石油石化行业跟踪周报：大炼化周报，炼化产品价格随油价回调，但价差整体修复

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油化工 大炼化周报：炼化产品价格随油价回调，但价差整体修复 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年09月28日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比-0.86%）、荣盛石化（环比-1.98%）、新凤鸣（环比-2.01%）、恒力石化（环比-2.57%）、桐昆股份（环比-2.58%）、恒逸石化（环比-3.03%）。近一月涨跌幅为桐昆股份（环比+3.73%）、 新凤鸣（环比+3.62%）、东方盛虹（环比+1.76%）、荣盛石化（环比 +1.28%）、恒力石化（环比+0.42%）、恒逸石化（环比-4.92%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2496.66元/吨，环比增加241.72元/吨（环比+10.72%）；国外重点大炼化项目本周价差为1648.37元/吨，环比增加323.85元/吨（环比+24.45%），本周布伦特原油周均价为88.22美元/桶，环比减少-6.22美元/桶（环比 -6.59%）。 【聚酯板块】PTA及MEG价格显著回调，聚酯盈利环比修复。PX方面，市场缺乏利好消息提振，价格下行。PTA和MEG方面，成本支撑较弱，叠加供需表现一般，价格显著回调。聚酯方面，下游需求偏弱运行，长丝、短纤、瓶片价格均有小幅调整，但受益于原料价格下行更多， 聚酯产品盈利环比修复。 【炼油板块】原油：对经济前景担忧情绪持续，原油价格震荡下跌。周前期，美国EIA原油库存减少，但市场对经济前景担忧情绪依旧存在，国际原油走势震荡。周后期，虽OPEC+维持减产政策，但美元指数持续走强，同时投资者对需求前景的担忧和美国汽油库存超预期增加也进一步施压油价，国际原油价格下跌。国内成品油：价格整体下行。汽油方 面：国内各地气温下降，空调用油缩减，汽油终端需求下滑，价格下行。 柴油方面：下游采购情绪较为冷静，柴油价格回落。航煤方面：业者多消耗库存为主，采购谨慎，航煤价格下行。 【化工板块】化工品表现平淡，价格小幅回调为主。PE方面，市场成交平淡，价格环比持平。PP方面，下游需求偏弱，价格走跌。EVA方面，市场整体气氛偏淡，发泡EVA价格环比持平，光伏EVA价格下调。纯苯方面，缺少利好支撑，市场行情偏弱运行。苯乙烯方面，成本 支撑较弱，苯乙烯行情下挫。丙烯腈方面，成本、供需博弈下，市场维稳运行。PC方面，市场价格环比持平。MMA方面，下游需求平淡，MMA市场价格下跌。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年10月09日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 11% 6% 1% -4% -9% 2022/10/102023/2/42023/6/12023/9/26 相关研究 《大炼化周报：聚酯链涨势延续，海外成品油价差整体回落》 2023-9-24 1/28 东吴证券研究所 目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示27 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）11 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）12 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）12 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）13 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）13 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）15 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）15 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/28 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图67：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/28 东吴证券研究所 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 注：本周美元兑人民币汇率、动力煤、LNG、EVA、LDPE、LLDPE、HDPE、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯价格沿用9 月28日数据。 5/28 2.六大炼化公司最新走势 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化 截至2023年09月28日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比 -0.86%）、荣盛石化（环比-1.98%）、新凤鸣（环比-2.01%）、恒力石化（环比-2.57%）、桐昆股份（环比-2.58%）、恒逸石化（环比-3.03%）。 近一月涨跌幅为桐昆股份（环比+3.73%）、新凤鸣（环比+3.62%）、东方盛虹（环比+1.76%）、荣盛石化（环比+1.28%）、恒力石化（环比+0.42%）、恒逸石化（环比-4.92%）。 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表 数据来源：WIND，东吴证券研究所 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表 数据来源：WIND，东吴证券研究所；注：股价、市值数据截至9月28日收盘 自2020年1月1日至2023年09月28日，石油石化行业指数涨幅为+28.34%，沪深300指数涨幅为-9.94%，brent原油价格涨幅为+44.52%，六家炼化公司平均指数涨幅为+14.93%。 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度图2：六家民营大炼化公司的市场表现 沪深300石油石化恒力石化恒逸石化荣盛石化 桐昆股份新凤鸣东方盛虹 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% brent原油价格大炼化六家平均指数 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 六家公司平均 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01 数据来源：WIND，东吴证券研究所数据来源：WIND，东吴证券研究所 6/28 东吴证券研究所 东吴证券研究所 2.2.六大炼化公司本周重点公告 【新凤鸣：关于全资孙公司对外投资设立控股子公司的公告】公司全资孙公司徐州阳光与江苏沂新共同对外投资设立江苏新耀热力有限公司。其中，徐州阳光以货币出资人民币2,550万元，占江苏新耀注册资本的51%；江苏沂新以货币出资人民币2,450万元，占江苏新耀注册资本的49%。江苏新耀为公司全资孙公司徐州阳光控股子公司。 【桐昆股份：关于全资子公司新疆宇欣新材料有限公司获得政府补助的公告】公司拟向484名激励对象授予1818.35万股限制性股票，授予对象包括在公司及控股子公司任职的董事、高管、核心管理人员及核心骨干。本激励计划涉及的标的股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股，授予价格为8.24元/股，不低于此前回购股份均价的50%。