北交所个股研究系列报告：信息系统集成服务企业研究

1 汉鑫科技（837092.BJ） 北交所个股研究系列报告：信息系统集成服务企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品和服务 1.3财务状况 2 1.1主营业务 终端客户以政府机关为主，区域集中于烟台本地，客户群体和销售区域集中度高 汉鑫科技主要为政府、企事业单位客户提供信息系统集成的解决方案及服务，业务领域涵盖：工业智能、智能网联、智慧城市三大领域。 2022年，数字城市解决方案及建设业务的收入在总营业收入中占比最高，为50.97%。此类业务的终端客户以政府、国企、事业单位为主。 公司业务集中于烟台地区。2020年-2022年，来自烟台地区的营业收入占比分别为93.34%、90.37%、67.65%，2022年来自烟台外收入大幅提升。 2022年前5大客户的销售额在当年总销售额中占比为27.48%，相较于前两年有所下降。 产品类型 2020 2021 2022 金额（万元） 占比 毛利率 金额（万元） 占比 毛利率 金额（万元） 占比 毛利率 涉密单位类 5,742.84 22.62% 32.60% 2,792.64 10.28% 28.13% 政校医商类 16,948.36 66.77% 36.53% 19,540.91 71.94% 34.94% 工业企业类 2,692.73 10.61% 32.94% 4,829.59 17.78% 25.79% 数字城市解决方案及建设 7,747.47 50.97% 38.32% 工业AI产品及解决方案 7,451.71 49.03% 31.51% 合计 25,383.93 100% 27,163.14 100% 15,199.18 100.00% 地区分布 2020 2021 2022 烟台地区 93.34% 90.37% 67.65% 烟台地区外 6.66% 9.63% 32.35% 合计 100% 100.00% 100.00% 图表1：公司收入构成-按业务分类图表2：公司收入构成-按地区分类 图表3：公司前五大客户情况(万元) 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 1 龙口市龙芯大数据有限公司 4,392.85 17.30% 客户1 3,889.33 14.32% 客户1 1,141.65 7.51% 2 B客户 3,373.74 13.29% 客户2 3,509.12 12.92% 客户2 999.03 6.57% 3 龙口市教育和体育局 2,066.66 8.14% 客户3 2,696.66 9.93% 客户3 830.19 5.46% 4 烟建集团有限公司 2,066.62 8.14% 客户4 2,599.08 9.57% 客户4 733.75 4.83% 5 烟台市档案馆 2,017.46 7.95% 客户5 2,423.69 8.92% 客户5 472.72 3.11% 合计 13,917.34 54.82% 15,117.88 55.66% 4,177.34 27.48% 数据来源：公司年报，亿渡数据整理3 1.2产品和服务 智慧城市是存量核心业务，工业智能业务增长势头强劲，同时积极培育智能网联业务 图表4：公司主要业务和产品情况 业务类型 主要产品 业务简介 智慧城市 数字政府 数字政府业务致力于推进各级政府治理体系和服务的数字化，产品服务主要包括：政务信息化、城市大脑、智算中心的建设及运营。 智慧校园 智慧校园业务是将校园内的教学、科研、管理和生活服务等各类信息资源进行整合、软硬件集成，实现校园的全面信息化，产品服务包括：虚拟仿真实训教学平台、汽车智能技术实训室等解决方案。 信创服务 信创服务是基于国有知识产权的芯片及操作系统，根据不同用户的需求和场景，为客户提供应用软件国产化适配服务及产品。 工业智能 AI+工业视觉 “AI+工业视觉”解决方案是基于成像技术、自动化技术及人工智能技术，综合考虑工业企业的环境、目标、成本、效果等要求，运用面阵、线阵、三维相机、红外、多光谱等成像模组将现场场景数字化，运用语义分隔模型进行图像分割与图片预处理；基于AI算法开发框架训练卷积神经网络算法为工业企业检测、测量、定位、识别解决方案。目前已广泛应用于汽车零部件、设备制造、食品医药、有色金属加工等行业。 AI+工艺优化 “AI+工艺优化”解决方案是基于设备、生产、环境、质量等数据的累积和建模分析，对数据进行分析、训练、推理，分析问题环节，定位工艺参数优化节点。通过人工智能技术，提升生产工艺的智能化实现产品质量恒定、生产效率提升、生产成本降低的目标。目前已广泛应用精细化工、食品医药、非金属矿物加工、有色金属加工等行业。 智能网联 智能网联云控平台 该平台主要包括：云控基础平台和云控应用平台。前者应用物联网、车联网技术实现路侧设备、车端数据接入，提供亚米级精准交通数据，并为交通运行管理和智能化服务等提供技术支撑；后者为智慧路网、智慧隧道、智慧公交、智慧高速等提供应用场景服务。 智能网联精准公交 该业务是将公交车辆的实时位置、速度、载客信息等数据与路侧设备及其他网联车辆进行信息交互，实现公交优先通行，提升公交准时准点率。 全息路口/路网 该业务是基于高精地图，通过视频及雷达全息融合感知，获取车道级机动车、非机动车、行人的精准交通数据，实现路口的全方向、全天候、全要素的数字化，快速发现和诊断交通异常、交通拥堵、交通事故、交通隐患等问题，帮助交管部门提升交通管理水平。 边缘计算设备 该系统是车路协同智能网联应用的核心设备，对路口车流量、排队长度、拥堵指数等交通指标进行实时计算，提供交通态势实时分析、交通信号优化控制、车路协同路侧智能计算服务。 智慧隧道管理系统 该系统面向交通管理、隧道养护、应急救援等场景，提供隧道智慧交通警察系统、隧道智慧巡检管理系统和隧道智慧应急管理系统产品，是车路协同云控平台的拓展应用。 数据来源：公司年报，亿渡数据整理4 1.3财务状况 2019-2022年营业收入、净利润增速放缓，期间费用率逐年上升，成长性和盈利能力均表现不佳 2019年-2022年，营业收入和净利润增速放缓，2022年作为北交所上市后第一个业绩期，营业收入同比下降44.03%，净利润同比下降124.13%，公司成长性不佳。2023年第一季度营收同比上升63.98%，净利润同比上升64.62%，业绩有所改善，主要原因是在手订单增加拉动收入增长。 从盈利能力上看，2019年-2022年，毛利率稳定在32%-35%，但2022年的净利率下降到-7.68%，盈利能力变弱，主要系销售费用和信用减值损失增加所致。 公司期间费用率逐年上升，2022年相比于2019年增加12.08%，期间费用率的增加降低了公司净利润。 图表5：公司营业收入情况图表6：公司净利润情况 23,908.73 25,383.94 27,163.15 15,203.06 2,005.90 2019 2020 2021 2022 2023Q1 营业收入（万元） 同比增长 -44.03% 7.01% % 6.17 46.02% 63.98% 4,841.02 4,118.38 3,899.86 243.22 -1,168.09 2019 2020 2021 2023Q1 归母净利润（万元） 同比增长 -124.13% 2022 -5.31% 34.84% 24.13% 64.62% 33.70% 35.26% 32.61% 34.97% 17.23% 15.28% 17.82% 2019 2020 2021 2022 毛利率净利率-7.68% 2019 2020 2021 2022 5.85% 17.07% 4.99% 9.23% 图表7：公司毛利率及净利率情况图表8：公司期间费用率情况 数据来源：公司年报，亿渡数据整理5 1.3财务状况 2022年研发费用率快速增长，资产周转速度减慢，营运能力不佳，应收款项占总资产比重逐年 降低，但仍处于较高水平 2022年，公司研发费用率同比快速增长，从2021年的5.17%增长到11.36%。截至2022年末，汉鑫科技拥有21件专利，其中发明专利8件。2021年 -2022年，研发人员数量从47人增加到70人，占员工总数的比例从2021年的35.88%增长为37.04%。 汉鑫科技的应收账款周转天数和存货周转天数逐年增加，相比于2019年，2022年应收账款周转天数增加了133.44%，存货周转天数增加了606.63%，营运能力变差。 公司应收票据及应收账款占总资产的比重逐年降低，但仍处于40%以上的较高水平，较大的营运资金压力不利于公司业务规模的进一步扩大。 2021年-2022年，公司收现比情况相较于以往年度有所改善。 图表9：公司研发费用情况图表10：公司资产周转情况 1,727.37 1,403.28 1,085.74 1,118.41 4.54% 4.41% 5.17% 2019 2020 2021 2022 研发费用（万元） 研发费用率 11.36% 658.61 359.41 382.50 282.13 221.74 2019 2020 2021 2022 应收账款周转天数（天）存货周转天数（天） 26.76 34.99 31.38 22 8,306.86 2019 2020 2021 2022 60.53% 70.31% 99.63% 107.47% 29,414.43 26,213.09 ,378.28 272.59% 2019 2020 2021 2022 应收票据及应收账款（万元） 资产占比 47.26% 41.25% 70.95% 图表11：公司应收票据及应收账款情况图表12：公司收现比情况 数据来源：公司年报，东方财富Choice，亿渡数据整理 6 行业分析 2.1所属行业及产业链 2.2信息系统集成服务行业市场规模 2.3信息系统集成服务下游需求情况 2.4信息系统集成服务行业竞争格局 2.5同行对比 7 2.1所属行业及产业链 上游采购主要为终端设备、服务器、网络设备等硬件及各种管理平台、计算机视觉、语音 识别等软件，下游主要应用领域为智能制造、智能网联、智慧城市等 汉鑫科技主要的收入来自于系统集成业务，产品主要应用于智能制造、智能网联、智慧城市等领域。 根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“I65软件和信息技术服务业”。根据《国民经济行业分类 （GB/T4754—2017）》，公司所属行业为“I6531信息系统集成服务”。 信息系统集成服务产业链的上游采购主要为终端设备、服务器、网络设备等硬件及各种管理平台、计算机视觉、语音识别等软件，主要企业有华为、联想、中兴通讯、Oclaro、旷视科技、润和软件等企业；中游为系统集成服务，主要企业有万达信息、正元智慧、恒锋信息、科创信息、殷图网联、永信至诚等企业，下游主要应用领域为智能制造、智能网联、智慧城市等。 代表企业 中兴通讯 Oclaro 旷视科技 润和软件 上游 中游 硬件软件产品 系统集成服务 代表企业 永信至诚 殷图网联 科创信息 恒锋信息 正元智慧 万达信息 联想 华为海思 下游 智能制造智能网联智慧城市 应用单位 工业企业 汽车制造 医院 学校 涉密单位 党政机关 图表13：信息系统集成产业链图 8 2.2信息系统集成服务行业市场规模 信息系统集成收入逐年增长，2021年收入突破2万亿元 随着信息技术的发展以及政府部门对该行业的大力支持，2014年-2022年，我国软件和信息技术服务业的收入从37,026亿元增长为108,126亿元，年复合增长率为14.3%。业务收入虽逐年增长，但整体增速放缓。 信息系统集成服务是软件和信息技术服务业的细分行业，2021年收入突破2万亿元，达到20,149亿元。 图表14：2