聚酯周报：PTA：终端负反馈下，TA高位回落 MEG：短期供需有改善预期，EG偏暖运行

PTA：终端负反馈下，TA高位回落MEG：短期供需有改善预期，EG偏暖运行 美尔雅期货聚酯周报20230421 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：欧美经济担忧情绪仍存，但基本面利好的底部支撑，国际油价或将维持区间震荡。PX现货仍偏紧，但终端负反馈仍存，预计下周PX-石脑油价差高位震荡。 供应端：PTA：下周，逸盛海南有降负预期，PTA供应有小幅缩量预期，但波动不大。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在11.09万吨，较上周变化不大。国内存量装置下周产量有小幅提升的机率，总 供应量预计小幅提升。 需求端：部分聚酯工厂计划减产，但新装置计划投产，制约供应下滑空间。截至4月20日江浙地区化纤 织造综合开工率为54.69%，较上周开工下降0.41%。金三银四已经进入尾声，国内订单陆续收尾阶段，外贸秋冬季订单将在6-7月逐步下达，下周临近五一假期，织造行业开工率或将延续震荡下行走势。 策略：PTA：芳烃调油逻辑潜在支撑，PX依旧偏紧，但欧美经济衰退预期存在，终端弱势拖累市场，产 业负反馈存升温预期，供需趋弱，成本托举或弱化，预计短期PTA高位整理为主。乙二醇：乙二醇工厂 通过检修停车、转产、降负等措施减亏的意向明显，供应压力有减缓的趋势，但终端需求并未有明显好转，成本传导困难，聚酯工厂减产意向增强，乙二醇供需结构难有明显好转，短期涨幅或受限。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——终端需求不足，PX高位回落 截至4月21日，亚洲PX市场收盘价在1107美元/吨，环比上涨45美元/吨。 周初下游支撑，PX价格上涨，但因原油下跌，终端市场需求不足，PX价格后续回落。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2本周装置未发生变动，PX开机负荷维持 截至2023年4月20日，国内PX周均开工率维持在70.47%。 企业名称 产能 备注 青岛丽东 100 3月20日降负荷 威联化学 200 3月下旬陆续停机，5月底重启 宁波中金 160 4月6日检修3天 福建福海创 160 一套2022年6月底检修无重启时间 惠州炼化 95 3月16日停机检修50天 洛阳石化 21.5 5月计划停车检修 辽阳石化 100 4月6日停机检修1天 乌石化 100 4月中上旬检修70天 彭州石化 75 9月中旬检修65天 盛虹炼化 400 4月中旬负荷恢复 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3终端需求不佳，PX-石脑油价差高位震荡 截至4月21日，PX-石脑油价差收于446美元/吨，环比下跌15美元/吨。 PX现货仍偏紧，但终端负反馈仍存，预计下周PX-石脑油价差高位震荡。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——终端负反馈下，PTA高位回落 周初期成本支撑强势且有供应商持续递盘，聚酯促销放量且负反馈无进一步发酵，PTA顺势上涨 ，但终端弱势拖累下周后期PTA高位震荡下行。 截止4月21日，PTA现货价格收跌13至6346元/吨，现货均基差收涨至2305+60/2309+552 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2存量装置无变动，PTA开机负荷窄幅波动 PTA周均开机负荷下降0.83%至78.38%。周内恒力惠州提满。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 企业名称 装置产能 备注 海伦石化 120 2月6日停车，4月1日重启； 虹港石化 150 2022年3月16日停车； 虹港石化 250 3月6日停车,3月26日重启； 亚东石化 75 3月28日检修； 仪征化纤 35 4月13日停车； 仪征化纤 65 3月29日检修,4月6日重启； 逸盛大连 225 22023年2月27日重启,3月1日降至5成，3月12日升至7成，3月15日提满； 逸盛大连 375 22023年3月1日降至5成，3月12日升至7成，3月15日提满； 恒力石化 220 2023年3月3日停车，3月17日重启； 福海创 450 2023年3月15日提至85成； 逸盛海南 200 2023年3月21日降至9成，3月29日降至8成； 珠海BP 125 3月25日停车； 四川能投 100 3月7日重启； 洛阳石化 32.5 2023年3月3日停车； 新疆中泰昆玉 120 2023年1月20日停车，3月1日重启9成，3月12日降至5成； 东营威联 250 4月6日降至5成，4月10日晚间停车； 恒力惠州 250 3月18日出料； 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3需求弱预期下PTA加工费或将继续被压缩 PTA供需面尚可，但终端负反馈较多，PX相对稳健，PTA加工费或仍将被压缩。 截至4月20日，PX收1117.33美元/吨，PTA加工费至539.73元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) (200) TA05-09 0 13/414/415/4 16/4 17/418/4 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 19/420/42020202120222023 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 2305-23092205-2209 2105-21092005-2009 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4短期供需平衡，中期压力仍存 周内供需平衡，供应回升，聚酯降负叠加下游负反馈仍存在，但减产力度有待关注 ，短期供需矛盾不大，中长期压力存在。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 50PTA库存需求比 400 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供应缩量预期下，短期乙二醇偏暖运行 成本支撑较强，部分石化企业检修计划出台，但下游聚酯工厂压力较大，减产意向明显。本周缺少持续利好支撑，追涨热情不高。 4月21张家港乙二醇收盘价格上涨49至4187元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4500元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 14/715/716/717/718/719/720/721/722/7 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2煤制存量装置检修与重启并存，MEG开机负荷窄幅波动 企业 有效产能 装置动态 扬子巴斯夫 34 4月初停车，下周重启 镇海炼化 65 停车中，计划5月10日重启 恒力 90 4月初停车，计划近期重启 海南炼化 80 停车中 四川石化 36 后期负荷有继续提升计划 古雷石化 70 开工稳定，后期开工有下调计划 内蒙古荣信化工 40 重启出料 广西华谊 20 停车检修 新疆广汇 40 负荷稳定 黔希煤化 30 停车检修中 本周国内乙二醇开机负荷53.84%，环比升0.3