成本弱势供应回升及终端负反馈预期加强，聚酯趋势偏空

成本弱势供应回升及终端负反馈预期加强聚酯趋势偏空 一周集萃-聚酯 研究中心 2023年6月11日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 成本弱势供应回升及终端负反馈预期加强聚酯趋势偏空 行情回顾 截至6月11日收盘，PTA主力合约收于5512元/吨，环比上涨0.73%；乙二醇主力合约收于3957元/吨，环比持平。周初受成本端走强及需求强劲双向支撑市场上涨，然宏观表现仍牵制市场，叠加TA供应增量依旧拖累，市场价格震荡偏弱。 逻辑观点 PTA方面：OPEC加深减产后对盘面提供进一步支撑，但利好程度呈现弱化状态，TA上方驱动不足。供需面来看，随着前期检修装置陆续重启，且考虑到近期PTA加工费尚可，预估6月新增检修有限，开工率有回升预期，6月中下旬供应格局偏宽松。终端纱线库存高位且多数品牌方服装库存压力犹存，终端减产压力较大，负反馈传导到原料端预期升温。 乙二醇方面：近期乙二醇开工率回升至54%偏上，后续仍有浙江石化、新疆天业、广汇等装置重启计划。新装置方面，三江石化乙二醇负荷已提升至高位，前期6-7月份货源外售积极。终端方面，部分阶段性订单交货后，终端新订单偏弱及常规货库存高企，本周江浙终端开工率局部回落。 库存：本周PTA库存天数环比-0.23天；截止6.5华东主港地区MEG港口库存约102.2万吨附近，环比上期增加1万吨。近期港口到港增多，华东主港库存小幅累积。 下周行情回顾 聚酯：成本端支撑不足叠加供需偏宽松预期，PTA反弹空间有限，关注5600附近压力位。 乙二醇方面，近期开工率已从低点恢复，海外供应逐步增量中。织机负荷下滑，涤丝进入累库期，后续供应压力增加。 操作建议 PXN高位难以维持及PTA供需偏累库格局可单边试空09合约；乙二醇供需结构将逐步转向于平衡及累库，09不建议布局多单。 风险提示 油价大涨终端订单明显改善 1 目录 01行情回顾 02上游&供应情况 03需求情况&价差分析 04库存&生产利润情况 05进出口情况 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 行情回顾 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：广州期货研究中心文华财经 截至6月11日收盘，PTA主力合约收于5512元/吨，环比上涨0.73%；乙二醇主力合约收于3957元/吨，环比持平。周初受成本存在、需求强劲双向支撑市场上涨，然宏观表现仍牵制市场，叠加TA供应增量依旧拖累，市场价格震荡偏弱。 PTA供给方面，威联化学、能投，百宏，亚东装置重启并正常运行，三房巷120万吨装置重启中，台化120万吨装置计划内停车，至6.8PTA负荷上调至79.3%。截至6月8日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在54.70%（+0.18%），其中煤制乙二醇开工负荷在57.06%（-1.98%）。 本周没有整套聚酯装置变动，主要为前期减产检修装置的近一步修复，聚酯负荷还有小幅提升，后续预计逐步趋稳。截至6.9，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。本周江浙终端开工率局部回落，江浙加弹综合开工率82%(-1%)，江浙织机综合开工率71%(-3%），江浙印染综合开工率77% （+0%）。 2 第二部分上游&供应情况 PX：开工率稳步提升随着油价下跌加工费仍高位维持 本周期内，PX市场价格走势下跌。截至收盘，外盘情况，截至6月7日，亚洲PX市场均价在972.46美元/吨CFR中国949.46美元/吨FOB韩国，环比下跌6.04美元/吨，跌幅分别为0.62%和0.64%。国内情况来看，5月PX结算价格8100(现款价8070)，较上月下跌940元/吨。 PX：截至2023年6月8日，本周国内PX产量为62.52万吨，较上周+4.93%，周均开工率77.19%。短期来看PX价格跟随原油波动明显，且出行旺季对PX存在支撑，PX价格下行有限，PXN预估在380-400区间震荡。 700 600 500 400 300 200 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PX国内开工情况：环比小幅提升3.13%PX-NAP价差：环比小幅提升23.5美元/吨 95 90 85 数据来源：XXX 80 75 70 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 65 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心3 1月2日 1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2月24日 3月4日 3月14日 3月21日 3月30日 4月8日 4月21日 4月29日 5月9日 5月18日 5月27日 6月4日 6月13日 6月24日 7月7日 7月16日 7月28日 8月8日 8月22日 9月8日 9月17日 9月29日 10月15日 10月28日 11月7日 11月18日 11月28日 12月9日 12月19日 1月2日 1月11日 1月20日 供应情况：PTA常规检修结束开工率提升乙二醇开工率稳步提升中 1月29日 2月7日 2月16日 2018年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 2019年 4月12日 4月21日 4月30日 5月11日 5月20日 2020年 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2021年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 2022年 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 2023年 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 PTA国内装置开工率：本周开工率为76.7%，环比提升6.44% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 乙二醇整体开工率：环比提升0.18% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 4 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月21日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 PTA装置加工费：本周加工利润为418.43元/吨，环比提升13.62% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇煤制开工率：环比下降1.98% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1月2日 1月10日 1月21日 2月4日 2018年 2月16日 2月24日 3月4日 3月14日 3月21日 2019年 3月30日 4月8日 4月21日 4月29日 5月9日 2020年 5月18日 5月27日 6月4日 6月13日 6月24日 2021年 7月7日 7月16日 7月28日 8月8日 8月22日 2022年 9月8日 9月17日 9月29日 10月15日 10月28日 2023年 11月7日 11月18日 11月28日 12月9日 12月19日 第三部分需求情况&价差分析 1月2日 1月11日 1月19日 1月28日 2月9日 2月21日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 4月4日 4月13日 4月21日 4月29日 5月10日 5月18日 5月26日 6月3日 6月13日 6月23日 7月4日 7月14日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月10日 9月20日 9月30日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月26日 12月7日 12月16日 12月26日 短纤国内装置开工：环比持平 100 90 80 70 60 50 40 聚酯切片国内装置开工：环比提升1.87% 100 90 80 70 60 50 40 1月2日 1月12日 1月21日 需求情况：下游开工见顶继续提升空间有限 2月6日 2月17日 2018年 2018年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月4日 2019年 2019年 4月13日 4月22日 4月30日 5月11日 5月19日 2020年 2020年 5月27日 6月4日 6月14日 6月24日 2021年 7月5日 2021年 7月15日 7月25日 数据来源：Wind广州期货研究中心 8月4日 8月13日 2022年 2022年 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月10日 2023年 2023年 10月20日 10月29日 11月9日 11月18日 11月28日 12月8日 12月17日 聚酯开工率：环比提升1.47% 95 90 85 80 75 12月27日 70 65 60 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 2018年 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2019年 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 2020年 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 2021年 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 2022年 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 2023年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 5 12月28日 1月2日 涤纶长丝国内装置开工：环比下滑0.41% 100 90 80 70 60 50 40 1月10日 1月18日 1月27日 2月8日 2018年 2月21日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 2019年 4月4日 4月13日 4月21日 4月29日 5月10日 2020年 5月19日 5月28日 6月8日 6月17日 6月29日 2021年 7月8日 7月18日 7月28日 8月6日 8月16日 2022年 8月26日 9月5日 9月15日 9月24日 10月13日 2023年 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月10日 12月20日 12月30日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 2019年 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 2020年 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 2021年 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 8月8日