建筑装饰行业专题研究：建筑央国企战略新兴业务有哪些？

国资委密集部署央企加快发展新兴产业，预计是后续国改重要方向之一。5月24日，国资委召开央企加快发展战略性新兴产业部署会，并于5月31日、6月21日分别召开两次会议，再次要求央企加快发展新兴产业。新兴产业代表新一轮科技革命和产业变革方向，是国资央企落实国家战略、实现高质量发展的重要举措，预计后续将是国企改革重要方向之一，相关支持政策有望加力推进。今年初，国资委主任张玉卓发文明确要求，力争2023年中央企业制造业新增投资比重达到13%，战略性新兴产业布局比重提高2个百分点以上。国务院国资委数据显示，2023年一季度，中央企业战略性新兴产业完成投资超2300亿元，同比增长超30%，约占全部投资比重的四分之一，后续相关投资有望延续较快增长。 发展战略新兴产业有望驱动建筑央国企价值加快重估。建筑央国企上市公司在自身优势领域具备较强话语权，技术及资源储备丰富，近年来积极向产业链上下游延伸，开拓新能源、新材料、高端装备、矿产资源等新兴业务板块，未来在政策引导下，有望进一步加大战略新兴业务投资。战略新兴业务成长空间广阔，有望助力建筑央国企打造第二成长曲线，贡献新增长动力。对比工程主业，战略新兴业务商业模式更优，现金流、ROE等核心指标更好，可给予更高估值，其占比提升有望带动建筑央国企估值上行。此外战略新兴产业发展提速有望助力央国企更好发挥资源优势，整合产业链上下游，优化产业布局，进一步巩固“产业链链长”地位。6月14日国资委召开央企并购重组专题会，明确高质量发展目标，并将并购重组作为重点工作方向，预计未来央企将以上市公司为平台，加快优质资产注入、并购等资本运作，有望加速央企新兴业务开拓进程，加快板块价值重估。 根据国资委主任发言，新兴产业主要指的是：新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、绿色环保等业务，以及航空航天、轨道交通、海洋工程、智能装备、芯片等高端制造业。我们对主要央国企战略新兴业务梳理如下（详见正文）： 中国交建：“三新业务”加快发展，1）海上风电：技术及装备优势显著，海风安装环节已占据近50%市场份额，2022年与三峡、大唐合资成立子公司，后续有望向后端海风运维延伸。2）海洋工程：中交海建为海洋业务领域“专精特新”标杆企业，主营海洋产业开发及海洋工程，致力覆盖海洋经济全产业链。 中国建筑：1）绿色低碳：牵头编制10余项国家和行业标准，业内推广100多项绿色施工技术，基本形成涵盖建造全过程的技术研究体系和全产业链应用服务能力。2）数字化建造：已实际应用BIM、MES、智慧工地等数字化平台，大力布局建筑工业机器人、智慧停车、智慧场馆等领域。2022年成立中建数科聚焦“双碳”及数字经济发展。 中国中铁：1）高端装备：交通基建高端装备制造世界领先，为全球最大盾构机/TBM研发制造商之一，旗下中铁工业（600528.SH）、高铁电气（688285.SH）于A股分拆上市。2）新兴工程：水利水电、生态环保、清洁能源等“第二曲线”业务加快开拓，2022年新签合同额3019亿元，同增81%，占新签总额的10%。 中国铁建：1）装备制造：聚焦高端装备、智能装备和新能源装备等方向，下属铁建重工（688425.SH）系全球定制化高端工程装备引领者之一，突破多项隧道掘进机核心技术，研发实力强劲。2）绿色环保与新能源：开拓水治理、抽水蓄能、光伏、海上风电等领域，2022年相关签单额累计1907亿元，同增50%，占订单总额的6%。 中国电建：1）新能源运营：装机规模稳步提升，“十四五”拟新增装机近50GW； 2022全年电力运营业务收入/利润占比分别达4.2%/20.9%。2）新能源工程：承担我国65%以上风电与光伏规划设计任务，抽蓄设计/建设环节市占率分别达90%/80%，核心受益新型电力系统建设提速。2022年新能源承包业务实现收入1614亿元，占比28%。 中国能建：1）新能源运营：规划“十四五”末新能源装机达20GW以上，对应2022-2025年CAGR达59%；新型储能、抽水蓄能、氢能等新运营领域加快布局。 2）新能源工程：2022年实现营收约830亿元，占比23%。 中国化学：2011年起布局新材料实业，2014年投产首个己内酰胺实业项目，2022年己二腈等多个关键项目顺利投产，环氧丙烷、相变储能材料等项目相继启动建设，同时公司积极推动在手技术储备产业化，规划到2025年末新材料实业收入占比达15%。 中国中冶：1）生态环保：在手运营3家垃圾焚烧发电企业、40家水厂（2022年累计处理污水5.7亿吨）；2）新能源：旗下中冶武勘主营新能源建设、投运业务，累计装机容量超2GW；中国恩菲具备新能源基础材料全产业链布局；3）电子信息材料：旗下洛阳中硅主营硅基材料产品销售，在建电子信息材料转型升级项目（一期300t/a区熔级多晶硅、6000t/a VAD四氯化硅等预计2023Q1投产，二期电子特气、前驱体材料等10类新产品预计2023年开工），力争填补国内高端硅基材料的空白。 中材国际：1）高端装备：水泥技术装备与工程全球市占率连续15年保持第一，部分产品已在国内占据较高份额（第四代冷却机/熟料输送机国内市占率分别超65%/85%），后续依托并购重组，有望持续完善装备业务矩阵；2）绿色低碳：水泥绿色化、智能化改造技术实力强劲，已形成全链条低碳发展技术路线。 中钢国际：1）节能环保：聚焦钢铁、电力、石化、建材行业的工业烟气多污染物协同治理，技术及装备实力领先。2）低碳冶金：持续构建以焦炉、带式焙烧球团、高炉低碳化、高端长材轧制、直接还原铁等为核心的低碳冶金工程技术体系，氢冶金示范项目成效渐显，降碳减排潜力大。 中工国际：旗下北起院为我国起重运输机械领军企业，在客运索道、自动化物流仓储、起重运输机械等多个领域居行业龙头。2022年，公司关键核心装备制造业务新签合同额18亿元，同比增长11.5%，占签单总额的9.2%。 四川路桥：1）新材料：加速布局锂电循环经济产业链，截至2022年末三元正极材料项目一期（1万吨/年）达产、二期（4万吨/年）试生产；磷酸铁锂项目（5万吨/年）已开工；废旧锂电池回收项目一期（2万吨/年）进入设备安装阶段，各项目有序推进。2）新能源：聚焦光伏、水电等绿色能源产业，开拓清洁能源运营业务（在建及运营权益装机约300万千瓦）。 投资建议：近期国资委密集部署央企加快发展战略新兴产业，有望助力央企优化产业结构、打造新增长点，央企价值重估动力进一步增强，下半年新一轮国改政策出台及第三届“一带一路”高峰论坛召开日期逐渐临近，相关催化有望加快释放，带动板块进入新一轮估值扩张周期，继续重点关注和推荐：1）建筑央企龙头中国交建（PE8.3X，2023年，下同）、中国中铁（PE5.1X）、中国铁建（PE4.4X）、中国化学（PE7.4X）、中国建筑（PE4.4X）、中国中冶（PE6.7X）等；2）国际工程龙头中材国际（PE11X）、中钢国际（PE15X）、北方国际（PE19X）、中工国际（PE32X）；3）优质高成长地方国企四川路桥（PE6X）、安徽建工（PE5X）、浙江交科（PE7X）等。 风险提示：宏观政策支持力度不及预期风险，“一带一路”政策推进不及预期风险，国企改革不及预期风险等。 重点标的 股票代码 国资委密集部署新兴产业发展，建筑央国企有望加速重估 央企加快发展新兴产业具备重要意义，预计是后续国改重要方向之一。近期国资委召开多个会议部署央企新兴产业发展：1）5月24日召开央企加快发展战略性新兴产业部署会，强调央企要“在产业布局优化、关键核心技术、形成良好产业生态、完善激发人才创新创造活力动力的体制机制上不断取得新的实质性突破”，同时强调“要积极研究出台支持中央企业战略性新兴产业发展的一揽子政策”。2）5月31日与国家自然科学基金委举行工作会商，共同深入学习贯彻习近平总书记关于科技自立自强的重要论述，研究坚持高水平科技自立自强，支持推动中央企业强化基础研究和原始创新、不断强化国家战略科技力量的具体举措。3）6月21日召开扩大会议深入学习《习近平论科技自立自强》，会议强调要“加快发展战略性新兴产业和未来产业，支持中央企业牵头建立更多的创新联合体，加大重点技术布局和全链条融合创新力度”、“加快打造原创技术策源地，指导推动中央企业强化关键核心技术攻关”。战略性新兴产业代表新一轮科技革命和产业变革方向，是国资央企落实国家战略、实现高质量发展的重要举措，近期国资委会议密集部署，预计后续将是国企改革重要方向之一，相关支持政策有望加力推进。 图表1：近期国资委关于央企加快发展战略性新兴产业相关会议 国资委明确发展目标，央企战略性新兴业务投资有望快速增长。今年初，《学习时报》刊发国务院国资委党委书记、主任张玉卓署名文章《为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步作出国资央企更大贡献》，文章提到，加大新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、绿色环保等布局力度，强化航空航天、轨道交通、海洋工程、智能装备、芯片等高端制造业布局，力争2023年中央企业制造业新增投资比重达到13%，战略性新兴产业布局比重提高2个百分点以上。国务院国资委数据显示，2023年一季度，中央企业战略性新兴产业完成投资超2300亿元，同比增长超30%，约占全部投资比重的四分之一，后续相关投资有望延续较快增长。 发展战略新兴产业有望驱动建筑央国企价值加快重估。建筑央国企上市公司在自身优势领域具备较强话语权，技术及资源储备丰富，近年来积极向产业链上下游延伸，开拓新能源、新材料、高端装备、矿产资源等新兴业务板块，未来在政策引导下，有望进一步加大战略新兴业务投资。战略新兴业务成长空间广阔，有望助力建筑央国企打造第二成长曲线，贡献新增长动力。对比工程主业，战略新兴业务商业模式更优，现金流、ROE等核心指标更好，可给予更高估值，其占比提升有望带动建筑央国企估值上行。此外战略新兴产业发展提速有望助力央国企更好发挥资源优势，整合产业链上下游，优化产业布局，进一步巩固产业链链长地位。6月14日国资委召开央企并购重组专题会，明确高质量发展目标，并将并购重组作为重点工作方向，预计未来央企将以上市公司为平台，加快优质资产注入、并购等资本运作，有望加速央企新兴业务开拓进程，加快板块价值重估。 建筑央国企战略新兴产业梳理 根据国资委主任发言，新兴产业主要指的是：新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、绿色环保等业务，以及航空航天、轨道交通、海洋工程、智能装备、芯片等高端制造业。我们对主要央国企战略新兴业务梳理如下： 中国交建：“三新业务”加快开拓，海上风电、海洋工程优势凸显。“十四五”期间公司加快推动产业转型升级，“三新业务”加快开拓，聚焦节能环保、新能源、新信息技术等新产业领域和新业态、新模式优化顶层设计，进一步明确业务发展方向及管理模式，产融结合持续深化。海上风电领域，公司具备显著技术及装备优势，目前在海上风电安装环节已占据近50%市场份额，优势地位明显。2022年公司与三峡能源、大唐发电等风力发电龙头合作成立子公司，从事海上风电运维与装备投资，通过有效统筹集团内部海上风电相关各项资源，强化产业协同，巩固公司在海上风电产业的战略地位，并有望向整机制造、风电投资、风电运维等产业链前后端延伸，打造新成长点。海洋工程领域，公司在立足传统港航疏浚业务优势的同时紧抓海洋城市发展机遇，推动公司海洋业务走向深海、远海。中交疏浚旗下中交海建为海洋业务领域“专精特新”标杆企业，主营业务包括海洋产业开发（智慧海洋、海洋牧场、海洋渔业等）、海洋工程、航运业务三大板块，当前正持续推进海洋业务战略布局，拓宽海洋业务“主赛道”致力于实现海洋经济全产业链覆盖。 图表2：中交海建业务板块 中国建筑：绿色低碳、数字化转型提速，积蓄“科技中建”发展动能。1）绿色低碳：公司在绿色建造领域牵头编制10余项国家和行业标准，参与制定多项政策性文件，研发形成超低能耗、零碳建筑等系列创新产品，在行业内推广100多项绿色施工技术，基本形成涵盖建造全过程的技术