研究所资料来源：sxcoal，山西证券研究所 9月炼焦煤进口持续回升。9月炼焦煤进口量实现684万吨，同比增长57%，环比增长7%。分国别来看，9月进口加拿大炼焦煤60万吨，同比减少37.67%，环比减少24.44%；进口蒙古炼焦煤287万吨，同比增长387%，环比增长12%；进口俄罗斯炼焦煤245万吨，同比增长165%，环比增长29%；进口美国炼焦煤26万吨，同比减少82.49%，环比减少49.14%。 图5：炼焦煤进口量季节图表图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：sxcoal，山西证券研究所资料来源：sxcoal，山西证券研究所 9月印尼带动褐煤进口量大幅增长。9月褐煤进口量实现1590万吨，同比增长26%，环比增长14%。分国别来看，9月进口印尼褐煤1509万吨，同比增长34%，环比增长15%。 图7：褐煤进口量季节图表图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：sxcoal，山西证券研究所资料来源：sxcoal，山西证券研究所 9月无烟煤进口量环比下降。9月无烟煤进口量实现83万吨，同比增长15%，环比减少34.80%。分国别来看，9月进口俄罗斯无烟煤77万吨，同比增长3%，环比减少39.53%。 图9：无烟煤进口量季节图表图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：sxcoal，山西证券研究所资料来源：sxcoal，山西证券研究所 2.点评与投资建议 9月进口数据略超预期，进口增量主要由炼焦煤和褐煤贡献。炼焦煤方面进口呈逐月递增趋势，增量主要由蒙古和俄罗斯贡献，一方面国内开工旺季对焦煤需求有所改善，另一方面海外焦煤价格上涨幅度不及动力煤存在贸易空间。褐煤进口9月环比和同比均有较大幅度提升，供应国主要为印尼。一方面火电替代作用延续，另一方面印尼高低卡价差走扩，褐煤贸易性价比更强。 俄煤季节性回落带动动力煤和无烟煤进口环比下降。除海外动力煤价格高企影响进口之外，俄罗斯出口呈较为明显的季节性，根据过往经验冬季出口量将会明显降低。预计未来随着气温不断下降，俄煤进口量将会有所收缩。随着四季度供暖季的到来，电煤保供压力仍存。建议关注兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、中国神华、山煤国际。 图11：印尼高低卡价差走扩图12：俄煤进口季节性回落（万吨；%） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：sxcoal，山西证券研究所 3.风险提示 欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，中澳煤炭贸易重启，俄煤加速进口，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴 世纪金融广场3号楼802室 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336