中资美元债周报：一级市场发行回落，二级市场高收益涨幅收窄

周报 一级市场发行回落，二级市场高收益涨幅收窄 中资美元债 2023-06-19星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回落： 上周中资美元债一级市场发行3只债券，规模共计6.42亿美元。其中， 中国银行纽约分行发行5亿美元绿色票据，为上周最大发行规模。 二级市场高收益涨幅收窄： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.30%，投资级指数最新价报173.1285，周涨幅0.21%；高收益指数最新价报143.9439，周涨幅0.88%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.22%，投资级回报指数最新价报210.148，周涨幅0.18%；高收益回报指数最新价报217.6904，周涨幅0.49%。 美债收益率持续反弹： 截至6月16日，2年期美国国债收益率较上周上行11.85bps，报4.7141%； 10年期国债收益率上行2.19bps，报3.7613%。 宏观要闻： 美联储如期宣布暂停加息，但释放鹰派信号； 美国5月通胀超预期回落； 美国至6月10日当周初请失业金人数26.2万人，预期24.9万人； 美国5月PPI同比升1.1%，低于预期； 美国国债首次超过32万亿美元，比此前预测的提早9年； 欧洲央行无惧衰退如期宣布加息25个基点； 日本央行将基准利率维持在-0.1%不变； 我国5月规模以上工业增加值同比增长3.5%； 5月我国社会融资同比少增1.31万亿； 1-5月全国实际使用外资金额5748.1亿元人民币，同比增0.1%； 5月全社会用电量同比增7.4%； 1-5月全国一般公共预算收入同比增14.9%； 1-5月地方政府性基金预算本级收入同比下降16.7%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行3只债券，规模共计6.42亿美元。其中，中国银行纽 约分行发行5亿美元绿色票据，为上周最大发行规模。 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票%定价日期 （百万美元穆迪 评级 标普 到期彭博二级 惠誉 年限 行业 ） ZJ001490Corp中国银行纽约分行5004.6252023/6/15A1AA3.0银行ZK986249Corp晋江路桥建设1256.082023/6/141.0城投资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周增发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票% （百万美元） 评级 公布日期 穆迪标普 到期彭博二级 惠誉年限行业 ZK986249Corp晋江路桥建设176.082023/6/161.0城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.30%，新兴市场美元债指数上涨0.60%。中资美元债投资级指数最新价报173.1285，周涨幅0.21%；中资美元债高收益指数最新价报143.9439，周涨幅0.88%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.22%，最新价报216.9482；中资美元债投资级回报指数最新价报210.148，周涨幅0.18%；中资美元债高收益回报指数最新价报217.6904，周涨幅0.49%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、非必需消费板块领涨；地产、必需消费板块领跌。 医疗保健板块主要受VivaBiotechInvestmentManagementLtd等名字上涨的影响，收益率下行498.8bps；非必需消费板块主要受理想汽车、拼多多等名字上涨的影响，收益率下行81.0bps。 地产板块主要受阳光城嘉世国际有限公司、融创中国等名字下跌的影响，收益率上行158025.4bps；必需消费板块主要受蒙牛乳业等名字下跌的影响，收益率上行370.1bps。 表3：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 11.26 -498.8 -604.3 必需消费 6.79 370.1 -1.1 工业 11.35 171.3 95.3 材料 6.17 30.1 61.8 金融 1068.56 79554.0 4260.8 -房地产 2440.10 158025.4 8481.9 科技 18.73 -33.2 3.4 非必需消费 7.82 -81.0 29.4 政府 4.65 4.1 43.4 公用事业 5.54 9.5 44.9 通讯 6.46 -1.8 14.4 能源 5.85 4.0 26.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行4.5bps；BBB等级周收益率上行15.2bps；高收益名字涨跌不一，其中BB等级收益率下行约4.0bps；B等级收益率上行约138.7bps；无评级名字收益率上行1039.4bps。 表4：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.29 4.5 35.6 BBB+至BBB- 6.29 15.2 39.0 BB+至BB- 8.71 -4.0 -42.2 B+至B- 55.75 138.7 -67.4 CCC+至CCC- 74.01 -325.9 459.1 DD+至NR 1196.04 91041.0 3536.9 无评级 210.49 1039.4 5007.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 金科地产集团：“21金科地产SCP004”未按期偿付本息 金科地产集团：“21金科地产SCP004”应于6月16日兑付本金8亿元及该部分本 金自2021年12月23日（含）至2023年6月16日（不含）期间对应利息；截至披露日，公司未能按期足额兑付上述本息，且关于上述超短期融资券展期的持有人会议仍在表决过程中。 华夏幸福基业：截至5月31日，累计未能如期偿还债务金额合计为279.38亿元 华夏幸福基业股份有限公司公告称，截至5月31日，公司累计未能如期偿还债务金 额合计为人民币279.38亿元；公司《华夏幸福债务重组计划》中金融债务通过签约 等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1812.96亿元，含境外间接全资子公司发 行的49.6亿美元债券重组。 2.5上周中资美元债评级调整 表5：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级类型目前评级上次评级 机 构 评级调整的原因 昆明轨道交通集团有限公司 06/16/2023 长期本币发行人违约 长期发行人违约评级 高级无担保债务 长期发行 BBB-*-BBB+*- BBB-*-BBB+*- BBB-*-BBB+*- 评级下调反映了昆明轨交集团作为昆明市政府下属的政府相关实体地位，以及市政府较省政府更低的支持能力。主要评级驱动因素的评估也随着这一发展而有所改变。负面观察状态反映了再融资计划的实施对于昆明轨 交集团信用状况的影响存在不确定性，目前 惠 该计划尚未完成。根据再融资计划的结果， 誉 关联性和支持意愿水平的评估也可能被相应 调整。惠誉预期，当昆明轨交集团完成了降低融资成本、延长债务期限的计划，且惠誉对该计划的影响有了更为明晰的认识后，惠誉会将相关评级移出负面观察名单，这一过程将在六个月内完成。 惠惠誉出于商业原因，选择撤销对深圳高速公 深高速06/16/2023 人违约评 级 WDBBB+ 誉路股份的评级。 高级无担 Baa3*-Baa3 保债务 下调观察反映了穆迪担心潍坊市政府支持其当地城投公司的能力面临压力，原因是其或有负债相关的流动性风险增加。下调观察亦 潍坊市城市建设发展投资集团有限公司 06/16/2023 发行人外 Baa3*-Baa3 反映潍坊市城投集团的或有风险敞口增加， 中国银行股份有限公司/纽约州纽约 06/15/2023 长期评级Baa3*- 高级无担 A1A1 保债务 长期本币 政级别较低的区县级政府，包括影子银行债务在内的短期国企债务不断上升，对政府提供支持的能力造成挑战，尤其是在城投公司面临严峻融资环境之际。 币评级 原因是公司在地方融资环境紧张的情况下向 发行人地 潍坊市其他国企提供更多担保和借款。根据 方货币评级 Baa3*- Baa3 穆迪 穆迪评估，潍坊市国企负债的相关流动性风险已大幅上升，这体现在越来越多的信用风 险事件和城投公司的市场融资环境弱化上。潍坊市的或有负债相对较高，主要集中在行 该评级与中国银行的高级无抵押中期票据计划的评级一致，反映了此次发行的结构。该票据将构成中国银行的直接、无条件、非次级和无抵押义务。票据之间以及与中国银行所有其他目前和未来的无抵押和非次级债务 穆之间处于同等受偿顺序。这些票据到期时可迪按面值赎回。中国银行纽约分行不是一个独立的法人，而是中国银行的离岸机构。如果 分行未能履行中期票据计划下的义务，则该分行在中期票据计划下的义务将最终由中国银行承担，因为根据中华人民共和国法律，总行将对其分行发生的债务负有最终责任。 标普将世纪互联集团"B"长期发行人评级列 世纪互联集团 06/13/2023 发行人信 用 长期外币发行人信用 B*-B B*-B 入负面影响信用观察名单，反映出该公司若 标 无法在未来一个月内筹集到大量资金，再融 普 资风险将会上升。该公司在未来8个月内将 有规模6亿美元的可转换票据可回售。 维持评级反映了穆迪预计义乌市政府将维持 义乌国资运营公司 06/12/2023 长期评级Baa3 评级展望POSSTABLE 其对义乌市国资运营公司的支持意愿，原因是该公司最终由义乌市政府控制，并且按资产规模计算是义乌市最大的国企，在提供基 穆本公共服务方面发挥主导作用。展望调整为迪正面反映了义乌市政府的支持能力分数(baa2)的基本趋势处于改善之中。正面展望反 映了义乌市的经济发展水平较高，防控措施实施期间其抗压能力较强，并且表现优于同级政府。 龙湖集团06/12/2023评级展望STABLENEG 资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、标普、国元证券经纪（香港）整理 3.宏观数据追踪 稳定的展望反映了龙湖集团在监管层政策和 其庞大的无抵押投资物业组合的支持下，加 惠 强了银行融资渠道。惠誉认为，尽管国内房 誉 地产行业的资本市场融资渠道有所收窄，龙 湖集团的财务灵活性仍然很强。 截至6月16日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：5.2131%，较上周上行2.99bps； 2年期（T2）：4.7141%，较上周上行11.85bps； 5年期（T5）：3.9828%，较上周上行7.00bps； 10年期（T10）：3.7613%，较上周上行2.19bps。 图4：美国国债到期收益率（%） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 6月16日，人民币兑美元中间价报7.1289，较上周累计调贬174个基点。在岸人民 币兑美元16:30收盘报7.1168，较上周累计调升73个点。 截至6月16日，Libor-OIS利差为2