大类资产周报：美联储如期暂停加息，国内政策转向稳增长

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本周，美联储如期暂停加息，欧洲央行紧缩预期强化，国内政策转向稳增长。海外方面，本周欧洲央行如期加息25bp，但后续加息预期仍偏鹰。英国央行委员也表示，时刻关注通胀动能和持久性，为防范通胀风险，不排除进一步加息可能。本周10年期美债收益率上行2BP，10年期英债、德债、法债收益率分别上行18.3BP、2.4BP、3.3BP。在国内方面，周二央行超预期降息，周五国常会部署稳增长，本周国内股市上涨，债市变化不大。4月以来市场持续博弈政策将稳增长，周二超预期降息代表政策更加重视稳增长，预期逐步落地，周五国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，预计各项政策将相继落地。本周股市情绪回暖，交易热度升温，北向资金流入额扩大。在预期交易阶段，本周股票市场主线有两点变化：一是成长板块估值回升，除AI、通信、传媒等板块之外，本周汽车、新能源、电子等板块涨幅更明显；二是消费板块预期好转，涨幅最大板块从前期的地产、建材等，切换到食品饮料、消费服务等消费板块。本周降息后，长端利率先降后升，整周变化不大。本周上证指数上涨1.3%，10年期国债收益率下行0.8BP。在商品方面，受稳增长预期提振，商品普涨，工业金属反弹更强。中国央行降息强化“稳增长”预期，工业金属、原油等需求预期改善。此外，美元走弱也推动商品强劲。本周南华综合指数上涨2.6%，CRB现货指数涨4.0%。主要商品中工业金属涨幅最大，LME铜上涨2.5%，WTI原油上涨2.3%，上海螺纹钢上涨0.9%，LME黄金下跌0.2%。外汇方面，欧美货币政策分化，美元指数走弱；国内稳增长预期提振，人民币小幅升值。本周美元指数下跌1.23%，收于102.28；欧元上涨1.77%，英镑涨1.99%；人民币小幅升值，在岸人民币升值0.06%，离岸人民币升值0.23%。综上所述，本周大类资产表现呈现为：商品>美股