橡胶周报：缺乏驱动因素，维持区间震荡

橡胶周报 缺乏驱动因素，维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年6月19日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11835-12190元/吨之间运行，本周橡胶期货价格先跌后涨，维持区间震荡。 截至2023年6月16日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309上涨70点，涨幅0.58%，报收12130元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶整体产量进入季节性增产期。国内产区进入季节性开割期。东南亚主产区进入产胶旺季。 从需求端来看，海外需求持续萎靡，内需环比下滑，终端维持刚需采购。预计端午节前后消费需求有限。 从库存方面来看，国内社会库存环比小幅下降，但仍处高位；青岛地区天然橡胶库存略有下降，累库是否真正结束仍需观察。 【后市展望】 总体来看，随着美债危机风险消退，加上上周美联储自去年3月以来累计加息十次后首次暂停加息，宏观氛围有所回暖。利空因素暂时出尽且国内政策走向宽松提振市场情绪，上周沪胶期价震荡回升。现阶段橡胶基本面仍然偏弱，青岛库存持续累积，国内库存拐点暂不明确，需求复苏缓慢以及基本面持续恶化对天胶行情产生较大压力。从成本端来看，工厂持续在利润低位运行，胶价下行空间有限。收储传闻落地前仍存在炒作预期，但是短期受制于基本面炒作动力有限。在基本面没有较大利好的前提下，胶价短期难以出现大的上涨行情，预计短期沪胶期货主力合约或继续维持区间振荡走势。未来重点关注美联储加息进展，橡胶收储题材，下游需求变化和成品去库情况。 【操作策略】 预计RU2309合约短期或在12000-12350元/吨之间维持区间震荡。 操作上，短线暂时观望或以区间震荡思路对待，中长线关注逢低做多机会。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11835-12190元/吨之间运行，本周橡胶期货价格先跌后涨，维持区间震荡。周一大幅下挫，探出本周低点后略有回升；周二至周四持续反弹；周五持续窄幅震荡。 截至2023年6月16日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309上涨70点，涨幅0.58%， 报收12130元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月16日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12050元/吨，较上周上 涨150元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13750元/吨，较上周上涨100元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格11450元/吨，较上周上涨50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月16日，青岛天然橡胶到港价1580美元/吨，较上周上涨20美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现明显缩小的态势。 截至2023年6月16日，二者基差维持在-80元/吨，较上周缩小80元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月16日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为145元/吨，较上 周缩小了70元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月16日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅上涨。 二、市场信息 1.美国劳工统计局公布数据显示，美国5月CPI同比上升4%，连续第11个月回落，创2021年3月以来最低，预期为4.1%，前值4.9%；CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.4%。5月核心CPI同比升5.3%，环比升0.4%，均符合预期。数据公布后，市场普遍预期美联储将在本周的政策会议上暂停加息。 2.6月15日世界银行发布最新一期《中国经济简报》指出，在消费需求反弹的带动下，预计2023年中国GDP将增长5.6%。基础设施和制造业的投资预计将保持韧性。 3.6月15日最新数据显示美国5月PPI同比升1.1%，刷新2020年12月以来新低，预期升1.5%，前值升2.3%；环比降0.3%，预期降0.1%，前值升0.2%。 4.6月15日美联储如期宣布暂停加息，止步此前的连续十次加息纪录。但释放了鹰派信号，点阵图和经济展望中暗示年内还有两次加息且各加息25个基点，市场原本认为7月或9月是本轮周期最后一次加息。此外，美联储利率掉期不再押注美联储将在2023年降息。 5.最新数据显示美国至6月10日当周初请失业金人数26.2万人，预期24.9万人，前 值修正为26.2万人；当周续请失业金人数177.5万人，预期176.5万人，前值175.5万人。 6.6月15日欧洲央行无惧衰退如期宣布加息25个基点，将利率提高至2001年来最高 水平，并表示7月起停止资产购买计划下再投资。同时，欧洲央行上调2023-2025年CPI增速预期，并下调今明两年GDP增速预期。欧洲央行行长拉加德表示，没有考虑暂停加息，抑制通胀的战斗“还没有结束”，7月份很有可能继续加息。 7.6月15日国家统计局发布5月70城房价数据，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有46个和15个，比上月分别减少16个和21个。新房价格环比整体涨幅回落、二手房环比下降；一线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落，二、三线城市二手房价格同比总体降势趋缓。 8.6月15日最新数据显示，我国5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，社会消费品零售总额增长12.7%。1-5月份，固定资产投资同比增长4%，房地产开发投资下降7.2%。5月全国城镇调查失业率持平于5.2%，其中16-24岁劳动力调查失业率为20.8%。 9.中国汽车工业协会发布的最新数据显示，5月份，我国汽车产销量分别完成233.3万辆和238.2万辆，同比分别增长21.1%和27.9%，环比分别增长9.4%和10.3%。其中，新能源汽车产销量分别完成71.3万辆和71.7万辆，同比分别增长53%和60.2%，市场占有率达到30.1%。在出口方面，5月份，全国汽车出口38.9万辆，同比增长58.7%。 10.6月13日中国人民银行发布数据显示，5月末，我国广义货币（M2）余额282.05万亿元，同比增长11.6%，增速比上年同期高0.5个百分点。5月份，人民币贷款增加1.36万亿元。5月末，社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长11.3%。 11.国家统计局6月9日发布数据显示，5月份，消费需求继续恢复，市场运行总体平稳，居民消费价格指数CPI环比下降0.2%，其中，受季节性因素影响，鲜菜、猪肉等食品类价格均小幅下降。从同比看，5月份，居民消费价格指数CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，1—5月累计平均上涨0.8%。 12.根据第一商用车数据，2023年5月份，我国重卡市场大约销售7万辆左右（开票 口径，包含出口和新能源），环比2023年4月下滑16%，比上年同期的4.92万辆增长42%， 净增加约2.1万辆。这是今年市场继2月份以来的第四个月同比增长，今年1-5月，重卡 市场累计销售39.5万辆，同比上涨21%，同比累计增速扩大3个多百分点。 13.根据ANRPC最新数据，2023年1-4月东南亚地区天然橡胶产量349万吨，同比+2.1%，其中，泰国+3.8%；印尼+1.7%；越南-0.7%；其他国家（非洲）+2.4%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚和越南与上月持平；印度尼西亚和泰国小幅下降；中国产量大幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2023年4月，合成橡胶中国月度产量为71.8万吨，同比增长14.7%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，合成橡胶中国累计产量为281.2万吨，同比增长10.7%。 天然橡胶中国月度进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2023年4月，天然橡胶中国月度进口量为17.58万吨，较上月小幅增长9.1% 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.1万吨，较上月小幅增长。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月15日，半钢胎汽车轮胎企业开工率70.61%，较上周下降0.2%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为58.64%，较上周下降4.91%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月31日，中国汽车月度产量233.3万辆，同比增长21.1%，环比增长9.4%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月31日，中国汽车月度销量238.2万辆，同比增长27.9%，环比增长10.3%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，中国轮胎外胎月度产量为8526.9万条，同比增长31.3%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5070万条，环比下降4.3%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月16日，上期所天然橡胶期货库存为176240吨，较上周减少450吨。 截至2023年6月11日，中国天然橡胶社会库存161.2万吨，较上期下降1.05万吨，降幅0.65%。中国深色胶社会总库存为111.7万吨，较上期下降0.49%。中国浅色胶社会总库存为49.45万吨，较上期下降1.01%。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，全球天然橡胶整体产量进入季节性增产期。国内产区进入季节性开割期。云南产区基本全面开割，但是面临传统雨季来临，原料上量进度再度放缓；海南产区割胶正常，逐步上量。东南亚主产区进入产胶旺季。进口方面，中国天胶进口持续增量。从需求端来看，轮胎企业开工率保持在近年同期高位，但企业成品库存也在增加，未 来存在走弱预期。海外需求持续萎靡，内需环比下滑，终端维持刚需采购。终端汽车市场方面，5月份汽车产销数据好于预期，而6、7月份进入传统淡季，难有出色表现；6月国内重卡环比可能继续下降。预计端午节前后消费需求有限。 从库存方面来看，国内社会库存环比小幅下降，但仍处高位；青岛地区天然橡胶库存略有下降，不过国内进口胶是否真正结束累库仍需观察。 总体来看，随着美债危机风险消退，加上上周美联储自去年3月以来累计加息十次后首次暂停加息，宏观氛围有所回暖。利空因素暂时出尽且国内政策走向宽松提振市场情绪，上周沪胶期价震荡回升。现阶段橡胶基本面仍然偏弱，青岛库存持续累积，国内库存拐点暂不明确，需求复苏缓慢以及基本面持续恶化对天胶行情产生较大压力。从成本端来看， 工厂持续在利润低位运行