橡胶周报：缺乏核心驱动，重回区间震荡

橡胶周报 缺乏核心驱动，重回区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年8月7日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11955-12340元/吨之间运行，本周橡胶期货价格冲高回落，震荡下行。 截至2023年8月4日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309下跌215点，跌幅1.76%，报收11990元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶主产区进入旺产期。7月底台风对国内产区影响较小，但实际影响橡胶向福建及华东华北地区的贸易流通，短期利好胶价。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，半钢胎开工率略有提高，全钢胎开工率有所回落。国内汽车市场表现优于往年同期，但终端市场上车市需求步入淡季，实际需求难以消化供应压力。 库存方面来看，库存虽然连续两周略有下降，但是整体库存仍处于高位，供应压力仍然较大。 【后市展望】 目前橡胶处于低估值区间，对利好消息比较敏感，同时受宏观影响较大，国内频频释放利好政策刺激消费，但国内需求回暖仍需时间兑现。上周市场价格下跌主要来源于消息面的扰动和商品市场联动的影响，近日惠誉下调美国信用评级，导致宏观风险情绪升温，加上原料大幅走低成本支撑减弱，橡胶跟随化工市场下跌。目前来看，供给持续增长，需求表现平平，未形成核心驱动因素。橡胶库存虽有去化，但整体库存处于绝对高位使得橡胶价格上攻乏力。总体来看，目前橡胶期货供需基本面依然偏弱，期价缺乏大幅上涨的动力。预计短期胶价将维持震荡盘整的走势，并有再次探底可能。未来重点关注需求变化、去库情况以及厄尔尼诺发生强度。 【操作策略】 预计RU2309合约短期或维持震荡盘整走势。操作上，建议保持观望。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11955-12340元/吨之间运行，本周橡胶期货价格冲高回落，震荡下行。周一高开高走，收盘上涨0.78%；周二高开低走，跌幅0.93%；周三低开高走，小幅反弹；周四大幅下跌1.92%，创出本周低点；周五横盘，小幅收跌。 截至2023年8月4日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309下跌215点，跌幅1.76%， 报收11990元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月4日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11950元/吨，较上周下跌 150元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13600元/吨，较上周下跌150元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格11150元/吨，较上周下跌100元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月4日，青岛天然橡胶到港价1500美元/吨，较上周下跌10美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现缩小的态势。 截至2023年8月4日，二者基差维持在-40元/吨，较上周缩小了65元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月4日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为35元/吨，较上周 缩小了50元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月4日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅下跌。 二、重要市场信息 1.美国7月Markit制造业PMI终值为49，与预期及初值一致，6月终值为46.3。上周红皮书商业零售销售同比增长0.1%，前值为下降0.4%。 2.8月2日惠誉将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定。评级下调反映了未来三年预计的财政恶化情况，以及不断增长的政府债务负担。美国财长耶伦表示，强烈不同意惠誉对美国评级的下调；惠誉的做法过于武断随意而且不合时宜；拜登总统致力于美国财政的可持续性。惠誉预计美联储将在9月再次加息，将利率提高至5.5%-5.75%；预计美国政府总体赤字将从2022年的3.7%上升至2023年的6.3%；预计美国今年实际GDP年增长率将从2022年的2.1%降至1.2%。美国7月“小非农”数据远超预期，凸显劳动力市场持续强劲。数据显示，美国7月ADP就业人数新增32.4万人，预期增18.9万人，前值增49.7万人。 3.美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期22.7万人，前值22.1万人；7月22 日当周续请失业金人数170万人，符合预期，前值自169万人修正至167.9万人。7月挑 战者企业裁员人数2.37万人，创去年8月以来新低，前值4.07万人。 4.美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，2020年12月以来最小增幅，预期20 万人，前值自20.9万人修正至18.5万人；失业率为3.5%，预期及前值均为3.6%；薪资稳健增长，平均时薪同比上升4.4%，预期4.2%，前值4.4%；环比升0.4%，预期0.3%，前值0.4%；就业参与率为62.6%，与预期及前值一致。美国总统拜登表示，失业率接近历史最低水平，处于工作年龄美国人工作比例创20年来新高。美联储博斯蒂克称，美国就业增长正有序放缓，没必要进一步加息。 5.美国7月Markit服务业PMI终值为52.3，预期52.4，初值52.4，6月终值54.4；综合PMI终值为52，初值52，6月终值53.2。 6.欧元区6月失业率为6.4%，创纪录新低，预期6.5%，前值由6.5%修正为6.4%。德国7月季调后失业人数下降0.4万人，预期增加2万人，前值增2.8万人；季调后失业率为5.6%，预期5.7%，前值5.7%。 7.欧元区7月制造业PMI终值为42.7，预期及初值均为42.7，6月终值43.4。英国7月制造业PMI终值为45.3，预期及初值均为45，6月终值46.5。法国7月制造业PMI终值为45.1，预期及初值均为44.5，6月终值46。德国7月制造业PMI终值为38.8，创2020年5月来新低，预期及初值均为38.8，6月终值40.6。 8.8月1日欧盟统计局公布数据显示，经季节调整后，二季度欧元区GDP同比增长0.6%，欧盟GDP增长0.5%；欧元区GDP环比增长0.3%，欧盟GDP环比零增长。 9.8月1日最新数据显示，欧元区7月CPI初值同比上升5.3%，预期升5.3%，6月终值升5.5%；环比下降0.1%，预期降0.1%，6月终值升0.3%。欧元区7月核心CPI初值同比升6.6%，预期升6.5%，6月终值升6.8%；环比持平，6月终值升0.4%。 10.澳洲联储连续第二次暂停加息，将基准利率维持在4.1%，仍为2012年以来高位。澳洲联储表示，可能需要进一步收紧货币政策，决心将通胀率恢复到目标水平，预计通胀将在2025年底回到2%-3%的目标范围内。 11.8月3日英国央行如期加息25个基点，将利率提高至5.25%，政策制定者们以6比3的投票结果通过支持加息，但今年首次在这一决定上出现三方分歧。英国央行表示，如果有证据表明通胀压力更加持续，则需要进一步收紧货币政策。 12.欧元区6月PPI环比下降0.4%，为去年12月以来最小降幅，预期降0.2%，前值降 1.9%；同比下降3.4%，预期降3.1%，前值降1.5%修正为降1.6%。 13.欧元区7月服务业PMI终值50.9，预期51.1，初值51.1；7月综合PMI终值48.6， 预期48.9，初值48.9。 14.2023年上半年国有企业营业总收入同比增长4.9%。财政部7月31日发布上半年全国国有企业经济运行情况，主要效益指标同比保持增长，经济运行回升向好。其中，1—6月，国有企业营业总收入410188.2亿元，同比增长4.9%；利润总额23779.8亿元，同比增长5.0%。 15.7月31日国家发改委召开2023年上半年发展改革形势通报会，贯彻落实党中央、国务院的重要决策部署，安排下半年发展改革重点工作。会议指出，下一步工作中，政策研究要坚持“宏观着眼、微观着手”，深入研究提出有针对性的政策举措；规划计划要整体性谋划、分阶段推进、常态化评估；投资管理要加快资金使用，尽快形成实物工作量，加强项目储备；经济体制改革要突出“牵一发而动全身”的改革、突出基层首创精神、突出重大改革措施落地见效。 16.8月1日据第一财经，全国31个省份上半年经济全部揭晓，其中，17个省份增速高于全国增速或与其持平，14个省份低于全国增速。今年上半年，全国GDP增速为5.5%，在低于全国增速的14个省份中，江西、广西和湖南分别增长了2.4%、2.8%和3.6%，排名靠后。 17.中国7月官方制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点，连续2个月平稳上升；非制造业PMI为51.5%，下降1.7个百分点；综合PMI产出指数为51.1%，下降1.2个百分点。 18.7月财新中国制造业PMI为49.2%，低于6月1.3个百分点，时隔两月再次收缩。数据表明，7月中国制造业景气度转弱，产出和需求均轻微收缩，尤其是外需疲弱拖累整体需求。 19.7月财新中国服务业PMI为54.1%，高于6月0.2个百分点。受制造业PMI放缓拖累，7月财新中国综合产出指数下降0.6个百分点至51.9%，创2月以来新低。 20.8月2日国家发改委等八部门出台促进民营经济发展28条举措，支持民营企业参与重大科技攻关，牵头承担工业软件、人工智能、工业互联网、新型储能等领域攻关任务。推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs；将民营企业债券央地合作增信新模式扩大至全部符合发行条件的各类民营企业；扩大民营企业信用贷款规模。国家发改委表示，将分批次、分阶段推出有针对性的优化营商环境政策举措；抓紧启动第五版市场准入负面 清单修订。 21.8月3日财政部、国税总局发布多则公告，明确延续优化多项税收优惠政策。两部门表示，将延续执行小规模纳税人增值税减免政策、关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策和农户、小微企业和个体工商户融资担保增值税政策至2027年底。2023年-2027年，对个体工商户年应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人所得税。与此同时，为进一步支持创业创新，两部门将延续执行创业投资企业和天使投资个人投资初创科技型企业有关政策条件至2027年底。 22.8月4日国家发改委表示，将进一步加强与其他部门沟通协调，会同有关部门研究出台促进创业投资健康发展的政策措施，更好服务实体经济高质量发展。 23.8月1日中指研究院发布报告显示，1-7月，TOP100房企销售总额为39944.0亿元，同比下降4.6%。其中，7月单月销售额同比下降34.1%，环比下降33.8%。前7月销售额超千亿房企10家，与去年同期持平；百亿房企85家，减少6家。 24.8月2日中指研究院数据显示，前7月百强房企拿地金额6946亿元，同比下降13.4%；销售总额为39944亿元，下降4.6%。其中，7月销售额同比下降34.1%，环比下降33.8%。当月百城房价继续下跌，二手房价格环比下跌城市达96个。 25.7月31日中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2023年7月，中国汽车经销商库存预警指数为57.8%，同比上升3.4个百分点，环比上升3.8个百分点。 26.7月中国汽车经销商库存预警指数为57.8%，同比