石油石化行业跟踪周报：大炼化周报，化工价差收紧，PTA持续走强

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：化工价差收紧，PTA持续走强2023年04月02日 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年03月31日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：荣盛石化（环比+30.09%）、恒逸石化（环比 +8.12%）、桐昆股份（环比+3.31%）、恒力石化（环比+2.27%）、东方盛虹（环比+2.10%）、新凤鸣（环比+0.84%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（环比+11.33%）、恒逸石化（环比+0.74%）、恒力石化（环比-8.68%）、桐昆股份（环比-12.06%）、东方盛虹（环比-13.03%）、新凤鸣（环比-14.63%）。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为 2854.22元/吨，环比减少104.79元/吨（环比-3.54%）；国外重点大炼化 项目本周价差为1480.09元/吨，环比减少27.76元/吨（环比-1.84%）， 本周布伦特原油周均价为78.62美元/桶，环比增加3.72美元/桶（环比 +4.97%）。 【聚酯板块】本周聚酯板块继续走强。本周原油供给收紧，价格小幅攀升，板块成本端支撑良好。本周PTA市场奠定了聚酯板块价格的走强基调：PTA开工率显著上升拉高上游PX需求和价格；聚酯下游的涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯瓶片也随成本端PTA上升市场上行。本周 MEG先涨而后回落。 【炼油板块】本周汽柴煤价格小幅降低。伊拉克库尔德斯坦原油出口受阻，加之美国原油库存骤降，具有供应收紧的迹象，但市场对银行业危机的担忧挥之不去，限制原油涨幅，本周国际原油价格震荡上涨。成本端支撑强势，但前期价格下降过多，成品油限价下调预期较 强导致场内交投氛围一般。叠加成品油需求不及预期，本周汽柴煤价格小幅降低。国内市场：本周国内汽油、柴油、航煤周均价分别为8815.86（环比-74.71）、7807.86（环比-112.29）、7223.57（环比- 263.29）元/吨，折合174.93（环比-1.71）、154.93（环比-2.43）、143.34 （环比-5.42）美元/桶。国内汽油、柴油、航煤与原油价差分别为 4870.05（环比-266.35）、3862.05（环比-303.92）、3277.77（环比- 454.92）元/吨，折合96.32（环比-5.43）、76.31（环比-6.15）、64.72 （环比-9.14）美元/桶。 【化工板块】本周化工板块受原油价格上涨影响价差收紧。本周聚乙烯走势偏弱。EVA价格平稳。纯苯及苯乙烯高位整理。PC和MMA市场偏弱整理。聚丙烯市场保持平稳。丙烯腈价格小幅下滑。 风险提示：1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2022/4/62022/8/32022/11/302023/3/29 相关研究 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图8：PTA库存（万吨）11 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）16 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）16 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 3/29 东吴证券研究所 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图69：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图70：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 6家民营大炼化公司的市场表现 沪深300、石油石化和油价变化幅度 公司名称最新日期 荣盛石化2023/3/31 恒力石化2023/3/31 东方盛虹2023/3/31 恒逸石化2023/3/31 桐昆股份2023/3/31 新凤鸣2023/3/31 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 30.09%11.33%23.01%6.33%23.01% 2.27%-8.68%4.31%-19.25%4.31% 2.10%-13.03%4.45%-5.73%4.45% 8.12%0.74%15.50%-3.66%15.50% 3.31%-12.06%-0.62%-16.52%-0.62% 0.84%-14.63%-0.28%-6.12%-0.28% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截止3月31日收盘） 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 代码 公司名称（元） （亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600346.SH 恒力石化16.20 1,140.33 15,531 2,558 10,201 14,147 7.34 45.00 11.17 8.06 002493.SZ 荣盛石化15.13 1,531.99 12,824 4,093 10,468 13,740 11.91 37.83 14.69 11.13 000301.SZ 东方盛虹13.62 900.44 4,544 685 9,195 11,389 19.82 131.41 10.64 8.82 603225.SH 新凤鸣10.85 165.95 2,254 -205 1,330 1,983 7.36 - 12.47 8.35 601233.SH 桐昆股份14.36 346.24 7,332 346 5,392 6,631 4.72 99.99 6.41 5.22 000703.SZ 恒逸石化8.12 297.70 3,408 -947 3,045 3,452 8.73 - 9.78 8.64 注：新凤鸣2022年归母净利润为年报披露数据，其他公司为东吴证券能源化工团队预测数据 PXMEG 1098.19 4073.57 21.75 35.00 525.68 127.77 -4.01 -156.64 美元/吨 元/吨 /102.97 / -0.24 万吨 万吨 70.95% 60.30% PTA 6297.86222.86 11.20 54.30 元/吨 174.80 3.20 万吨 72.30% -0.02 0.00 环比变化 0.05 开工率 单位 环比变化 库存 单位 本周均价环比变化单吨净利润环比变化 产品 环比变化 开工率 单位 环比变化 库存 单位 本周均价环比变化本周价差环比变化 产品