橡胶周报：缺乏明显驱动，盘面区间震荡

橡胶周报 缺乏明显驱动，盘面区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年1月15日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13380-13850元/吨之间运行，期货价格先跌后涨，小幅下跌。 截至2024年1月12日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌80点，周度跌幅0.58%，报收13770元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，东南亚主产区逐步进入减产期。未来两周东南亚主产区整体降雨量增加，对割胶工作影响增强。越南产区和泰国东北部预计1月中下旬进入停割季，国内主产区陆续停割。从需求端来看，上周半钢胎和全钢胎企业开工率双双走高。 半钢胎企业库存小幅下降；但全钢胎企业库存提升。下游企业谨慎采购。12月汽车出口和产销表现亮眼，但重卡销量不及预期。从库存方面来看，上周上期所库存持续增加；中国天然橡胶 社会库存小幅下降；青岛总库存止跌回升，小幅累库，持续高位。 【后市展望】 天然橡胶期货价格先跌后涨，小幅下跌。展望后市，宏观方面，美国通胀数据意外反弹，降低美联储降息预期，国内经济数据显示我国经济仍处于弱恢复状态。供给方面，越南产区和泰国东北部预计1月中下旬进入停割季，国内主产区陆续停割，原料供应趋紧提振胶价。需求方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率双双走高，半钢胎企业库存小幅下降，但全钢胎企业库存再度提升。12月汽车出口和产销数据表现亮眼，但重卡销量不及预期。库存方面，社会库存小幅下降，青岛总库存止跌回升。总体来说，近期天然橡胶供应趋紧，需求持续偏弱，整体库存维持高位，缺乏明显驱动，预计胶价短期或持续区间震荡。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区天气变化情况。 【操作策略】 预计RU2405合约短期或维持区间震荡。操作上，短线建议观望。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13380-13850元/吨之间运行，期货价格先跌后涨，小幅下跌。周一低开低走，大幅下跌，收盘下跌2.92%；周二周三窄幅震荡；周四震荡上行，收盘上涨1.67；周五高开后全天高位震荡，收盘上涨1.14%。 截至2024年1月12日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌80点，周 度跌幅0.58%，报收13770元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月12日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12850元/吨，较上周下 跌50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格15000元/吨，较上周上涨200元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格12450元/吨，与上周持平。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月12日，青岛天然橡胶到港价1840美元/吨，较上周上涨10美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现微幅缩小的态势。 截至2024年1月12日，二者基差维持在-920元/吨，较上周缩小了30元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月12日，天然橡胶内盘价格较上周均有小幅上涨。 二、重要市场信息 1.美国通胀意外反弹，削弱美联储降息押注。美国劳工部公布数据显示，美国2023年 12月未季调CPI同比上涨3.4%，预期3.2%，前值3.1%；季调后CPI环比上升0.3%，预期 0.2%，前值0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国2023年12月核心CPI同比上涨3.9%，创2021年5月以来新低，预期3.8%，前值4%；环比上涨0.3%，与预期及前值持平。美国CPI数据发布后，美联储2024年3月和5月降息可能性下调。 2.美联储博斯蒂克2024年1月9日表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息；缩表速度是否应该改变是一个开放性问题。目前的缩表速度“适当”。重申认为在今年年底前两次降息25个基点是合适的；政策在年底仍需保持紧缩，但通胀进展将支持降息。 3.美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21万人，前值20.2万人；四周均值 20.775万人，前值20.775万人。2023年12月30日当周续请失业金人数为183.4万人， 预期187.1万人，前值从185.5万人修正为186.8万人。 4.汇丰1月11日展望2024年：预计全球整体经济增速将放缓至2.4%左右，出现严重经济衰退的概率不大；亚洲经济增长稳健，增速在4.1%左右；中国经济稳中求，增长率预期达到4.9%。 5.世界银行发布世界经济展望报告，预计2024年全球GDP增长2.4%，较去年预计的 2.6%有所下降；将2025年全球GDP增速预测从3%下调至2.7%。其中预测2024年俄罗斯国内生产总值将增长1.3%，2025年将增长0.9%。 6.野村发布2024年全球宏观经济展望报告，预计美国经济上半年将温和扩张。其后，因货币政策紧缩滞后效应逐渐浮现，同时财政政策支持力度转弱，下半年将温和衰退。 7.欧洲央行发布经济公报，预计2024年通胀率将逐步下降，2025年接近2%的目标。预计2023年总体通胀率平均为5.4%，2024年为2.7%，2025年为2.1%。短期内经济增长料保持低迷，2023年、2024年经济增长率将分别为0.6%、0.8%。 8.中国2023年12月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%：PPI同比下降2.7%，环比下降0.3%。中国2023年CPI同比上涨0.2%，PPI下降3.0%。国家统计局指出，2023年12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，当月PPI环比下降，同比降幅收窄。 9.今年以来，全国已有多个城市阶段性地下调首套房贷利率。全国70个大中城市中，七成以上城市首套商业性个人住房贷款利率下限来到“3字头”，且绝大部分城市首套房贷利率已创历史新低。 10.克而瑞研究中心表示，上周14个重点监测城市二手房成交面积111.4万平方米，同比微增1%。环比来看，7成以上城市成交有所回落，成都、南京等普遍跌20%以上，北京成交高位回调，环比腰斩，仅深圳等少数城市成交逆势上扬。 11.中国汽车出口暴增成为世界第一。2023年中国汽车出口量跨越两个百万级台阶，累计出口522.1万辆汽车，同比增长57.4%；出口额突破1016亿美元，增长69%，汽车出口量及金额均创新高。 12.中国汽车年产销量首次突破3000万辆，连续十五年蝉联全球第一。中汽协发布数 据显示，2023年中国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，均创历史新高。中汽协预计，2024年中国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。 13.2023年中国汽车市场“创造奇迹”，汽车总销量超过3000万辆，出口量料达430万辆，超过日本近百万辆，跃居世界第一。乘联会发布数据显示，2023年12月乘用车市场零售达235.3万辆，同比增长8.5%；2023年累计零售2169.9万辆，增长5.6%。新能源车方面，2023年12月国内新能源车市场零售94.5万辆，同比增长47.3%；2023年累计零售773.6万辆，增长36.2%。乘联会认为，随着电动化转型和出口增量持续贡献，未来中国汽车年产销量突破4000万辆将是趋势。 14.乘联会2024年1月9日数据显示，中国2023年12月狭义乘用车零售销量同比增加8.5%；2023年狭义乘用车零售销量同比增加5.6%。 15.中国汽车流通协会2024年1月11日公布“汽车经销商库存”调查结果显示，2023年12月份汽车经销商综合库存系数为1.20，环比下降16.1%，同比上升12.1%，库存水平在警戒线以下，汽车流通行业景气度上行。 16.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年12月份，我国重卡市场销售约5万辆 左右（开票口径，包含出口和新能源），环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅 下降7%。这是今年销量的第二个同比下降，终结了2023年连续10个月的同比增长势头。 2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比上涨35%，比上年同期增长23.7万辆。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国和印度产量较上月小幅增长，泰国、马来西亚、印度尼西亚、越南产量较上月小幅下降。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降7.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，合成橡胶中国累计产量为829.3万吨，同比增长9.2%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.2万吨，环比增长4.35%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月11日，半钢胎汽车轮胎企业开工率71.85%，较上周上升1.51%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为59.6%，较上周上升10.56%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，中国汽车月度产量309.3万辆，同比增长29.4%，环比增长7%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，中国汽车月度销量297万辆，同比增长27.4%，环比增长4.1%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，中国轮胎外胎月度产量为8641.7万条，同比增长15.4%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5235万条，环比增加7.25%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月12日，上期所天然橡胶期货库存178370吨，较上周增加9950吨。 截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存155.5万吨，较上期下降0.4万吨，降幅0.26%。 截至2024年1月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.21万吨，较上期增加0.85万吨，环比增加1.28%。保税区库存环比增加0.7%至11.49万吨，一般贸易库存环比增加1.4%至55.72万吨。 六、基本面分析 从供给端来看，东南亚主产区逐步进入减产期。未来两周东南亚主产区整体降雨量增加，对割胶工作影响增强。越南产区和泰国东北部预计1月中下旬进入停割季，国内主产区陆续停割，整体供应端趋紧，提振胶价。 从需求端