电子月报（台股）：半导体上游维持景气，消费电子下半年有望回暖

晶圆代工与封测厂商营收维持较好增速。6月，台积电营收环比小幅下降5%，而偏成熟制程的联电和世界先进营收环比小幅增长2%~3%。Q2整体来看，代工厂营收保持较快增长，其中台积电营收环比增长9%，同比增长44%，而联电营收环比增长14%，同比增长42%。从封测角度看，日月光投控6月营收环比增长8%，同比增长34%，同比增速进一步提升。总体看，半导体上游的代工与封测厂商景气度仍较好。在上游半导体硅片端，6月环球晶圆营收同比增长15%，环比增长3%，创今年来新高；合晶科技6月营收同比增长38%，环比增长11%，也是刷新了今年单月营收新高记录。 主要台系IC厂商营收增速放缓，但信骅保持同比高速增长。联发科6月营收同比增长7%，环比下降2%。相较于Q2同比24%的增长，联发科6月增速有所放慢。 模拟IC厂商矽力杰6月营收同比增长23%，环比下降3%；Q2同比增长30%，环比增长13%。虽然矽力杰6月营收环比小幅下降，但同比增速仍维持较好水平。 受面板出货量整体疲软的持续影响，驱动IC相关公司如联咏、敦泰营收继续环比下降。信骅（服务器管理芯片厂商）6月营收同比增长54%，环比增长9%，继续创下今年新高。今年以来，信骅营收保持高速同比增长，反映服务器需求仍强劲。 群创中小尺寸面板同比恢复增长，或反映下游消费电子拉货力度回升。友达6月营收同比下降39%，环比下降6%，而群创6月营收同比下降39%，环比增长7%。 从出货量来看，群创6月面板大尺寸、中小尺寸出货均有回暖，其中大尺寸出货量环比增长6%，而中小尺寸出货量环比增长11%。群创中小尺寸面板出货量同比也恢复了正增长（今年来首次），一定程度上反映中小尺寸的消费电子需求有回暖。 台系光学镜头厂商营收环比均实现增长。大立光6月营收同比增长1%，环比增长8%，而玉晶光6月营收同比增长1%，环比增长43%。大立光表示，受益于新机出货，7月拉货动能将优于6月。玉晶光董事长也表示，看好下半年进入市场需求旺季，若市场未出现重大变化，公司营收将超越去年同期。 国巨表示利基型产品需求稳健，标准型被动元件产品需求持续调整中。国巨6月营收同比增长13%，环比增长2%；Q2营收同比增长13%，环比增长4%。国巨表示，6月营收增长主要是公司的利基型产品需求维持稳健动能，加上中国大陆部分地区在疫情缓解后，客户端需求及出货在缓步恢复。展望下一季度，国巨表示，公司营收占比高的利基型产品订单稳健，而营收占比低的标准型产品需求则持续调整中。 投资建议：建议关注晶圆上游景气环节，标的包括：沪硅产业、立昂微等；关注高景气的服务器产业链，标的包括：澜起科技、聚辰股份等；消费电子需求最暗时刻预计已过，下半年预计逐步改善，关注立讯精密、韦尔股份、舜宇光学科技等。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 1.中国台湾电子跟踪：半导体上游维持景气，消费电子下半年有望回暖 从6月中国台湾电子主要公司营收表现来看，晶圆制造与硅片环节景气度仍好，其中联电、世界先进营收均创今年以来新高，而台积电因5月基数高，环比有小幅下降；台系硅片厂商营收也有较好增长。台系IC设计企业营收增速有放缓，但服务器芯片领域的信骅营收同比继续保持高增长。下游领域中，面板企业营收仍保持弱势，但群创的中小尺寸面板出货量同比增速恢复正增长（今年以来首次），反映手机等消费电子拉货可能在逐步恢复中。 图1：中国台湾主要上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 2.半导体上游：晶圆制造与硅片环节保持景气 晶圆代工与封测厂商营收维持较好增速。6月，台积电营收环比小幅下降5%，而偏成熟制程的联电和世界先进营收环比小幅增长2%~3%。Q2整体来看，代工厂营收保持较快增长，其中台积电营收环比增长9%，同比增长44%，而联电营收环比增长14%，同比增长42%。从封测角度看，日月光投控6月营收环比增长8%，同比增长34%，同比增速进一步提升。总体看，半导体上游的代工与封测厂商景气度仍较好。 图2：台积电月度营收（亿新台币）及同比 图3：联电月度营收（亿新台币）及同比 图4：世界先进月度营收（亿新台币）及同比 图5：日月光投控月度营收（亿新台币）及同比 台系硅片厂商营收创今年新高。在上游半导体硅片端，6月环球晶圆营收同比增长15%，环比增长3%，创今年来新高；合晶科技6月营收同比增长38%，环比增长11%，也是刷新了今年单月营收新高记录。据经济日报报道，环球晶认为，半导体产业虽有部分消费产品需求减弱；不过在5G、工业及云端服务等需求支撑，成长动能可望持续。 图6：环球晶圆月度营收（亿新台币）及同比 图7：合晶科技月度营收（亿新台币）及同比 3.半导体设计：信骅保持同比高速增长 主要台系IC厂商营收增速放缓。联发科6月营收同比增长7%，环比下降2%。相较于Q2同比24%的增长，联发科6月增速有所放慢。瑞昱6月营收同比增长2%，环比下降8%；Q2同比增长18%，环比增长2%。模拟IC厂商矽力杰6月营收同比增长23%，环比下降3%；Q2同比增长30%，环比增长13%。虽然矽力杰6月营收环比小幅下降，但同比增速仍维持较好水平。受面板出货量整体疲软的持续影响，驱动IC相关公司如联咏、敦泰营收继续环比下降。 信骅保持同比高速增长。信骅（服务器管理芯片厂商）6月营收同比增长54%，环比增长9%，继续创下今年新高。今年以来，信骅营收保持高速同比增长，反映服务器需求仍强劲。 图8：联发科月度营收（亿新台币）及同比 图9：瑞昱月度营收（亿新台币）及同比 图10：矽力杰月度营收（亿新台币）及同比 图11：信骅月度营收（亿新台币）及同比 4.面板与光学镜头：消费电子产业链下半年有望回暖 群创中小尺寸面板同比恢复增长，或反映下游消费电子拉货力度回升。友达6月营收同比下降39%，环比下降6%，而群创6月营收同比下降39%，环比增长7%。6月台系面板厂营收环比涨跌不一。从出货量来看，群创6月面板大尺寸、中小尺寸出货均有回暖，其中大尺寸出货量环比增长6%，而中小尺寸出货量环比增长11%。群创中小尺寸面板出货量同比也恢复了正增长（今年来首次），一定程度上反映中小尺寸的消费电子需求有回暖。 图12：友达月度营收（亿新台币）及同比 图13：群创光电月度营收（亿新台币）及同比 图14：群创大尺寸面板出货量及同比 图15：群创中小尺寸面板出货量及同比 台系光学镜头厂商营收环比均实现增长。大立光6月营收同比增长1%，环比增长8%，而玉晶光6月营收同比增长1%，环比增长43%。大立光表示，受益于新机出货，7月拉货动能将优于6月。玉晶光董事长也表示，看好下半年进入市场需求旺季，若市场未出现重大变化，公司营收将超越去年同期。 图16：大立光月度营收（亿新台币）及同比 图17：玉晶光月度营收（亿新台币）及同比 5.PCB&CCL：PCB厂商增长稳健，下半年望迎来行业旺季 台系PCB厂商同比增速稳健。6月，臻鼎营收同比增长23%，环比增长9%； Q2营收同比增长16%，环比增长2%。PCB行业下半年一般为旺季，预计使得Q3营收环比增长明显提升。欣兴电子6月营收同比增长51%，环比增长1%；Q2营收同比增长48%，环比增长16%。欣兴董事长在6月股东会上表示，近期部分市场需求确有波动，使ABF载板供给缺口较先前略降；不过，公司聚焦的产品市场需求影响不大，未来至少1~2年的客户订单需求及交期均未见调整，维持不错状况。 台系主要覆铜板厂商联茂、台光电子6月营收环比分别增长3%和下降2%，同比表现弱于头部PCB厂商情况。 图18：臻鼎月度营收（亿新台币）及同比 图19：欣兴电子月度营收（亿新台币）及同比 图20：联茂月度营收（亿新台币）及同比 图21：台光电子月度营收（亿新台币）及同比 6.被动元器件：国巨营收环比小幅增长 国巨利基型产品需求稳健，营收环比小幅增长。国巨6月营收同比增长13%，环比增长2%；Q2营收同比增长13%，环比增长4%。国巨表示，6月营收增长主要是公司的利基型产品需求维持稳健动能，加上中国大陆部分地区在疫情缓解后，客户端需求及出货在缓步恢复。展望下一季度，国巨表示，公司营收占比高的利基型产品订单稳健，而营收占比低的标准型产品需求则持续调整中。 华新科营收维持弱势。华新科6月营收同比下降19%，环比下降10%；Q2营收同比下降16%，环比上升1%。华新科表示6月营收受到年中库存盘点和供应链物流问题影响。 图22：国巨月度营收（亿新台币）及同比 图23：华新科月度营收（亿新台币）及同比 7.风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。