债券指数统计及分析月报2023年5月·总第13期

中诚信指数公司 总·第13期 债券指数统计及分析月报2023年5月 债券与估值研究 摘要 指数表现 1.宽基指数：分期限看，本期中诚信0-1年/1-3年/3-5年/5-10年/10年以上信用债指数回报分别为0.36%、0.58%、0.70%、0.84%和1.45%。分等级看，本期中诚信1-3年信用债AA级指数表现最好。分资产类别看，城投债表现优于信用债和产业债，本期中诚信1- 3年信用债/产业债/城投债指数回报分别为0.58%、0.55%和0.59%。行业指数本期收益表现向好，其中建筑行业信用债指数收益表现较好，收益为0.64%，地产、装备制造及公用事业行业表现相对较弱，收益分别为0.29%、0.51%、0.52%。利率债方面，1-3年国开行债券指数及7-10年国开行债券指数收益分别为0.50%、0.91%。 2.策略指数：本期策略指数收益表现较好，其中城投产业相关信用优选策略指数涨幅高于信用优选债策略指数。从历史表现看，城投信用优选策略指数的回报表现与产业债信用优选策略指数相近。 3.主题指数：本期中证中诚信广西壮族自治区城投债指数、中诚信光大理财1-3年中高等级江苏城投债指数表现相对较好，收益分别为0.77%与0.60%。 市场回顾 1.资金方面： 本期央行净投放-4930亿元，操作利率维持2.75%。 本月DR007与R007分别回落至1.92%、2.16%，资金利率中枢较4月有所下行，但总体维持平稳。 2.利率债方面： 4、5月份债市震荡偏强，10Y国债收益率从4月初的2.86%下降至本月末的2.71%附近。5月PMI环比继续走弱，制造业PMI已连续两个月处于收缩区间，内需中的地产及外需的出口，二季度态势均不乐观，整体经济基本面对债市相对友好。 3.信用债方面： 今年以来弱资质地区舆情事件频发，信用债投资者情绪较为紧张。目前来看各地对待债务压力仍保持了积极处理的态度，发生系统性风险的可能性基本可控，但需持续警惕弱资质区域技术性违约风险以及资金面收紧带来估值波动。 利差方面，信用债整体利差有所波动，多数利差走阔趋势明显，其中城投利差上行5BP，山东及河南走阔幅度最大；产业债方面，地产、农林牧渔等行业利差维持高位。电力、交运、金融、装备制造、商业与个人服务及轻工制造利差维持较低水平。 风险方面，本月城投负面舆情较多，舆情高发区域如贵州、山东、云南利差较上月末均有所上行。天津利差有一定下行。总 体来看城投债利差保持区间稳定，在经济预期和政策预期稳定的情况，预计未来进一步压缩空间有限。 指数表现 宽基指数表现 分期限看，本期中诚信0-1年/1-3年/3-5年/5-10年/10年以上信用债指数回报分别为0.36%、0.58%、0.70%、0.84%和1.45%。 分等级看，本期中诚信1-3年信用债AA级指数表现最好。 分资产类别看，城投债表现优于信用债和产业债，本期中诚信1-3年信用债/产业债/城投债指数回报分别为0.58%、0.55%和0.59%。行业指数本期收益表现向好，其中建筑行业信用债指数收益表现 较好，收益为0.64%，地产、装备制造及公用事业行业表现相对较弱，收益分别为0.29%、0.51%、0.52%。 利率债方面，1-3年国开行债券指数及7-10年国开行债券指数收益分别为0.50%、0.91%。 近一年回报年初至今回报近一月回报 - 1.002.003.004.005.006.007.00 中诚信1-3年信用债指数 中诚信1-3年城投债指数中诚信1-3年产业债指数 中诚信1-3年信用债AAA指数中诚信1-3年信用债AA+指数中诚信1-3年信用债AA指数 中诚信1-3年电力行业信用债指数中诚信1-3年交运行业信用债指数中诚信1-3年地产行业信用债指数中诚信1-3年建筑行业信用债指数中诚信1-3年煤炭行业信用债指数中诚信1-3年钢铁行业信用债指数中诚信1-3年化工行业信用债指数 中诚信1-3年装备制造行业信用债指数中诚信1-3年批发零售行业信用债指数中诚信1-3年公用事业行业信用债指数 中诚信商业银行债券指数中诚信7-10年国开行债券指数中诚信1-3年国开行债券指数中诚信0-1年信用债指数 中诚信3-5年信用债指数 中诚信5-10年信用债指数中诚信10年以上信用债指数 资料来源：中诚信指数公司，截至2023年5月25日 图1：宽基指数表现 资料来源：中诚信指数公司，截至2023年5月25日 5月城投债表现优于信用债和产业债，本期中诚信1-3年信用债/产业债/城投债指数回报分别为0.58%、0.55%和0.59%。 表1：产业债和城投债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信1-3年信用债指数 中诚信1-3年城投债指数 中诚信1-3年产业债指数 指数基期 2017/1/3 2018/3/30 2018/5/31 指数市值（亿元） 170,304 54,501 70,889 平均到期收益率（%） 3.61 4.26 3.39 平均票面利率（%） 4.02 4.7 3.73 平均久期（年） 1.57 1.33 1.57 指数收益（%） 近一月 0.58 0.59 0.55 近六月 2.22 2.46 2.26 近一年 3.36 4.01 3.08 年初至今 2.58 3.13 2.37 近三年年化 0.01 0.02 0.01 历史年化 0.02 0.02 0.02 最大回撤（%） 近一年 1.49 1.58 1.32 近三年 1.49 1.58 1.33 历史 1.49 1.58 1.55 夏普比率（X） 近一年 1.97 3.06 1.60 近三年 2.34 4.29 1.49 历史 3.89 6.02 3.31 资料来源：中诚信指数公司，截至2023年5月25日 分评级看，1-3年信用债宽基指数仍然呈现出低评级指数收益表现优于中高评级指数表现的特征，本期AA较AA+及AAA指数收益表现较好。 表2：不同评级信用债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信1-3年信用债AAA指数 中诚信1-3年信用债AA+指数 中诚信1-3年信用债AA指数 指数基期 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 指数市值(亿元) 116,655 34,995 17,252 平均到期收益率（%） 3.16 4.22 5.33 平均票面利率(%) 3.61 4.59 5.62 平均久期（年） 1.67 1.37 1.33 指数收益（%） 近一月 0.55 0.57 0.75 近六月 2.04 2.45 3.07 近一年 2.99 3.87 5.21 年初至今 2.27 3.16 3.83 近三年年化 0.01 0.02 0.02 历史年化 0.02 0.02 0.02 最大回撤（%） 近一年 1.46 1.65 1.57 近三年 1.46 1.65 1.57 历史 1.65 1.65 1.57 夏普比率（X） 近一年 1.36 2.81 4.69 近三年 1.53 3.84 5.89 历史 3.26 4.73 6.23 资料来源：中诚信指数公司，截至2023年5月25日 表3：不同期限信用债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信0-1年信用债指数 中诚信1-3年信用债指数 中诚信3-5年信用债指数 中诚信5-10年信用债指数 中诚信10年以上信用债指数 指数基期 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 指数市值(亿元) 88,373 170,304 71,697 23,074 6,816 平均到期收益率（%） 3.1 3.61 4.08 3.75 3.29 平均票面利率(%) 3.96 4.02 4.09 4.30 4.11 平均久期（年） 0.42 1.57 2.43 4.29 11.78 指数收益（%） 近一月 0.36 0.58 0.70 0.84 1.45 近六月 1.84 2.22 2.56 2.82 4.54 近一年 3.14 3.36 3.72 4.37 6.72 年初至今 1.61 2.58 3.43 3.72 6.22 近三年年化 0.01 0.01 0.02 0.02 0.02 历史年化 0.01 0.02 0.02 0.02 0.02 最大回撤（%） 近一年 0.14 1.49 2.47 2.32 3.82 近三年 0.23 1.49 2.47 2.32 3.82 历史 0.37 1.49 2.47 2.78 4.94 夏普比率（X） 近一年 5.01 1.97 1.71 2.41 2.61 近三年 4.08 2.34 2.30 2.67 2.34 历史 4.77 3.89 3.17 2.70 1.87 资料来源：中诚信指数公司，截至2023年5月25日 行业指数本期收益表现向好，其中建筑行业信用债指数收益表现较好，收益为0.64%，地产、装备制造及公用事业行业表现相对较弱，收益分别为0.29%、0.51%、0.52%。 表4：不同行业信用债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信1-3年电力行业信用债指数 中诚信1-3年交运行业信用债指数 中诚信1-3年地产行业信用债指数 中诚信1-3年建筑行业信用债指数 中诚信1-3年煤炭行业信用债指数 中诚信1-3年钢铁行业信用债指数 中诚信1-3年化工行业信用债指数 中诚信1-3年装备制造行业信用债指数 中诚信1-3年批发零售行业信用债指数 中诚信1-3年公用事业行业信用债指数 中诚信商业银行债券指数 指数基期 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2017/12/31 指数市值(亿元) 9,329 7,560 5,590 4,191 3,900 1,622 2,229 520 797 1,111 83,047 平均到期收益率(%) 2.84 2.69 5.96 3.32 3.2 3.24 2.97 2.92 3.53 2.97 3 平均票面利率(%) 3.41 3.84 3.94 3.65 4.11 3.79 3.48 3.48 4.01 3.49 3.69 平均久期（年） 1.69 1.65 1.42 1.72 1.51 1.56 1.61 1.41 1.51 1.55 2.36 指数收益（%） 近一月 0.57 0.56 0.29 0.64 0.62 0.63 0.57 0.51 0.58 0.52 0.61 近六月 1.79 1.73 5.08 2.46 2.42 2.81 1.95 1.92 2.64 1.94 1.93 近一年 2.99 2.89 1.45 3.62 3.92 3.44 3.16 3.11 3.52 3.07 3.21 年初至今 2.08 1.87 2.96 2.87 3.00 3.26 2.16 2.05 2.75 2.32 2.46 近三年年化 0.01 0.01 0.00 0.01 0.01 0.02 0.01 0.01 0.02 0.01 0.01 历史年化 0.02 0.02 0.01 0.02 0.02 0.02 0.01 0.02 0.02 0.02 0.02 最大回撤（%） 近一年 1.64 1.43 4.32 1.53 1.72 1.79 1.39 1.28 1.11 1.68 2.23 近三年 1.64 1.50 10.19 1.53 5.98 1.79 1.62 1.49 1.11 1.68 2.23 历史 1.74 1.83 10.19 1.66 5.98 1.79 2.58 1.68 2.19 1.68 2.23 夏普比率（X） 近一年 1.29 1.28 -0.39 2.24 2.65 1.94 1.71 1.77 2.39 1.44 1.03 近三年 1.98 1.65