北交所个股研究系列报告：招标代理服务企业研究

1 国义招标（831039） 北交所个股研究系列报告：招标代理服务企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2服务介绍 1.3财务情况 2 1.1主营业务 公司主营业务为招标代理服务，业务基本局限于广东省内，前五大客户以国有企业为主 国义招标成立于1995年，2014年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。国义招标实控人为广东省广新控股集团有限公司，广新控股集团背后股东为广东省人民政府及广东省财政厅。公司主营业务是为医疗、交通、能源、电信、环保、市政工程等领域的客户提供招标代理服务、招标增值服务，业务较为单一，收入来源是向客户收取服务费。 公司业务基本局限于广东省内，每年广东省内的收入占比超过了80%，区域属性较强。公司的前五大客户以国有企业为主，且较为稳定。但从收入占比上看，公司前五大客户收入占比较低，客户较为分散。 图表1：公司产品收入构成情况图表2：公司产品毛利率情况 服务 2020 2021 2022 招标代理服务 98.75% 98.91% 97.23% 招标增值服务 1.25% 1.09% 2.77% 服务 2020 2021 2022 招标代理服务 52.27% 55.04% 52.35% 招标增值服务 72.43% 76.76% 66.22% 图表4：公司前五大客户情况（万元） 图表3：公司区域收入情况 区域 2020 2021 2022 广东省内 82.69% 84.06% 84.95% 广东省外 17.31% 15.94% 15.05% 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 1 广东省能源集团有限公司 2,559.89 12.02% 广东省能源集团有限公司 3,178.76 13.76% 广东省能源集团有限公司 2,679.45 12.22% 2 广东省机场管理集团有限公司 1,363.99 6.40% 广东省机场管理集团有限公司 748.95 3.24% 广东省铁路建设投资集团有限公司 1,229.14 5.60% 3 中国电信集团有限公司 634.79 2.98% 中国电信股份有限公司 623.89 2.70% 中国烟草总公司 802.49 3.66% 4 中国中铁股份有限公司 507.85 2.38% 梅州市人民医院 602.08 2.61% 中国电信股份有限公司 623.69 2.84% 5 中国烟草总公司 429.32 2.02% 中国烟草总公司 565.07 2.45% 广东省机场管理集团有限公司 421.82 1.92% 合计 5,495.85 25.80% 合计 5,718.75 24.76% 合计 5,756.59 26.24% 1.2服务介绍 业务是依靠人工为客户提供招标代理和招标增值服务，并收取一定比例的服务费 招标代理服务：招标代理服务收费主要是公司接受客户委托，为其提供编制招标文件（包括编制资格预审文件和标底），审查投标人资格，组织投标人踏勘现场并答疑，组织开标、评标、定标，以及提供招标前期咨询、协调合同的签订等服务所收取的相关服务费用，费用按照中标金额的一定比例确定。 招标增值服务：公司的招标增值服务主要为招标后续的采购代理服务、工程造价服务。公司的招标增值服务收费主要系公司向客户提供招标后续的采购代理服务收取的费用。 签订委托协议 编制招标公告 发布招标公告 开标、评标 结果公示 发出中标 通知书 确认代理 服务完成 项目完结归档 用户意见反馈 图表5：公司招标代理服务流程 代办符合国家政策 的减免税手续 签订代理协议或合同 采购策划与实施 安排通过和运输保险 手续 结案 用户意见反馈 提供结算配套服务 图表6：公司采购代理服务流程 资料来源：公司招股书 1.3财务情况 公司成长性一般，营收规模较小，但毛利率及净利率处于较高水平，盈利能力较好 2018-2022年，公司营业收入复合增长率为6.53%，净利率复合增长率为7.20%。总得来看，公司成长性一般，并且营业收入规模较小，营业收入规模处于1.6-2.3亿之间。 盈利能力方面，公司毛利率、净利率处于较高水平，并且较为稳定。即使公司营收规模较小，但毛利率与净利率较高，因此公司的净利润规模较大，公司的盈利能力较好。 近年来，公司的期间费用率持续下降，但仍是处于较高水平，主要是公司的管理费用率较高。 图表7：公司营业收入情况图表8：公司净利润情况 21,285.90 23,101.25 21,935.34 16,226.74 18,731.19 5,772.47 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 营业收入（万元） 同比增长 -5.05% 1.48% 8.53% 15.43% 13.64% 18.18% 7,362.55 7,789.93 6,306.31 6,720.19 5,020.88 1,928.64 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 净利润（万元） 同比增长 -13.73% 5.80% 5.79% 16.75% 10.16% 25.60% 图表9：公司毛利率及净利率情况图表10：公司期间费用率情况 2018 2019 2020 2021 2022 毛利率 净利率 30.64% 30.94% 33.72% 34.59% 33.67% 52.74% 55.27% 52.52% 55.72% 52.75% 17.59% 17.08% 17.32% 2018 2019 2020 2021 2022 期间费用率 管理费用率 19.22% 19.65% 21.20% 21.56% 22.09% 26.67% 25.42% 1.3财务情况 由于行业的特殊收款方式，公司收现能力较强；公司现金十分充裕 招标代理服务行业中，普遍存在着第三方回款的情形，即招标人在委托招标代理机构提供代理服务时，在委托协议和招标文件中存在约定招标代理服务费由中标人支付的情形。因此，公司的应收账款极少，2022年，公司应收账款账面价值为463.76万元，资产占比仅为0.52%。 由于行业的特殊收款方式，公司每年现金收入比都在100%以上，收现能力较强。 公司的现金十分充裕，2022年，公司货币资金6.28亿元，资产占比为69.83%；交易性金融资产1.50亿元，资产占比为16.72%。2021年，公司公开发行募集6,085.80万元。问询环节被问及“募投项目的必要性；非特定用途货币资金被用于理财而未投入募投项目的合理性”。 90 图表11：公司应收账款周转天数情况图表12：公司应收账款周转天数情况 8.39 6.15 6.64 6.09 3.86 2018 2019 2020 2021 2022 568. 463.76 303.87 278.85 216.26 2018 2019 2020 2021 2022 应收票据及应收账款(万元) 资产百分比 0.27% .35% 0 0.40% 0.52% 0.77% 图表13：公司收现比情况图表14：公司货币资金情况 2018 2019 2020 2021 2022 103.23% 104.33% 105.19% 105.50% 108.75% 5.99 5.77 6.34 6.28 2018 2019 2020 2021 2022 货币资金(亿元) 资产占比 52.74% 4.26 77.71% 69.83% 79.83% 9.22% 7 行业分析 2.1所属行业及产业链 2.2招投标情况 2.3行业竞争格局 7 2.1所属行业及产业链 所属行业为咨询服务业，下游应用广泛 国义招标主营业务是为医疗、交通、能源、电信、环保、市政工程等领域的客户提供招标代理服务、招标增值服务。 根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“M74专业技术服务业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“M7481工程管理服务”行业。 招标代理服务的上游行业主要是咨询服务行业，招标代理服务主要向上游采购营销渠道、专家服务、项目技术咨询、招标文书制作等内容。 招标代理服务的下游行业极其广泛，可服务于医疗卫生、交通运输、能源化工、市政工程、商务服务、通信技术、水利环保、房屋建筑、烟草行业、教育行业等众多行业的客户。 上游行业 咨询服务行业 营销渠道专家服务 项目技术咨询招标文书制作 中游行业 招标代理服务行业 招标代理服务 招标增值服务 下游行业 应用行业 医疗卫生交通运输能源化工 市政工程商务服务通信技术 水利环保房屋建筑烟草行业 教育行业 图表14：招标代理服务产业链图 2.2招投标行业情况 2022年，中国大陆电子招标投标系统中标金额为91,990.54亿元，同比增长52.14% 近年来，电子招投标迅速发展，普及程度越来越高。根据中国招标投标公共服务平台数据显示，2022年，中国大陆电子招标投标系统中标金额为91,990.54亿元，同比增长52.14%；成交标段数量为868,670个，同比增长39.56%。 一般来说，招投标行业存在一定的季节性。一季度的中标金额及成交标段数量相对较少；从4月份开始，招投标市场相对更加活跃。 图表15：2022年中国大陆月度中标金额情况（亿元） 11,647.40 9,605.90 8,872.30 9,130.20 7,670.10 7,946.80 7,902.20 6,834.60 7,124.98 5,828.25 5,789.00 3,638.81 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 图表15：2022年中国大陆月度成交标段数量情况（个） 99,652 89,036 80,527 84,477 85,922 79,960 68,754 69,415 70,880 51,428 56,269 32,350 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2.2招投标行业情况 房屋建筑的中标金额最大；2022年中标金额前五省份为浙江、安徽、山东、广东、陕西 绝大多数行业都会需要进行招投标采购。2022年12月，中标金额排名前十的行业分别是房屋建筑、能源电力、市政、化学工业、石油石化、公路、水利水电、矿产冶金、机械设备、科教文卫，其中房屋建筑行业的中标金额遥遥领先于其他行业；中标金额排名前十省份的分别是浙江、广东、江苏、安徽、山东、陕西、河南、湖南、广西、河北。 从2022年全年角度来看，累计中标金额前五的省份分别为浙江、安徽、山东、广东、陕西。同时，浙江、山东、广东、陕西还是2021年中标金额前五的省份，实属招投标大省。 图表17：2022年12月中标金额排名前十行业图表17：2022年12月中标金额排名前十省份 3,228.83 2,023.29 1,228.11 893.84 597.07590.05 404.74 297.43 283.39 209.39 房屋建筑能源电力市政化学工业石油石化公路水利水电矿产冶金机械设备科教文卫 1,121.40 1,036.85 915.36 793.76 736.32 711.26 590.41 532.73 440.93439.52 浙江 广东 江苏 安徽 山东 陕西 河南 湖南 广西 河北 图表19：2022年累计中标金额前5省份的交易构成图表19：2021年累计中标金额前5省份的交易构成 省份 各省份交易产业结构 浙江 房屋建筑 市政 公路 能源电力 水利水电