石油石化行业跟踪周报：大炼化周报，终端恢复缓慢，大炼化价差承压

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：终端恢复缓慢，大炼化价差承压 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年06月23日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒逸石化（环比-3.06%）、桐昆股份（环比-3.17%）、恒力石化（环比-3.65%）、东方盛虹（环比-4.24%）、荣盛石化（环比 -4.68%）、新凤鸣（环比-7.67%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（环比+1.75%）、桐昆股份（环比+1.34%）、东方盛虹（环比-3.25%）、恒逸石化（环比 -4.73%）、荣盛石化（环比-6.22%）、恒力石化（环比-10.65%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2870.74元/吨，环比增加240.90元/吨（环比+9.16%）；国外重点大炼化项目本周价差为1664.14元/吨，环比增加477.02元/吨（环比+40.18%），本周布伦特原油周均价为75.61美元/桶，环比增加2.00美元/桶（环比 +2.71%）。 【聚酯板块】PTA盈利回升，聚酯整体承压运行。PX本周整体呈弱势运行，但行业利润仍维持在较高水平。MEG方面，本周供需尚可，市场价格小幅上移。PTA方面，市场小幅上涨，行业加工费得到一定修复。涤纶长丝方面，成本支撑良好，但下游需求疲软，价格环比回落。瓶片 方面，缺乏利好提振，市场窄幅波动。短纤方面，企业报价继续维稳，个别企业商谈空间扩大，市场成交重心窄幅下移。 【炼油板块】原油：美联储加息预期强化，国际油价先涨后跌。周前期受中国经济复苏和OPEC产量下降迹象影响，国际油价上涨，而后随着全球多国主要央行加息，叠加美联储鹰派发言，引发市场对经济衰退的担忧，国际油价震荡下跌。成品油：基本面偏弱运行，价格整体下行。 汽油方面：下游多以刚需出行为主，端午假期提振有限。柴油方面：刚 需逐步走弱，供需转向过剩。航煤方面：周前期，航煤需求无明显改善市场利空指向。之后原油收盘走跌，但航煤市场暂时稳定。 【化工板块】化工板块价格企稳。具体来看，EVA整体维稳运行，供应面相对利好，然下游工厂采购并无明显改善。聚乙烯价格缓慢回升，但市场需求依然疲弱。聚丙烯受供需矛盾压制，价格小幅回落。纯苯、苯乙烯表现较差，价格、价差双双收窄。PC、丙烯腈市场维稳运行，价差 回落。酚酮产业链表现良好，丙酮、苯酚价格上涨，MMA现货流通依然紧张，市场宽幅上涨。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年06月26日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% 2022/6/272022/10/242023/2/202023/6/19 相关研究 《大炼化周报：聚酯链偏弱运行，成品油及化工品盈利改善》 2023-06-18 1/31 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块18 5.1.国内成品油价格、价差情况18 5.2.国外成品油价格、价差情况20 6.化工品板块24 7.风险提示29 2/31 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图8：PTA库存（天）11 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）13 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）13 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）14 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）14 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）15 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）16 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）16 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）16 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）17 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）17 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）19 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 3/31 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）23 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）23 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）23 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）23 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）23 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）23 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）26 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）26 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图66：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）28 图67：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）28 图68：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）28 图69：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）28 图70：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）29 图71：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）29 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表18 表6：国外成品油价格、价差汇总表20 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表24 4/31 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今 荣盛石化 2023/6/23 -4.68% -6.22% -0.65% -25.89% -6.06% 恒力石化 2023/6/23 -3.65% -10.65% -11.26% -35.97% -8.18% 东方盛虹 2023/6/23 -4.24% -3.25% -15.50% -33.96% -12.59% 恒逸石化 2023/6/23 -3.06% -4.73% -11.57% -36.17% -5.41% 桐昆股份 2023/6/23 -3.17% 1.34% -8.57% -17.50% -11.35% 新凤鸣 2023/6/23 -7.67% 1.75% -5.16% -4.73% -3.68% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截止6月21日收盘） （元） 元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 14.26 1,003.78 2,318 7,866 12,895 16,046 43.21 12.73 7.79 6.25 002493.SZ 荣盛石化 11.41 1,155.32 3,340 6,725 11,002 16,041 34.58 17.29 10.47 7.22 000301.SZ 东方盛虹 11.30 747.07 548 8,546 9,711 10,736 141.25 8.76 7.69 6.98 603225.SH 新凤鸣 10.48 160.29 -205 -205 1,330 1,954 - 15.86 9.90 8.20 601233.SH 桐昆股份 12.81 308.86 130 3,487 5,099 6,709 256.20 8.86 6.06 4.60 000703.SZ 恒逸石化 6.65 243.81 -1,080 1,811 2,259 2,438 - 13.57 10.73 10.08 代码公司名称 股价总市值（亿 归母净利润（百万元）PE 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 984.24 3933.57 本周均价 5643.57 本周均价 7465.00 8117.14 8882.14 7196.19 6914.29 -3.84 48.57 环比变化 57.14 环比变化 -86.43 -40.00 -60.71 -1