北交所个股研究系列报告：连接器线缆组件企业研究

报告 智新电子（837212） 北交所个股研究系列报告：连接器线缆组件企业研究 1 摘要 一、公司核心产品为消费电子类及汽车电子类连接器，存在客户集中度过高的风险 智新电子成立于2006年，2016年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。智新电子主要从事设计、生产、销售电子元器件、电线、电线连接器、精密注塑件、冲压件等业务。消费电子类、汽车电子类连接器线缆组件是公司的主要收入来源，2022年二者收入占比高达83.06%。其中，消费电子类产品收入占比逐年下降，而汽车类产品收入占比逐年上升。产品毛利率方面，消费电子类、汽车电子类连接器线缆组件的毛利率差异较小。 目前，公司拥有歌尔股份、下田工业、日本索尼、共达电声、吉利汽车等知名客户。从前五大客户情况来看，公司对前五大客户的销售占比较高，2020-2022年占比一直超过72%。公司存在客户集中度过高的风险。 三、我国连接器市场规模位居世界第一，通信领域是第一大应用领域，汽车领域次之 电子器件之间实现电流传输、信号传输常常需要使用到连接器。目前，通信、汽车、消费电子、军工等领域的电动化或智能化的渗透率不断提高，对连接器存在庞大的需求量。根据Bishop&Associates的数据显示，2021年全球连接器市场规模为780亿美元，同比增长24%；中国连接器市场规模为250亿美元，同比增长24%，市场规模增速创近五年新高。我国连接器市场规模位居世界第一。2021年，我国连接器市场规模在全球市场中的占比为32%，较2017年增加了4个百分点。 从连接器的应用领域分布情况上看，通信领域是第一大应用领域，汽车领域次之。 二、2022年，公司营业收入、净利润、毛利率及净利率均同比下降 2018-2021年，公司营业收入及净利润持续增长，该期间内公司成长性较好。到了2022年，公司下游消费电子行业需求低迷，导致公司消费电子类产品的销售收入大幅下滑，同比下降20.39%，对公司业绩影响较大。尽管目前公司也正积极开拓汽车电子市场，但汽车电子类产品的收入的增幅小于消费电子类产品收入的降幅。2023年一季度，公司净利润同比下降81.54%，业绩仍未得到好转。 2018-2021年，公司毛利率相对稳定，且净利率稳中有升。到了2022年，由于原材料价格上涨，公司产品价格调整，公司毛利率同比减少3.4个百分点，净利率同比减少2.13个百分点。 四、行业集中度较高，泰科电子、安费诺、莫仕三家市占率合计高达35%，竞争格局相对稳定 全球连接器市场的集中度较高，泰科电子、安费诺、莫仕三家企业市占率合计高达35%，行业竞争格局相对稳定。其中，莫仕于2013年被Koch工业公司收购。我国本土企业中，立讯精密表现亮眼，在全球市场中的占有率为5%。 2022年，主要同行上市企业中，仅胜蓝股份、智新电子营收下滑，其余企业的营收均实现了正增长。主要上市企业的平均毛利率为27.64%，比智新电子的毛利率高出6.9个百分点。 2 目录 摘要 -------------------------------------------- 02 第一章 公司基本情况 -------------------------------------------- 05 1.1主营业务——公司核心产品为消费电子类及汽车电子类连接器，存在客户集中度过高的风险 -------------------------------------------- 06 1.2产品介绍——电子连接器线缆组件的作用是实现多个元器件的连接，实现电信号与数据信号的传输 -------------------------------------------- 07 1.3财务情况——2022年，公司营业收入、净利润、毛利率及净利率均同比下降 -------------------------------------------- 09 1.3财务情况——公司的研发费用金额持续上升，研发项目基本是以汽车电子类产品为核心开展 -------------------------------------------- 10 第二章行业分析 -------------------------------------------- 11 2.1所属行业及产业链——连接器应用领域十分广泛，下游行业主要有消费电子、汽车、通信、军工等 -------------------------------------------- 12 2.2连接器行业情况——我国连接器市场规模位居世界第一，通信领域是第一大应用领域，汽车领域次之 -------------------------------------------- 13 2.3下游行业情况——5G通信及汽车行业景气度较好，对连接器的需求较大 -------------------------------------------- 14 2.4行业竞争格局——行业集中度较高，泰科电子、安费诺、莫仕三家市占率合计高达35%，竞争格对稳定 -------------------------------------------- 15 3 图表目录 图表1：公司产品收入构成情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表2：公司产品毛利率情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表3：公司前五大客户情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 06 图表4：公司主要产品情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 07 图表5：公司营业收入情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 08 图表6：公司净利润情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 08 图表7：公司毛利率及净利率情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 08 图表8：公司期间费用率情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 08 图表9：公司研发费用情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表10：公司资产周转情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表11：公司应收票据及应收账款情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表12：公司经营活动产生的现金流量净额情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 09 图表13：连接器产业链图 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 11 图表14：全球连接器市场规模情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 图表15：中国连接器市场规模情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 图表16：2021年全球连接器市场分布情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 图表17：2021年连接器应用领域分布情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 12 图表18：中国基站建设情况（万个） --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 图表19：中国汽车/新能源车的产量情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 图表20：全球智能手机出货量情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 图表21：全球可穿戴设备出货量情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13 图表22：全球连接器市场竞争格局情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 14 图表23：智新电子主要竞争对手对比情况 --------------------------------------------------------------------------------------------------- 14 4 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3财务情况 5 智新电子成立于2006年，2016年在新三板挂牌，2021年在北交