电子行业2023年5月台股营收点评：AI芯片贡献新成长动能，消费电子旺季袭来有望拉动上游回暖

证AI芯片贡献新成长动能，消费电子旺季 研 券袭来有望拉动上游回暖 究——2023年5月台股营收点评 报 5月台股营收数据同比依然偏弱，但晶圆代工、化合物半导体、组装 行业: 电子 等细分领域景气度逐月回暖，电子半导体景气度有望持续提升。 日期: 2023年06月16日 晶圆代工：台积电5月营收达1765亿新台币，同比降幅收窄（-4.94%），环比持续增长（+19.36%）。当前英伟达AI相关芯片需求持 告增持（维持）核心观点 分析师:王珠琳 Tel:021-53686405 E-mail:wangzhulin@shzq.comSAC编号:S0870523050001 联系人:马永正 Tel:021-53686147 E-mail:mayongzheng@shzq.comSAC编号:S0870121100023 联系人:潘恒 Tel:021-53686248 E-mail:panheng@shzq.com 行SAC编号:S0870122070021 业 动最近一年行业指数与沪深300比较 14% 10% 6% 2% -2%06/22 -6% 08/22 11/2201/2303/2306/23 10% 14% 17% 态电子沪深300 - - - 续成长，促使台积电先进封装产能利用率维持高位。因此，台积电重新进行先进封装产能规划并加速扩充相关产能：公司启用竹南先进封测六厂、将龙潭厂部分整合扇出型封装转至南科厂、扩充龙潭厂CoWOS产能，先进封装有望成公司新业绩增长点。 封测：日月光投控5月营收达462亿新台币，同比下降14.05%，环比增长6.75%。当前台积电先进封装产能供不应求，我们认为日月光投控旗下日月光半导体有望协助台积电完成AI芯片相关封测订单，从而受益于AI热潮。 化合物半导体：稳懋、宏捷科技5月营收分别为13.65亿/1.97亿新台币，环比+27.21%/+66.13%。受益于23H2苹果iphone15系列机型发布窗口临近，该板块有望持续改善。 IC设计：联咏5月营收达102.25亿新台币，同比下降6.90%，环比稳步修复（+2.65%）。据中国经营网报道，苹果官宣联咏为2022会计年度供应商，公司或供应iPhoneOLED驱动芯片；同时，近期多款XR产品陆续发布，有望推动XR消费市场，公司VR／AR驱动芯片23H2或将存在放量机会。我们看好23H2新品放量机遇有望带动显示驱动IC板块景气度持续升温。 面板：友达/群创光电5月营收环比+17.43%/+9.83%；出货量也均有修复，友达面板总出货面积环比+24.7%，群创光电大尺寸/中小尺寸出货量分别环比+10.86%/+22.24%。友达、群创光电均对23H2市况有积极预期。 组装：鸿海/纬创5月营收环比上升5.01%/1.94%，且鸿海H100服务器代工份额有望提高，纬创则将主要负责A100组装。我们认为AI相关应用需求高增，有望带动鸿海、纬创业绩增长。 投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为2023年电子半导体产业会持续 相关报告： 《苹果新品发布有望提振消费市场，降本或促LED电影屏长远发展》 ——2023年06月13日 《LED行业景气度逐渐回升，苹果XR新品下周或将亮相》 ——2023年06月05日 《出口管制政策收紧带来广阔替代空间，国产设备性能突破彰显卓越替代潜能》 ——2023年05月30日 博弈复苏；目前电子半导体行业市盈率依然处于2018年以来历史较低位置，同时风险也有望逐步释放，我们看好本轮半导体轮动行情。 我们当前重点看好：半导体设计类标的和部分超跌标的里面行业轮动机会，AIOTSoC芯片建议关注中科蓝讯和乐鑫科技；XR产业链建议关注核心零部件供应商兆威机电；建议重点关注驱动芯片领域的峰岹科技、必易微、中微半导、明微电子、汇成股份；半导体设备材料建议重点关注深科达、金海通、新益昌和华海诚科；建议关注国内头部功率供应商：时代电气，士兰微，新洁能，宏微科技，东微半导，扬杰科技等，建议关注可立克，京泉华，江海股份等核心元器件供应商，同时建议关注LED产业链的兆驰股份、卡莱特和奥拓电子等个股。 风险提示 终端需求复苏不及预期、技术创新进度不及预期、宏观经济波动。 目录 1中国台湾电子公司业绩一览3 2晶圆代工：AI芯片有望成为台积电业绩支撑4 3封装测试：日月光投控有望间接受益于AI热潮4 4化合物半导体：业绩大幅修复，iPhone15有望带动手机PA需求复苏5 5IC设计：新品有望拉动显示驱动IC板块景气度持续回升6 6存储：23H2市况有望回温7 7面板：销售旺季袭来，营收&出货量环比回暖7 8光学：iPhone新品有望带动大立光业绩成长8 9组装：充分受益于AI服务器需求高增9 10风险提示10 图 图1：中国台湾部分上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现3 图2：台积电月度营收及同比（单位：亿新台币，%）4 图3：联电月度营收及同比（单位：亿新台币，%）4 图4：日月光投控月度营收及同比（单位：亿新台币，%）.5 图5：京元电子月度营收及同比（单位：亿新台币，%）5 图6：稳懋月度营收及同比（单位：亿新台币，%）5 图7：宏捷科技月度营收及同比（单位：亿新台币，%）5 图8：联发科月度营收及同比（单位：亿新台币，%）6 图9：联咏月度营收及同比（单位：亿新台币，%）6 图10：华邦电月度营收及同比（单位：亿新台币，%）7 图11：南亚科月度营收及同比（单位：亿新台币，%）7 图12：友达月度营收及同比（单位：亿新台币，%）8 图13：群创光电月度营收及同比（单位：亿新台币，%）8 图14：群创光电大尺寸面板销量情况（单位：千片，%）8 图15：群创光电中小尺寸面板销量情况（单位：千片，%）8 图16：大立光月度营收及同比（单位：亿新台币，%）9 图17：玉晶光月度营收及同比（单位：亿新台币，%）9 图18：鸿海月度营收及同比（单位：亿新台币）9 图19：纬创月度营收及同比（单位：亿新台币）9 1中国台湾电子公司业绩一览 图1：中国台湾部分上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 资料来源：Wind，上海证券研究所；注：股价截止日期为2023/6/15 2晶圆代工：AI芯片有望成为台积电业绩支撑 AI相关芯片需求持续成长，先进封装业务有望成为台积电未来成长动能。台积电5月营收达1765.37亿新台币，同比下降4.94%，环比增长19.36%。集微网报道称，英伟达修改计划向台积电追加订单。英伟达表示H100系列GPU芯片将完全由台积电制造，同时下一代芯片也将由台积电制造。同时，台积电先进封装产能供不应求，公司加速扩充先进封装产能，近日竹南先进封测六厂正式启用，且公司计划将先进封装龙潭AP3厂部分整合扇出型封装转至南科厂，龙潭厂加大力度扩充CoWOS产能。我们认为，随着全球人工智能领域持续火热、台积电先进封装产能与技术持续提升，先进封装有望成为公司业绩新增长点。 联电营收稳步爬升。联电5月营收达187.78亿新台币，同比下降23.14%，环比持续改善（+1.72%）。展望23Q2，公司预期晶圆出货量及平均销售价格稳定，产能利用率有望微升，我们认为，随着产能利用率提升，公司23Q2营收有望环比微幅成长。 图2：台积电月度营收及同比（单位：亿新台币，%） 图3：联电月度营收及同比（单位：亿新台币，%） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 台积电YoY 1,765.37 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 -30% 300 250 200 150 100 50 0 联电YoY 187.78 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 -30% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 3封装测试：日月光投控有望间接受益于AI热潮 日月光投控、京元电子5月营收环比扭负为正，日月光投控有 望受益于台积电转单。日月光投控5月营收达462.39亿新台币， 同比下降14.05%，环比增长6.75%。京元电子5月营收达27.55亿新台币，同比下降16.88%，环比增长5.48%。当前AI芯片需求高增，因此台积电先进封装产能吃紧，我们认为台积电或寻求日月光投控协助完成先进封装订单，其业绩拐点有望来临。 图4：日月光投控月度营收及同比（单位：亿新台币，%） 图5：京元电子月度营收及同比（单位：亿新台币，%） 700 600 500 400 300 200 100 0 日月光投控YoY 462.39 40%40 30%35 20%30 25 10%20 0%15 10 -10%5 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 -20%0 京元电子YoY 27.55 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 -40% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 4化合物半导体：业绩大幅修复，iPhone15有望带动手机PA需求复苏 旺季效应有望催化稳懋23H2业绩成长。稳懋5月营收达 13.65亿新台币，同比下降24.72%，环比增长27.21%，业绩较上月大幅修复。以往苹果新机相关产品线通常于Q2末至Q3初启动拉货，我们认为iPhone新机相关产品或将贡献23H2公司业绩成长动能，稳懋23H2业绩有望受益于旺季效应。 智能手机PA库存去化或已步入尾声，宏捷科技营收回归同比&环比双增长轨道。宏捷科技5月营收达1.97亿新台币，同比增长0.11%，扭负为正，环比高增66.13%。公司5月营收高增受益于智能手机客户回补库存，急单涌入。智能手机PA库存或已逐步回到健康水位，展望未来，公司预计23Q2营收有望实现环比增长20-30%，23Q3或将继续微幅成长。 图6：稳懋月度营收及同比（单位：亿新台币，%）图7：宏捷科技月度营收及同比（单位：亿新台 币，%） 稳懋YoY宏捷科技YoY 13.65 30100%5 25 80% 60%4 2040% 15 20%3 0%2 10-20% 5 -40%1 -60% 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 0-80%0 250% 1.97 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 -100% 资料来源：Wind，上海