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大类资产周报:美联储如期暂停加息,国内政策转向稳增长

2023-06-17中泰证券能***
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大类资产周报:美联储如期暂停加息,国内政策转向稳增长

美联储如期暂停加息,国内政策转向稳增长 证券研究报告/大类资产周报2023年06月17日 分析师:张德礼 执业证书编号:S0740523040001 联系人:游勇 相关报告 投资要点 本周美联储如期暂停加息,欧洲紧缩预期强化,国内政策转向稳增长。 海外方面,本周欧洲央行紧缩预期强化,美联储暂停加息。本周美联储如期暂停加息,后续加息节奏仍不明朗。上半周公布的美国5月CPI和PPI超预期放缓;周�公布的美国6月消费者通胀预期同样超预期回落。这些数据似乎给美联储未 来加息预期降温,但周�美联储官员再度表态偏鹰。 欧洲央行如期加息25bp,未来预计仍将偏鹰。欧央行表示,预计通胀将在较长时间里维持过高水平,潜在价格压力指标依然强劲,“非常可能”在7月份加息。英国央行委员在上周表态偏鹰:“时刻关注通胀动能和持久性,为防范通胀风险,不 排除进一步加息可能”。本周数据显示英国就业依旧韧性,英国4月失业率低于预期,薪资增速超预期,英央行紧缩预期升温。 本周10年期美债收益率上行2BP,10年期英债、德债、法债收益率分别上行18.3BP、2.4BP、3.3BP。 欧美央行调整节奏在预期之内,本周欧美股市均表现亮眼。在科技股的支撑下,美国三大股指继续上涨,单周涨幅甚至是近一个月来的最高水平。本周道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.3%、2.6%和3.3%。欧洲三大股指 反弹,伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨1.1%、2.4%和2.5%。日本股市本周上涨4.5%,恒生指数本周上涨3.4%。 国内方面,周二央行超预期降息,周�国常会部署稳增长,本周国内股市上涨,债市变化不大。4月以来市场持续博弈政策将稳增长,周二超预期降息代表政策更 加重视稳增长,预期逐步落地,周�国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,预计各项政策将相继落地。本周股市情绪回暖,交易热度升温,北向资金流入额扩大。在预期交易阶段,本周股票市场主线有两点变化:一是成长板块估值回升,除AI、通信、传媒等板块之外,本周汽车、新能源、电子等板块涨幅更明显;二是消费板块预期好转,涨幅最大板块从前期的地产、建材等,切换到食品饮料、消费服务等消费板块。本周降息后,长端利率先降后升,整周变化不大。本周上证指数上涨1.3%,10年期国债收益率下行0.8BP。 商品方面,受稳增长预期提振,商品普涨,工业金属反弹更强。中国央行降息强化“稳增长”预期,工业金属、原油等需求预期改善。此外,美元走弱也推动商品强劲。本周南华综合指数上涨2.6%,CRB现货指数涨4.0%。主要商品中工业 金属涨幅最大,LME铜上涨2.5%,WTI原油上涨2.3%,上海螺纹钢上涨0.9%,LME黄金下跌0.2%。 外汇方面,欧美货币政策分化,美元指数走弱;国内稳增长预期提振,人民币小幅升值。本周美元指数下跌1.23%,收于102.28;欧元上涨1.77%,英镑涨1.99%;人民币小幅升值,在岸人民币升值0.06%,离岸人民币升值0.23%。 综合来看,本周大类资产表现呈现为:商品>美股>A股>人民币>中债>美债>黄金>美元。 风险提示:政策变动,经济恢复不及预期。 内容目录 一、全球大类资产:欧洲紧缩预期强化,国常会部署稳增长.-4- 二、权益:全球股市升温....................................................................................-5- 三、债市:海外国债收益率继续上行..................................................................-6- 四、商品:商品价格普涨,原油价格反弹...........................................................-7- �、外汇:美元、日元贬值,其他货币升值.......................................................-7- 图表目录 图表1:本周全球主要大类资产表现.-5- 图表2:本周A股各行业表现.............................................................................-6- 图表3:两融余额与交易额.................................................................................-6- 图表4:北向资金净流入.....................................................................................-6- 图表5:本周海外10年期国债收益率变化.........................................................-7- 图表6:本周信用利差收窄.................................................................................-7- 图表7:大宗商品本周的价格表现......................................................................-7- 图表8:本周重要商品涨跌幅..............................................................................-7- 图表9:本周主要外汇涨跌幅..............................................................................-8- 一、全球大类资产:欧洲紧缩预期强化,国常会部署稳增长 海外方面,本周欧洲央行紧缩预期强化,美联储暂停加息。本周美联储如期暂停加息,后续加息节奏仍不明朗。上半周公布的美国5月CPI和PPI超预期放缓;周�公布的美国6月消费者通胀预期同样超预期回落。这些数据似乎给美联储未来加息预期降温,但周�美联储官员再度表态偏鹰。 欧洲央行如期加息25bp,未来预计仍将偏鹰。欧央行表示,预计通胀将在较长时间里维持过高水平,潜在价格压力指标依然强劲,“非常可能”在7月份加息。英国央行委员在上周表态偏鹰:“时刻关注通胀动能和持久性,为防范通胀风险,不排除进一步加息可能”。本周数据显示英国就业依旧韧性,英国4月失业率低于预期,薪资增速超预期,英央行紧缩预期升温。 本周10年期美债收益率上行2BP,10年期英债、德债、法债收益率分别上行18.3BP、2.4BP、3.3BP。 欧美央行调整节奏在预期之内,本周欧美股市均表现亮眼。在科技股 的支撑下,美国三大股指继续上涨,单周涨幅甚至是近一个月来的最高水平。本周道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.3%、2.6%和3.3%。欧洲三大股指反弹,伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨1.1%、2.4%和2.5%。日本股市本周上涨4.5%,恒生指数本周上涨3.4%。 国内方面,周二央行超预期降息,周�国常会部署稳增长,本周国内 股市上涨,债市变化不大。4月以来市场持续博弈政策将稳增长,周二 超预期降息代表政策更加重视稳增长,预期逐步落地,周�国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,预计各项政策将相继落地。本周股市情绪回暖,交易热度升温,北向资金流入额扩大。在预期交易阶段,本周股票市场主线有两点变化:一是成长板块估值回升,除AI、通信、传媒等板块之外,本周汽车、新能源、电子等板块涨幅更明显;二是消费板块预期好转,涨幅最大板块从前期的地产、建材等,切换到食品饮料、消费服务等消费板块。本周降息后,长端利率先降后升,整周变化不大。本周上证指数上涨1.3%,10年期国债收益率下行0.8BP。 商品方面,受稳增长预期提振,商品普涨,工业金属反弹更强。中国 央行降息强化“稳增长”预期,工业金属、原油等需求预期改善。此外,美元走弱也推动商品强劲。本周南华综合指数上涨2.6%,CRB现货指数涨4.0%。主要商品中工业金属涨幅最大,LME铜上涨2.5%, WTI原油上涨2.3%,上海螺纹钢上涨0.9%,LME黄金下跌0.2%。 外汇方面,欧美货币政策分化,美元指数走弱;国内稳增长预期提振,人民币小幅升值。本周美元指数下跌1.23%,收于102.28;欧元上涨1.77%,英镑涨1.99%;人民币小幅升值,在岸人民币升值0.06%,离岸人民币升值0.23%。 综合来看,本周大类资产表现呈现为:商品>美股>A股>人民币>中债>美债>黄金>美元。 图表1:本周全球主要大类资产表现 来源:WIND,中泰证券研究所。注:国债收益率数据为收益率变化的绝对值,而非百分比。 二、权益:全球股市回暖 本周欧美股市普涨。美国三大股指继续上涨,道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.3%、2.6%和3.3%。欧洲三大股指本周反弹普涨,伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨1.1%、2.4%和2.5%。日本股市涨幅最高,达到4.5%;恒生指数延续涨势,本周上涨3.4%。 本周A股延续上涨,周�涨幅明显。本周上证指数上涨1.3%(上周涨0.04%),深证成指涨4.8%(上周跌1.9%)、创业板指数涨5.9%(上周跌4.0%),科创50指数涨2.0%(上周跌2.0%)。 本周A股上涨动力切换至成长板块,价值风格小幅回调。国证成长指数上涨4.9%,国证价值指数跌0.3%。大、中、小盘指数均有上涨,涨幅分别为3.2%、3.2%和2.8%。大盘价值和小盘价值板块均回调,分别下跌0.5%和0.2%。 行业方面,本周成长板块行情延续,食品饮料与消费者服务明显反弹。本周仅有石化、银行和电力及公用事业三个板块下跌,分别下跌0.3%、2.1%和2.6%。汽车、电新、机械、计算机、家电、传媒、电子等板块涨幅在4%以上,食饮涨幅甚至达到7.8%。 交易指标来看,本周A股交易热度回升,北向资金流入扩大。本周A股市场日均成交金额为10133.4亿元,高于上周(8981.0亿元)。融资融券占比7.8%,高于上周(7.3%)。北向资金仍在流入,本周流入 143.9亿元,明显高于上周(17.3亿元)。 图表2:本周A股各行业表现 来源:WIND,中泰证券研究所 图表3:两融余额与交易额图表4:北向资金净流入 来源:WIND,中泰证券研究所来源:WIND,中泰证券研究所 三、债市:海外国债收益率继续上行 本周欧美债券收益率普遍上行。10年期美债收益率上行2BP至3.77%,10年期英债、德债、法债收益率分别上行18.3BP、2.4BP、3.3BP。本周10年期日债收益率下行5.1BP。 受降息影响,本周国内债券收益率波动较大,但整周看环比变化不大。10年期国债收益率下行0.8BP至2.66%,5年期国债收益率与1年期国债收益率分别上行2.5BP和1.9BP。国开1年期上行4.6BP,5年期上行1.6BP,10年期下行1.2BP。国债期货普遍下跌,2年期、5年期、10年期和30年期国债期货本周分别下跌0.11%、0.41%、0.47%、0.17%。 本周期现利差与信用利差均收窄。10Y-1Y国债利差收窄2.6bp至78.1bp。2年期企业债、城投债、房地产债、钢铁债国债的利差环比分别收窄7.2、1.5、1.5和2.2个BP。 图表5:本周海外10年期国债收益率变化图表6:本周信用利差收窄 来源:WIND,中泰证券研究所来源:WIND,中泰证券研究所。注:图中数据为相