传媒行业周观察：阿里云大模型邀请内测，继续推荐AI+机会

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体上涨3.57%， 同期沪深300指数整体上涨1.79%，板块跑赢沪深300指数1.78%，位列所有板块第2位，周内表现较好。本周AI行情仍维持较高热度，持续看好AI应用落地。坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线:“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。“ 港股方面，本周恒生科技指数上涨0.1%，恒生科技目前处估值绝对地位，腾讯、快手、美团、网易等公司四季报发布完毕，一季度预期向好，我们坚持看好后续港股市场表现，互联网依旧首推腾讯控股，建议关注美团（本地生活竞争市场已有较充分预期，抖音外卖GMV仍低，上半年预计进展缓慢）和快手（按隐含15%的净利率水平目前估值水平仅10X出头，预计Q1电商和广告增速仍居行业领先）。 【投资建议-传媒】 AI产业化进度加速。我们建议持续关注三方面机会：海外映射最顺的电商，落地最直接的的游戏，最好想象的虚拟人：1）游戏：神州泰岳、盛天网络、恺英网络、三七互娱，2）营销：易点天下、三人行、蓝色光标，3）电商：青木股份、若羽辰。此外建议关注国资和平台两个方向，4）国资：新华网、浙数文化、浙文互联等，5）平台：百度、腾讯、三六零、昆仑万维。 AI时代的数据安全将是重中之重，从训练用源数据到交互产生数据处理未来都将是值得关注的环节。近日意大利个人数据保护局的声明再次强调了这点，建议关注数据相关标的：浙数文化、人民网、新华网、中国科传等。 重点关注传媒央国企价值重估。重点关注两条主线：1、现金流充裕、估值相对底部的央国企媒体平台，重点建议关注中国电影、芒果超媒和出版板块； 2、具备数据要素、AIGC等资源禀赋的相关企业，建议关注人民网、新华网、浙数文化等。 游戏：全年保持乐观，看好双击及AI实质性改变行业，推荐继续布局。今年主基调为恢复版号发放+娱乐消费呈现复苏态势，预计大部分公司 H2 开始兑现增长；行业全年实际表现或为前低后高，预计公司实际经营拐点与业绩修复当前未到。目前主要公司普遍PE仍不足20X，看好今年优质标的PE有潜力修复至25X。 同时看好AI+游戏侧融合潜力，大厂或带头推进。从成本侧看：现有技术理论研发费用节省或已在10%以上（基础美工需求大幅缩减）。从效率侧看原画生产时间有望缩短80%，加快生产进度。展望后续；我们看好两个逻辑方向：一是AI-bot体验升级，如chat玩法接入MMO和部分平台（出海游戏或可直接接入成熟模型）。二是AIGC优化生产流程，看好美术及买量素材成本与时间大幅优化。 A股游戏板块首要推荐神州泰岳（出海游戏核心标的，子公司鼎富智能拥有NLP能力积累）、三七互娱（业绩前低后高，受益于AIGC降本），建议重点关注盛天网络（AI音频潜在个股，拥有数据积累与潜在应用场景）、恺英网络（传奇基本盘表现优异，受益于AIGC降本）、巨人网络、电魂网络；此外推荐吉比特、完美世界（MMO游戏与chat模型存在融合潜力）。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计23Q1行业持续复苏，好于22Q4。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q1外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率有所下降，实际下降幅度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨3.57%，排名第2位 （一）上周传媒板块整体上涨3.57%，排名第2位 上周传媒（申万）指数整体上涨3.57%，同期沪深300指数整体上涨1.79%，板块跑赢沪深300指数1.78%，位列所有板块第2位，周内表现较好。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，富春股份（31.61%）/果麦文化（29.24%）/上海电影（26.63%）/吉比特（22.22%）/巨人网络（20.26%）领涨。ST中昌（-17.95%）/三人行（-11.53%）/ST天润（-9.86%）/当代文体（-9.85%）/国联股份（-9.4%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块商汤-W（25.19%）/中芯国际（20.7%）/华虹半导体（8.2%）/金蝶国际（5.66%）/阿里健康（2.29%）领涨。哔哩哔哩-SW（-11.02%）/万国数据-SW（-8.74%）/小鹏汽车-W（-7.77%）/快手-W（-7.11%）/明源云（-6.96%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.04.01-2023.04.07（上周六到本周五）游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”；《王者荣耀》连续十四天霸榜第一，《和平精英》、《原神》等游戏表现突出，TOP15中腾讯系产品占据大半席位。网易次新游戏《蛋仔派对》为近期最大惊喜，稳固在TOP5。非上市公司中米哈游的《原神》基本稳固TOP5，腾讯的《暗区突围》增长迅速，挤进前20。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，少量次新游戏进入榜单。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至4月04日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）152.47亿元，观影总人次3.59亿人；2019年同期电影票房为181.71亿，观影总人次为5.09亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约84%，观影人次已恢复约71%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.04.03-2023.04.07（上周一到周五）整体票房39147万元（不含服务费）；2023第14周观影人次共1195万人；平均票价（不含服务费）33元。 图表62019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.04.03-2023.04.07（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《铃芽之旅》/《忠犬八公》/《保你平安》/《超级马力欧兄弟大电影》/《泰坦尼克号》五部影片票房（不含服务费）分别为9268.2万/7553.2万/3922.4万/3750.9万/2224.7万，当周票房比例分别为23.6%/19.3%/10.0%/9.6%/5.7%。 图表7上周艺恩App TOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.04.10-2023.04.16待上映的重点影片包括《暴风》《倍儿喜欢你》《稍微想起一些》《达荷美女战士》《爱很美味》《鳄鱼莱莱》《深海危机》 图表8即将上映重点影片梳理（2023.4.3-2023.4.7） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【互联网】腾讯视频和抖音集团达成合作 4月7日，抖音集团与腾讯视频宣布达成合作，双方将围绕长短视频联动推广、短视频衍生创作开展合作。腾讯视频将向抖音授权其享有信息网络传播权及转授权权利的长视频。此外，腾讯视频与抖音还明确了短视频衍生创作的方式、发布规则，共同促进短视频的创作、传播。腾讯视频在此次的合作声明中表示，其秉承开放创新的态度，将以满足用户需求为中心，致力于优质内容的开发及生态合作的拓展。本次合作将为高品质短视频内容的创作与传播提供充分保障，从而推动视听产业优质内容池不断扩容。抖音方面表示，短视频已经成为影视作品宣传推广的重要形式。一直以来抖音尊重知识产权，积极寻求与长视频平台更好地合作。抖音期待此次携手成为长短视频行业互利共赢的又一重要探索，实现影视行业、视频创作者、用户和平台的多方共赢。（36氪） 【互联网】华为、阿里纷纷发布AI大模型！人工智能成上市公司“流量”新入口4月8日，华为云将介绍“盘古”大模型的进展和应用。4月7日，阿里云宣布自研大模型“通义千问”开始邀请用户测试体验。在AI大模型对产业链的带动效应下，近期不少上市公司更新了AI布局进展。当前，人工智能已成为上市公司新的“流量入口”。 宣布入局AI的同时，公司股价也随之上涨。数据显示，在今年以来的AI市场热潮下，AI指数涨超60%，AIGC概念指数涨62%，ChatGPT概念指数涨86%，AI算力概念指数涨78%。（中国证券网） 【互联网】美团计划今年上半年或更早在中国香港推出全新外卖品牌 香港《星岛日报》报道称，美团进军中国香港的准备工作或已到最后阶段，4月4日举办首场快递骑手介绍会。美团回复查询时称，将会以独立于美团、全新的外卖品牌在港发展，新品牌将针对香港用户，量身定制产品设计及服务内容；预计新品牌会在今年上半年或更快时间推出。据美团在当地发布的消息，美团对于送餐的快递骑手，要求行车证不能在5月15日之前到期，因此外界猜测，美团可能在5月中正式开始在香港营运。 （界面新闻） 【互联网】淘宝首页将上线99特卖频道，主打性价比 淘宝已面向部分用户，在其App首页上线了99特卖频道。一张新版淘宝首页截图显示，99特卖频道与淘宝直播并列，在首页最显眼位置处展示，该入口处还标有“9.9”的字眼。 目前，并不是每个用户都可以看到这个频道。电商行业人士称，预计淘宝只针对部分用户开放了这一频道。正常情况下，本月内有望面向所有用户上线。从目前99特卖频道页面来看，这一频道的特点是“便宜”，讲究性价比、全场包邮。（澎湃新闻） 2、重点公司公告 【公告】阿里巴巴设立六大业务集团或将独立上市 阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革。 在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团全面实行控股公司管理。张勇表示：“市场是最好的试金石，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。” 三、重点公司估值 图表9 A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。