传媒行业周观察：继续看好AI科技，静待国内大模型落地，推荐AI+游戏及AI+教育

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体上涨2.82%， 同期沪深300指数整体下跌0.65%，板块跑赢沪深300指数3.47%，位列所有板块第二，周内表现较好。 坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数上涨2.87%。恒生科技目前处估值低位，主要互联网公司业绩向好，我们看好后续港股市场表现，互联网依旧首推腾讯控股、网易，建议关注美团（本地生活竞争市场已有较充分预期，抖音外卖GMV仍低，上半年预计进展缓慢）和快手（按隐含15%的净利率水平目前估值水平仅10X出头，预计Q1电商和广告增速仍居行业领先）。 【投资建议-传媒】 AI+游戏仍然首推。我们看好今年是短期β与长期β的共振，下有基本面改善，上有AI科技催化。其中一季度神州泰岳、三七互娱、恺英网络等公司业绩表现优异，板块基本面逐步向好。此外网易《逆水寒手游》内测开启，展示AI-NPC模块在游戏内应用场景，AI+游戏改造不断进行。此外建议关注休闲游戏细分赛道机会，有望受益于微信视频号流量+小程序游戏红利释放。 继续首推神州泰岳（游戏业务表现优异，拥有NLP能力积累；逻辑好+业绩好）。关注AI+电竞相关：【电魂网络】（AI+电竞+亚运会最相关标的）。 依旧持续建议关注：【恺英网络】（《西行纪》6.5上线）、【盛天网络】（有望发力AI+社交）、【吉比特】（重点产品《不朽家族》拿到版号）、【巨人网络】（积极拥抱AI）、【完美世界】、姚记科技、电广传媒。 此外建议重点关注AI+教育方向：1）大模型和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；2）教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰；3）海外商业模式成熟可借鉴，多邻国、可汗学院已经跑通；4）考虑国内双减政策，具备学校端渠道优势的公司落地优势更大。标的重点提示【南方传媒】。 重点继续建议关注应用端低位滞涨标的。行业利好不断，随着技术进步和大模型开源的普及，语料、应用场景、IP价值进一步明晰，建议关注具备上述优势且积极顺应AI技术进步的公司，未来或有新产品形态落地。建议关注出版：南方传媒、凤凰传媒；影视：中国电影、华策、奥飞、上影；数据：新华网、三人行、人民网、浙数文化、中国科传。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计23Q1行业持续复苏，好于22Q4。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q1外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率有所下降，实际下降幅度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨2.82%，排名第2位 （一）上周传媒（申万）板块整体上涨2.82%，排名第2位 上周传媒（申万）指数整体上涨2.82%，同期沪深300指数整体上涨-0.65%，板块跑赢沪深300指数3.47%，位列所有板块2位，周内表现较好。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，人民网（42.39%）/勤上股份（27.39%）/中信出版（25.71%）/读者传媒（25.69%）/拓维信息（23.72%）领涨。ST天润（-21.82%）/焦点科技（-16.21%）/ST中昌（-10.71%）/游族网络（-8.57%）/生意宝（-8.36%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块携程集团-S（10.9%）/网易-S（7.81%）/理想汽车-W（6.38%）/中芯国际（6.07%）/小鹏汽车-W（5.34%）领涨。金蝶国际（-3.17%）/众安在线（-1.79%）/平安好医生（-1.51%）/比亚迪电子（-1.04%）/阿里健康（-1.03%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.06.05-2023.06.09游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《王者荣耀》与《和平精英》表现稳定，TOP20中腾讯系产品占据大半席位。非上市公司中米哈游的《原神》受到本家新游戏冲击排名有小幅度下滑，新游戏《星穹铁道》表现也有所波动。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，上市公司中三七互娱的《凡人修仙传》、巨人网络的《原始征途》以及冰川的《超能世界》排名较为突出。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至6月9日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）207.22亿元，观影总人次5.18亿人。2019年同期电影票房为263.20亿，观影总人次为7.25亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约79%，观影人次已恢复约71%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.06.05-2023.06.09（上周一到周五）整体票房23780万元（不含服务费）；2023第23周观影人次共736万人；平均票价（不含服务费）32元。 图表62019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.06.05-2023.06.09（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《变形金刚：超能勇士崛起》/《蜘蛛侠：纵横宇宙》/《速度与激情10》/《人生路不熟》/《天空之城》五部影片票房（不含服务费）分别为7250万/6075万/3135万/2340万/1733万，当周票房比例分别为30.5%/25.5%/13.2%/9.8%/7.3%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.6.12-2023.6.18待上映的重点影片包括《闪电侠》、《疯狂元素城》、《表白吧!在毕业前》等。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.6.12-2023.6.18） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【科技】苹果WWDC23正式发布MR头显Vision Pro 6月6日，苹果举行WWDC23，在One More Thing环节，苹果正式发布MR头显Vision Pro。Vision Pro可以说是苹果几年来最重要的产品，申请了5000多项专利，它的价格也并非普通用户可以企及，起售价高达3499美元，是Meta Quest 3的7倍。超强M2 Ultra芯片替代英特尔，推15英寸MacBook Air，大会前涨超2%创新高，发布会后收跌。 作为苹果首款头显产品，虽然量产时间低于市场前期预期，但产品在交互、设备协同等方面表现突出，同时在应用端有超预期表现。（36氪） 【科技】首个百度文心千帆大模型平台成立 近日，无锡千帆竞桨科技有限公司成立，法定代表人为邱届娟，注册资本1.2亿人民币。 该公司由无锡市梁溪人才集团有限公司、广东极目产业科技有限公司分别持股70%、30%。据报道，无锡市梁溪人才集团与百度签署合作协议，由梁溪人才集团与广东极目产业科技有限公司合作，成立合资公司建设百度智能云文心千帆大模型（无锡）创新中心，这也是文心千帆大模型平台全国首个区域私有化部署落地。（36氪） 【科技】华为版ChatGPT将于7月初发布，名为“盘古Chat” 6月3日消息，华为公司将发布一款直接对标ChatGPT的多模态千亿级大模型产品，名为“盘古Chat”，预计将于今年7月7日举行的华为云开发者大会（HDC.Cloud 2023）上对外发布以及内测，产品主要面向To B/G政企端客户。（钛媒体） 【科技】字节内测对话类AI项目Grace 字节跳动正在内部测试一款AI对话类产品，目前暂时称作“Grace”，该产品处于测试完善的阶段。字节跳动相关负责人回复：Grace是一个AI对话类测试项目的内部代号，目前还处于初级阶段，仅用于内部体验测试。（Tech星球） 【科技】百度或将推出全新AI对话软件“万话” 百度计划推出一款全新的AI对话软件，采用一对一的对话式聊天场景，名字叫做“万话”。值得注意的是，百度信息分发平台总经理李小婉在今年5月举办的百度万象大会上表示，一款新的AI产品，将会在未来出现。对此，百度方面回应：感谢关注。公司确实申请了相关知识产权注册登记，但具体的使用规划，暂时不便透露。（Tech星球） 【游戏】米哈游2022年营收273.4亿元，净利润161.45亿元 6月8日，据光明日报第10版的“全国文化企业30强”专题报道版块消息，上海米哈游网络科技股份有限公司陆续推出《原神》等原创IP及互联网产品之后，先后荣获“全国文化企业30强”“中国互联网百强企业”“国家文化重点出口企业”等荣誉称号。 2022年全年主营业务收入273.40亿元，净利润161.45亿元，截止2022年底，净资产已达374.02亿元。（光明日报） 2、行业重要公告 华凯易佰完成对易佰网络剩余10%股权的收购 华凯易佰科技于2023年4月24日召开了第三届董事会第二十三次会议和第三届监事会第十八次会议，于2023年5月25日召开了2023年第一次临时股东大会，审议通过了《关于收购控股子公司少数股东权益暨关联交易的议案》，公司拟以自有或自筹资金合计人民币36,000.00万元收购易佰网络剩余10%股权。近日，易佰网络在深圳市市场监督管理局办理完成了上述股权转让相关的工商变更登记手续，并取得了变更后的《营业执照》。本次工商变更后，公司持有易佰网络100%的股权，易佰网络成为公司全资子公司。 光线传媒控股股东光线控股质押5050万股 光线传媒6月9日公开信息显示，控股股东光线控股向招商证券股份有限公司合计质押5050.0万股，占总股本1.72%。截止本公告日，光线控股已累计质押股份3.37亿股，占其持股总数的30.68%，占总股本11.47%。 携程集团发布2023Q1财报 携程集团公布2023年第一季度未经审计的财务业绩。财报显示，2023年第一季度，携程集团净营业收入为92亿元，同比增长124%；净利润为34亿元，经调整EBITDA利润率达31%。今年一季度，携程住宿预订收入为35亿元，同比增长140%；交通票务收入为42亿元，同比增长150%。 三、重点公司估值 图表9A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。