贵金属周报：美联储如期暂停加息 金银回调后再度上冲

研究咨询部 美联储如期暂停加息金银回调后再度上冲 ——国信期货贵金属周报 2023年11月5日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 10月30日-11月3日，美联储如期暂停加息，10月非农数据的低于预期也提升了市场对美联储加息周期暂停的预期，金银在高位回调后再度上冲。 美联储宣布保持利率不变。美联储如期宣布保持利率不变，对于未来政策路径，美联储主席鲍威尔的发言再次强调平衡紧缩与风险，但并未排除未来加息的可能性。本次会议同样透露出了美联储对于经济或通胀的降温幅度还没有完全满意，鲍威尔在随后的发言中也表示低估了居民和小企业资产负债表的强劲程度。 美国10月非农不及预期。当地时间11月3日，美国10月非农数据公布——受汽车行业罢工的影响，美国10月新增就业岗位15万，低于市场预期的18万人，较9月份的29.7万人大幅降低；平均时薪环比增长0.2%，同比增长4.1%，为2021年6月以来的最小同比涨幅。新增就业人数的超预期放缓显示出劳动力市场的降温，进一步提升了市场的美联储加息周期结束的预期，而失业率环比基本保持又凸显出了美国经济韧性仍强，市场对经济衰退的预期有所回落。10月非农数据公布后，美元指数、美债收益率双双回落，金银上行空间再次打开。 英国央行暂停加息。英国央行继续暂停加息，但称降息还为时过早。英国央行表示英国经济面临停滞和持续通胀的风险，因此将在“较长一段时间内”保持紧缩性货币政策。 地缘冲突本周持续。据央视新闻报道，自10月7日巴以新一轮冲突爆发以来，双方死伤数字不断上升，迄今已造成双方超10800人死亡，目前冲突仍在持续。巴勒斯坦加沙地带卫生部门11月3日表示，本轮巴以冲突爆发以来，加沙地带已有9257人死亡。此外，约旦河西 岸有144人死亡。另据以色列媒体援引以色列卫生部的消息称，本轮冲突中，以方已有超过1400人死亡。 本周市场的避险情绪有所降温，黄金周初自高位回调，美联储如期暂停加息虽未对金价起到过多推升力量，但美联储主席鲍威尔后续的发言被部分市场声音理解为偏鸽派发言，叠加美国10月非农数据的不及预期推升市场对美联储加息周期结束的预期。后续预计金银或以震荡偏多走势为主，操作建议短线偏多思路。 1.2内外盘黄金回调后上冲 研究咨询部 10月30日-11月3日，美联储如期暂停加息，10月非农数据的低于预期也提升了市场对美联储加息周期暂停的预期，金银在高位回调后再度上冲。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银回调后上冲 研究咨询部 10月30日-11月3日，美联储如期暂停加息，10月非农数据的低于预期也提升了市场对美联储加息周期暂停的预期，金银在高位回调后再度上冲。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1COMEX黄金上升、白银库存下降 截止11月2日，相较于上周末，COMEX黄金库存上升0.3%；COMEX白银库存下降1.1%。 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:黄金:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 研究咨询部 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 研究咨询部 2.2SHFE黄金、白银库存上升 截止11月2日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存上升1.49%；上海期货交易所白银库存较上周上升3.5%。 2.3黄金、白银ETF看空意愿一致 研究咨询部 截止11月2日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为861.51吨，较上周下降0.29吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13,705.17吨，较上周末下降约97.01吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 2.4金、银CFTC显示看多黄金、白银 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至10月24日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为149,385.00 研究咨询部 手，较前一周 增加36647手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为24332手，较前一周增加4586手，投资者看多白银意愿上升。 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 研究咨询部 截止11月2日，美国国债长期平均实际利率为2.4%，10年期实际利率为2.27%、下跌15bp，10年期国债利率为4.67%，下跌17bp，通胀预期为2.4%。 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国国债长期平均实际利率COMEX黄金活跃合约价格 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1,000 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 2018/02019/02019/12020/02021/02021/12022/02023/0 73173173 研究咨询部 3.2美元指数下跌 截至11月2日，美元指数下跌；美元兑离岸人民币即期汇率为7.3282。 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年1 月 2018年7 月 2019年1 月 2019年7 月 2020年1 月 2020年7 月 2021年1 月 2021年7 月 2022年1 月 2022年7 月 2023年1 月 2023年7 月 3.3美国股指走势 研究咨询部 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模回落至7.91757万亿美元附近。 10,000,000 8,000,000 美联储资产负债表规模 3,000 2,500 2,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1,500 1,000 500 0 0 2009年 2012年 2015年 2018年 2019-02-28 2020-02-28 2021-02-28 2022-02-28 2023-02-28 2021年 3.5各国国债收益率以上涨为主研究咨询部 截至2023年11月2日，美国国债收益率为4.67%，德国、英国下跌、日本上涨。 美国:国债收益率:10年 德国:国债收益率:10年 日本:国债利率:10年 英国:国债收益率:10年 8.00007.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000-1.0000-2.0000 2000-01-03 2001-01-03 2002-01-03 2003-01-03 2004-01-03 2005-01-03 2006-01-03 2007-01-03 2008-01-03 2009-01-03 2010-01-03 2011-01-03 2012-01-03 2013-01-03 2014-01-03 2015-01-03 2016-01-03 2017-01-03 2018-01-03 2019-01-03 2020-01-03 2021-01-03 2022-01-03 2023-01-03 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 研究咨询部 3.6布伦特原油价格上涨 布伦特原油现货下跌。 RJ/CRB商品价格指数现货价:原油:英国布伦特Dtd 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2002-01-02 2003-01-02 2004-01-02 2005-01-02 2006-01-02 2007-01-02 2008-01-02 2009-01-02 2010-01-02 2011-01-02 2012-01-02 2013-01-02 2014-01-02 2015-01-02 2016-01-02 2017-01-02 2018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 0.00 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.7全球股指：以上涨为主 3.42% 3.71% 3.09% 6.61% 5.85% 5.07% 发达国家本周股指增长率 法兰克福DAX指数巴黎CAC40指数东京日经225指数 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 美国:道琼斯工业平均指数 上证综合指印尼雅加达综合指 吉隆坡指孟买Sensex30指 恒生指圣保罗IBOVESPA指阿根廷MERV指 墨西哥MXX指 新兴市场本周股指增长率 4.29% 0.43% 0.44% 0.56% 数 数数 -2.79% 数 0.91% 1.53% 4.68% 数 数数 数 -4%-2%0%2%4%6% 0%2%4%6%8% 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.8全球汇率：英镑升值、欧元升值 1.50 1.40 1.30 1.20 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 120 0.85 1.000.95 110 0.80 1.05 160 150 140 130 美元兑日元美元兑瑞郎 1.05 1.00 0.95 0.90 1.10 1.00 2018/0 2018/02019/02020/02020/0 2021/02022/02022/02023/0 0.90 100 2018年1 2018年92019年52020年12020年9 2021年52022年12022年92023年5 0.75 1 9519 5195 月 月月月月 月月月月 数据来源：WIND国信期货 3.9黄金、白银内外盘基差 内盘基差（现货-期货）元/克AuT+D黄金现货元/克右轴 黄金期货活跃合约收盘价元/克右轴 2 0 -2 -4 480 450 420 390 360 330 300 100 50 0 -50 -100 -150 -200 研究咨询部 白银内盘基差AgT+D白银现货价 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2022-05-24 2022-06-24 2022-07