北交所个股研究系列报告：智慧城市服务企业研究

志晟信息（832171） 1 北交所个股研究系列报告：智慧城市服务企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品服务 1.3股权结构 1.4财务分析 2 志晟信息成立于2004年3月15日，2015年3月23日挂牌新三板，2021年11月15日北交所上市。 公司主要业务涵盖智慧城市领域的信息化项目方案设计、软件研发、系统集成、运营服务等。公司业务由智慧城市业务、运维及服务、硬件销售三大板块组成，其中智慧城市业务是公司主要业务，收入占比在80%以上。2018年至2022年，公司智慧城市业务毛利率下降了21.1个百分点、运维及维护业务毛利率下降了38.36个百分点。 分地区看，公司收入主要来自于河北省内，河北省内收入占比约为90%，河北省内业务则高度聚焦于廊坊市，公司前五大客户主要集中于廊坊市。 公司的客户主要为政府机关、事业单位及行业大中型企业，公司销售模式为直销并主要通过公开招投标及商业谈判等方式承接项目。公司前五大客户收入占比具有一定波动性，2020年至2022年收入占比分别为54.65%、35.9%和63.93%，不存在严重依赖单一大客户情况。 图表1：公司收入构成 图表2：公司各产品毛利率 图表3：公司销售区域分布情况 产品 2018年 2019年 2020年2021年2022年 智慧城市业务 80.29% 88.85% 87.03%85.14%85.09% 硬件销售 15.12% 6.79% 4.86%5.56%5.73% 运维及服务 4.51% 4.30% 7.95%9.09%8.84% 其它业务 0.08% 0.06% 0.16%0.22%0.34% 产品2018年 2019年 2020年2021年2022年 智慧城市业务44.90% 33.87% 35.82%36.00%23.80% 硬件销售13.32% 12.67% 19.44%20.20%25.10% 运维及服务78.47% 66.04% 65.39%55.04%40.11% 区域2018年 2019年 2020年2021年2022年 河北省内92.77% 85.95% 98.50%90.64%89.69% 河北省外7.23% 14.05% 1.50%9.36%10.31% 图表4：2020-2022年公司前五大客户情况（万元） 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 隆化县智慧城市建设运营有限公司 5,962.61 19.79% 廊坊市中级人民法院 4,389.83 15.64% 无极县医院 8,855.20 37.07% 三河市公安局交通警察大队 3,524.56 11.7% 香河县科学技术和工业信息化局 2,952.71 10.52% 廊坊市公安局 2,918.44 12.22% 廊坊市广阳区教育和体育局 3,393.32 11.27% 廊坊银行股份有限公司 989.13 3.53% 建设银行廊坊分行 1,375.51 5.76% 三河市公安局 2,713.64 9.01% 廊坊市广阳区住房和城乡建设局 945.30 3.37% 中电科普天科技 1,117.56 4.68% 中国建设银行廊坊分行 866.85 2.88% 廊坊市房屋交易与产权管理中心 798.26 2.84% 石家庄市鹿泉区大数据中心 1,003.14 4.2% 合计 16,461.00 54.65% 合计 10,075.23 35.90% 合计 15,269.85 63.93% 公司主要业务由两方面构成，分别是智慧城市业务以及运维服务。智慧城市业务分为县域智慧城市业务和智慧城市行业应用。 县域智慧城市业务具有一定的区域特性，主要面向县（区）域市场，提供全面的智慧城市整体解决方案，构建“城市大脑”。 公司的智慧城市行业应用，主要服务于智慧城市中的“政务、产业、民生”三大领域，公司依据对各领域细分行业的理解，为客户提供各细分行业内的信息化解决方案。 智慧城市业务 县域智慧城市 智慧城市行业应用 政务应用 政务管理 环保 交通 国土 法院 公安 民生应用 养老 社区 医疗 金融 教育 人社 智慧城市整体解决方案 公司现有经营领域 图表5：公司智慧城市产品路线 产业应用 园区 智能制造 企业云平台 公司目前研发方向 图表6：公司智慧城市下游应用方向 领域 细分领域 解决问题 代表案例 政务 公安、法院、国土、交通、环保、政务管理等 提升城市管理能力、公共安全水平、应急处理能力、指挥调度水平为目的。 永清县行政审批局电子信息系统设备项目、廊坊市生态环境局生态环境大数据监管指挥平台开发项目 产业 企业云平台、智能制造 落实慧企政策、优化政企服务、纾解企业诉求、助力企业转型升级。 河北省中小企业公共服务平台项目、中海油多媒体信息发布系统建设项目 民生 人社、教育、医疗、金融等 对城市居民的各种民生需求做出响应，提供各类便民、惠民服务。 廊坊市智慧人社（互联网 +）平台服务项目、固安县融媒体中心建设项目 第一大股东穆志刚先生直接持有公司42.16%股份，在公司担任董事长兼总经理职务。第二大股东阎梅是穆志刚之妻直接持有公司15.65%股份；第四大股东云智文化持有公司1.57%股份，穆志刚为云智文化的普通合伙人，能够实际控制云智文化，穆志刚与阎梅合计拥有志晟信息59.38%的表决权，是公司的实际控制人。 第三大股东廊坊冀财新毅创业引导股权投资基金是河北省财政厅下属基金，公司精选层挂牌前入股，已披露减持计划。 第八大股东蔡冬梅持有公司0.54%股份，在公司担任职工代表监事兼商务中心总经理职务。第九大股东王津通持有公司0.48%股份，担任公司董事、副总经理职务,并兼任产品运营事业部总经理职务。第十大股东袁杰持有公司0.48%股份，担任公司董事兼财务管理中心总经理职务。 蔡冬梅女士、袁杰女士、王津通先生为云智文化的有限合伙人。 图表7：公司前十大股东情况（截至2023年3月31日） 序号 股东名称 持股数量 持股比例（%） 备注 1 穆志刚 42,257,335 42.16 2014年11月至今,就职于志晟信息,任董事长兼总经理。 2 阎梅 15,684,900 15.65 2014年11月至2019年5月,就职于志晟信息,任监事会主席;2019年5月至今,就职于志晟信息,任采购中心负责人。 3 廊坊冀财新毅创业引导股权投资基金(有限合伙) 7,498,500 7.48 河北省财政厅下属基金，已披露减持计划 4 廊坊市云智文化传媒合伙企业(有限合伙) 1,569,600 1.57 穆志刚是普通合伙人，蔡冬梅女士、袁杰女士、王津通先生为云智文化的有限合伙人 5 黄龙江 800,343 0.80 6 阳伟鹏 800,000 0.80 7 张敏 583,500 0.58 8 蔡冬梅 540,000 0.54 2014年11月5日至今,担任公司职工代表监事兼商务中心总经理 9 王津通 486,000 0.48 2014年11月5日至今,担任公司董事、副总经理职务,并兼任产品运营事业部总经理。 10 袁杰 486,000 0.48 2014年11月5日至今,担任公司董事兼财务管理中心总经理。 合计 70,706,178 70.54 2018年至2022年，公司营业收入的复合增长率为2.42%，处于较低水平。2020年至2022年公司收入和净利润连续3年负增长，2022年甚至亏损0.21亿元，公司成长性较差。 2018年至2022年公司毛利率和净利率整体呈现下滑趋势，盈利能力下降。2022年公司毛利率为25.32%，较2021年下降11.48个百分点，较2018年下降16.28个百分点；2022年公司净利率为-8.61%，较2021年下降22.22个百分点，较2018年下降24.14个百分点。 近四年公司期间费用率持续上涨，2022年公司期间费用率为24.48%，较2021年上涨1.25个百分点，较2019年上涨5.38个百分点。 3.53 2.68 3.01 2.81 2.39 -6.85 0.07 - 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年Q1 营业收入(亿元) 营业收入同比增长率(%) -14.87 -14.64 31.86 15.10 26.28 图表8：公司收入情况 图表10：公司毛利率和净利率情况（%） 图表9：公司净利润情况 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2 2023年Q1 -0.11 -0.21 净利润(亿元) 净利润同比增速 022年 -18.36% -153.84% -45.76% -12.49% -6.57% 20.53% 0.42 0.50 0.41 0.38 图表11：公司期间费用率情况（%） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 销售毛利率(%) 销售净利率(%) -8.61 13.61 13.57 14.19 15.53 25.32 33.79 36.80 37.30 41.60 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 19.10 20.20 23.23 23.80 24.48 2018年至2022年底公司应收账款及合同资产余额较高，平均水平为17,831.43万元，2022年底达到27,146.21万元，接近3亿元。2018年至2022年公司应收账款及合同资产占营业收入比例逐年上升，在2022年达到113.65%处于较高水平。 公司应收账款账龄较长，2022年底一年以内应收账款占比约为51.79%%，1-2年应收款占比约为18.56%，2-3年应收账款占比为27.66%，3年以上应收款占比在2%。账龄较长导致坏账准备计提金额较高，2022年底坏账准备金额为5,332.42万元，对公司净利润影响较大。 从期末余额前五名应收账款汇总情况来看，2022年底，公司前五大客户应收账款的余额占当期末应收账款总余额的比例为70.48%，已计提坏账准备4,135.85万元。 27,146.21 20,425.19 16,254.51 67.81% 19,612.90 69.90% 46.06% 5,718.34 5,332.42 658.72 938.69 1,131.86 1,719.57 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 应收账款及合同资产金额（万元） 应收账款及合同资产占营业收入比例 坏账准备（万元） 21.37% 113.65% 图表12：公司应收账款及合同资产情况图表13：公司应收账款账龄结构(万元) 2020年 2021年 2022年 账龄 金额 占比 金额 占比 金额 占比 1年以内(含1年) 10,239.14 74.12% 8,783.22 46.54% 13,622.03 51.79% 1年至2年(含2年) 3,079.88 22.29% 9,503.05 50.35% 4,881.42 18.56% 2年至3年(含3年) 368.26 2.67% 512.49 2.72% 7,274.48 27.66% 3年以上 127.78 0.92% 73.85 0.39% 525.94 2.00% 合计 13,815.06 100.00% 18,872.62 100.00% 26,303.87 100.00% 图表14：期末余额前五名应收账款汇总情况 年份 期末余额（万元） 占应收账款期末余额的比例(%) 已计提坏账准备（万元） 2019年 13,726.44 84.45% 686.32 2020年 11,837.67 85.69% 747.75 2021年 13,712.48 72.66% 1,143.09 2022年 18,537.16 70.48% 4,135.85 2018年至2022年，研发费用呈下降趋