债券指数统计及分析月报2022年9月第6期

中诚信指数公司 债券指数统计及分析月报 债券与估值研究 2022年9月 第6期 摘要 指数表现 1.宽基指数：分期限看，本期中诚信0-1年/1-3年/3-5年/5-10年/10年以上信用债指数回报分别为0.19%、0.32%、0.40%、0.41%和0.56%。分等级看，本期中诚信1-3年信用债AA级指数表现最好，收益达0.41%。分资产类别看，本期中诚信1-3年信用债/产业债/城投债指数回报分别为0.32%、0.31%和0.32%，城投债表现依旧优于产业债。行业指数表现分化，本月建筑行业表现最好，收益为0.49%，煤炭及商业银行表现较好，地产行业收益扭亏。利率债方面，1-3年国开行债券指数及7-10年国开行债券指数收益分别为0.22%、0.08%。 2.策略指数：从近一月表现看，产业相关策略指数表现优于城投债策略指数。从历史表现看，城投相关策略指数的回报及回撤表现均优于产业债策略指数。 3.主题指数：本期中证中诚信广西壮族自治区城投债指数表现最好，收益达0.47%，中诚信1-5年国股行债券精选指数及中证中诚信山东省信用债AAA指数表现较好。 市场回顾 1.资金方面： 本期央行净回笼资金170亿元，操作利率维持2.75%。 近两月MLF连续收紧，9月下旬的资金利率边际上升，本月央行重启14天逆回购操作，间接体现对流动性的呵护，9月的国务院政策例行吹风会上刘国强副行长表示我国当前货币政策空间仍然充足，预计央行中期维持宽松态度未变。 2.利率债方面： 本月处于季末、考虑到国庆长假叠加央行近两月持续缩量MLF，资金利率边际上行，另外美债利率大幅上行，人民币加速贬值，受多重因素叠加影响，人民币债券收益率短期或维持震荡。9月末10年国债收益率为2.72%。 3.信用债方面： 本月信用债市场仍维持一定“资产荒”态势，信用债利差长期处于低位，城投整体利差同比收窄，区域继续分化，其中云南省受云南康旅提前兑付计划影响，区域利差有一定收窄；产业债方面部分行业如钢铁、金融的行业利差同比有一定走阔但整体仍维持相对稳定。风险方面，地产销售数据目前尚无明显起色，保交楼的政策底线短期不足以修复行业中长期信用资质，风险集中在尾部民企；城投方面，债务管控无序、区域土地出让情况较差的区域平台信用压力仍未完全释放，下沉仍需谨慎。 指数表现 宽基指数表现 分期限看，本期中诚信0-1年/1-3年/3-5年/5-10年/10年以上信 用债指数回报分别为0.19%、0.32%、0.40%、0.41%和0.56%。 分等级看，本期中诚信1-3年信用债AA级指数表现最好，收益达0.41%，其中AAA/AA+指数回报分别为0.31%、0.32%。 分资产类别看，本期中诚信1-3年信用债/产业债/城投债指数回报分别为0.32%、0.31%和0.32%，城投债表现依旧优于产业债。 行业指数表现分化，本月建筑行业表现最好，收益为0.49%，煤炭及商业银行表现较好，地产行业收益扭亏。 利率债方面，1-3年国开行债券指数及7-10年国开行债券指数收益分别为0.22%、0.08%。 图1：宽基指数表现 近一年回报年初至今回报近一月回报 (8.00)(6.00)(4.00)(2.00) - 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 中诚信1-3年信用债指数 中诚信1-3年城投债指数中诚信1-3年产业债指数 中诚信1-3年信用债AAA指数中诚信1-3年信用债AA+指数中诚信1-3年信用债AA指数 中诚信1-3年电力行业信用债指数中诚信1-3年交运行业信用债指数中诚信1-3年地产行业信用债指数中诚信1-3年建筑行业信用债指数中诚信1-3年煤炭行业信用债指数中诚信1-3年钢铁行业信用债指数中诚信1-3年化工行业信用债指数 中诚信1-3年装备制造行业信用债指数中诚信1-3年批发零售行业信用债指数中诚信1-3年公用事业行业信用债指数 中诚信商业银行债券指数中诚信7-10年国开行债券指数中诚信1-3年国开行债券指数中诚信0-1年信用债指数 中诚信3-5年信用债指数中诚信5-10年信用债指数中诚信10年以上信用债指数 资料来源：中诚信指数公司，截至2022年9月26日 表1：产业债和城投债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信1-3年信用债指数 中诚信1-3年城投债指数 中诚信1-3年产业债指数 指数基期 2017/1/3 2018/3/30 2018/5/31 指数市值（亿元） 149,743 49,623 64,996 平均到期收益率（%） 3.28 3.78 3.23 平均票面利率（%） 4.10 4.83 3.82 平均久期（年） 1.65 1.36 1.68 指数收益（%） 近一月 0.32 0.32 0.31 近六月 2.69 3.10 2.35 近一年 4.55 5.53 3.81 年初至今 3.37 4.11 2.84 近三年年化 4.27 5.31 3.71 历史年化 4.74 5.93 4.32 最大回撤（%） 近一年 -0.23 -0.15 -0.36 近三年 -1.42 -0.94 -1.55 历史 -1.42 -0.94 -1.55 夏普比率（X） 近一年 6.45 9.51 4.49 近三年 3.84 6.18 2.70 历史 4.33 6.94 3.73 资料来源：中诚信指数公司，截至2022年9月26日 9月份城投债指数回报同比降低，但仍然高于同期限产业债指数。目前市场资金政策面仍相对宽松，但实体融资需求结构尚需提升，资金流向实体渠道尚不通畅，另外部分省份城投债新增规模和募资用途严格受限，整体城投债资产荒情况持续，城投收益边际压缩。政策方面，今年是换届之年，各地债务管理加强，政策的出台均集中在风险防范层面，近期云南康旅提前兑付债券增加投资者信心，整体城投信用环境稳定。风险方面，关注在当前市场情况下融资情况仍较差及土地出让下降明显的区域。 表2：不同评级信用债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信1-3年信用债AAA指数 中诚信1-3年信用债AA+指数 中诚信1-3年信用债AA指数 指数基期 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 指数市值(亿元) 107,509 27,431 13,617 平均到期收益率（%） 2.90 3.89 5.02 平均票面利率(%) 3.76 4.65 5.73 平均久期（年） 1.75 1.43 1.31 指数收益（%） 近一月 0.31 0.32 0.41 近六月 2.53 2.97 3.50 近一年 4.13 5.17 6.39 年初至今 3.05 3.90 4.88 近三年年化 3.89 4.91 6.14 历史年化 4.46 5.21 6.02 最大回撤（%） 近一年 -0.31 -0.19 -0.10 近三年 -1.65 -0.97 -0.53 历史 -1.65 -0.97 -0.68 夏普比率（X） 近一年 5.04 8.38 10.81 近三年 3.01 5.18 7.69 历史 3.65 5.22 6.75 资料来源：中诚信指数公司，截至2022年9月26日 分评级看，1-3年信用债宽基指数仍然呈现出低评级指数表现优于中高评级指数表现的特征。 表3：不同期限信用债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信0-1年信用债指数 中诚信1-3年信用债指数 中诚信3-5年信用债指数 中诚信5-10年信用债指数 中诚信10年以上信用债指数 指数基期 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 指数市值(亿元) 84,574 149,743 71,877 24,010 6,324 平均到期收益率（%） 2.77 3.28 4.36 3.55 3.35 平均票面利率(%) 3.65 4.1 4.28 4.53 4.25 平均久期（年） 0.42 1.65 2.53 3.97 11.06 指数收益（%） 近一月 0.19 0.32 0.40 0.41 0.56 近六月 1.81 2.69 3.33 3.85 5.55 近一年 3.40 4.55 5.23 6.12 7.58 年初至今 2.57 3.37 3.82 4.42 6.01 近三年年化 3.29 4.27 5.09 5.48 6.74 历史年化 3.79 4.74 5.28 5.47 6.11 最大回撤（%） 近一年 -0.02 -0.23 -0.53 -0.59 -1.47 近三年 -0.37 -1.42 -2.16 -2.39 -2.94 历史 -0.37 -1.42 -2.16 -2.78 -4.94 夏普比率（X） 近一年 7.29 6.45 5.34 6.13 3.53 近三年 3.27 3.84 3.66 3.47 2.46 历史 4.82 4.33 3.54 2.86 1.92 资料来源：中诚信指数公司，截至2022年9月26日 表4：不同行业信用债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信1-3年电力行业信用债指数 中诚信1-3年交运行业信用债指数 中诚信1-3年地产行业信用债指数 中诚信1-3年建筑行业信用债指数 中诚信1-3年煤炭行业信用债指数 中诚信1-3年钢铁行业信用债指数 中诚信1-3年化工行业信用债指数 中诚信1-3年装备制造行业信用债指数 中诚信1-3年批发零售行业信用债指数 中诚信1-3年公用事业行业信用债指数 中诚信商业银行债券指数 指数基期 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2017/12/31 指数市值(亿元) 9,022 6,907 4,809 3,698 4,337 1,823 2,815 706 1,090 1,193 77,472 平均到期收益率(%) 2.48 2.41 8.51 3.58 2.98 2.99 2.56 2.63 4.19 2.83 2.64 平均票面利率(%) 3.61 4.2 4.17 3.91 4.32 3.96 3.6 3.65 4.17 3.72 3.84 平均久期（年） 1.81 1.8 1.39 1.65 1.69 1.69 1.72 1.49 1.47 1.75 2.36 指数收益（%） 近一月 0.35 0.36 0.21 0.49 0.43 0.10 0.30 0.33 0.03 0.24 0.40 近六月 2.69 2.54 -1.42 2.65 3.28 2.52 2.58 2.54 2.49 2.77 3.09 近一年 4.48 4.44 -5.87 4.65 7.04 4.80 4.37 4.30 4.86 4.64 5.37 年初至今 3.25 3.27 -3.63 3.43 4.51 3.47 3.21 3.15 3.50 3.38 3.57 近三年年化 4.30 3.77 -0.78 4.59 4.02 4.72 3.19 4.24 4.88 4.37 4.73 历史年化 4.83 4.35 1.44 4.76 4.75 5.42 3.94 4.69 4.83 5.03 5.55 最大回撤（%） 近一年 -0.25 -0.23 -6.09 -0.20 -0.15 -0.16 -0.19 -0.19 -0.23 -0.29 -0.47 近三年 -1.74 -1.83 -8.24 -1.66 -5.98 -1.56 -2.58 -1.68 -0.92 -1.26 -1.55 历史 -1.74 -1.83 -8.24 -1.66 -5.98 -1.56 -2.58 -1.68 -2.19 -1.26 -1.55 夏普比率（X） 近一年 5.96 5.87 -6.41 7.28 9.06 7.09 6.26 6.30 7.05 5.79